Kripto Boğa Koşusuna Geri Mi Döndük?

24 Haziran 2025'te, HTX, “Kripto Boğa Koşusuna Geri Mi Dönüyoruz?” başlıklı, DeFi, ZK ve Bitcoin-staking alanlarından endüstri liderlerinin yer aldığı etkileyici bir AMA düzenledi. Konuşmacılar arasında Ismael Hishon-Rezaizadeh (Lagrange), Clayton Menzel (Babylon Labs), Matt Ye (Lorenzo Protocol) ve Chloe Zheng (HTX Research) yer aldı. Panel, jeopolitiklerin kripto duyarlılığı üzerindeki etkisi, ABD'nin GENIUS Yasası gibi düzenleyici gelişmeler arasında stablecoin'lerin evrilen rolü ve sıfır bilgi kanıtları, on-chain varlık yönetimi ve BTC-native DeFi'deki yeniliklerin benimsemenin bir sonraki dalgasını nasıl şekillendirdiği gibi ana piyasa trendlerini tartıştı. Oturum, her konuşmacının 2025'in ikinci yarısı için temkinli bir iyimserlik paylaşmasıyla sona erdi; artan kurumsal ilgi, stablecoin altyapısı ve TradFi ile DeFi'nin birleşiminin büyümenin ana motorları olarak öne çıktığını vurguladı.

(Açıklama: Aşağıdaki diyalog, konuşmacının orijinal niyetini koruyarak açıklık için düzenlenmiştir.)

S1. Lütfen kendinizi, projenizi tanıtın ve şirketinizin ne yaptığınıza dair biraz arka plan paylaşın.

Ismael Hishon-Rezaizadeh (Lagrange):
Beni kabul ettiğiniz için çok teşekkür ederim. Benim adım Ismael ve Lagrange Labs'ın kurucu ortaklarından biriyim. Yapay zeka (AI) ve sıfır bilgi (ZK) teknolojisi alanında öncü bir şirketiz. Misyonumuz, ZK kanıtlarının benzersiz yeteneklerinden yararlanarak AI sistemlerine artırılmış güven, doğrulanabilirlik, güvenlik ve gizlilik getirmektir. AI'nın günlük hayatımıza giderek daha fazla entegre olduğu bir dünyada, bu sistemlerin güvenilir ve doğrulanabilir olması kritik öneme sahiptir. Teknolojimizin özellikle ilginç olan yanı, sadece ticari ve sivil sektörlerle sınırlı kalmaması. Lagrange, aslında savunma sektöründe de öneme sahip olan kripto para alanındaki tek şirketlerden biridir. Teknolojimiz çift kullanımlıdır - hem ticari hem de askeri işlevlere hizmet edebilir, bu da kripto endüstrisinde oldukça nadirdir. Bu, inşa ettiğimiz şeyin dayanıklılığı ve dönüştürücü potansiyeline işaret ediyor.

Clayton Menzel (Babylon Labs):
Ben Babylon Labs'tan Clayton. Babylon, Bitcoin staking, güvenlik ve likiditeye odaklanan bir protokoldür. Bu yıl Nisan ayında ana ağda yayına girdik ve o zamandan beri hızla büyüdük. Aslında, şu anda Bitcoin'in yerel toplam değerinin yaklaşık %75'ini oluşturuyoruz (TVL), bu da sistemimize olan güven ve kullanımın güçlü bir göstergesidir. Vizyonumuz, Bitcoin için bir çeşit "liman" olarak hareket etmek - aslında Bitcoin'in benzersiz güçlerini kullanmak isteyen diğer protokoller için bir güvenlik ve likidite tabanı sağlamaktır. Bu yılın ilerleyen dönemlerinde, hem EVM uyumlu örneğimizi hem de paylaşılan güvenlik katmanımızı başlatmayı planlıyoruz, hizmetlerimizi daha fazla zincir ve kullanım durumu kapsayacak şekilde genişleteceğiz. Nihai hedef, Bitcoin likiditesini kripto ekosisteminin geri kalanına sorunsuz ve güvenli bir şekilde açmaktır.

Matt Ye (Lorenzo Protocol):
Herkese merhaba, ben Lorenzo Protocol'dan Matt. Platformumuz, tamamen on-chain olan kurumsal düzeyde bir varlık yönetim çözümüne odaklanmaktadır. Kullanıcıların yatırım yapabileceği gelir getiren varlıklar ihraç etme konusunda uzmanız ve bu varlıkları verimli bir şekilde yönetmek için gereken finansal hizmetleri de sunuyoruz. Ana ürünlerimizden biri stBTC, bir Bitcoin likit staking tokenıdır. Ama bu sadece başlangıç — halihazırda faaliyette olan bir dizi ürünümüz ve süreçte birkaç ürünümüz daha var. Amacımız, kripto para dünyasında karmaşık, gelir üreten yatırım araçları arayan kullanıcılar için gidilecek yer haline gelmektir. Geleneksel finans mekanizmalarını merkeziyetsiz altyapıyla birleştirmeye çalışıyoruz ve sırada ne olduğunu görmek için çok heyecanlıyız.

