Hong Kong, şifreleme ETF'sini onayladı ve Bitcoin fiyatlandırma gücünün merkeziyetsizliğini teşvik etti.

Bu ay ABD enflasyonu arttı, ancak GSYİH beklentilerin altında kaldı ve bu durum piyasalarda ABD ekonomisinde "stagflasyon" endişelerine yol açtı. Bu endişelerin ve jeopolitik çatışmaların çift etkisi altında, bu ay sermaye piyasalarında bir geri çekilme yaşandı. ABD ve Japon borsaları belirgin bir geri çekilme gösterirken, Avrupa'da durum daha iyi görünmekte ve küresel yatırımcıların sözde küresel ekonomik sistematik risklerden endişe duymadığını göstermektedir. Kripto piyasası dalgalanma yaşarken, siyah kuğu etkinliği Bitcoin'in 60.000 doları düşmesine neden oldu, ancak 29 Nisan'da kripto piyasası tarihi bir an yaşadı: Çin Hong Kong'daki kripto varlık ETF'si onaylandı ve bu, ek fonların hâlâ girmekte olduğunu gösteriyor, piyasa görünümü olumlu.

Yılın başında, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirme beklentileri ve Tüketici Fiyat Endeksi (CPI)'nin sürekli düşmesiyle, piyasa enflasyon endişelerini bir kenara koydu. Ancak daha sonra enflasyon verileri sürekli olarak yükselmeye başladı, faiz indirme beklentileri tekrar tekrar azaldı. Şu anda piyasa hala Mayıs ayında faiz indirimi olmayacağı beklentisini koruyor, hatta çok az sayıda kişi faiz artışının devam edeceğini düşünüyor.

Mevcut verilere göre, Amerika Birleşik Devletleri "stagflasyon" durumuna girmiş gibi görünüyor - yüksek enflasyon ama düşük ekonomik büyüme. Amerika'nın birinci çeyrek GSYİH'sı yıllık bazda yalnızca %1.6 büyüdü, bu beklentilerin oldukça altında; öte yandan, çekirdek PCE fiyat endeksi birinci çeyrekte beklenenden fazla %3.7 büyüme gösterdi; bu, enerji ve gıda hariç verilerdir. Diğer bir deyişle, son dönemde uluslararası emtia fiyatlarının yükselmesinin etkisini hariç tutsak bile, Amerika'nın enflasyonu hala son derece ciddidir.

Yılın başında, Amerikan ekonomisi "yüksek büyüme, düşük enflasyon" durumu sergiliyordu ve "altın saçlı kız" ekonomik anlatısı küresel yatırımcıların bahis oynadığı ana akım haline gelmişti. Kısa bir süre içinde, durum "her şey çok iyi" olmaktan "stagflasyon krizi"ne dönüştü ve Amerika'nın odak noktası, "enflasyon" sorununu nasıl ele alacağı olacak. Şu anda çok az kişi, faiz oranlarının artırılacağına bahis oynamaya başladı, ancak faiz artırma olasılığı düşük, sadece faiz indirimlerinin zamanını erteleyecek, indirim sayısını ve baz puanlarını azaltacaktır. Amerika'da şu anda enflasyon, hammadde fiyatları, istihdam ve talebin çoklu etkilerinden etkileniyor. Mal fiyatlarının rasyonelleşmesi, işgücü piyasasının yeniden dengelenmesi ve ikinci el araç fiyatlarının düşüş trendinin devam etmesi gibi faktörlerin etkisiyle, Amerika'nın temel enflasyonu bir miktar gerileyecektir.

Şu anda ABD ekonomisinin durumu, Fed'in görmek istediği gibi. "Maaş-enflasyon" sarmalını çözmenin birçok yolu var, mutlaka ekonomiyi daha fazla etkileyecek olan faiz artırımlarını seçmek gerekmiyor. Bu ay, yen ve Japon borsası büyük bir düşüş yaşadı, uluslararası yatırımcılar yen satacak ve dolar alacak, bu da dolar likiditesinin daralmasına da büyük katkı sağlayacak.

Mevcut durumda, ABD Merkez Bankası yetkilileri genel olarak güvercin bir tutum sergiliyor ve daha fazla faiz artışı konusunda belirgin bir sinyal vermiyorlar. Bu, ABD'nin enflasyon sorunuyla başa çıkmak için bazı politika araçlarına sahip olduğunu gösterebilir. Kısacası, şu anda ABD ekonomisi gerçekten enflasyon baskısıyla karşı karşıya ve bu durum piyasada bazı endişelere yol açıyor, ancak yatırımcıların enflasyon sorununa aşırı panik yapmalarına gerek yok.

