2025'te şifreleme ABD hisse senetleri çılgınlığı: Çılgınlık, prim ve risk
2025 yazında, şifreleme Amerikan borsası sermaye piyasasının başrolü olacak. Bu yılın gerçek odak noktası, geleneksel teknoloji devleri değil, bilançosuna Bitcoin dahil eden "stratejik kripto para" Amerikan borsa şirketleri olacak.
Geçtiğimiz yıl, Bitcoin'in değeri yaklaşık %94 artış gösterdi ve çoğu geleneksel varlıkların çok üzerinde bir performans sergiledi. Buna karşılık, teknoloji devlerinin en yüksek artışı sadece %30 civarındayken, Microsoft, Apple ve S&P 500 endeksi ise neredeyse sabit kaldı veya geri çekildi. Ancak, MicroStrategy('in hisseleri %208.7 oranında bir artış gösterdi.
![2025'in "Kripto Hisse" Çılgınlığı: Delilik, Prim ve Risk])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ee4c27b162e8b2f5c0d88c9fdd2b3e90.webp(
MSTR'den sonra, bir grup şifreleme sahibi Amerikan ve Japon hisseleri de kendi değerleme efsanelerini sergilemeye başladı. Piyasa değeri/şifreleme net değer primi )mNAV(, ödünç alma oranları, kısa pozisyonlar, dönüştürülebilir tahvil arbitrajı gibi konular pazarın ilgi odağı haline geldi. Bu yeni "para-hisse" savaş alanında, traderlar nasıl karar veriyorlar? Pazarın yönlendiren gizli mantıkları neler?
"Stratejik Hisse Senedi" Amerikan Borsası'nın Gerçekleri
BTC'yi artırmak ve MSTR'yi azaltmak, birçok finansal kurum ve traderın ortak görüşü haline geldi. Bazı traderlar, "BTC'yi artır + MSTR'yi azalt" dalgalanma makası stratejisini benimseyerek istikrarlı kazançlar elde ediyorlar.
"Premium" artık tüccarların kaçamayacağı bir anahtar kelime haline geldi. mNAV)Piyasa Net Varlık Değeri(Endeksi, şirketin piyasa değeri ile sahip olduğu şifreleme varlıklarının net değeri arasındaki kat sayısını yansıtmaktadır. 2021'den 2024 başına kadar, MSTR'nin mNAV primi uzun süre 1.0-2.0 kat arasında dalgalandı, tarihsel ortalama yaklaşık 1.3 kat.
Ancak 2024 yılının ikinci yarısına gelindiğinde, MicroStrategy'nin mNAV priminin yaklaşık 1.8 katına yükseldiği görülüyor. 2024 yılının sonunda bu oran 3 katı aşarak bazı işlem günlerinde tarihi zirve olan 3.3 katına kadar çıktı. 2025 yılının ilk yarısında, mNAV endeksi 1.6-1.9 kat aralığında sürekli dalgalanma gösterdi.
Farklı tüccarlar için primin makul aralığı hakkında farklı görüşler var. Bazıları 2-3 kat primin makul bir alan içinde olduğunu düşünürken, bazıları 1.5-3 kat aralığını belirgin bir işlem sinyali olarak değerlendiriyor.
![2025'in "kripto-hisse" çılgınlığı: Delilik, prim ve risk])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2f6093c5fe2e2ac5240a9f6e37816d41.webp(
Prim arşiv dışında, volatilite de traderların dikkat ettiği önemli bir göstergedir. Bazı traderlar, 2024 yılında BTC'nin yıllık volatilitesinin yaklaşık %76.4, MSTR'nin ise %101.6 olacağını hesapladı. 2025 yılında BTC volatilitesi %57.3'e düşerken, MSTR hala %76 civarında kalacak.
Büyük sermaye ve kurumsal yatırımcılar için, dönüşümlü tahvil arbitrajı daha çok tercih edilen bir strateji haline geldi. Ekim 2024'te, MicroStrategy "21/21 Planı"nı başlattı; üç yıl içinde ATM yöntemiyle 21 milyar dolar adi hisse senedi ihraç ederek Bitcoin satın alacak. Sadece iki ay içinde ilk aşamada 150 milyon hisse ihraç edilerek 2.24 milyar dolar toplandı. 2025'in ilk çeyreğinde, şirket bir kerede 21 milyar dolar ATM'yi artırdı ve eş zamanlı olarak 21 milyar dolar süresiz öncelikli hisse senedi ve 21 milyar dolar dönüşümlü tahvil ihraç etti.
Bu sıklıkla gerçekleştirilen yeni arz, hisse senedi fiyatları üzerinde baskı yaratsa da, kurumsal yatırımcılara tahvil arbitrajı fırsatları sunmaktadır. Dönüştürülebilir tahvilleri satın alarak ve eşdeğer adi hisseleri açığa satarak, kurumsal yatırımcılar "Delta nötr, Gamma uzun" stratejisini gerçekleştirerek dalgalanmalardan kazanç elde edebilirler.
MicroStrategy'de Kısa Pozisyon Almanın Riskleri ve Fırsatları
Mikrostratejiye açığa satış yapmak birçok trader için bir hedge seçeneği haline gelse de, riskler yine de göz ardı edilemez. Bir trader 320 dolardan MSTR açığa satış yapmıştı, sonuçta hisse fiyatı 550 dolara kadar yükseldi ve sonunda zor bir şekilde başa başa geldi. Bu deneyim, birçok traderın sınırlı riskli kombinasyon stratejilerine, örneğin alım satım opsiyonları satın almaya yönelmesine neden oldu.