Chloe Zheng (HTX Research):
Herkese merhaba, ben HTX Araştırma'dan Chloe. HTX Araştırma ekibimiz, kripto ekosistemindeki gelişmeleri derinlemesine analiz etmek ve takip etmekten sorumludur. Bu yıl, bu sektörlerdeki faaliyet ve merakın ne kadar yoğun olduğuna bakarak, gerçek dünya varlıklarına (RWA) ve stablecoin'lere özel bir odak koyduk. Kişisel olarak, Core, GMX ve Mixin gibi projelerde de yer alıyorum; burada ekosistem büyümesi ve analizi yönetiyorum veya destekliyorum. Örneğin, yakın zamanda MakerDAO'nun en önemli DeFi protokollerinden biri olan Spark'ının kurucusuyla röportaj yapma şansımız oldu. MakerDAO, merkeziyetsiz finans alanındaki en büyük bilanço defterlerinden birine sahiptir. Pazarın nasıl evrildiğini anlamak için sürekli olarak düşünce liderleri ve yenilikçilerle etkileşimde bulunuyoruz ve bu içgörüleri raporlarımız ve röportajlarımız aracılığıyla topluluğa geri getirmeye çalışıyoruz.

S2: Son BTC kazançları, ETF girişleri ve altcoin aktiviteleri iyimser görünüyordu — ancak İran( gibi jeopolitik gerilimler ivmeyi yavaşlattı. Sizce kripto piyasası global olarak nasıl etkileniyor?

İsmail Hishon-Rezaizadeh )Lagrange(:
İnsani bir bakış açısından, herhangi bir jeopolitik çatışmanın son derece trajik ve yürek burkan olduğunu düşünüyorum. Hayatlar kaybediliyor, aileler yerinden ediliyor ve topluluklar kaosa sürükleniyor. Bu her zaman en önemli endişedir - piyasaların veya varlık fiyatlarının çok üzerinde. Bununla birlikte, her zaman bir piyasa tepkisi vardır ve gördüğümüz şey, Orta Doğu'da, özellikle İran ile İsrail arasında artan gerilimlerin belirsizliğinden kaynaklanan bir dalgalanma dönemidir. Ancak, bu iki ülke arasında ateşkes haberlerinin ardından piyasada bazı toparlanma işaretleri görmemiz cesaret verici. Bu ateşkes devam ederse ve barış çabaları bölgede ivme kazanmaya devam ederse, piyasanın muhtemelen potansiyel olarak oldukça güçlü bir şekilde toparlanacağına inanıyorum. Barış istikrar getirir ve istikrar piyasaların her zaman aç olduğu bir şeydir.

Clayton Menzel )Babylon Labs(:
Bitcoin odaklı bir şirkette çalıştığım için, bakış açım doğal olarak Bitcoin'in küresel istikrarsızlık zamanlarında nasıl işlediği etrafında şekilleniyor. Temelde, Bitcoin kriz dönemlerinde bir değer saklama aracı olarak hizmet vermek üzere konumlandırılmıştır. Her zaman bahsettiğimiz değer önerisi budur - Bitcoin "dijital altın". Yani teorik olarak, jeopolitik gerginlik BTC'ye olan talebi artırmalıdır. Ancak gerçeklik genellikle daha karmaşıktır. Büyük krizler ortaya çıktığında - ister jeopolitik ister finansal olsun - yatırımcılar riskten kaçınma eğilimindedir. Riskli varlıklardan çıkıp güvenli limanlara yönelirler, bu genellikle nakit veya kısa vadeli devlet tahvilleri şeklindedir. Kripto, uzun vadeli vizyonuna rağmen, bu ortamlarda hala riskli bir varlık gibi davranmaktadır. Sonuç olarak, Bitcoin bile kısa ve orta vadeli düşüş baskılarıyla karşılaşmaktadır. Kişisel olarak uzun vadede aşırı karamsar değilim, ancak önümüzdeki birkaç haftanın veya ayın tahmin edilmesi zor olabileceğini düşünüyorum. Piyasalar sadece ekonomik verilere değil, aynı zamanda küresel liderlerin eylemlerine de tepki veriyor - bunların çoğu karar verme süreçlerinde giderek daha tepkisel ve duygusal görünmekte, bu da belirsizlik katmanını artırmaktadır.

Matt Ye )Lorenzo Protokolü(:
Ismael ve Clayton ile hemfikirim. Kripto para için uzun vadeli görünümün, jeopolitik gerginliklere rağmen, olumlu kalmaya devam ettiğini düşünüyorum. Şu anda tanık olduğumuz şey, kripto para ile gerçek dünya arasında büyüyen bir yakınsama. Örneğin, İran hükümetinin aslında önemli miktarda stablecoin tuttuğuna dair raporlar var. Bu somut bir kullanım durumu ve kripto varlıklarının - özellikle stablecoinler ve Bitcoin - ulus-devletler ve kurumlar tarafından gerçek dünyada, yalnızca perakende kullanıcılar tarafından değil, kullanıldığını gösteriyor. Ayrıca, krizler sırasında kriptonun merkeziyetsiz doğası gerçekten parlıyor. İşlemler durmuyor. Sistem, aracılar veya merkezi darboğazlar olmadan 24/7 çalışıyor. Bu önemlidir çünkü yaptırımlara veya siyasi baskılara maruz kalan bir ülkede iseniz, paranıza erişmeye ve kripto aracılığıyla küresel finansal sisteme katılmaya devam edebilirsiniz. Bu, geleneksel finansın sunmadığı bir dayanıklılık ve özgürlük türüdür. Bu yüzden, kısa vadeli zorluklar olsa bile, uzun vadede çok olumlu düşünüyorum.

