HTX DeepThink: Makro Uyumsuzluk ve Şifreleme Varlıklarının Yeniden Fiyatlandırılması - Federal Rezerv'in Yeniden Değerlendirmesi ve "Project Crypto" Pazar Düzenini Nasıl Şekillendiriyor

Temmuz ayının sonlarında bir dizi makro sinyal yoğun bir şekilde yayıldığı sırada, kripto piyasası politika mücadelesi ve düzenleyici yeniden yapılandırmanın kesişim noktasında bulunmaktadır. Bu bölümde, HTX Research Chloe (@ChloeTalk1), ABD'nin tarım dışı istihdamının beklenmedik bir şekilde zayıflaması, Federal Rezerv (FED) politika fiyatlamasının yeniden değerlendirilmesi ve SEC'in "Project Crypto"yu başlatmasının neden olduğu düzenleyici paradigma değişikliği üzerine yorum ve analizde bulunarak, Bitcoin gibi temel varlıkların makro ve kurumsal teşviklerin çift destekini kazandığını vurgulamaktadır.

Tarım Dışı İstihdamda Dönüş, Politika Beklentilerinde Büyük Değişim

Temmuz FOMC toplantısı sonrası, Federal Rezerv (FED) %5.25-%5.50 faiz hedef aralığını korudu ve faiz indirim zaman çizelgesi vermeyi reddetti, bu durum bir ara piyasada "yüksek faizlerin uzun sürmesi" endişesine yol açtı. Bu etkiyle, 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi %4.24'e yükseldi, dolar endeksi 100'ün üzerine çıktı, altın 3270 doları aştı, Bitcoin de 116.000 dolar aralığına geriledi ve zincir üzerindeki aktivite aynı zamanda düştü. Ancak, üç gün sonra açıklanan Temmuz ayı tarım dışı istihdam raporu beklenmedik bir şekilde "çöktü": yeni istihdam sadece 73.000 kişi olarak kaydedildi ve 180.000 olan genel beklentinin çok altında kaldı; aynı zamanda, Mayıs-Haziran ayları için istihdam toplamı yaklaşık %90 oranında aşağı yönlü revize edildi (129.000 kişi), işgücü piyasasında "sistematik aşırı tahmin" aniden gün yüzüne çıktı. Makro temel verilerin ani soğuması, faiz piyasasında sert bir yeniden fiyatlandırmayı tetikledi: CME FedWatch faiz indirim olasılığı %38'den %82'ye fırladı, yıl sonuna kadar iki faiz indirimi üzerine bahis %64'e yükseldi. 10 yıllık getiri, %4.10'un altına düşerken, altın bir günde 40 dolar artışla 3363 dolara yükseldi, Bitcoin ise ekonomik durgunluk anlatısı korkusu altında 112.000 dolara geriledi.

Ancak genel ekonomik dayanıklılık açısından, birçok yapısal veriler ABD'nin "büyüme hızı yavaşlama" değil "sistemik duraklama" döneminde olduğunu göstermektedir: 2025 yılının ikinci çeyreği itibarıyla, hanehalkı borcu sadece harcanabilir gelirin %98'ini oluşturarak 2008 kriz zirvesi olan %133'ün oldukça altındadır; kredi kartı temerrüt oranı yıl içinde %2.7'den %2.5'e hafif düşmüş, hanelerin kaldıraç güvenlik payı hala kalın. Perakende satışlar yıllık %2.8-%3.1 aralığında istikrarlı kalmakta, tüketim en zengin %10 hane tarafından desteklenmektedir - bu grup ülke genelinde %72 zenginliğe sahip olup, harcamanın neredeyse yarısını sağlamaktadır. Şirket tarafı da aynı şekilde sağlam, JPMorgan ve Bank of America'nın en son mali raporları ticari kredilerin hala yıllık %5-%7 büyüme hızını koruduğunu göstermekte, kötü borç karşılıkları belirgin bir artış göstermemekte, bu da sistemik bir kredi daralması olmadığını göstermektedir. Tarihsel deneyimler, benzer "istihdam marjının düşmesi + enflasyon yapışkanlığının azalması" kombinasyonunun genellikle para politikasının sıkıdan gevşek hale geçişinin öncesini oluşturduğunu göstermektedir, risk varlıkları da bu süreçte "yüksek volatilite, likidite oyunu" penceresine girmektedir; BTC, altın gibi temel varlıklar değer koruma nedeniyle fund gibi ilgi görürken, alternatif coinler değerleme sıkışması ve kaldıraç azaltma riskleri nedeniyle sınırlı kalmaktadır.

Regülasyon kırılması, zincir üstü finans fayda sağlıyor

Daha devrim niteliğinde değişiklikler düzenleyici taraftan geliyor. 31 Temmuz'da, Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun yeni başkanı Paul Atkins, "Project Crypto"yu başlattı ve Amerika finansını "tamamen zincirleme" yapma niyetini duyurdu. Ayrıca, düzenleyici gevşetme, yenilik muafiyeti ve güvenli liman mekanizması ile kuralları yeniden yazmayı hedefledi. Çoğu şifreleme varlığının menkul kıymet olarak değerlendirilmemesi gerektiğini açıkça belirtti; otomatik piyasa yapma ve zincir üstü borç verme "aracı olmayan finansal faaliyetler" kapsamına girmektedir ve bu nedenle kurumsal olarak tanınmalıdır. Bu adım, DeFi protokollerine büyük bir politika avantajı sağladı: Uniswap, Aave, Lido gibi yüksek derecede özerk protokoller yasal bir beklenti kazanırken, uzun zamandır "menkul kıymet gölgesi" altında baskı altında kalan token değerleme mantığı için bir düzeltme penceresi açıldı.

