Billy Ackman, Warren Buffett olmak istiyor. Bu da sunum. Bu da hırs. Ve bu da sorun. Çünkü eğer dünyaya yeni bir Berkshire Hathaway inşa ettiğinizi söylemek zorundaysanız, büyük ihtimalle değilsiniz.
Warren'ın Berkshire'dan ayrılacağını duyurmasının üzerinden sadece iki gün geçmişken, Billy oyun kitabını ortaya koydu: 4.2 milyar dolarlık piyasa değerine sahip bir gayrimenkul paketi olan Howard Hughes Holdings'i kullanarak kendi yatırım imparatorluğunu kurmak. Bu, birkaç ay önce bir mektupta bahsettiği bir hamleydi ve "modern zamanların Berkshire Hathaway'ini inşa etme" girişimi olarak nitelendirmişti.
Yapı basit: Howard Hughes, gayrimenkul geliştirmeye odaklanmayı bırakacak ve diğer şirketlerde hisse almaya başlayacak. Billy'nin hedge fonu Pershing Square, bunu gerçekleştirmek için 900 milyon dolar yeni sermaye yatırıyor ve şirketin içindeki hissesini %47'ye çıkarıyor.
Billy büyük bahse giriyor, ama geçmişi karışık.
Howard Hughes, Nevada, Texas ve Maryland'de büyük banliyö ustalıkla planlanmış topluluklara sahiptir. İçlerinde evler, dükkanlar, kiliseler, okullar ve hatta golf sahaları var — hepsi The Woodlands gibi düzenli yönetilen alanlara yerleştirilmiş.
Billy, 2010 yılında General Growth'tan ayrılarak kurulan şirketin arkasında duruyor, o dönemdeki iflas sürecinin ortasında hisse alarak 1.5 milyar dolarlık kazanç sağladı. Bu kazançları Howard Hughes'u başlatmak için kullandı ve daha büyük bir vizyon vaat etti. Ancak on yıldan fazla süren yavaş performanstan sonra, Howard Hughes'un Billy'nin umduğu şey haline gelmediği açık.
Artık şirketi yeniden başlatmak istiyor. Ve ilk adım, primleri anlaşmaları finanse etmek için kullanma stratejisini Berkshire'a benzeterek bir sigorta kolu kurmak. "1965'te Amerika'daki tekstil endüstrisinin durumu ile karşılaştırıldığında," Billy The Financial Times'a söyledi, "2025'te insanların yaşadığı yerlerde şehirler inşa etmenin durumu aslında harika bir iş."
Ancak Howard Hughes'deki sonuçları aksi yönde bir şeyler söylüyor. 2010'dan 2024'e kadar Billy, şirketin başkanı olarak görev yaptı. Bu süre zarfında, New York City'deki South Street Seaport'u yenileme girişimi için neredeyse 1 milyar dolar harcadı.
Eğlence ve yemek kompleksi kâr elde edemedi ve bir büyük hissedar başarısızlığı doğrudan Billy'e yükleyerek, “Seaport'taki değer yıkımı açısından her şey Ackman'a bağlı.” dedi.
Buna rağmen, Billy akıllı satın alımlar için kredi talep ediyor, bunlar arasında Howard Hughes topluluklarındaki ortakları satın alma anlaşmaları da var. Yeni planın şirketin kredi notunu artıracağını ve gelirini çeşitlendireceğini ısrarla savunuyor.
Ama piyasa buna ikna olmadı. Açıklamanın ardından, Howard Hughes'un hisseleri yaklaşık %6 artarak 71 dolara yükseldi - bu aynı dönemde S&P 500'den daha iyi, ancak Billy'nin dış yatırımcılardan kullandığı nakit ile ödediği 100 dolar hisse fiyatının çok altında.
Billy'nin ücret yapısı ve siyasi gündemi, Warren Buffett tarzına aykırıdır.
Warren hiç yönetim ücreti almadı, ama Billy burada yılda 15 milyon dolar alıyor, ayrıca enflasyonu aşan herhangi bir getiri için %1.5. Bunun, diğer Pershing Square fonlarındaki ücretlerden daha iyi olduğunu söylüyor ve Marlton'dan yatırımcı James Elbaor da bu görüşe katılıyor.
James, fiyatlandırmayı "çok adil" olarak nitelendirdi ve anlaşmanın Howard Hughes'un kredi profili üzerindeki etkisini övdü. Ancak destekçiler bile bu düzenlemenin Warren'ınkine hiç benzemediği gerçeğini değiştiremiyor.
