Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu Ethereum Spot ETF Stake hizmetini başlattı, bu şifreleme piyasası için ne anlama geliyor?

7 Nisan 2025'te, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu, sanal varlık ticaret platformlarının stake hizmetleri sunmasına ilişkin bir tebliğ yayınladı. Düzenleyici kurum, stake'in blok zinciri ağlarının güvenliğini artırma potansiyel faydalarını ve yatırımcıların kazanç elde etme olasılıklarını kabul ettiğini belirtti.

Sirküler yayımlandıktan sonra, çıkarılan Ethereum Spot ETF'leri ile Hua Xia Fonu ve Boshi Fonu hızla yanıt verdi. 11 Nisan'da, Boshi Fonu, Ethereum ETF'sinin 25 Nisan'dan itibaren en fazla %30'luk Ethereum pozisyonunu stake etmesine izin verildiğini duyurdu. 18 Nisan'da, Hua Xia Fonu da Ethereum ETF'si için stake hizmeti sunacağını açıkladı.

Stake, PoS kamu zincirinin bir özelliğidir. Yatırımcılar, PoS kamu zincirinin yönetişim tokenlerini düğümlere veya likit stake platformlarına stake ederek kazanç dağılımı elde edebilirler. Bu, hem tokenlerin pasif değer artışını sağlamakta hem de aktif gelir elde etmektedir.

Buna karşılık, Bitcoin ETF'si PoW mekanizması nedeniyle stake hizmeti sunamaz. Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, ABD'den daha önce Ethereum ETF stake'ini onayladı; bu, Hong Kong'un Web3 gelişimi için bir dönüm noktasıdır. Bu, düzenleyici otoritelerin zincir üstü kazanç mekanizması üzerine derinlemesine bir araştırma yaptığını ve hükümetin kripto endüstrisine olan açık tutumunu göstermektedir.

1. ETH Stake Gelir Analizi

Huaxia ve Boshi fonlarının Ethereum ETF stake düğümleri sırasıyla OSL ve Hashkey borsaları tarafından sağlanmaktadır. Kesin dağıtım planı açıklanmadığı için aşağıda zincir üzerindeki verilere dayalı bir analiz yapılmıştır.

1.1 Eter stake mekanizması ve zincir üstü kazanç

Ethereum düğümlerinin işlem onaylama hakkı kazanmak için 32 ETH stake etmesi gerekmektedir. Düğümler blok ödülü, MEV geliri ve bahşiş alabilir. Normal token sahipleri, stake hizmet sağlayıcıları aracılığıyla kazanç dağıtımına dolaylı olarak katılabilir.

Stake getirisi = ( blok ödülü + MEV + Tips) / Stake edilen ETH'nin toplam değeri

Verilere göre, 2022 Kasım ayında ETH Stake APY %5'in üzerine çıktı, 2024 Aralık ayında yaklaşık %3,3'e düştü ve 2025 Mayıs ayında %3,07 oldu. Getiri dalgalanmaları esas olarak MEV ve İpuçlarından etkilenmektedir. Örneğin, 2023 Mayıs ayında PEPE token ticareti patladığında, Stake APY bir ara %10,66'ya fırladı.

1.2 Eter vs SOL Stake getiri oranı karşılaştırması

Mayıs 2025'te, SOL staking getirisi %8.70 ile ETH'nin %3.07'sinin çok üzerinde. SOL staking oranı %67.97 iken, ETH sadece %28.56. EIP-1559 önerisi, ETH'nin getirisindeki düşüşün önemli bir nedeni olup, bu öneri temel Gas ücretlerini yok ederek deflasyon sağlıyor. Buna karşılık, Solana temel ücretlerin %50'sini düğümlere ayırarak, gelir ve deflasyon arasında bir denge kuruyor.

