шифрование активов с процентным доходом: искать определенность в неопределенности
Когда мир становится всё более неопределённым, "определённость" становится дефицитным активом. Инвесторы не только стремятся к доходности, но и жаждут активов, которые могут преодолевать колебания и имеют структурную поддержку. В этом контексте "шифрование активов с доходом" в системе финансов на блокчейне представляет собой новую форму определённости.
Эти обязательства фиксированного или плавающего дохода в шифрование-активах вновь попадают в поле зрения инвесторов, становясь опорной точкой для поиска стабильной прибыли в условиях нестабильного рынка. Однако в мире шифрования "процент" — это не просто временная стоимость капитала, но и продукт совместного действия проектирования протоколов и рыночных ожиданий. Высокая доходность может исходить от реальных доходов от активов, а может скрывать сложные механизмы стимулов или субсидий. Чтобы найти истинную "определенность" на шифрованном рынке, инвесторы должны глубоко понять основные механизмы.
С момента начала цикла повышения ставок Федеральной резервной системой в 2022 году концепция "онлайн-ставки" постепенно попала в поле зрения широкой общественности. Столкнувшись с тем, что безрисковая ставка в реальном мире долгое время сохраняется на уровне 4-5%, инвесторы в шифрование начинают переосмысливать источники дохода и структуру рисков цепочных активов. Формируется новая нарративная линия — активы с доходом от шифрования (Yield-bearing Crypto Assets), стремящиеся создать финансовые продукты, "конкурирующие с макроэкономической ставкой".
Однако источники дохода от активов с процентами могут значительно различаться. От денежного потока, который "создаётся" самим протоколом, до иллюзий дохода, зависящих от внешних стимулов, и до интеграции и переноса оффлайн процентных систем, различные структуры отражают совершенно разные механизмы устойчивости и ценообразования рисков. В настоящее время активы с процентами в децентрализованных приложениях (DApp) можно грубо разделить на три категории: экзогенные доходы, эндогенные доходы и связанные с активами реального мира (RWA).
Возникновение внешних доходов является отражением логики стремительного роста на ранних этапах развития DeFi. В условиях отсутствия зрелого пользовательского спроса и реального денежного потока рынок заменил это "иллюзией стимулов". Как и на ранних платформах совместного использования такси, которые использовали субсидии для привлечения пользователей, после запуска "майнинга ликвидности" в Compound несколько экосистем также последовали примеру, предложив огромные токеновые стимулы, пытаясь привлечь внимание пользователей и заблокированные активы с помощью "доходов от инвестиций".
Эти субсидии по своей сути больше похожи на краткосрочные операции, когда капиталистический рынок "платит" за показатели роста, а не на устойчивую модель дохода. Ранее они были стандартной практикой для холодного старта новых протоколов, будь то Layer2, модульные публичные блокчейны, LSDfi или SocialFi, логика мотивации была одинаковой: зависела от нового притока средств или инфляции токенов, структура была похожа на "пирамида". Платформа привлекает пользователей высокими доходами для хранения денег, а затем откладывает выплату через сложные "правила разблокировки". Те годовые доходы в сотни и тысячи процентов зачастую представляют собой токены, "напечатанные" платформой из ниоткуда.
Крах одной из экосистем в 2022 году является典型案例: предложение до 20% годовых на депозиты стейблкоинов через протокол привлекло множество пользователей. Доходы в основном зависели от внешних субсидий (резервов фонда и токенов) и не от реального дохода внутри экосистемы.
Исторический опыт показывает, что как только внешние стимулы ослабевают, большое количество субсидируемых токенов будет распродано, что подорвет доверие пользователей и приведет к смертоносной спирали падения TVL и цены токена. Данные показывают, что после ухода хайпа DeFi Summer в 2022 году около 30% проектов DeFi потеряли более 90% своей рыночной капитализации, что в значительной степени связано с чрезмерными субсидиями.
Инвесторы, если хотят найти "стабильный денежный поток", должны быть более внимательны к тому, существует ли за доходами реальный механизм создания стоимости. Обещание будущей инфляции за сегодняшние доходы в конечном итоге не является устойчивой бизнес-моделью.