Chloe Zheng )HTX Araştırma(:
Kripto piyasasının uzun vadeli beklentileri konusunda da son derece iyimserim, özellikle mevcut küresel bağlam göz önüne alındığında. Diyelim ki, artan siyasi istikrarsızlıkla karşılaşan İran gibi bir ülkede yaşayan birisiniz - paranızı hızlı bir şekilde hareket ettirmek isteyebilirsiniz, belki de ülkeyi terk etmek. USDT veya diğer stablecoin'lerle, değeri anında ve güvenli bir şekilde sınırların ötesine transfer edebilirsiniz. Bu güçlü bir şey. Aynı zamanda, birçok geleneksel finans kuruluşunun - özellikle ABD'de - Bitcoin ve hatta altcoin'lere yeniden ilgi gösterdiğini fark ettim. Bazı ABD borsasında işlem gören halka açık şirketler kripto satın alıyor, bu da hem fiyatların artmasına hem de daha fazla ana akım meşruiyetine katkıda bulunuyor. Yani, dünyanın bazı bölgelerinde gerilim olmasına rağmen, bunun daha fazla insanı kripto ekosistemine çektiğine inanıyorum, daha azına değil.

S3. GENIUS Yasası ABD'de ilerlerken, yaklaşan stablecoin düzenlemeleri kripto benimsemesini ve DeFi likiditesini nasıl şekillendirecek?

İsmail Hishon-Rezaizadeh )Lagrange(:
ABD'nin varlık ihraçına yönelik daha izin verici politikalara doğru ilerlemesinin - özellikle on-chain varlık ihraçında - genel olarak kripto benimsemesi için oldukça olumlu olduğunu düşünüyorum. Daha net, daha tanımlı düzenleyici çerçevelerin olması, güven oluşturmaya ve belirsizliği azaltmaya yardımcı olacak, bu da hem kurumsal hem de perakende katılımcıları çekme eğilimindedir. Bununla birlikte, özellikle stablecoinler konusunda biraz düşüş yönlü bir duruş sergilemek istiyorum. Benim görüşüme göre, bu alan şu anda aşırı doygun. Dikkat çekmek için rekabet eden çok fazla stablecoin var ve bunların hepsi anlamlı bir değer katmıyor. Gerçekten bu kadar çok farklı stablecoin'e ihtiyacımız olduğunu düşünmüyorum. Her şirketin veya bankanın kendi stablecoin'ini çıkarmaya çalıştığı hissine kapılıyorum, bu gereksiz ve bir miktar abartılı olabilir. Daha konsolide bir piyasa, aşırı parçalı bir ekosistem yerine birkaç güçlü, güvenilir oyuncu ile daha sağlıklı olabilir. Yani düzenleyici hareket genel olarak iyi olsa da, özellikle stablecoinlerin çoğalması konusunda temkinliyim.

Clayton Menzel )Babylon Labs(:
Evet, GENIUS Yasası Senato tarafından kabul edildi, bu da açıkça olumlu bir gelişme. Bir Amerikalı olarak, burada biraz subjektif olabilirim ama bu düzenleyici netliğin tüm stablecoin ekosistemine yardımcı olduğunu düşünüyorum. Bugün, stablecoin'lerin yaklaşık %98'i ABD doları cinsindendir, bu da doların küresel finansal sistemde ne kadar baskın olduğunu yansıtıyor. Küresel olarak ihraç edilen toplam ABD doları miktarına baktığınızda, stablecoin'ler artık bu arzın yaklaşık üst tek haneli ila alt çift haneli yüzdelerini oluşturmaktadır, bu oldukça önemlidir. ABD doları'nın stablecoin biçimindeki kullanım durumunu düşündüğünüzde, bu token'lar önemli bir boşluğu dolduruyor, özellikle mevcut jeopolitik iklim göz önüne alındığında. ABD, 10 veya 15 yıl önceki liderlik konumunda değil, bu nedenle stablecoin'ler, dünya genelindeki insanların dolar cinsinden varlıklara erişimini sağlamak ve para transferlerini verimli bir şekilde sınırlar ötesinde gerçekleştirmek için bir yol sunuyor.

