Думал о том, почему так много финансовых советников все еще остаются в стороне, когда речь заходит о криптовалюте. Оказывается, дело не только в страхе перед волатильностью или рыночными циклами — большая часть колебаний связана с одним фундаментальным вопросом, на который честно говоря, до сих пор нет ясного ответа: является ли криптовалюта ценными бумагами?

Вот в чем дело. Регуляторная база вокруг цифровых активов по сути еще пишется. У вас есть Биткойн, по поводу которого SEC фактически согласилась, что это не ценная бумага — это товар под юрисдикцией CFTC, потому что нет идентифицируемого третьего предприятия, генерирующего доходы. Но практически все остальное? Это юридическая серая зона. Согласно собственному определению SEC, ценная бумага — это «инвестиции денег в общее предприятие с разумной ожиданием прибыли, полученной за счет усилий других». Большинство альткоинов и токенов легко могут попасть под этот термин, что означает необходимость соблюдения правил по ценным бумагам.

Я общался с некоторыми людьми из институционального сектора, и консенсус довольно показательный. Как отметил один руководитель институциональных инвестиций, хотя регуляторный статус Биткойна кажется улаженным, «мы считаем, что этот вопрос еще не решен для большинства других цифровых активов, и они потенциально создают проблемы для посредников, таких как финансовые советники». Вот в чем настоящая проблема.

Почему это так важно? Если цифровой актив классифицируют как ценную бумагу, его должны хранить квалифицированные хранители — не сам советник. Это создает операционные трения и вопросы ответственности, с которыми многие советники пока не готовы справиться.

Однако Конгресс обращает на это внимание. Были встречи с крупными руководителями криптоиндустрии перед Комитетом по финансовым услугам Палаты представителей, и хотя официальных правил еще не принято, по крайней мере, разговор идет с определенной нюансировкой.

Но есть и интересный момент — некоторые советники находят обходной путь. Вместо того чтобы держать криптовалюту напрямую и сталкиваться со всей регуляторной неопределенностью, они инвестируют в компании, строящие криптоэкономику. Такие как крупные биржи, криптобанки, майнинговые операции и инфраструктурные провайдеры. Это способ получить экспозицию к росту сектора без прямого регуляторного риска.

Существуют ETF, созданные именно по этой стратегии — отслеживающие компании, связанные с майнингом, биржами и криптосервисами. Коэффициенты расходов обычно разумные (около 0,85%), и вы получаете диверсифицированную экспозицию по всему индустриальному стеку. Это не то же самое, что держать криптовалюту напрямую, но для осторожных советников, пытающихся понять, является ли криптовалюта ценными бумагами или товаром, это может быть практическим компромиссом, пока регуляции окончательно не прояснятся.