Atkins aynı zamanda "Super-App" lisans taslağını önerdi - operatörlerin tek bir lisans altında geleneksel menkul kıymetleri, şifreleme varlıklarını, stake etme ve kredi verme hizmetlerini entegre etmelerine izin veriyor. Bu, Coinbase, Robinhood gibi tam yığın platformların öne geçmesini sağladı; Robinhood, Bitstamp'ı satın alarak ERC-20 formatında ABD hisse senedi tokenleştirilmiş ticaretini başlattı, Coinbase ise Base zinciri aracılığıyla "tek duraklı zincir üstü Charles Schwab" modelini geliştiriyor. Düzenleyici taslak ayrıca ERC-3643'ü RWA tokenleştirmesi için referans şablonu olarak belirtiyor, bu standart yerleşik ONCHAINID kimlik ve yetki yönetimi içeriyor, KYC/AML kurallarını yerel olarak entegre edebiliyor ve gayrimenkul, özel sermaye gibi trilyon dolarlık varlıkların güvenli bir şekilde zincire alınmasının yolunu açıyor.

Daha da önemlisi, SEC, on yıllardır uygulanan Howey testini revize etmeyi ve airdrop, ICO, Staking gibi zincir üzerindeki yerel ekonomik faaliyetler için açıklama muafiyetleri ve güvenli limanlar oluşturmayı planlıyor. Bu, girişim ekiplerinin artık "şirket çıkarma, menkul kıymet değildir" ifadesini düzenleyici ilkelere yazmalarına olanak tanıyor. Bu, birinci aşama sermayenin yerel piyasaya geri dönme ihtimalinin bulunduğu ve zincir üzerindeki girişim sermayesi döngüsünün ABD'den yeniden başlaması anlamına geliyor.

Üçlü rezonans, değerleme mantığının yeniden şekillendirilmesi

Kapsamlı makro genişleme yeniden fiyatlandırması ve düzenleyici paradigma kaymasıyla, mevcut Bitcoin'in "küresel enflasyon karşıtı merkez + politika oyun aracı" rolü daha da pekişmiştir. Strateji açısından, BTC ve ETH hâlâ güncel piyasanın dikkate aldığı temel varlıklar olup, piyasa BTC'nin pazar payındaki değişim trendini ve stablecoin'in BTC'ye olan döviz kurunun sapma durumunu sürekli olarak gözlemlemektedir. Bu, fon tahsisi için potansiyel yönleri belirlemek amacıyladır. Altcoinler ve yüksek kaldıraç stratejileri için, ABD doları dönemsel olarak güçlenirken veya uzun vadeli faiz oranları %4,4'ün üzerine geri dönerken, piyasa dalgalanmasının artması muhtemeldir. Aynı zamanda, düzenleyici netlik ve gerçek gelir modellerine sahip DeFi protokol token'ları ile ERC-3643 standardı etrafında gelişen RWA temalı varlıklar, politika teşvikleri ve pratik uygulamaların itici gücüyle yeni bir değerleme yeniden yapılandırma döngüsüne girebilir ve piyasa katılımcıları için orta vadede önemli gözlem alanları haline gelebilir. Genel olarak bakıldığında, küresel kripto piyasası "makro yavaşlama + likidite genişlemesi + düzenleyici yükseliş" üçlü rezonansının başlangıcında durmaktadır - temel varlıkların değerleme merkezinin yukarı çıktığı ve zincir üstü finansın kurumsal teşviklerinin bir sonraki yapısal fırsatları açtığı bir zamandır.

Not: Bu makalenin içeriği yatırım tavsiyesi değildir ve herhangi bir yatırım ürünü için teklif, teklif çağrısı veya öneri teşkil etmez.

HTX DeepThink hakkında

HTX DeepThink, Huobi HTX'in özenle oluşturduğu şifreleme piyasası içgörü bölümüdür. Küresel makro eğilimlere, temel ekonomik verilere ve şifreleme sektöründeki sıcak konulara odaklanarak, piyasaya yeni düşünce gücü katmaktadır. Değişken şifreleme dünyasında, okuyucuların "kaosta düzen aramasına" yardımcı olmaktadır.

HTX Araştırma hakkında

HTX Research, 火币HTX'in özel araştırma departmanıdır ve şifreleme para birimleri, blok zinciri teknolojisi ve yeni piyasa trendleri gibi geniş alanlarda derinlemesine analizler yapmaktan, kapsamlı raporlar yazmaktan ve profesyonel değerlendirmeler sağlamaktan sorumludur. HTX Research, veriye dayalı içgörüler ve stratejik öngörüler sunmaya kendini adamıştır ve sektör görüşlerini şekillendirme ile dijital varlık alanında akılcı karar verme süreçlerine destek olma konusunda kritik bir rol oynamaktadır. Titiz araştırma yöntemleri ve öncü veri analizi ile HTX Research, her zaman yenilikçi sınırda durarak sektör düşüncesinin gelişimine öncülük etmekte ve değişen piyasa dinamiklerinin derinlemesine anlaşılmasını teşvik etmektedir. Bizi ziyaret edin.

Eğer iletişim kurmak isterseniz, lütfen [email protected] adresiyle iletişime geçin.