Короче говоря, эндогенные доходы — это доходы, которые протокол сам зарабатывает, "делая дела", и перераспределяет их пользователям. Они не зависят от эмиссии токенов для привлечения пользователей или внешних субсидий, а возникают естественным образом через реальные бизнес-активности, такие как процент по займам, торговые комиссии и даже штрафы в случае дефолта. Эти доходы аналогичны "дивидендам" в традиционных финансах, поэтому их также называют "акциями" шифрования.
Основная характеристика эндогенного дохода заключается в его замкнутости и устойчивости: логика получения прибыли ясна, структура более здорова. Как только протокол работает и есть пользователи, он может генерировать доход, не полагаясь на горячие деньги рынка или инфляционные стимулы для поддержания функционирования.
Мы можем разделить такие доходы на три прототипа:
Кредитный спрэд: наиболее распространенная модель в раннем DeFi. Пользователи вносят средства в кредитный протокол, который сводит заемщиков и кредиторов, зарабатывая на разнице процентов. По своей сути она похожа на традиционную модель "депозитов и кредитов" в банках. Структура прозрачна, работа эффективна, но уровень доходности тесно связан с рыночными настроениями.
Тип возврата комиссии: ближе к модели участия акционеров традиционной компании в распределении прибыли. Протокол возвращает часть операционных доходов (например, торговые комиссии) участникам, которые предоставляют ресурсы в поддержку. Например, некоторый децентрализованный обмен будет пропорционально распределять часть полученных торговых комиссий среди поставщиков ликвидности. В 2024 году некоторый кредитный протокол на основной сети Ethereum обеспечил годовой доход в 5%-8% для пула ликвидности стабильных монет, в то время как ставщики в определенные периоды могли получать более 10% годового дохода. Эти доходы полностью происходят из внутренних экономических активностей протокола и не зависят от внешних субсидий.
Прибыль от сервисного типа протокола: наиболее структурно инновационный эндогенный доход в шифровании финансов. Логика близка к модели, когда инфраструктурные сервисные провайдеры в традиционном бизнесе предоставляют ключевые услуги клиентам и взимают за это плату. Например, определенный протокол предоставляет поддержку безопасности для других систем через механизм "повторного залога" и получает вознаграждение. Этот тип дохода исходит от рыночной оценки сервисных возможностей самого протокола, отражая рыночную стоимость инфраструктуры на блокчейне как "общественного блага".
Реальная процентная ставка на блокчейне: Восход RWA и процентные стабильные монеты
В настоящее время все больше капитала на рынке начинает стремиться к более стабильным и предсказуемым механизмам доходности: привязка цепочных активов к процентным ставкам реального мира. Основная логика заключается в том, чтобы соединить цепочные стабильные монеты или шифрование-активы с внецепочными низкорисковыми финансовыми инструментами, такими как краткосрочные государственные облигации, фонды денежного рынка или институциональный кредит, сохраняя при этом гибкость шифрования-активов и получая "определенные процентные ставки традиционного финансового мира".
Представительные проекты включают в себя конфигурацию T-Bills некоторого DAO, продукты, выпущенные некоторым Finance в сотрудничестве с BlackRock ETF, токены государственных облигаций некоторого dock, а также токенизированный фонд денежного рынка некоторого Templeton. Эти протоколы пытаются "импортировать" базовую процентную ставку Федеральной резервной системы на блокчейн в качестве структуры основного дохода.
В то же время, стабильные монеты с начислением процентов как производная форма RWA начинают выходить на передний план. В отличие от традиционных стабильных монет, такие активы не пассивно привязаны к доллару, а активно встраивают оффлайновую доходность в сам токен. Например, стабильная монета определённого протокола и стабильная монета определённой финансовой платформы начисляют проценты ежедневно, а источником дохода являются краткосрочные государственные облигации. Инвестируя в государственные облигации США, они предлагают пользователям стабильный доход, который близок к 4%, что выше традиционных сберегательных счетов с 0.5%.
Эти новые стабильные монеты пытаются преобразовать логику использования "цифрового доллара", делая его более похожим на "учетную запись процентов" на блокчейне.