Ve sonra siyaset var. Warren bunun dışında yedi on yıl kaldı. Billy asla yapmıyor. Yıllar içinde partiler arasında geçiş yaptı. Chuck Schumer, Richard Blumenthal ve DNC gibi Demokratlara bağışta bulundu.
2016 yılında Michael Bloomberg'i destekledi, ardından Donald Trump'a oy verdi. 2024 ön seçimlerinde Dean Phillips'i destekledi ve Elon Musk ile birlikte bir forumda onunla göründü, burada Phillips bile Billy'i bir Kabine rolü için önerdi.
Phillips ayrıldıktan sonra, Billy Robert F. Kennedy Jr.'ı desteklemeye geçti. Ardından Nisan 2024'te, Joe Biden'ı İsrail'e verdiği "destek eksikliği" nedeniyle desteklemeyeceğini söyledi. Temmuz'da, Trump bir suikast girişimini atlattıktan hemen sonra, Billy onu yeniden açıktan destekledi.
O siyasi atlama seviyesi, Warren'ın savunduğu şeyin tam tersidir. Warren manşet peşinde koşmadı. Billy onlarda yaşıyor. Trump'ın ekonomik politikalarının neden olduğu dalgalanmalardan dolayı yatırımcıların zaten gergin olduğu bir dönemde, Billy'nin Howard Hughes'daki agresif yön değiştirmesi daha fazla soru ekliyor.
Billy, Howard Hughes'un başlangıç noktasının Berkshire'ın 1960'lardaki başlangıç noktasından daha güçlü olduğunu ısrarla savunuyor. "Bu bir dezavantajın tam tersidir," dedi. Ama kelimeler zamanın, itibarın veya güvenin yerini alamaz. Warren sessizce inşa etti. Billy gürültüyle inşa ediyor.
Warren asla kimseyi vizyona inanması için dilenmedi. Billy, bir anlaşma yapmadan önce bunu açıklayan bir mektup yazdı. İşte fark bu. Ve bu yüzden Billy asla Warren olamayacak.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Ne kadar çabalasa da, Billy Ackman bir sonraki Warren Buffett olmayacak.
Billy Ackman, Warren Buffett olmak istiyor. Bu da sunum. Bu da hırs. Ve bu da sorun. Çünkü eğer dünyaya yeni bir Berkshire Hathaway inşa ettiğinizi söylemek zorundaysanız, büyük ihtimalle değilsiniz.
Warren'ın Berkshire'dan ayrılacağını duyurmasının üzerinden sadece iki gün geçmişken, Billy oyun kitabını ortaya koydu: 4.2 milyar dolarlık piyasa değerine sahip bir gayrimenkul paketi olan Howard Hughes Holdings'i kullanarak kendi yatırım imparatorluğunu kurmak. Bu, birkaç ay önce bir mektupta bahsettiği bir hamleydi ve "modern zamanların Berkshire Hathaway'ini inşa etme" girişimi olarak nitelendirmişti.
Yapı basit: Howard Hughes, gayrimenkul geliştirmeye odaklanmayı bırakacak ve diğer şirketlerde hisse almaya başlayacak. Billy'nin hedge fonu Pershing Square, bunu gerçekleştirmek için 900 milyon dolar yeni sermaye yatırıyor ve şirketin içindeki hissesini %47'ye çıkarıyor.
Billy büyük bahse giriyor, ama geçmişi karışık.
Howard Hughes, Nevada, Texas ve Maryland'de büyük banliyö ustalıkla planlanmış topluluklara sahiptir. İçlerinde evler, dükkanlar, kiliseler, okullar ve hatta golf sahaları var — hepsi The Woodlands gibi düzenli yönetilen alanlara yerleştirilmiş.
Billy, 2010 yılında General Growth'tan ayrılarak kurulan şirketin arkasında duruyor, o dönemdeki iflas sürecinin ortasında hisse alarak 1.5 milyar dolarlık kazanç sağladı. Bu kazançları Howard Hughes'u başlatmak için kullandı ve daha büyük bir vizyon vaat etti. Ancak on yıldan fazla süren yavaş performanstan sonra, Howard Hughes'un Billy'nin umduğu şey haline gelmediği açık.