Ayrıca, bu ay jeopolitik çatışmalar oldukça fazla, bu da sermaye piyasasında ani dalgalanmalara neden olan faktörlerden biri. Şu anda, çatışma tarafları nispeten temkinli kalıyor ve daha fazla tırmanma belirtisi yok. Ayrıca modern toplumda, büyük güçlerin nükleer caydırıcılığı altında büyük ölçekli savaş çatışmalarının patlak verme olasılığı çok düşük, bu nedenle jeopolitik sorunların finansal piyasalara etkisi genellikle ani ama kısa sürelidir. Hatta Rusya ile Ukrayna ve NATO arasında bir savaş patlak verse bile, o ülkenin borsa şu anda savaşın başlangıcından beri kaybettiği tüm değer kaybını neredeyse geri aldı. Bu nedenle, bu ay savaşın etkisi yalnızca ani bir değişken.

ABD borsa 5 ay süren "çılgın boğa" döneminden sonra nihayet büyük bir düzeltme yaşadı - Nasdaq endeksi 120 günlük hareketli ortalamanın en düşük seviyesine ulaştı, bir teknoloji devi 19 Nisan'da %10'un üzerinde düşüş yaşadı.

ABD borsasının mevcut hareketleri, daha çok faiz indirim beklentilerindeki değişiklikleri yansıtıyor, jeopolitik çatışmalar ise ikincil bir neden. Teknoloji hisselerinin değerlemesi doğrudan likidite ile ilişkilidir, faiz indirim beklentilerinin ertelenmesi teknoloji hisselerinin değerleme alanını doğrudan daraltacaktır. Ancak bir yatırım bankası bu ay ABD borsasındaki altı büyük teknoloji hissesinin derecelendirmesini "tut" seviyesinden "nötr" seviyesine düşürdü; gerekçe olarak, bu sektörde daha önce yaşanan kârlılık ivmesinin soğuma ile karşılaşması ve yukarı yönlü ivmenin neredeyse kaybolması gösterildi. Ancak bu yatırım bankasının stratejistleri, bu düşüşün "bu hisselerin karşılaştığı zorlukların karşılaştırılması ve döngüsel güçlerin kısıtlamalarının kabulü" olduğunu, "değerleme genişlemesi tahmini ya da yapay zekaya dair şüpheler" ile ilgili olmadığını da belirtti.

Bu neden aslında makul sayılır, sonuçta AI'nın beklenen etkisi altında, devlerin değerlemesi gelecekteki kâr beklentilerini önceden yansıttı. Eğer devler gelecekte tekrar çılgın bir artış gösterirse, bu yalnızca AI gelişiminin piyasa beklentilerini tekrar aşmasıyla mümkün olacaktır.

Amerika'nın yanı sıra, bu ay Japon borsa piyasasında da önemli bir geri çekilme yaşandı. Japonya'daki durum, son zamanlarda yenin çılgınca değer kaybetmesi nedeniyle yatırımcıların Japon varlıklarını satmasından kaynaklanıyor. Ayrıca, yen ile dolar arasındaki güçlü karşılıklı bağımlılık, Fed'in faiz indirimine ilişkin beklentilerinin ertelenmesi de yenin son dönemdeki dalgalanmasının önemli sebeplerinden biridir.

ABD ve Japonya borsa piyasalarının tatmin edici olmaması, bazı kişilerin ABD enflasyon sorunlarının küresel bir finansal krize yol açabileceğinden endişelenmesine neden oldu. Böyle bir sonuca varmak için henüz erken, çünkü ABD ve Japonya dışında, diğer ülkelerin borsa piyasalarında belirgin bir geri çekme yaşanmadı: Fransa ve Almanya'nın ana borsa endeksleri büyük ölçüde geri çekilmeden, hala güçlü durumda; Hindistan'ın ana borsa endeksi de 70000 puanın üzerinde dalgalanmaya devam ediyor. ABD borsasının bu geri çekilmesi, muhtemelen piyasanın beklenmedik değişiklikler ve Siyah Kuğu Etkinliği'ne karşı gösterdiği anlık bir tepki ve belirgin bir sistemik risk yok.

Bu ay kripto piyasası performansı tatmin edici değil, BTC fiyatı en düşük 60.000 doları, ETH fiyatı en düşük 2.800 doları geçti. Mart ortasında Bitcoin fiyatı yeni bir zirveye ulaştıktan sonra, ayarlama dönemine girdi ve şu ana kadar bir buçuk aydır ayarlama devam ediyor. Bu süre zarfında, jeopolitik çatışmalar, ABD ekonomik verilerinin beklentilerin altında kalması gibi Siyah Kuğu Etkinlikleri de zaten hareketli olmayan kripto piyasasına ek yük getirdi, Nisan ortasındaki ani dalgalanma tam olarak Orta Doğu jeopolitik çatışmalarından kaynaklandı.

Şu anda, kripto piyasası geleneksel varlıkların hareketleriyle güçlü bir şekilde ilişkili bir duruma girmiş durumda - Bitcoin fiyatı ile belirli bir teknoloji devinin hisse fiyatı son bir yılda inanılmaz bir ilişki sergiliyor. Bu güçlü ilişki oldukça düşündürücü ve şu an için kabul görmüş bir açıklama yok.