В условиях взаимодействия RWA, RWA+PayFi также является сценарием, на который стоит обратить внимание в будущем: прямое внедрение стабильных доходных активов в инструменты платежей, разрывающее бинарное деление между "активами" и "ликвидностью". Пользователи могут получать процентный доход, одновременно владея шифрованием, а сценарии платежей не требуют жертвы капитальной эффективностью. Продукты, такие как автоматизированные учетные записи доходов USDC на L2-цепочке, выпущенные крупной биржей (аналог "USDC как текущий счет"), не только повысили привлекательность шифрования в реальных сделках, но и открыли новые сценарии использования для стабильной монеты — от "доллара на счете" до "капитала в живой воде".
Три показателя для поиска активов с устойчивым доходом
Логическая эволюция "шифрования" активов, приносящих доход, отражает постепенное возвращение рынка к рациональности и переопределение "устойчивой доходности". От первоначальных стимулов высокой инфляции и субсидий токенов управления до все большего числа протоколов, подчеркивающих свою способность к самофинансированию и даже интеграцию кривых доходности вне цепочки, структурное проектирование выходит из грубой стадии "внутренней конкурентной гонки за капитал" и переходит к более прозрачной и детализированной оценке рисков. В условиях сохраняющихся высоких макроэкономических ставок, чтобы участвовать в глобальной конкуренции за капитал, шифровальная система должна построить более сильные "логики разумности доходности" и "соответствия ликвидности". Для инвесторов, стремящихся к стабильной доходности, следующие три показателя могут эффективно оценить устойчивость активов, приносящих доход:
Является ли источник дохода "внутренним" и устойчивым? Действительно конкурентоспособные активы с доходом должны генерировать доходы от бизнеса самого протокола, такие как проценты по займам, комиссии за сделки и т.д. Если возврат в основном зависит от краткосрочных субсидий и стимулов, это похоже на "бить в барабан и передавать цветок": субсидия есть, доход есть; как только субсидия останавливается, средства уходят. Такое краткосрочное поведение с "субсидиями", если оно становится долгосрочным стимулом, может исчерпать финансовые ресурсы проекта и легко привести к двум взаимосвязанным спиралям: снижению TVL и падению цен на токены.
Насколько прозрачна структура? Доверие в блокчейне основано на открытости и прозрачности. Когда инвесторы покидают знакомую инвестиционную среду, как им следует оценивать ситуацию? Является ли движение средств в блокчейне ясным? Можно ли проверить распределение процентов? Существует ли риск централизованного хранения? Если эти вопросы не будут прояснены, это будет рассматриваться как черный ящик, exposing уязвимости системы. Настоящей базовой гарантией является четкая структура финансового продукта и открытый, отслеживаемый механизм в блокчейне.
Оправдывают ли доходы реальные альтернативные издержки? На фоне того, что Федеральная резервная система поддерживает высокие процентные ставки, если доходность продуктов на блокчейне ниже доходности государственных облигаций, это, безусловно, затруднит привлечение рациональных инвестиций. Если доходность на блокчейне сможет быть привязана к реальным эталонам, таким как T-Bill, это не только будет более устойчивым, но и может стать "референсом по процентной ставке" на блокчейне.
Однако даже "активы с доходом" никогда не являются по-настоящему безрисковыми активами. Несмотря на то, что их структура доходов может быть очень надежной, необходимо быть внимательными к техническим, нормативным и ликвидным рискам в цепочке. От достаточности логики расчета до централизованности управления протоколом и прозрачности управления активами, стоящими за RWA, все это определяет, действительно ли "определенная доходность" обладает реальной способностью к реализации.
Будущий рынок активов с доходом может стать реконструкцией "структуры денежного рынка" на блокчейне. В традиционных финансах денежный рынок выполняет основную функцию ценообразования с помощью механизма якоря процентных ставок. А теперь мир блокчейна постепенно устанавливает свои "бенчмарки процентных ставок" и концепцию "безрисковой доходности", создавая более глубокий финансовый порядок.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
7 Лайков
Награда
7
4
Поделиться
комментарий
0/400
BearMarketSurvivor
· 07-29 19:36
Умеренность — это лучшая стратегия атаки, 40% Позиция фиксированного дохода и поддержка.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MaticHoleFiller
· 07-29 07:41
Снова пришли покритиковать, с займами в блокчейне лучше не связываться.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ShamedApeSeller
· 07-29 07:35
Никакая высокая прибыль не может скрыть риски.
