Помните ли ту волну безумия с ZEC? Она резко взлетела с более чем 50 долларов до почти 750 долларов, став одним из самых сильных активов на рынке криптовалют. Но сейчас она упала до более чем 300 долларов, а рыночная капитализация сократилась с почти 10 миллиардов до чуть более 5 миллиардов. История за этим на самом деле довольно заслуживает размышлений.

В четвертом квартале прошлого года тема приватности внезапно стала популярной. Отчет a16z показал резкий рост поисковых запросов, связанных с приватностью, а такие влиятельные личности, как Arthur Hayes и Naval Ravikant, начали пропагандировать концепцию "крипто-биткойна". Также последовали действия со стороны институциональных инвесторов: Cypherpunk Technologies вложила 18 миллионов долларов, Winklevoss Capital увеличила позицию на более чем 58 миллионов, Grayscale возобновила доверительное управление Zcash. В дополнение к этому, в ноябре произошло событие халвинга, когда награда за блок снизилась с 3.125 до 1.5625, а механизм блокировки ZIP-1015 с 12% также сыграл свою роль — все эти факторы казались синхронизированными.

Но самое важное — именно здесь. Когда цена еще оставалась на высоких уровнях, TVL внутри экосистемы уже тихо убывал. В пике Zcash DeFi блокировало более 30 миллионов долларов, а через несколько недель эта цифра упала ниже 2 миллионов. Цена продолжала расти, а деньги уходили. Такое несоответствие обычно является сигналом, что рынок готовится к следующей волне.

Затем пришел январь. Вся команда Electric Coin Company подала в отставку из-за конфликта с управлением фонда Zcash Bootstrap. Реакция рынка была быстрой — цена тут же упала на 14-25%. Но есть один нюанс, который большинство не заметили: разработчики на самом деле не отказались от Zcash, они просто ушли из ECC, чтобы создать независимую компанию и продолжить разработку инструментов приватности, включая кошелек Zashi. Сам протокол никогда не останавливался.

Обратный отсчет по этой временной линии кажется почти идеальным. Возвращение нарратива приватности, институциональные деньги создают дно, халвинг сокращает предложение, появляются деривативы с кредитным плечом — и за два месяца цена выросла в 8 раз. Затем начинается обратная цикличность: исчезновение TVL, всплытие управленческих конфликтов, угасание импульса. Рыночная капитализация в 100 миллиардов исчезла более чем на 70 миллиардов. Вот так и происходят циклы на рынке криптовалют: катализаторы, капитал, ожидания — и всё меняется.