Eğer Bitcoin gerçekten piyasa tarafından "elektronik altın" olarak kabul ediliyorsa, teorik olarak fiyat hareketinin altın ile ilişkili olması gerekir. Jeopolitik çatışmaların fiyat hareketine etkisi ise yükseliş olmalı, aşağı yönlü bir düşüş değil. Altın fiyat hareketinden görülebileceği gibi, İran ile İsrail arasındaki çatışma günlerinde altın, tarihinin en yüksek seviyesine ulaştı ve altının güvenli liman özelliğini tam olarak gösterdi.

Bu durum bir şeyi işaret ediyor olabilir - şu anda Bitcoin'in hareketi gerçekten de ABD ETF'sine bağlı. Tüm Nisan boyunca ETF net çıkışlar gösterdi.

Bu şekilde bir ülke varlığına bağlı olan hareket aslında çok da makul değil. Bitcoin'in en dikkat çekici merkeziyetsiz özelliği, herkesin uzlaştığı bir değer saklama aracı haline geldi, kimsenin Bitcoin'i ihraç etme veya imha etme hakkı yok; bu, fiat para birimlerinden farklı olan bir özellik, kredi para çağında bir nefes tazeliği oluşturdu. Ancak şu anda tek bir ülkenin ETF'si Bitcoin fiyatlandırma hakkına sahip, bu, üretim veya imha edemese de merkeziyetsiz özellikten belirli bir sapma göstermektedir.

Neyse ki, ABD'nin ardından 29 Nisan'da Hong Kong, 6 sanal varlık spot ETF'sini resmi olarak onayladı; bunlardan 3'ü Bitcoin ETF'si, 3'ü Ethereum ETF'si. Bu ETF ürünlerinin maliyet yapısı, işlem verimliliği ve ihraç stratejileri farklılık göstermekte ve yatırımcılara çeşitlilik sunmakta, ayrıca kategorilerinde ABD'yi geride bırakmış durumdalar; şu anda ABD, Ethereum spot ETF'sini henüz onaylamadı. Kuruluşlar, bu yenilikçi ETF'lere olan ilginin artmasıyla birlikte, bu altı ETF'nin kripto piyasasına 1 milyar dolarlık ek fon getireceğini öngörüyor.

Son haberler, Avustralya'nın bu yılın sonunda Bitcoin ETF'sini piyasaya süreceğini gösteriyor.

Bu çok noktalı açılım tarzı ETF'nin piyasaya sürülmesi, dünya genelinde dağılmış olan madencilik alanları ve madencilik makinelerine benziyor; ikincil piyasada Bitcoin'in merkeziyetsiz özelliklerini tam olarak koruyabiliyor - hiçbir kuruluşa veya ülkeye Bitcoin'in fiyatını tek başına belirleme yetkisi verilmemiştir.

Bu nedenle, giderek daha fazla ülke veya bölge kurumu Bitcoin spot ETF'si listeledikçe, büyük balinaların sahiplikleri de giderek daha dağılmış hale gelecektir. O zaman ikincil piyasada, Bitcoin'in fiyatlandırma hakkı da merkeziyetsiz bir özellik gösterecek ve muhtemelen elektronik altının değer özüne geri dönecektir.

Nisan ayında, ABD Merkez Bankası'nın şahin tonlu açıklamaları ve Orta Doğu'daki jeopolitik çatışmalar sermaye piyasasında dalgalanmalara yol açtı, ancak nükleer büyük güçler arasındaki stratejik istikrar piyasaya bir dereceye kadar güvence sağladı. Enflasyonu kontrol altına alma stratejileri açısından, ABD Merkez Bankası potansiyel finansal risklere karşı aktif bir şekilde önlemler alırken, ABD ve Japonya borsa piyasalarında geri çekilmeler yaşanmasına rağmen, küresel sermaye piyasalarında geniş çaplı bir finansal kriz belirtisi henüz ortaya çıkmadı.

Bu kritik anda, Asya piyasası, özellikle Hong Kong'un finansal yenilik girişimleri oldukça önemlidir. Hong Kong'un Bitcoin ETF'sinin onaylanması ve piyasaya sürülmesi, sadece Asya finansal pazarının şifreleme alanında büyük bir adım atmasıyla kalmayıp, aynı zamanda küresel sermaye piyasalarının yeni bir patlama noktası olabileceğini de göstermektedir. Bu gelişme, yatırımcılara yeni varlık tahsis seçenekleri sunmanın yanı sıra, şifreleme piyasasının daha olgun ve düzenli bir yöne doğru ilerlemesini de teşvik edebilir. Yeni yatırım fırsatları ve piyasa trendlerinin doğuşunu müjdeleyen bu durum, aynı zamanda ikincil piyasalarda Bitcoin fiyatlandırma yetkisinin "merkezsizleşmesini" de desteklemektedir.