Посмотреть ОригиналОтветить0
EyeOfTheTokenStorm
· 07-29 07:27
Информация слишком фальшивая, если говорить о количественных показателях, то доходность менее 5% - это все обман.
Эволюция активов с шифрованием и процентной ставкой: от высокорискованных стимулов до реальной процентной ставки в блокчейне
шифрование активов с процентным доходом: искать определенность в неопределенности
Когда мир становится всё более неопределённым, "определённость" становится дефицитным активом. Инвесторы не только стремятся к доходности, но и жаждут активов, которые могут преодолевать колебания и имеют структурную поддержку. В этом контексте "шифрование активов с доходом" в системе финансов на блокчейне представляет собой новую форму определённости.
Эти обязательства фиксированного или плавающего дохода в шифрование-активах вновь попадают в поле зрения инвесторов, становясь опорной точкой для поиска стабильной прибыли в условиях нестабильного рынка. Однако в мире шифрования "процент" — это не просто временная стоимость капитала, но и продукт совместного действия проектирования протоколов и рыночных ожиданий. Высокая доходность может исходить от реальных доходов от активов, а может скрывать сложные механизмы стимулов или субсидий. Чтобы найти истинную "определенность" на шифрованном рынке, инвесторы должны глубоко понять основные механизмы.
С момента начала цикла повышения ставок Федеральной резервной системой в 2022 году концепция "онлайн-ставки" постепенно попала в поле зрения широкой общественности. Столкнувшись с тем, что безрисковая ставка в реальном мире долгое время сохраняется на уровне 4-5%, инвесторы в шифрование начинают переосмысливать источники дохода и структуру рисков цепочных активов. Формируется новая нарративная линия — активы с доходом от шифрования (Yield-bearing Crypto Assets), стремящиеся создать финансовые продукты, "конкурирующие с макроэкономической ставкой".
Однако источники дохода от активов с процентами могут значительно различаться. От денежного потока, который "создаётся" самим протоколом, до иллюзий дохода, зависящих от внешних стимулов, и до интеграции и переноса оффлайн процентных систем, различные структуры отражают совершенно разные механизмы устойчивости и ценообразования рисков. В настоящее время активы с процентами в децентрализованных приложениях (DApp) можно грубо разделить на три категории: экзогенные доходы, эндогенные доходы и связанные с активами реального мира (RWA).
Внешняя доходность: иллюзия процентов, обусловленная субсидиями
Возникновение внешних доходов является отражением логики стремительного роста на ранних этапах развития DeFi. В условиях отсутствия зрелого пользовательского спроса и реального денежного потока рынок заменил это "иллюзией стимулов". Как и на ранних платформах совместного использования такси, которые использовали субсидии для привлечения пользователей, после запуска "майнинга ликвидности" в Compound несколько экосистем также последовали примеру, предложив огромные токеновые стимулы, пытаясь привлечь внимание пользователей и заблокированные активы с помощью "доходов от инвестиций".
Эти субсидии по своей сути больше похожи на краткосрочные операции, когда капиталистический рынок "платит" за показатели роста, а не на устойчивую модель дохода. Ранее они были стандартной практикой для холодного старта новых протоколов, будь то Layer2, модульные публичные блокчейны, LSDfi или SocialFi, логика мотивации была одинаковой: зависела от нового притока средств или инфляции токенов, структура была похожа на "пирамида". Платформа привлекает пользователей высокими доходами для хранения денег, а затем откладывает выплату через сложные "правила разблокировки". Те годовые доходы в сотни и тысячи процентов зачастую представляют собой токены, "напечатанные" платформой из ниоткуда.
Крах одной из экосистем в 2022 году является典型案例: предложение до 20% годовых на депозиты стейблкоинов через протокол привлекло множество пользователей. Доходы в основном зависели от внешних субсидий (резервов фонда и токенов) и не от реального дохода внутри экосистемы.
Исторический опыт показывает, что как только внешние стимулы ослабевают, большое количество субсидируемых токенов будет распродано, что подорвет доверие пользователей и приведет к смертоносной спирали падения TVL и цены токена. Данные показывают, что после ухода хайпа DeFi Summer в 2022 году около 30% проектов DeFi потеряли более 90% своей рыночной капитализации, что в значительной степени связано с чрезмерными субсидиями.