Stablecoin'ler, geleneksel bankacılık ve ödeme sistemlerinin her zaman izin vermediği, para hareketine değerli bir hız sunar ve insanlar küresel olarak ödeme yaparken ve işlem yaparken bu tür bir istikrar ister. Ismael ile kısmen hemfikirim ki, alt fiat olarak mutlaka dolar olması gerekmiyor, ama yalnızca son derece dalgalı varlıklarla dolu işleyen bir pazar olamaz - bu pratik değil. Herhangi bir sektörde veya dikeyde, genellikle birkaç baskın oyuncunun etrafında yoğunlaşır. Stablecoin'ler için, bu alanı domine eden üç veya dört büyük ismin olacağını bekliyorum. Gerçekçi olmak gerekirse, şu anda "dördüncü en iyi" bir oyuncu yok. Tether ve Circle, görünür gelecek için net liderler; ancak, elbette, diğerleri kısa ve orta vadede onları geçmeye çalışacak. Ama ben bu iki ismi, bugün stablecoin pazarını ayakta tutan direkler olarak görüyorum.

Matt Ye )Lorenzo Protocol(:
Piyasa teorisi perspektifinden - ve serbest piyasa dinamiklerini sadece düşünerek - daha fazla stablecoin'in genelde iyi bir şey olduğunu düşünüyorum. Daha fazla rekabet genellikle daha iyi ürünler ve hizmetler sunar, bu yüzden teoride, daha fazla stablecoin ekosistem için daha iyidir. Ancak, gerçeklik biraz daha karmaşık olacak, özellikle de yeni düzenlemelerin uygulanmasıyla. Kripto para dünyasında stablecoin'lerin çekici bir iş modeli olduğunu düşündüğüm nedenlerden biri, özellikle GENIUS Yasası'ndan sonra, stablecoin'ler için kuralların ve çerçevenin daha net hale gelmesidir. Bu netlik, iş modelini anlamayı daha kolay ve daha uygulanabilir hale getiriyor.

Uzun bir süre, stablecoinler, mevduat sahiplerine faiz ödemeden bir banka sistemi gibi çalıştı. Temelde, bu stablecoin ihraççıları, kullanıcılardan gerçek ABD doları alır ve bu sermayeyi para piyasası fonları veya Hazine bonoları gibi güvenli varlıklara yatırır. Ardından, kullanıcının yatırdığı fonları temsil eden sertifikalar - stablecoinler - ihraç ederler, ancak bu mevduatlar için faiz ödemeden. GENIUS Yasası artık bu çerçeveyi yasalaştırdı, bu da stablecoinlerin faiz ödememesi gerektiği, ancak lisans ve düzenleyici gereklilikleri karşılaması gerektiği anlamına geliyor. Yani stablecoinler, faiz ödeme yükümlülüğü olmaksızın resmi olarak tanınan banka benzeri bir sistem haline geliyor.

Bu oldukça kârlı bir iş modeli ve doğal olarak daha fazla rakip çekmelidir, ancak daha yüksek düzenleyici standartlarla, daha az oyuncu bu standartları karşılayabilecektir. Zaten Tether, Circle ve Liberty Finance tarafından desteklenen yeni USD Coin gibi büyük stablecoin'lere sahibiz. Ayrıca, Visa ve MasterCard gibi büyük oyuncular, stablecoin ile ilgili ödemeler ve hizmetlerde faaliyetlerini artırıyor, bu da kurumsal ilgiye işaret ediyor. Karmaşıklık ve düzenleyici gereklilikler nedeniyle, büyük bir stablecoin patlaması görmeyeceğiz; bu varlıklar etrafında sağlam hizmetlerle rekabet eden birçok bankacılık sistemi olamaz.

Likidite de büyük bir faktördür. İşlevsel olabilmesi için stablecoin'lerin geniş ticaret çiftlerine ve çıkış/varış ödeme seçeneklerine ihtiyacı vardır ve diğer finansal hizmetlerle iyi bir şekilde entegre olmaları gerekmektedir. Bu nedenle rekabet sadece stablecoin'leri ihraç etmekle ilgili değil, aynı zamanda etraflarında değerli finansal hizmetler ve altyapı sağlamakla ilgilidir. Bu bağlamda yalnızca birkaç varlık ve ihraççı öne çıkacaktır. Benim en büyük endişem, bu sistemin daha az merkeziyetsiz hale gelmesidir. ABD hükümeti şu anda stablecoin işletmeleri için kuralları etkili bir şekilde belirliyor, bu da düzenleyici kesinlik sağlarken aynı zamanda merkezi kontrolü de beraberinde getiriyor. Bu, hükümet ile kripto toplulukları arasındaki güç dengesine dair soruları gündeme getiriyor.

Başlangıçta, USDT ve USDC gibi stablecoin'ler büyük ölçüde piyasa tercihleri ve ihraççılara duyulan güvenle şekillendi. Şimdi, devlet lisanslaması ve düzenleyicilerle kapalı kapılar ardında yapılan müzakereler, stablecoin ihraçında başarı veya başarısızlık için anahtar faktörler haline gelebilir. Bunun endüstri için uzun vadede net bir olumlu veya olumsuz etkisi olup olmadığı belirsiz. Ancak, kılavuzların ve düzenlemelerin varlığı, hiç olmamasından kesinlikle daha iyidir, bu süreçte biraz merkezileşme anlamına gelse bile.

