В среду открытие рынка напоминало поездку на американских горках — фьючерсы на NASDAQ сразу после открытия рухнули на 1,6%, а за полчаса биткоин обвалился на 6%, вся торговая площадка была в красной зоне.

В сообществе началась паника: звучали голоса о "черных лебедях" и "крахе", многие спешно продавали активы, чтобы спастись. Но если спокойно взглянуть на три набора данных, станет ясно, что это падение было предсказуемым — речь идет не о внезапном событии, а о том, что средства явно начали массово выводиться.

Начнем с действий Минфина по "выкачке" ликвидности. В связи с остановкой правительства США на 38 дней, счет TGA Минфина почти опустел. На прошлой неделе срочно были выпущены краткосрочные государственные облигации на сумму 1630 миллиардов долларов, рынок был вынужден принимать их за реальные деньги, и ликвидность в сотни миллиардов мгновенно исчезла. Фондовый рынок и криптовалюты — это рынки, построенные на капиталовложениях, и потеря ликвидности неизбежно ведет к падению.

Далее — изменение позиции Федеральной резервной системы. Заявление "путь политики еще не определен" сразу снизило ожидания по снижению ставки в декабре с 70% до 45%. Краткосрочные инвесторы, услышав такие новости, начали быстро снижать леверидж и закрывать позиции, что привело к массовым заявкам на закрытие сделок. В условиях уже напряженной ликвидности это усилило падение, и снижение стало еще более выраженным.

И наконец — скрытая напряженность на межбанковском рынке. Использование инструментов экстренной ликвидности Федеральной резервной системы достигло пиков после пандемии, а межбанковские overnight-займы начали становиться сложнее. На первый взгляд кажется, что денег на рынке достаточно, но на самом деле вся ликвидность заблокирована выпуском государственных облигаций и операциями обратного репо, и деньги не поступают в акции и криптовалюты.

Это падение — не начало медвежьего рынка. Как только остановка правительства завершится, и ФРС начнет немного смягчать риторику, высвободившиеся средства могут быстро вернуться. В такой ситуации паническая распродажа — это фактически отдача активов по низким ценам; более разумным решением будет держать наличные и внимательно следить за перспективными активами, которые сильно просели.

Возможности на рынке часто скрыты за паникой — главное, уметь правильно понять истинную динамику потоков капитала.