Инвесторы, если хотят найти "стабильный денежный поток", должны быть более внимательны к тому, существует ли за доходами реальный механизм создания стоимости. Обещание будущей инфляции за сегодняшние доходы в конечном итоге не является устойчивой бизнес-моделью.
Эндогенные доходы: перераспределение потребительской ценности
Короче говоря, эндогенные доходы — это доходы, которые протокол сам зарабатывает, "делая дела", и перераспределяет их пользователям. Они не зависят от эмиссии токенов для привлечения пользователей или внешних субсидий, а возникают естественным образом через реальные бизнес-активности, такие как процент по займам, торговые комиссии и даже штрафы в случае дефолта. Эти доходы аналогичны "дивидендам" в традиционных финансах, поэтому их также называют "акциями" шифрования.
Основная характеристика эндогенного дохода заключается в его замкнутости и устойчивости: логика получения прибыли ясна, структура более здорова. Как только протокол работает и есть пользователи, он может генерировать доход, не полагаясь на горячие деньги рынка или инфляционные стимулы для поддержания функционирования.
Мы можем разделить такие доходы на три прототипа:
Кредитный спрэд: наиболее распространенная модель в раннем DeFi. Пользователи вносят средства в кредитный протокол, который сводит заемщиков и кредиторов, зарабатывая на разнице процентов. По своей сути она похожа на традиционную модель "депозитов и кредитов" в банках. Структура прозрачна, работа эффективна, но уровень доходности тесно связан с рыночными настроениями.
Тип возврата комиссии: ближе к модели участия акционеров традиционной компании в распределении прибыли. Протокол возвращает часть операционных доходов (например, торговые комиссии) участникам, которые предоставляют ресурсы в поддержку. Например, некоторый децентрализованный обмен будет пропорционально распределять часть полученных торговых комиссий среди поставщиков ликвидности. В 2024 году некоторый кредитный протокол на основной сети Ethereum обеспечил годовой доход в 5%-8% для пула ликвидности стабильных монет, в то время как ставщики в определенные периоды могли получать более 10% годового дохода. Эти доходы полностью происходят из внутренних экономических активностей протокола и не зависят от внешних субсидий.
Прибыль от сервисного типа протокола: наиболее структурно инновационный эндогенный доход в шифровании финансов. Логика близка к модели, когда инфраструктурные сервисные провайдеры в традиционном бизнесе предоставляют ключевые услуги клиентам и взимают за это плату. Например, определенный протокол предоставляет поддержку безопасности для других систем через механизм "повторного залога" и получает вознаграждение. Этот тип дохода исходит от рыночной оценки сервисных возможностей самого протокола, отражая рыночную стоимость инфраструктуры на блокчейне как "общественного блага".
Реальная процентная ставка на блокчейне: Восход RWA и процентные стабильные монеты
В настоящее время все больше капитала на рынке начинает стремиться к более стабильным и предсказуемым механизмам доходности: привязка цепочных активов к процентным ставкам реального мира. Основная логика заключается в том, чтобы соединить цепочные стабильные монеты или шифрование-активы с внецепочными низкорисковыми финансовыми инструментами, такими как краткосрочные государственные облигации, фонды денежного рынка или институциональный кредит, сохраняя при этом гибкость шифрования-активов и получая "определенные процентные ставки традиционного финансового мира".
Представительные проекты включают в себя конфигурацию T-Bills некоторого DAO, продукты, выпущенные некоторым Finance в сотрудничестве с BlackRock ETF, токены государственных облигаций некоторого dock, а также токенизированный фонд денежного рынка некоторого Templeton. Эти протоколы пытаются "импортировать" базовую процентную ставку Федеральной резервной системы на блокчейн в качестве структуры основного дохода.
В то же время, стабильные монеты с начислением процентов как производная форма RWA начинают выходить на передний план. В отличие от традиционных стабильных монет, такие активы не пассивно привязаны к доллару, а активно встраивают оффлайновую доходность в сам токен. Например, стабильная монета определённого протокола и стабильная монета определённой финансовой платформы начисляют проценты ежедневно, а источником дохода являются краткосрочные государственные облигации. Инвестируя в государственные облигации США, они предлагают пользователям стабильный доход, который близок к 4%, что выше традиционных сберегательных счетов с 0.5%.