Chloe Zheng )HTX Araştırma(:
Evet, kesinlikle. Benim açımdan, ABD'deki düzenleyici ilerlemeler, çok daha fazla stablecoin'in ortaya çıkacağı ve özellikle ödemeler ve diğer belirli kullanım alanları için tasarlanmış olanların önem kazanacağı bir geleceği işaret ediyor. Örneğin, Circle'dan USDC gibi stablecoin'ler ve Spark ile MakerDAO'dan projeler, önemli oyuncular olma yolunda kendilerini konumlandırıyor. Ayrıca, geleneksel finans )TradFi( ile merkeziyetsiz finans )DeFi( arasında ortaklıklar ve iş birlikleri görüyoruz ki bu, piyasa için güçlü bir sinyal. Morgan Stanley, Goldman Sachs ve diğer büyük ABD yatırım bankaları gibi büyük geleneksel finansal kuruluşlar — uzun zamandır TradFi'nın temel taşları olan — şimdi kripto departmanları kuruyor ve kripto piyasalarına daha fazla para çekmek için on-chain ETF ürünleri başlatıyor.

Gelecekte önemli sayıda varlığın on-chain olacağına ve bunların büyük bir payının stablecoin'ler olacağına gerçekten inanıyorum, çünkü stablecoin'ler on-chain'deki birçok türde işlem ve finansal ürün için belkemiğidir. Elbette, bu stablecoin'lerin hangi formlarda olacağını veya hangilerinin hakim olacağını tam olarak bilmiyorum, ama çok iyimserim.

Bu yıl Tether'ın ABD düzenleyici lisansını alacağına dair haberleri de dört gözle bekliyorum. Bu sadece benim kişisel görüşüm ve herkesin görüşünü veya iç bilgilerini yansıtmak zorunda değil, ancak Tether'ın lisansı başarıyla alacağına inanıyorum. Bu, piyasa için büyük bir gelişme olacak, güveni pekiştirecek ve potansiyel olarak stablecoin'lerin daha yaygın benimsenmesini teşvik edecektir.

S4. Artan Layer 2 ve ZK-rollup faaliyetleri, ölçeklenebilirlik ve uzun vadeli kullanım senaryolarına olan piyasa güvenini nasıl işaret ediyor?

İsmail Hishon-Rezaizadeh )Lagrange(: Öncelikle biraz bağlam vermek gerekirse, şirketimiz aslında Layer 2 çözümlerine hiç odaklanmıyor. Bu alanda spesifik olarak çalışmıyoruz. Bunun yerine, AI ve sıfır bilgi kanıtları kesişiminde faaliyet gösteriyoruz. Ana ürünümüz, sıfır bilgi kanıtları kullanarak AI modellerinin çıkarımını kanıtlamaya dayanıyor, bu da Layer 2 ölçeklenebilirliğinden farklı bir niş. Bununla birlikte, Layer 2'lerin harika bir teknoloji olduğunu düşünüyorum. Kendimizi çok zincirli bir protokol olarak görüyoruz ve birçok büyük kurumsal AI şirketi ve geleneksel Web2 işletmeleriyle işbirliği yapıyoruz; bu şirketlerin birçoğu aynı zamanda Layer 2'ler ve Ethereum ölçeklenme çözümleriyle de denemeler yapıyor.

Ethereum Layer 2'ler oldukça ilginç, özellikle Ethereum'un kendisinin yenilikçi teknolojiler geliştirmek için canlı bir entelektüel oyun alanı haline gelmesi nedeniyle. Ekosistem uzun zamandır altyapı projeleri etrafında sermaye ve yetenek toplamıştır ve Layer 2'ler bu gelişimin önemli bir parçasıdır. Layer 2'deki büyümenin büyük bir kısmı, deneysel projeler ve geliştirici girişimleri arasındaki döngüsel yatırım akışı tarafından beslenmiştir. Özellikle, Layer 2 için sıfır bilgi )ZK( rolluplar, ilginç bir teknoloji parçasıdır. Ölçeklenebilirlik, gizlilik ve işlem hızı iyileştirmeleri açısından büyük bir vaat sunarlar.

ZK-rollup Layer 2'lerin anlamlı bir benimseme göreceğinden iyimserim; bu, Ethereum ve diğer zincirlerin güvenliği korurken önemli ölçüde ölçeklenmesine yardımcı olabilir. Çalışmalarım doğrudan Layer 2'lere odaklanmasa da, endüstri üzerindeki potansiyel etkilerini ve daha geniş ölçeklenebilirlik hikayesini tanıyorum. Bu nedenle, genel olarak Layer 2'ler ve ZK-rolluplar, blockchain ölçeklenebilirliğini çözme ve uzun vadeli merkeziyetsiz uygulama kullanım durumlarını destekleme konusunda piyasa güvenine olumlu bir sinyal gönderiyor.

S5. Lorenzo, yakın zamanda kurumsal düzeyde bir on-chain varlık yönetim platformu olarak yeniden konumlandırıldı ve ilk OTF ürününü piyasaya sürecek. Bu değişime yol açan mevcut piyasada hangi eğilimler veya sinyaller vardı - ve OTF modeli, kullanıcıların şimdi aradığı şeyle nasıl örtüşüyor?

