Amerika 2025'te ilk faiz indirimini yaptı! Kripto dünyasında yeni bir boğa koşusu ne zaman gelecek?

Küresel finans piyasaları nefesini tutmuşken, beklenen olay sonunda gerçekleşti. ABD Doğu Zamanı'na göre 17 Eylül'de, ABD Merkez Bankası (Fed) büyük bir ilgiyle 2025 yılı için ilk faiz indirimini açıkladı ve federal fon oranı hedef aralığını 25 baz puan düşürerek %4.00–%4.25'e indirdi. Bu, geçen yılın Aralık ayından bu yana Fed'in ilk faiz indirimidir.

Makroekonomi teorisine göre, faiz indirimleri genellikle likidite kapılarının açılması anlamına gelir ve riskli varlıkların coşkusunun başlangıcıdır. Ancak, piyasanın tepkisi basit bir "şenlik" olmaktan çok uzaktır. Bitcoin fiyatı, haberin açıklanmasının ardından bir dağ geçidi gibi yükselip hızla geri düştü; piyasa alıcılar ve satıcılar arasında şiddetli bir mücadeleye neden oldu, bu da yaklaşık 35 milyon dolarlık sözleşme pozisyonunun tasfiye edilmesine yol açtı ve bunların büyük bir kısmı uzun pozisyonlardı.

Bu sefer "beklentilere uygun" görünen faiz indirimi, neden piyasada şiddetli bir dalgalanma ve soğuk düşüncelere yol açtı? Bu gerçekten yeni bir boğa piyasasının "start düdüğü" mü, yoksa daha karmaşık bir mücadelenin başlangıcı mı? Kripto paraların bir sonraki büyük yükselişi ne zaman başlayacak?

Şahin faiz indirimi

Faiz Oranı 25 baz puan düşürme kararı, piyasanın genel beklentisiyle uyumlu olsa da, Fed Başkanı Jerome Powell'ın sonraki basın toplantısındaki konuşması, güçlü bir ihtiyat duygusu taşıdı ve piyasa tarafından "şahin" bir ton olarak yorumlandı.

Powell, bu faiz indiriminin sürekli bir faiz indirme döngüsünün başlangıcı olmadığını, aksine bir "risk yönetimi" veya "savunmacı" faiz indirimi olduğunu vurguladı. Ana motivasyonu, giderek zayıflayan istihdam piyasası verileriyle başa çıkmak ve ekonominin daha derin bir duraklama yaşamasını önlemek, enflasyonla mücadelede tam bir zafer ilan etmek değil. Enflasyon baskısının hâlâ mevcut olduğunu açıkça belirtti, bu nedenle faiz oranlarını hızlı ve büyük ölçüde ayarlamak için bir neden olmadığını, daha agresif 50 baz puanlık faiz indirimi planının "geniş bir destek almadığını" ifade etti.

Bu "diş macunu sıkma" tarzındaki faiz indirim duruşu, aslında ateşli olan piyasa beklentilerine bir soğuk su döktü. Piyasa, net bir şekilde süregelen bir gevşeme sinyali bekliyordu, ama aldığı yanıt, belirsiz ve gelecekteki tüm politika esnekliğini koruyan bir yanıt oldu. Bu doğrudan, riskli varlıkların kısa süreli coşkusunun ardından hızla soğumasına neden oldu. Bitcoin fiyatı 115,000 dolar civarında sert dalgalanırken, Ethereum da 4600 dolar etrafında dolaşarak, nihayetinde fiyat neredeyse değişmedi. Bu, piyasanın zaten faiz indirimini "fiyatladığını" gösteriyor ve Powell'ın temkinli tutumu, piyasa duygusunun daha fazla büyümesini engelleyen ana faktör haline geldi.

Trump "suikastçı"

Powell'ın konuşmasından daha dikkat çekici olan, bu toplantıda açıklanan faiz oranı nokta grafiğinin (Dot Plot) arkasında ortaya çıkan Fed içindeki derin ayrışmaları göstermesidir.

Nokta grafiğinin medyanı, çoğu yetkilinin yıl içinde iki kez daha faiz indirimi beklediğini gösteriyor, bu bir güvercin sinyali gibi görünüyor. Ancak, oylama detayları, karar alma sürecindeki iç çatışmaları ortaya koydu. 11'e 1 oylama sonucunda, tek bir muhalefet oyunun olduğu görüldü ve bu muhalif üye, daha radikal olan, bir defada 50 baz puanlık bir faiz indirimi yapılmasını savundu.

