Стратегия сталкивается с серьезными испытаниями? Акции упали на 15% в этом месяце, исчезновение премии на Биткойн выявило смертельные недостатки модели активов компании.
Майкл Сэйлор ( Michael Saylor ) разработанная модель корпоративных активов Биткойна сталкивается с серьезными испытаниями. Strategy ( MSTR ) в этом месяце акции упали на 15%, что полностью уничтожило долгосрительную премию на Биткойн. Планы компании по выпуску привилегированных акций на сумму 47 миллионов долларов потерпели крах, в результате чего ей пришлось нарушить свои обещания и провести разбавление капитала, что вызвало кризис доверия среди инвесторов. В этой статье будет глубоко проанализирован структурный риск корпоративной модели владения Биткойном, влияние конкурентных ETF и глубокие причины подрыва доверия со стороны институциональных инвесторов.
【Исчезновение премии и кризис доверия】
Как пионер в модели корпоративных активов Биткойна, Strategy недавно столкнулась с серьезными неудачами. Акции компании упали на 15% в этом месяце, что привело к полному исчезновению премии между рыночной капитализацией компании и стоимостью ее Биткойнов. Более того, ранее запущенный компанией план по финансированию привилегированных акций привлек всего 47 миллионов долларов, что значительно ниже ожидаемой цели. Чтобы покрыть нехватку средств, Strategy была вынуждена нарушить прежние обещания и выпустить почти 900 тысяч обычных акций, несмотря на то, что цена акций была ниже 2,5 раза mNAV (коэффициент скорректированной чистой стоимости активов), что инвесторы расценили как серьезное предательство доверия.
【Модель активов Биткойн для компаний сталкивается с вызовами】
Модель активов и пассивов, созданная Сэйлором, привела к множеству последователей. В настоящее время компании, следящие за этой моделью, в совокупности владеют Биткойном на сумму 108 миллиардов долларов, что составляет 4,7% от общего объема предложения Биткойна. Однако если преимущество по премиям для стратегии исчезнет, теоретическая основа всей модели корпоративного владения Биткойном может рухнуть. Главный аналитик внебиржевой торговли Wintermute Джейк Островски отметил: "Сжатие премий — это естественная реакция на увеличение конкуренции и альтернативные способы получения криптоактивов для инвесторов."
Более глубокая проблема заключается в том, что компания нарушила свою собственную установленную финансовую границу. В конце июля компания пообещала не выпускать акции, если множитель mNAV будет ниже 2.5, но всего через две недели опровергла этот принцип. Это резкое изменение заставило инвесторов пересмотреть всю инвестиционную логику.
【Риск порочного круга и реакция рынка】
Выпуск акций при текущем уровне mNAV всего 1.57 может привести к порочному кругу: падение цен акций ослабляет покупательную способность Биткойна, снижение уверенности еще больше сжимает цены акций, и так по кругу. Селлер не объяснил это изменение, а лишь разместил в социальных сетях сгенерированное ИИ изображение себя, проходящего через гигантский медвежий рынок. Поддерживающие считают, что такая гибкость может помочь компании попасть в индекс S&P 500 или справиться с новым ростом Биткойна, но многие инвесторы в интернет-форумах прямо указывают на это как на "предательство доверия".
【Отрасль в целом сталкивается с давлением】
Дилемма стратегии не является исключением. Данные Capriole Investments показывают, что почти треть上市-компаний, которые держат Биткойн в своем активе, в настоящее время торгуются по ценам ниже их стоимости токенов. Малые компании подвержены большему риску, так как им не хватает пространства для финансирования, и они часто используют конвертируемые ноты с сроком погашения и процентными затратами. Стратегия планирует в течение четырех лет избавиться от всех конвертируемых нот и полностью перейти на финансирование привилегированными акциями, которые не нужно погашать, но большинство малых компаний не имеют масштаба и репутации для реализации этой стратегии.
【Конкуренция ETF и изменения на рынке】
Возрождение спотового ETF на Биткойн меняет конкурентную ситуацию на рынке. ETF предоставляет инвесторам более чистый доступ к Биткойну, без рисков корпоративного управления, долговой нагрузки или неожиданных проблем с размытием акций. В то же время, компании, владеющие активами Эфириума, обязались выделить более 19 миллиардов долларов. Хотя Биткойн откатился от недавнего пика, он все еще сохраняет интерес со стороны институциональных инвесторов. Проблема в том, что многие новые компании, владеющие активами, покупали Биткойн, когда его цена превышала 100 тысяч долларов, и если рынок изменится, эти компании без реальной бизнес-поддержки столкнутся с серьезным кризисом.
【Заключение】
Исчезновение премии стратегии и финансовые трудности знаменуют собой переход корпоративной модели владения Биткойном на новый этап. С появлением более эффективных инвестиционных инструментов в виде Биткойн ETF и на фоне усиливающейся рыночной конкуренции, стратегия простого владения Биткойном через баланс корпоративных активов сталкивается с беспрецедентными вызовами. Инвесторы должны внимательно следить за устойчивостью корпоративных моделей владения, репутацией управленческой команды и изменениями в рыночной ликвидности, остерегаясь риска порочного круга, который может возникнуть при колебаниях цен на Биткойн. Для инвесторов в криптоактивы становится более важным, чем когда-либо, глубоко понимать различия в рисках между корпоративными моделями владения и прямым владением Биткойном или инвестициями в ETF.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Стратегия сталкивается с серьезными испытаниями? Акции упали на 15% в этом месяце, исчезновение премии на Биткойн выявило смертельные недостатки модели активов компании.