Matt Ye )Lorenzo Protocol(:
Tabii, başlayacak olursak, çoğu insan ETF'leri - yani borsa yatırım fonlarını - bilir; bunlar temelde geleneksel borsa üzerinde alınıp satılabilen tokenlar veya hisselerdir. Tanıttığımız şey, kavramsal olarak benzer, ancak OTF - on-chain işlem gören fon - olarak adlandırılıyor. Bu, esasen doğrudan blockchain platformlarında işlem görebilen tokenleştirilmiş bir getiri ürünüdür. OTF modeli, merkeziyetsiz finans alanında önemli bir yeniliği temsil ediyor ve genellikle bunu bir tür finansal soyutlama katmanı olarak adlandırıyoruz. Bunu, kripto için özel olarak inşa edilmiş bir merkeziyetsiz bankacılık sisteminin prototipi olarak düşünebilirsiniz.

Fikir, sermayenizin platformumuzda güvenli bir şekilde kalması ve bu sermaye üzerine her türlü finansal ürün sunmamızdır. Bir kullanıcı olarak, hangi varlıkların ve stratejilerin finansal hedeflerinize en uygun olduğunu belirler ve bu tokenları edinerek platformumuz üzerinden bunlara yatırım yaparsınız. Sadece tokenleştirilmiş ürünlerin ötesinde, ayrıca onlarla ilgili bir dizi finansal hizmet de sunuyoruz; bunlar arasında kredi verme, faiz oranı takasları ve diğer ilgili finansal enstrümanlar bulunmaktadır. Bu, kullanıcıların sadece pasif getiri elde etmesine değil, aynı zamanda ek finansal hizmetlere erişim sağlamasına olanak tanır ve böylece yatırım seçeneklerini artırır.

Bu yaklaşımın, kripto alanında "yeni bankalar" veya finansal hizmet platformları kurmanın çok daha iyi bir yolu olduğunu düşünüyorum. Başlangıçta, ürünlerimiz staking tabanlı getiri oluşturma üzerine odaklandı, örneğin DeFi'de yer alan staked Babylon token'larını temsil eden stBTC token'ı gibi. Ancak zamanla, daha geniş piyasa talebinin sadece staking veya temel altyapı ürünlerinden ziyade daha kapsamlı varlık yönetim hizmetlerine kaydığını fark ettik.

İnsanlar yalnızca basit staking veya varlık tutma değil, finansal teşvikler ve aktif yönetim seçenekleri arıyorlar. Bu nedenle, bu varlık yönetim ihtiyaçlarını daha etkili bir şekilde karşılamak için odaklanmamızı genişlettik. Kripto alanında, zamanınızı ve sermayenizi yatırmak için yalnızca birkaç değerli kategorinin olduğunu düşünüyorum: birincisi, blockchain güvenliği ve konsensüs sistemleri gibi temel altyapı; ikincisi, merkezi olmayan borsa )DEX'ler(, merkezi borsa )CEX'ler( ve ilgili hizmetler dahil olmak üzere ticaret altyapısı; üçüncüsü, üçüncü taraf güven sağlayıcıları gibi saklama hizmetleri; ve dördüncüsü, varlık yönetimi.

Varlık yönetimi kategorisinde baskın bir oyuncu olmayı hedefliyoruz, bu daha niyetli ve LP odaklıdır - bu, sermayenin yatırımcı talebiyle uyumlu getiri arayan fırsatlarla eşleştirilmesi anlamına gelir. Platformumuzun amacı, sermayenin ekosistem içinde sorunsuz bir şekilde kalmasını sağlarken kullanıcıların finansal taleplerini etkin bir şekilde karşılamaktır.

Kısacası, gördüğümüz piyasa trendleri, daha sofistike ve esnek on-chain finansal ürünlere yönelik artan bir iştahı içeriyor; bu da OTF'lerin yeniden konumlandırılması ve geliştirilmesi için bizi yönlendirdi. Bu ürün modeli, kullanıcıların bugün istediği şeye mükemmel bir şekilde uyuyor: tek bir platformda, şeffaf, alım satıma uygun, getiri sağlayan varlıklar ve çeşitli tamamlayıcı finansal hizmetlere erişim. İşte inşa etmeye çalıştığımız vizyon bu.

Q7. HTX'deki en iyi performans gösteren token türleri nelerdir ve gözlemlediğiniz bazı ticaret trendleri nelerdir?

Chloe Zheng )HTX Araştırma(:
Sizi HTX'te gözlemlediğimiz son token performansı ve ticaret trendleri hakkında detaylı bir derin dalış yapmaya davet ediyorum. Son birkaç hafta içinde, ticaret sektöründeki öne çıkan performans gösterenlerden bazıları, popüler blok zinciri platformlarında bulunan merkeziyetsiz borsa )DEX'ler( ile ilgili token'lar olmuştur. Örneğin, Ethereum Sanal Makinesi )EVM( tabanlı DEX token'ı UNI, değerinde yaklaşık %31'lik bir artış göstermiştir ve Ethereum ekosistemi etrafında güçlü yatırımcı ilgisi ve aktivitesi olduğunu göstermektedir.

