Итак, Трамп только что подписал исполнительный указ о ценах на лекарства, из-за чего фармацевтические компании и рынок сейчас демонстрируют интересные маневры.

В основном, администрация настаивает на ценах по принципу наиболее благоприятствованной нации — то есть цены на лекарства в США будут соответствовать самым низким ценам в других развитых странах. Мы говорим о потенциальных сокращениях на 50-90%. Они угрожают ввести тарифы в 90% на компании, не соблюдающие требования в течение 30 дней, плюс FTC получает полномочия преследовать антиконкурентные практики в патентах и ценовых стратегиях.

Самое удивительное — реакция рынка. Можно было бы подумать, что акции фармацевтических компаний рухнут, но в понедельник они даже выросли — Merck +5,2%, Pfizer +3,2%, Gilead +6,7%, Eli Lilly +2,4%. Инвесторы, похоже, считают, что либо это не произойдет в том виде, как прописано, либо долгосрочные последствия окажутся менее значительными, чем первоначальный шок.

Но тут становится сложнее. Подход с ценами по принципу наиболее благоприятствованной нации уже блокировался судами — он, по всей видимости, превышает законные полномочия. Юридические эксперты уже отмечают, что широкие положения о импорте лекарств и программа прямых импортных поставок для потребителей выходят за рамки полномочий исполнительной власти. Ожидайте injunctions и многолетних судебных разбирательств.

Индустрия, как и ожидалось, в панике. PhRMA и BIO утверждают, что это убьет инновации, уничтожит инвестиции в НИОКР и непропорционально ударит по меньшим биотехнологическим компаниям. Они не совсем неправы — многие лекарства, продаваемые в США, не существуют на других рынках, некоторые страны вообще не публикуют свои цены, и нет простого способа просто «подстроиться» под иностранные ставки, когда системы полностью отличаются.

Есть и хитрый момент: указ может на самом деле помочь фарме, ослабив программу переговоров Medicare по части Закона о снижении инфляции — некоторые аналитики считают, что сроки исключения лекарств могут в итоге принести пользу производителям, а не пациентам.

Настоящий вопрос — реализация. Указ слишком расплывчат в деталях. Как обеспечить соблюдение ценовых целей за 30 дней без новых правил? Как справляться с перебоями в цепочках поставок, если тарифы действительно введены? И что произойдет, если начнут импортировать больше лекарств из-за границы, в том числе, возможно, из Китая — как это скажется на внутреннем производстве?

Пока FTC усиливает слушания по поводу антиконкурентных практик в фарме, мы, вероятно, увидим месяцы споров между администрацией, судами и индустрией. Главный вопрос — действительно ли все это приведет к более дешевым лекарствам для пациентов, не разрушив при этом инновационный потенциал. Сейчас кажется, что это высокорисковая игра в регуляторные шахматы, где никто точно не знает, каков конечный результат.