Buna rağmen, ETH ETF Stake hizmeti, geleneksel yatırımcılara karmaşık zincir üstü işlemlere gerek olmadan yaklaşık %3 ek getiri sağlıyor ve Web2'den Web3'e geçişte önemli bir ilerleme kaydediyor.

2. Hong Kong ETH ETF Stake Politikasının Uzun Vadeli Etkisi

Hong Kong, Ethereum ETF konusunda ABD'nin önünde, 2024 Nisan'ında kurulmasına onay verildi, ürün hızla hayata geçti. Ancak ölçek açısından ABD'nin gerisinde kalıyor. 2024 yılı sonunda, ABD'nin en büyük Ethereum ETF'sinin ölçeği 3.584 milyon dolar iken, Hong Kong'daki üç ETF'nin toplamı yalnızca 63.46 milyon dolar.

Hong Kong ETF'leri, Stake hizmetleri aracılığıyla rekabet avantajı elde etmesine rağmen, kısa vadede büyük miktarda fon çekmeyi başaramadı. Bunun nedeni, Hong Kong pazarındaki likiditenin yetersizliği, uluslararası yatırımcıların hesap açma zorluğu ve geleneksel yatırımcıların "Stake" kavramına dair sınırlı bilgiye sahip olmaları olabilir.

Bu politika uzun vadeli bir avantajdır ve etkisinin ortaya çıkması zaman alabilir. Pazar eğitimi derinleştikçe ve altyapı geliştirildikçe, politikanın uzun kuyruk etkisinin aşamalı olarak kendini göstermesi beklenmektedir.

3. Hong Kong Ethereum ekosisteminin geleceği ve RWA gelişimi

Hong Kong'un diğer halka açık zincirler yerine Ethereum ETF'si sunmayı seçmesinin büyük bir kısmı, Ethereum'un RWA alanındaki avantajını dikkate almasıdır. Mayıs 2025 itibarıyla, Ethereum ağı üzerindeki RWA varlıklarının toplam değeri 70 milyar dolardan fazla, stabilcoin varlıkları ise 120 milyar dolardan fazla olup, her ikisi de halka açık zincirler arasında birinci sıradadır.

Hong Kong Para Bülteni 2024'te başlattığı Ensemble sandbox projesi, birçok fiziksel varlık tokenizasyon projesini tamamladı. Hua Xia Fonu ayrıca Asya-Pasifik'in ilk perakende tokenizasyon fonunu da başlattı. Bunlar, Hong Kong'un RWA alanındaki stratejik planlamasını gösteriyor.

Stake hizmetleri sadece kazancı artırmakla kalmaz, aynı zamanda Hong Kong'un Ethereum topluluğundaki etkisini de artırır. Ana düğümler, Ethereum ekosisteminin yönetişiminde önemli bir söz hakkına sahiptir. Stake etmeye katılarak, Hong Kong'un Ethereum ekosisteminde daha önemli bir rol oynaması ve RWA gelişimini daha da ilerletmesi beklenmektedir.

4. Sonuç

Hong Kong'un Ethereum ekosistemindeki politika atılımları ve RWA yerleşimi, gelecekteki gelişmeler için bir temel oluşturmuştur. ETH ETF Stake hizmetinin onaylanmasıyla, Hong Kong Asya Web3 yenilik merkezi konumunu güçlendirmiş olup, RWA alanında öngörüsünü sergilemiştir. Ethereum ağı, geleneksel finans ile kripto dünyası arasında bir köprü haline gelmiştir.

Daha fazla RWA projesinin hayata geçmesiyle, Hong Kong'un Asya'daki RWA varlıklarının ihraç, ticaret ve uyum sağlama konusunda anahtar bir nokta haline gelmesi bekleniyor. Bu, gerçek ekonomi ile şifreleme teknolojisinin yenilikçi entegrasyonunu teşvik edecektir. Gelecekte, Hong Kong'un Ethereum ekosistemindeki etkisi daha da artacak ve RWA gelişimine daha güçlü bir destek sağlayacaktır.