Майкл Сэйлор ( Michael Saylor ) разработанная модель корпоративных активов Биткойна сталкивается с серьезными испытаниями. Strategy ( MSTR ) в этом месяце акции упали на 15%, что полностью уничтожило долгосрительную премию на Биткойн. Планы компании по выпуску привилегированных акций на сумму 47 миллионов долларов потерпели крах, в результате чего ей пришлось нарушить свои обещания и провести разбавление капитала, что вызвало кризис доверия среди инвесторов. В этой статье будет глубоко проанализирован структурный риск корпоративной модели владения Биткойном, влияние конкурентных ETF и глубокие причины подрыва доверия со стороны институциональных инвесторов.
【Исчезновение премии и кризис доверия】
Как пионер в модели корпоративных активов Биткойна, Strategy недавно столкнулась с серьезными неудачами. Акции компании упали на 15% в этом месяце, что привело к полному исчезновению премии между рыночной капитализацией компании и стоимостью ее Биткойнов. Более того, ранее запущенный компанией план по финансированию привилегированных акций привлек всего 47 миллионов долларов, что значительно ниже ожидаемой цели. Чтобы покрыть нехватку средств, Strategy была вынуждена нарушить прежние обещания и выпустить почти 900 тысяч обычных акций, несмотря на то, что цена акций была ниже 2,5 раза mNAV (коэффициент скорректированной чистой стоимости активов), что инвесторы расценили как серьезное предательство доверия.
【Модель активов Биткойн для компаний сталкивается с вызовами】
Модель активов и пассивов, созданная Сэйлором, привела к множеству последователей. В настоящее время компании, следящие за этой моделью, в совокупности владеют Биткойном на сумму 108 миллиардов долларов, что составляет 4,7% от общего объема предложения Биткойна. Однако если преимущество по премиям для стратегии исчезнет, теоретическая основа всей модели корпоративного владения Биткойном может рухнуть. Главный аналитик внебиржевой торговли Wintermute Джейк Островски отметил: "Сжатие премий — это естественная реакция на увеличение конкуренции и альтернативные способы получения криптоактивов для инвесторов."
Более глубокая проблема заключается в том, что компания нарушила свою собственную установленную финансовую границу. В конце июля компания пообещала не выпускать акции, если множитель mNAV будет ниже 2.5, но всего через две недели опровергла этот принцип. Это резкое изменение заставило инвесторов пересмотреть всю инвестиционную логику.
【Риск порочного круга и реакция рынка】
Выпуск акций при текущем уровне mNAV всего 1.57 может привести к порочному кругу: падение цен акций ослабляет покупательную способность Биткойна, снижение уверенности еще больше сжимает цены акций, и так по кругу. Селлер не объяснил это изменение, а лишь разместил в социальных сетях сгенерированное ИИ изображение себя, проходящего через гигантский медвежий рынок. Поддерживающие считают, что такая гибкость может помочь компании попасть в индекс S&P 500 или справиться с новым ростом Биткойна, но многие инвесторы в интернет-форумах прямо указывают на это как на "предательство доверия".
【Отрасль в целом сталкивается с давлением】
Дилемма стратегии не является исключением. Данные Capriole Investments показывают, что почти треть上市-компаний, которые держат Биткойн в своем активе, в настоящее время торгуются по ценам ниже их стоимости токенов. Малые компании подвержены большему риску, так как им не хватает пространства для финансирования, и они часто используют конвертируемые ноты с сроком погашения и процентными затратами. Стратегия планирует в течение четырех лет избавиться от всех конвертируемых нот и полностью перейти на финансирование привилегированными акциями, которые не нужно погашать, но большинство малых компаний не имеют масштаба и репутации для реализации этой стратегии.
【Конкуренция ETF и изменения на рынке】
Возрождение спотового ETF на Биткойн меняет конкурентную ситуацию на рынке. ETF предоставляет инвесторам более чистый доступ к Биткойну, без рисков корпоративного управления, долговой нагрузки или неожиданных проблем с размытием акций. В то же время, компании, владеющие активами Эфириума, обязались выделить более 19 миллиардов долларов. Хотя Биткойн откатился от недавнего пика, он все еще сохраняет интерес со стороны институциональных инвесторов. Проблема в том, что многие новые компании, владеющие активами, покупали Биткойн, когда его цена превышала 100 тысяч долларов, и если рынок изменится, эти компании без реальной бизнес-поддержки столкнутся с серьезным кризисом.
【Заключение】
Исчезновение премии стратегии и финансовые трудности знаменуют собой переход корпоративной модели владения Биткойном на новый этап. С появлением более эффективных инвестиционных инструментов в виде Биткойн ETF и на фоне усиливающейся рыночной конкуренции, стратегия простого владения Биткойном через баланс корпоративных активов сталкивается с беспрецедентными вызовами. Инвесторы должны внимательно следить за устойчивостью корпоративных моделей владения, репутацией управленческой команды и изменениями в рыночной ликвидности, остерегаясь риска порочного круга, который может возникнуть при колебаниях цен на Биткойн. Для инвесторов в криптоактивы становится более важным, чем когда-либо, глубоко понимать различия в рисках между корпоративными моделями владения и прямым владением Биткойном или инвестициями в ETF.