Эти новые стабильные монеты пытаются преобразовать логику использования "цифрового доллара", делая его более похожим на "учетную запись процентов" на блокчейне.
В условиях взаимодействия RWA, RWA+PayFi также является сценарием, на который стоит обратить внимание в будущем: прямое внедрение стабильных доходных активов в инструменты платежей, разрывающее бинарное деление между "активами" и "ликвидностью". Пользователи могут получать процентный доход, одновременно владея шифрованием, а сценарии платежей не требуют жертвы капитальной эффективностью. Продукты, такие как автоматизированные учетные записи доходов USDC на L2-цепочке, выпущенные крупной биржей (аналог "USDC как текущий счет"), не только повысили привлекательность шифрования в реальных сделках, но и открыли новые сценарии использования для стабильной монеты — от "доллара на счете" до "капитала в живой воде".
Три показателя для поиска активов с устойчивым доходом
Логическая эволюция "шифрования" активов, приносящих доход, отражает постепенное возвращение рынка к рациональности и переопределение "устойчивой доходности". От первоначальных стимулов высокой инфляции и субсидий токенов управления до все большего числа протоколов, подчеркивающих свою способность к самофинансированию и даже интеграцию кривых доходности вне цепочки, структурное проектирование выходит из грубой стадии "внутренней конкурентной гонки за капитал" и переходит к более прозрачной и детализированной оценке рисков. В условиях сохраняющихся высоких макроэкономических ставок, чтобы участвовать в глобальной конкуренции за капитал, шифровальная система должна построить более сильные "логики разумности доходности" и "соответствия ликвидности". Для инвесторов, стремящихся к стабильной доходности, следующие три показателя могут эффективно оценить устойчивость активов, приносящих доход:
Является ли источник дохода "внутренним" и устойчивым? Действительно конкурентоспособные активы с доходом должны генерировать доходы от бизнеса самого протокола, такие как проценты по займам, комиссии за сделки и т.д. Если возврат в основном зависит от краткосрочных субсидий и стимулов, это похоже на "бить в барабан и передавать цветок": субсидия есть, доход есть; как только субсидия останавливается, средства уходят. Такое краткосрочное поведение с "субсидиями", если оно становится долгосрочным стимулом, может исчерпать финансовые ресурсы проекта и легко привести к двум взаимосвязанным спиралям: снижению TVL и падению цен на токены.
Насколько прозрачна структура? Доверие в блокчейне основано на открытости и прозрачности. Когда инвесторы покидают знакомую инвестиционную среду, как им следует оценивать ситуацию? Является ли движение средств в блокчейне ясным? Можно ли проверить распределение процентов? Существует ли риск централизованного хранения? Если эти вопросы не будут прояснены, это будет рассматриваться как черный ящик, exposing уязвимости системы. Настоящей базовой гарантией является четкая структура финансового продукта и открытый, отслеживаемый механизм в блокчейне.
Оправдывают ли доходы реальные альтернативные издержки? На фоне того, что Федеральная резервная система поддерживает высокие процентные ставки, если доходность продуктов на блокчейне ниже доходности государственных облигаций, это, безусловно, затруднит привлечение рациональных инвестиций. Если доходность на блокчейне сможет быть привязана к реальным эталонам, таким как T-Bill, это не только будет более устойчивым, но и может стать "референсом по процентной ставке" на блокчейне.
Однако даже "активы с доходом" никогда не являются по-настоящему безрисковыми активами. Несмотря на то, что их структура доходов может быть очень надежной, необходимо быть внимательными к техническим, нормативным и ликвидным рискам в цепочке. От достаточности логики расчета до централизованности управления протоколом и прозрачности управления активами, стоящими за RWA, все это определяет, действительно ли "определенная доходность" обладает реальной способностью к реализации.
Будущий рынок активов с доходом может стать реконструкцией "структуры денежного рынка" на блокчейне. В традиционных финансах денежный рынок выполняет основную функцию ценообразования с помощью механизма якоря процентных ставок. А теперь мир блокчейна постепенно устанавливает свои "бенчмарки процентных ставок" и концепцию "безрисковой доходности", создавая более глубокий финансовый порядок.