Только что заметил что-то интересное, происходящее на рынке облигаций Японии. Fukoku Life Insurance, один из крупнейших игроков страны, в этом финансовом году делает заметный сдвиг в своей инвестиционной стратегии.

Компания значительно сокращает покупки японских облигаций. Они планируют увеличить свои активы на 110 миллиардов йен — примерно 6,91 миллиарда долларов — но это значительно меньше запланированного увеличения на 480 миллиардов йен в прошлом году. Это примерно на 77% меньше по сравнению с прошлым годом, что говорит о том, как меняется рынок.

По словам их руководителя по инвестиционному планированию, причина довольно проста: в прошлом финансовом году внутренние доходности облигаций удивили всех ростом выше ожидаемого, поэтому они резко переключились на японские облигации, сократив иностранные активы. Но в этом году ситуация изменилась. Очень долгосрочные доходности практически стабилизировались, и в длинной части кривой доходности уже почти нет привлекательности.

Это на самом деле важный сигнал о том, где исчезают возможности по доходности на рынке облигаций Японии. Когда такие крупные институциональные игроки, как Fukoku, начинают сбавлять обороты в замене облигаций, обычно это означает, что они видят ограниченные перспективы роста и пересматривают всю свою стратегию распределения активов.

Интересно, как это отражает более широкую проблему, с которой сталкивается рынок фиксированного дохода Японии — доходности стабилизировались, но эта стабильность уменьшает стимул к агрессивному ребалансированию. Стоит понаблюдать за тем, как другие институциональные инвесторы реагируют на эту динамику.