Artık şirketi yeniden başlatmak istiyor. Ve ilk adım, primleri anlaşmaları finanse etmek için kullanma stratejisini Berkshire'a benzeterek bir sigorta kolu kurmak. "1965'te Amerika'daki tekstil endüstrisinin durumu ile karşılaştırıldığında," Billy The Financial Times'a söyledi, "2025'te insanların yaşadığı yerlerde şehirler inşa etmenin durumu aslında harika bir iş."
Ancak Howard Hughes'deki sonuçları aksi yönde bir şeyler söylüyor. 2010'dan 2024'e kadar Billy, şirketin başkanı olarak görev yaptı. Bu süre zarfında, New York City'deki South Street Seaport'u yenileme girişimi için neredeyse 1 milyar dolar harcadı.
Eğlence ve yemek kompleksi kâr elde edemedi ve bir büyük hissedar başarısızlığı doğrudan Billy'e yükleyerek, “Seaport'taki değer yıkımı açısından her şey Ackman'a bağlı.” dedi.
Buna rağmen, Billy akıllı satın alımlar için kredi talep ediyor, bunlar arasında Howard Hughes topluluklarındaki ortakları satın alma anlaşmaları da var. Yeni planın şirketin kredi notunu artıracağını ve gelirini çeşitlendireceğini ısrarla savunuyor.
Ama piyasa buna ikna olmadı. Açıklamanın ardından, Howard Hughes'un hisseleri yaklaşık %6 artarak 71 dolara yükseldi - bu aynı dönemde S&P 500'den daha iyi, ancak Billy'nin dış yatırımcılardan kullandığı nakit ile ödediği 100 dolar hisse fiyatının çok altında.
Billy'nin ücret yapısı ve siyasi gündemi, Warren Buffett tarzına aykırıdır.
Warren hiç yönetim ücreti almadı, ama Billy burada yılda 15 milyon dolar alıyor, ayrıca enflasyonu aşan herhangi bir getiri için %1.5. Bunun, diğer Pershing Square fonlarındaki ücretlerden daha iyi olduğunu söylüyor ve Marlton'dan yatırımcı James Elbaor da bu görüşe katılıyor.
James, fiyatlandırmayı "çok adil" olarak nitelendirdi ve anlaşmanın Howard Hughes'un kredi profili üzerindeki etkisini övdü. Ancak destekçiler bile bu düzenlemenin Warren'ınkine hiç benzemediği gerçeğini değiştiremiyor.
Ve sonra siyaset var. Warren bunun dışında yedi on yıl kaldı. Billy asla yapmıyor. Yıllar içinde partiler arasında geçiş yaptı. Chuck Schumer, Richard Blumenthal ve DNC gibi Demokratlara bağışta bulundu.
2016 yılında Michael Bloomberg'i destekledi, ardından Donald Trump'a oy verdi. 2024 ön seçimlerinde Dean Phillips'i destekledi ve Elon Musk ile birlikte bir forumda onunla göründü, burada Phillips bile Billy'i bir Kabine rolü için önerdi.
Phillips ayrıldıktan sonra, Billy Robert F. Kennedy Jr.'ı desteklemeye geçti. Ardından Nisan 2024'te, Joe Biden'ı İsrail'e verdiği "destek eksikliği" nedeniyle desteklemeyeceğini söyledi. Temmuz'da, Trump bir suikast girişimini atlattıktan hemen sonra, Billy onu yeniden açıktan destekledi.
O siyasi atlama seviyesi, Warren'ın savunduğu şeyin tam tersidir. Warren manşet peşinde koşmadı. Billy onlarda yaşıyor. Trump'ın ekonomik politikalarının neden olduğu dalgalanmalardan dolayı yatırımcıların zaten gergin olduğu bir dönemde, Billy'nin Howard Hughes'daki agresif yön değiştirmesi daha fazla soru ekliyor.
Billy, Howard Hughes'un başlangıç noktasının Berkshire'ın 1960'lardaki başlangıç noktasından daha güçlü olduğunu ısrarla savunuyor. "Bu bir dezavantajın tam tersidir," dedi. Ama kelimeler zamanın, itibarın veya güvenin yerini alamaz. Warren sessizce inşa etti. Billy gürültüyle inşa ediyor.
Warren asla kimseyi vizyona inanması için dilenmedi. Billy, bir anlaşma yapmadan önce bunu açıklayan bir mektup yazdı. İşte fark bu. Ve bu yüzden Billy asla Warren olamayacak.