Итак, сейчас на рынке развивается интересное противоречие, за которым стоит следить. Технологические акции падают, но по совершенно противоположным причинам.

С одной стороны, инвесторы напуганы тем, сколько денег крупные компании вкладывают в инфраструктуру ИИ. Amazon недавно объявил о планах инвестировать 200 миллиардов долларов в ИИ-капитальные расходы к 2026 году, и его акции за год упали примерно на 9%. Microsoft отчиталась о хороших доходах с ростом выручки на 17% и операционной прибыли на 21%, но на следующий день рынок наказал её за то, что руководство заявило о расходах более 100 миллиардов долларов на капитальные затраты в этом году. За год снижение составило 17%.

Но вот где становится странно. Пока гиганты AI-компаний распродаются из-за слишком больших затрат, акции программного обеспечения падают по совершенно другой причине. SaaS-компании, такие как Salesforce и Adobe, падают в свободное падение, потому что трейдеры уверены, что агентный ИИ сделает традиционное корпоративное программное обеспечение устаревшим. Их называют «SaaSpocalypse».

Логика такова: если агенты ИИ станут достаточно мощными, зачем компаниям платить за специализированное программное обеспечение вообще? Это убедительный сценарий, если в него поверить. Но некоторые крупные игроки отрасли не согласны. Дженсен Хуанг из Nvidia назвал это в основном нелогичным. Его аргумент тоже имеет смысл — SaaS-компании строили своё программное обеспечение вокруг конкретных отраслевых проблем, требующих настоящей экспертизы. Общие ИИ-агенты, скорее всего, не смогут воспроизвести эту специализированную ценность. Скорее всего, AI и софтверные компании в итоге будут сотрудничать, а не конкурировать.

Если вы считаете, что распродажа программного обеспечения преувеличена, есть ETF, который стоит рассмотреть. ETF iShares Extended Tech-Software дает вам доступ к 114 североамериканским софтверным компаниям в одном фонде. В топе — Microsoft (9,7%), Palantir (8,2%), Salesforce (7,7%), Oracle (7,2%) и Intuit (5,2%). Среднегодовая доходность фонда с 2001 года составляет 10,4%, а коэффициент расходов — 0,39%. Он торгуется по P/E 35,2, что немного выше, чем у Nasdaq-100 — 32,4, — но это вполне разумно с учетом профиля роста сектора.

Что делает это особенно интересным с точки зрения онлайн-обучения, так это то, как оно заставляет задуматься о механике разрушения ИИ. Вы не просто делаете ставку на гипотезу — вы принимаете обоснованное решение о том, соразмерны ли страхи рынка реальному риску. Это тот тип критического мышления, который отличает случайных трейдеров от инвесторов, действительно понимающих, что они покупают.

Настоящий вопрос — могут ли обе эти истории об ИИ быть правдой одновременно. Так ли трансформативен ИИ, что он уничтожает одну из самых прибыльных отраслей мира, одновременно оправдывая огромные капитальные затраты? Вероятно, нет. Что-то должно уступить, и если вы считаете, что распродажа программного обеспечения преувеличена, такой ETF позволяет занять концентрированную позицию без выбора отдельных победителей.