Wall Street genel olarak bu "yalnız cesur" kişinin Başkan Trump'ın yakın zamanda Fed'e atadığı Beyaz Saray ekonomik danışmanı - Stephen I. Miran olduğunu düşünüyor. Miran, piyasalarda Trump'ın Fed'e gönderdiği "suikastçi" olarak adlandırılıyor; misyonu, ekonomiyi canlandırmak için daha hızlı ve daha büyük bir faiz indirimini teşvik etmek. Nokta grafiğinde, hatta bir defada 125 baz puan faiz indirimi öneren aşırı bir tahmin noktası bile ortaya çıktı ve piyasa bunu genel olarak Miran'a atfediyor.

Bu dizi fenomen, Fed'in bireysel sorunlarını bir kez daha gündemin ortasına taşıdı. Trump, Powell'ın faiz indirimlerini çok yavaş yaptığını her zaman açıkça eleştirdi ve personel atamalarıyla Fed'in kararlarını etkilemeye çalıştı. Milan'ın radikal duruşu, Beyaz Saray'ın siyasi niyetlerinin Fed içindeki doğrudan yansıması olarak görülüyor. Powell, basın toplantısında "Fed, veriye dayalı kararlar alıyor, hükümetin talimatlarından etkilenmiyor" diyerek bireyselliğini savunsa da, bu açık ayrılıklar gelecekteki para politikası yoluna büyük bir belirsizlik ekliyor.

Yatırımcılar için bu, Fed'in sinyallerini yorumlamanın daha zor hale geldiği anlamına geliyor. Nokta grafiğinin medyanı bozulabilir, siyasi gürültü, saf ekonomik veri analizini gerçekten etkilemiştir.

Faiz Oranı düşüş dönemi

Geleceği tahmin etmek için geçmişe bakmalıyız. Son 30 yılda Fed'in gerçekleştirdiği birkaç faiz indirim döngüsünü gözden geçirdiğimizde, her faiz indiriminin hemen bir boğa piyasasını ateşleyemeyeceğini görebiliriz. Etkisi tamamen faiz indiriminin arka planına ve türüne bağlıdır: 1995'te "önleyici faiz indirimi": O dönemde ekonomi sağlamdı, aşırı ısınmayı önlemek amacıyla Merkez Bankası faizleri 75 baz puan indirdi. Sonuç mükemmel oldu, Amerikan ekonomisi başarılı bir şekilde "yumuşak iniş" yaptı ve beş yıl süren bir internet boğa piyasası başladı. 2007'de "kurtarma amaçlı faiz indirimi": Subprime mortgage krizinin patlak vermeden hemen önce, Merkez Bankası faiz indirimine gitti, ancak iş işten geçmişti. Piyasa kısa bir süre yükseldikten sonra efsanevi bir finansal tsunami ile karşılaştı, varlık fiyatları acımasız bir düşüş yaşadıktan sonra daha büyük bir kurtarma çabası ile yeniden yükseldi. 2020'de "panik faiz indirimi": Covid-19 pandemisi ile karşı karşıya kalan Merkez Bankası, 10 gün içinde faizleri sıfıra indirdi ve "sınırsız parasal genişleme" (QE) başlattı. Bu eşi benzeri görülmemiş büyük likidite artırımı, Bitcoin'in de dahil olduğu küresel varlık fiyatlarının V şeklinde bir tersine dönüşünü ve süper boğa piyasasını doğrudan tetikledi.

O zaman, 2025'teki bu faiz indirimi, hangi senaryoya daha çok benziyor? Ekonomik verilere göre, şu anda 1995'teki "önleyici faiz indirimi"ne daha yakın. İşsizlik oranı çok yüksek değil, ekonomi hala büyüyor, enflasyon yüksek seviyelerden geri çekildi. Bu, "mantıklı bir refahın" yakında geleceğini işaret ediyor.

Boğa piyasası ne zaman gelecek?

Başlangıçta bazı zorluklar yaşansa da, piyasadaki iyimserlik hâlâ güçlü. Alıcılar, boğa piyasasının yakıtının hazır olduğunu ve sadece ateşlenmesini beklediklerini düşünüyor. Likidite sürücüsü: Faiz indirimlerinin temel mantığı değişmedi. Faiz oranlarının düşmesiyle, tasarruflar ve tahviller gibi sabit getirili varlıkların çekiciliği azalıyor. Yapılan istatistiklere göre, şu anda 7.4 trilyon dolara kadar fon para piyasası fonlarında bekliyor, faiz indirimleri bu büyük miktardaki paranın daha yüksek getiri arayışına girmesine neden olacak ve Bitcoin gibi sert varlıklar ile yüksek riskli teknoloji hisseleri ana kazananlar olacak. Tarihsel döngü: Bitcoin’in kendi döngüsüne baktığımızda, boğa piyasası zirveleri genellikle “yarılanma”dan yaklaşık 20 ay sonra ortaya çıkıyor. 2024 Nisan’daki yarılanma, bu döngünün zirvesinin 2025 sonlarında ortaya çıkabileceği anlamına geliyor. Mevcut faiz indirimleri, tam olarak bu son “büyüme” dalgası için mükemmel bir makro katalizör sağlıyor. Doların zayıflama beklentisi: Bazı makro stratejistler, dolar endeksinin (DXY) 14 yıl süren destek seviyesinin altına düşme belirtileri gösterdiğini belirtiyor. Doların sürekli zayıflaması, dolara bağlı varlıkların (örneğin altın ve Bitcoin) fiyatlarını doğrudan artıracaktır. Wall Street’in toplu boğa görünümü: Piyasa, 2022'nin sonlarında başlayan bir boğa piyasasının son parabolik yükseliş aşamasında, faiz indirimleri, ETF fon girişleri, doların zayıflaması gibi faktörlerin birleşimiyle yıl sonunda heyecan verici bir yükseliş dalgası bekleniyor.

