Только что я рассматривал довольно тревожные экономические сигналы, которые могут означать проблемы для фондового рынка, если ситуация продолжит ухудшаться. Недавние данные заставляют меня думать, что рецессия может быть ближе, чем большинство полагает.

Начнем с того, что бросилось мне в глаза. Все были в восторге от отчета по занятости за январь, показывающего 130 000 новых рабочих мест, но при более глубоком анализе ситуация становится запутанной. Большая часть этих приростов пришлась на здравоохранение и государственные сектора. Что важнее, Министерство труда резко снизило прогнозы на 2025 год — оказалось, что за весь год было добавлено всего 181 000 рабочих мест, а не 584 000, как изначально оценивали. Это огромный провал. Если сравнить с 1,46 миллионами рабочих мест, добавленных в 2024 году, видно, что замедление действительно происходит. Когда рост занятости ослабевает, обычно снижается потребительские расходы, которые по сути являются двигателем всей экономики.

Затем есть ситуация с потребительским долгом. Только что я видел отчет Федеральной резервной системы, в котором говорится, что просрочки по кредитам домашних хозяйств достигли 4,8% — это самый высокий уровень с 2017 года. Мы говорим о 18,8 триллионах долларов общего долга домашних хозяйств, из которых почти 5,2 триллиона — это долг, не связанный с жильем. Самое худшее? Просрочки сосредоточены в районах с низким доходом и падающими ценами на жилье, что говорит о том, что эта проблема неравномерна. Это K-образное разделение, при котором богатые домохозяйства чувствуют себя хорошо, а испытывающие трудности — все больше отстают. Восстановление платежей по студенческим кредитам после многолетнего паузы тоже не помогает.

Теперь взглянем на личные сбережения. После пандемического периода, когда люди копили наличные, этот запас практически исчерпан. Уровень личных сбережений снизился до 3,5% по состоянию на ноябрь, по сравнению с 6,5% годом ранее. В то же время задолженность по кредитным картам продолжает расти. Получается, что людям нужны рабочие места, чтобы продолжать тратить, но рост занятости замедляется, а просрочки увеличиваются. Это вызывает тревожную цепную реакцию.

Вот что интересно — у ФРС все еще есть инструменты для реагирования, если сценарий рецессии реализуется. Они могут более агрессивно снижать ставки и поддерживать мягкую денежно-кредитную политику, которая с 2008 года служит своего рода страховкой для рынка. Если уровень безработицы начнет расти, а инфляция продолжит приближаться к целевым 2%, у ФРС есть возможность продолжать снижать ставки. Трамп также ясно дал понять, что хочет более низкие ставки.

На мой взгляд, пока ФРС остается мягкой и инфляция не выходит из-под контроля, у них есть своего рода «пут» на умеренную рецессию. Это не означает, что рынок не будет волатильным, но история показывает, что готовность ФРС поддерживать рынки затрудняет их долгосрочное падение. Тем не менее, эти предупредительные сигналы стоит внимательно отслеживать. Следующие несколько месяцев с экономическими данными будут решающими для понимания, просто ли мы переживаем мягкий спад или движемся к чему-то более серьезному.