Только что увидел последствия того, как PSIX вчера полностью рухнул — упал на 27,7% после снижения прибыли. Дикая движуха, но на самом деле здесь происходит что-то интересное под поверхностью, если копнуть в цифры.

Итак, Power Solutions в основном резко переключается с устаревших промышленных и транспортных двигателей на системы электропитания дата-центров. Это умный ход, учитывая, куда сейчас течет весь капитал на ИИ. Выручка выросла на 32,5% до 191,2 миллиона долларов в четвертом квартале, что неплохо. Но вот где становится сложно — валовая маржа сократилась с 29,9% в прошлом году до 21,9%. Это тот тип сжатия маржи, который нервирует инвесторов, даже когда рост выручки выглядит хорошо.

Объяснение руководства было довольно простым. Они значительно ускоряют производство продуктов для дата-центров, и это создает операционные неэффективности. В основном, они масштабируются слишком быстро, и это сейчас съедает прибыльность. Классические проблемы роста. Вдобавок, они недавно приобрели MTL Manufacturing & Equipment, чтобы закрыть некоторые технологические пробелы — подстанции, электрические корпуса, топливные баки и тому подобное. Стратегически это логично для расширения ассортимента продуктов для дата-центров, но, похоже, инвесторы не оценили момент, учитывая все остальное.

Налоговая ситуация тоже сыграла роль в провале прибыли. EPS снизился на 31% до 0,71 доллара, но это в основном потому, что теперь они платят полные налоги после использования прошлогодних убытков. Так что реальная операционная картина не так плоха, как кажется по заголовкам, хотя сжатие маржи действительно ощущается.

Что меня действительно зацепило — это оценка компании сейчас. Акции торгуются примерно по 13,9-кратной цене по прогнозам на 2026 год, исходя из оценки аналитиков в 4,46 доллара EPS. Это довольно дешево по сравнению с большинством других промышленных компаний, связанных с ИИ. И самое главное, строительство дата-центров не замедлится в ближайшее время. Все крупные технологические компании продолжают вкладывать огромные капиталы в инфраструктуру ИИ, так что спрос на электропитание должен оставаться высоким.

Руководство не захотело давать конкретные прогнозы, что, очевидно, напугало рынок, но они сказали, что ожидают продолжения роста продаж в 2026 году с умеренным улучшением маржи. Они упомянули некоторые препятствия со стороны нефти и газа, что логично, поскольку компания переходит от этого сегмента. Но честно говоря, поддержка со стороны дата-центров должна более чем компенсировать это.

Понимаю, почему рынок продал акции — сжатие маржи никогда не радует, а отсутствие конкретных прогнозов кажется уклончивым. Плюс, в целом, распродажа акций ИИ и дата-центров из-за опасений по поводу стоимости энергии и ставок тоже сыграла свою роль. Но в целом, это выглядит как компания, успешно реализующая переход на рынок с более высоким ростом, пусть и с некоторыми краткосрочными потерями по прибыльности из-за масштабирования. Такой сценарий в перспективе может оказаться очень умным, если у них всё получится.

Для инвесторов в малую капитализацию и ценность, ищущих экспозицию в инфраструктуре ИИ, это может быть действительно интересно на откате. Оценка привлекательна, рыночная возможность реальна, а фундаментальные показатели бизнеса движутся в правильном направлении, даже если маржа немного страдает. Не говорю, что это стопроцентная ставка — риск исполнения есть, особенно с давлением на маржу — но на этих уровнях это выглядит гораздо интереснее, чем до распродажи. Буду внимательно следить за развитием строительства дата-центров в ближайшие кварталы.