Benzer şekilde, Solana'da DEX token RAY, yaklaşık %39'luk kazançlarla daha da iyi performans gösterdi. Bu rakamlar, DEX'lerde likidite ve ticaret aktivitesinin oldukça sağlam kaldığını, kullanıcıların geleneksel merkezi borsalara kıyasla daha iyi erişim ve daha düşük ücretler sunan merkeziyetsiz ticaret seçeneklerini giderek daha fazla aradığını göstermektedir.

May'a geri dönersek, dikkat çekici noktalardan biri, lider bir Infofi projesi olan KAITO'nun performansıydı. KAITO, HTX'te listelendikten kısa bir süre sonra %263'lük etkileyici bir artış yaşadı. Bu tür patlayıcı bir büyüme, bilgi finansını DeFi yenilikleri ile birleştiren projelere olan artan ilgiyi gösteriyor ve kripto alanında daha sofistike finansal araçlara doğru bir kaymanın sinyalini veriyor.

Ayrıca, Maple Finance'in SYRUP token'ı, Gerçek Dünya Varlıkları )RWA( ve DeFi alanında faaliyet gösteren, HTX'te listelendikten sonra %117'lik bir fiyat artışı ile güçlü bir performans sergiledi. Bu, geleneksel finans ile merkeziyetsiz finansı birleştiren token'lara olan yatırımcı iştahının arttığını, özellikle gerçek dünya varlık tokenizasyonu ve kredi protokollerine odaklananlar için büyüdüğünü yansıtıyor.

Nisan'a daha da geri gidersek, MOODENG, POPCAT ve NEIROCTO gibi önemli fiyat artışları yaşayan bir dizi meme coin gördük. Bu token'lar, genellikle topluluk heyecanı ve spekülatif ticaretle yönlendirilen, hızlı yükselişler yaşadı ve spekülatif ticaretin piyasanın bir özelliği olmaya devam ettiğini vurguladı.

Ancak, Nisan ayından bugüne kadar genel piyasa trendini gözlemlediğimizde, tamamen spekülatif varlıklardan daha pratik ve fayda odaklı token’lara doğru belirgin bir kayma olduğu görülmektedir. Yatırımcılar, yalnızca hype odaklı spekülatif kazançlar yerine, gerçek kullanım senaryoları, somut faydalar ve daha geniş DeFi ekosistemlerine entegrasyon sunan token’lara daha fazla odaklanıyor gibi görünüyor.

Özetle, HTX'deki piyasa, gerçek değer ve benimseme sağlayan yardımcı token'lara artan bir vurgu ile birlikte, yenilikçi DeFi projeleri ve merkeziyetsiz borsa token'larına devam eden ilgi ile evrim geçiriyor. Bu değişim, temellerin ve faydanın sürdürülebilir token performansı için giderek daha fazla önem kazandığı olgunlaşan bir kripto ekosistemini yansıtıyor.

S8. Bitcoin 110K$'ı aştıkça, uzun vadeli sahiplerden BTC yerel staking ve DeFi katılımına daha fazla ilgi görüyor musunuz?

Clayton Menzel )Babylon Labs(:
Bu iyi bir soru ve dürüst olmak gerekirse, cevap gerçekten her güne göre değişiyor. Piyasa aktivitesi dinamik ve herhangi bir merkeziyetsiz protokol gibi, sürekli olarak akışlarda ve çıkışlarda değişiklikleri gözlemliyoruz. Ethereum veya diğer büyük staking ağları gibi, insanlar belirli bir süre için getiri veya APY kazanmak istiyorlar ve sonra bazıları piyasa dalgalanması veya bireysel strateji gibi çeşitli nedenlerle pozisyonlarını terk etmeye karar veriyor. Ama genel olarak, Bitcoin yerel DeFi uygulamalarına olan ilginin belirgin bir şekilde arttığını görüyoruz. Merkeziyetsiz altyapıda Bitcoin ile gerçekten ne yapabileceğinize dair artan bir merak var — sadece almak ve tutmaktan veya merkezi borsalarda park etmekten öte. Daha fazla kullanıcı, "BTC'mi nasıl çalıştırabilirim?" diye soruyor ve bizim gibi protokoller, stake etmek, yeniden stake etmek, borç vermek ve DeFi'ye katılmak için mümkün kılan araçlar ve altyapılar inşa ederek bunu yanıtlamaya çalışıyor — hepsi Bitcoin ekosistemine özgü, güven azaltıcı bir şekilde. Bu nedenle, kısa vadeli hareketler değişiklik gösterse de, uzun vadeli trend açıktır: Bitcoin'in faydasını geleneksel dijital altın rolünün ötesine genişletme talebi artmaktadır.

Soru 9. Oturumu kapatırken, her bir konuşmacımızdan market tahmini hakkında ikinci yarı yıl için düşüncelerini alalım.