Pazar her zaman boğa ve ayı mücadelesi olmuştur, bu sefer ayı tarafı daha temkinli. "Yükseliş" sonrası çöküş: Bazı analistler, şu anda AI ve teknoloji hisseleri tarafından yönlendirilen balonun, faiz oranlarının düşmesiyle 1999 internet balonunun patlamasından önceki son çılgınlığa benzer bir şekilde ortaya çıkabileceği ve ardından 2026'nın başında 1929 Büyük Buhran seviyesinde destansı bir çöküş yaşayabileceği konusunda uyarıyorlar. Powell'ın şahin kısıtlaması: Powell enflasyon riskini vurguladıkça, Fed'in faiz indirim hızı yavaş ve tereddütlü olacaktır. Bu "zincirlerle dans etme" tarzındaki genişleme, 2020'deki gibi yıkıcı bir sermaye akışı yaratmakta zorlanacaktır. Ekonomik durgunluğun gölgesi: Öğrenci kredisi temerrüt oranları rekor seviyelere ulaşırken, gayrimenkul piyasasındaki zayıflık gibi belirtiler, reel ekonominin hızla soğuduğunu gösteriyor. Finansal piyasalardaki şenlik ve reel ekonomi arasındaki kopukluk, nihayetinde sürdürülebilir olmayacaktır.

Kapsamlı olarak bakıldığında, 2025'teki ilk faiz indiriminin, birçok kişinin beklediği gibi, net ve güçlü bir boğa piyasası "komutu" haline gelmediği görülmektedir. Daha çok büyük bir oyunun ara düdüğü gibi, maçın daha karmaşık ve değişken olan ikinci yarısına girdiğini ilan ediyor.

Uzun vadede, küresel para politikasının sıkıdan gevşeğe doğru büyük bir yönelimi kesindir. Faiz oranlarının kademeli olarak düşmesiyle birlikte, likidite taşması kaçınılmaz bir sonuç olacaktır, bu da şüphesiz kripto pazarına yapısal bir uzun vadeli fayda sağlayacaktır. Ancak, boğa piyasasına giden yolun düz olmayacağı kesindir.

Powell'ın ihtiyatı, Fed içindeki siyasi güç mücadeleleri ve gelecekteki ekonomik durgunluk endişeleri, piyasanın ilerlemesi sırasında karşılaşacağı sarsıntılar ve engeller olacak. Yatırımcıların yeni bir paradigmaya uyum sağlaması gerekiyor: Piyasanın yükselişi, 2020'deki gibi "sonsuz QE" ile tetiklenen, maliyeti umursamayan çılgın bir saldırı olmayacak; bunun yerine, gürültü ve ayrılıklar içinde, iki adım ileri bir adım geri, spiral bir rasyonel refah olma olasılığı daha yüksek.

O halde, yeni bir boğa piyasası ne zaman başlayacak? Belki de şöyle anlamak mümkündür: Boğa piyasasının mantıksal temeli zaten atılmıştır, ancak gerçek sıçramanın "zaman penceresi", piyasanın mevcut şahin ifadeleri tamamen sindirip, Fed'in daha kararlı ve sürekli bir gevşeme eylemi gerçekleştirmesini ne zaman göreceğine bağlıdır.

Punktür grafiklerin rehberliğine göre, önümüzdeki birkaç ay içindeki iki faiz oranı toplantısı kritik gözlem noktaları olacak. Eğer Ekim ve Aralık aylarında beklenildiği gibi faiz indirilirse, piyasa güveni büyük ölçüde pekişecektir; o zaman belki de kripto dünyasının bir sonraki büyük yükseliş dalgasını gerçekten karşılayabileceğiz. Bunun öncesinde, piyasa katılımcılarının yapması gereken, gürültü içinde sabırlı kalmak, gürültüyü ayırt etmek ve yaklaşan büyük keşif çağları için yelken hazırlamaktır.

#Fed'in faiz indirimine tekrar başlaması