Ismael Hishon-Rezaizadeh )Lagrange(:
Kripto endüstrisinin evrimi açısından gerçekten kritik bir anda olduğumuza inanıyorum. Bu anı önceki piyasa döngülerinden ayıran şey, şu anda inşa edilen teknolojinin - özellikle ZK )sıfır bilgi( ve AI gibi alanlarda - kriptoya özgü kullanım durumlarının dışında gerçek dünya çekişi bulmaya başlamasıdır. Son birkaç yıl içinde, endüstrideki faaliyetlerin çoğu içe dönük odaklıydı: getiri çiftçiliği, ticaret oyunları, protokol teşvikleri - hepsi esasen ekosistem içinde sermaye sirküle ederken, çok fazla gerçek dış akış veya dışsal etki olmaksızın. Ama şimdi farklı bir şey görüyoruz. Kurumsal sermaye gelmekte ve bu sadece spekülasyon için değil. Kriptoya özgü altyapının değerine yönelik artan bir tanıma var. Öne çıkan bir örnek, stablecoin altyapısının işletmelerde geleneksel ödeme sistemlerinin yerini almak için nasıl kullanıldığıdır. Artık bu, kripto için kripto değil - bunlar gerçek kurumsal düzeyde çözümler.

Lagrange'da, sıfır bilgi makine öğreniminin kripto dışındaki savunma, sağlık, havacılık ve finans gibi sektörlerde nasıl önemli bir rol oynayabileceğine özellikle odaklanıyoruz. Bu, ZK-AI'nın özellikle gizlilik, doğrulanabilirlik ve güvenlik açısından yardımcı olabileceği ciddi nakit akışlarına ve gerçek dünya problemlerine sahip endüstrilerdir. Heyecan verici kısım bu - spekülatif oyun alanları ve benim sevdiğim gibi "internet meraklıları için çevrimiçi kumarhaneler" inşasından, gerçek gelir getiren ve uzun vadeli değer yaratan anlamlı altyapılar inşa etmeye geçiyoruz. Bu değişim, yılın ikinci yarısı için bana çok fazla umut veriyor.

Clayton Menzel )Babylon Labs(:
Benim açımdan, bugün inşa edilenler - özellikle altyapı açısından - gelecekte kriptoyu tanımlayacak olan temeli atıyor. Özellikle Bitcoin'e baktığınızda, Ethereum'da yıllar önce meydana gelen birçok şeyin - staking, restaking, DeFi protokolleri ve likidite katmanları gibi - Bitcoin'e gelmeye başladığını görebilirsiniz. Bu gelişmelerin Ethereum'un olgunlaşması birkaç yıl sürdü ve şimdi Bitcoin'in yetiştiği için, büyüme ve kullanım için gerçek bir potansiyel gösteriyor.

Ancak piyasa tahminine doğrudan yanıt vermek için biraz daha temkinli olmam gerekiyor. Samimi görüşüm, muhtemelen daha iyiye gitmeden önce daha kötüye gideceği. Kısa vadede duygu üzerinde etkili olabilecek makro belirsizlikler, düzenleyici engeller ve jeopolitik baskılar var. Ancak, önümüzdeki 5 ila 10 yıl için kafa kafaya çalışan ve her fiyat dalgalanmasına tepki vermeyecek kadar iyi bir mali durumda olan herkesin, bir sonraki benimseme dalgası geldiğinde güçlü bir konumda olacağını düşünüyorum. Bu nedenle kısa vadede bazı çalkantılar yaşayabiliriz. Uzun vadede, bugün inşa edilen temellerin karşılığını vereceğine güvenim tam.

Chloe Zheng )HTX Araştırma(:
Tarafımdan, stabilcoinlerde gördüğümüz gelişmeleri vurgulamak istiyorum, çünkü bunların piyasada bir sonraki aşamayı şekillendirmede daha büyük bir rol oynayacağını düşünüyorum. Örneğin, hem Tether hem de Circle, kendi kamu zincirlerini yayınlamaya hazırlanıyorlar. Daha heyecan verici fikirlerden biri, Tether’in stabilcoin altyapısı için özel olarak tasarlanmış gelecek kamu zinciri olan Plasma. Henüz tüm kesin teknik detayları bilmiyor olsak da, bu, stabilcoinlerin genel kripto manzarasında ne kadar merkezi hale geldiğini gösteren büyük bir hamle.

Artık şirketlerin BTC satın alıp, bunu stake ettikleri ve ardından bunun karşılığında stablecoin'ler mint ettikleri büyüyen bir model de var - ki bunları da gerçek dünya tüketimi veya ödemeleri için kullanabiliyorlar. Bu, DeFi kredilendirmesinin bazı yönlerini yansıtıyor, ancak aynı zamanda TradFi ) geleneksel finans( likiditesine de köprü kurmaya başlıyor. Bu, DeFi'nin hız ve şeffaflığının geleneksel kurumların sermaye derinliği ile birleştirildiği hibrit bir sistem yaratıyor. Bunun, Goldman Sachs ve Morgan Stanley gibi büyük bankaların kripto ekipleri kurup tokenize ETF'ler inşa etmeleri ile zaten ortaya çıktığını görüyoruz. Bu nedenle, benim için yılın geri kalanı için iki büyük boğa trendi var: ilki stablecoin altyapısının genişlemesi, ikincisi ise DeFi ve TradFi arasındaki artan birleşme. Her ikisi de kitlesel benimseme için zemin hazırlıyor.

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b6742e8a928db5f18a60c8ef7536adfc.webp(