MicroStrategy son yıllarda adi hisse senedi ve imtiyazlı hisse senedi yetkisini önemli ölçüde genişletti, sık sık imtiyazlı hisse senedi ve dönüştürülebilir tahvil ihraç etti, sürekli olarak ATM artırımları gerçekleştirdi. Bu, gelecekteki seyreltilme için zemin hazırladı ve hisse fiyatına sürekli baskı oluşturdu. Özellikle Bitcoin'de büyük bir düzeltme yaşandığında, bu "yüksek primli finansman + sürekli kripto alımı" modeli daha büyük zorluklarla karşılaşacak.
Piyasada, mikro stratejileri kısa pozisyon almak için özel olarak tasarlanmış çift ters ETF'ler, örneğin SMST ve MSTZ ortaya çıkmıştır. Ancak bu tür ürünler, deneyimli kısa vadeli yatırımcılar için daha uygundur veya mevcut pozisyonları hedge etmek için kullanılabilir, uzun vadeli yatırım için uygun değildir.
"Hisse Senedi Tutma" Sıkıştırma Olasılığı Analizi
Piyasada MicroStrategy ve Metaplanet gibi "hisse senedi şirketleri" üzerinde açıkça kısmi pozisyon alan birçok kurum olsa da, çoğu analist, MSTR gibi yüz milyarlarca dolarlık piyasa değerine sahip devlerin GameStop tarzı aşırı sıkıştırmalar yaşamasının zor olduğunu düşünüyor. Bunun nedeni, dolaşımın çok büyük olması ve likiditenin çok güçlü olması; bu nedenle, küçük yatırımcılar veya spekülatif sermaye, genel piyasa değerini sarsmakta zorlanıyor.
Buna karşılık, SBET gibi piyasa değeri sadece birkaç on milyon dolar olan küçük şirketlerin zorlamaya maruz kalması daha kolaydır. Bu yıl Mayıs ayında SBET'in hisse fiyatı 2-3 dolardan 124 dolara fırlaması tipik bir örnektir. Likidite yetersizliği ve ödünç hisse senedi sıkıntısı çeken düşük piyasa değerine sahip varlıklar, en kolay "zorlamaya" maruz kalan piyasa koşullarının sıcak yatağı haline gelir.
Sıkıştırma piyasasının iki temel sinyali şunlardır: Hisse senedi fiyatı ekstrem bir günde aşırı yükselir, artış tarihi %0.5'lik dilime girer; piyasada ödünç verilebilecek hisse senedi miktarı ani bir şekilde düşer, neredeyse hisse ödünç alınamaz, kısa pozisyonlar zorunlu olarak kapatılır.
MSTR örneğini alırsak, bu yıl Haziran ayında toplam kısa satış miktarı yaklaşık 23.82 milyon hisseydi, bu da dolaşımdaki toplamın %9.5'ini oluşturuyor. Ancak, ödünç alma yıllık faizi sadece %0.36, piyasada hala 3.9-4.4 milyon hisse ödünç alınabilir, gerçek bir "sıkıştırma" için hala mesafe var.
Buna karşılık, SBET, SRM ve DFDV gibi küçük piyasa değerine sahip "coin-hisse"lerin ödünç alma oranları ve kısa pozisyon oranları yüksek seviyelerde bulunuyor, bu da daha fazla alım satım mücadelesine neden olabiliyor.
"Para Hissesi" Pazarının Gelecek Görünümü
"Stratejik Hisse Tutma" alanına daha fazla şirketin girmesiyle birlikte, piyasa rekabeti giderek artıyor. Ancak gerçekten yüksek prim elde edebilenler, genellikle sürekli finansman ve sürekli bilanço genişletme yeteneğine sahip büyük şirketlerdir. Sınırlı ölçeğe sahip ve yeni halka arz edilen "küçük oyuncuların" MSTR'nin değerleme efsanesini kopyalaması oldukça zor.
Farklı ülkeler ve bölgeler, bu tür şirketlerin fiyatlandırmasında farklılıklar göstermektedir. Japonya'daki Metaplanet, yerel vergi politikalarının daha avantajlı olması ve Asyalı yatırımcıların kripto para alım kısıtlamaları nedeniyle "şifreleme ETF'si" olarak bile değerlendirilmektedir. Buna karşılık, Hong Kong'daki bazı kripto varlık tahsis etmeye çalışan yerel borsa şirketleri, likiditenin dağınık olması ve piyasa derinliğinin yetersizliği nedeniyle ABD borsa benzeri prim avantajlarından yararlanmakta zorluk çekmektedir.
![2025'in "kripto hisse" çılgınlığı: Delilik, prim ve risk])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b1c2b21b91f7dab909630798efd363b.webp(
Dikkate değer olan, bu tür şirketlerin boğa piyasasında genellikle "sol ayak sağ ayağa basma" şeklinde kendini güçlendiren bir yapı sergilemesidir, ancak ayı piyasasına geçtiklerinde değerleme sisteminin çökme riskiyle karşılaşabilirler. Özellikle gerçek iş desteğinden yoksun, aşırı derecede finansmana bağımlı olan şirketler, piyasa düşüşünde zorluklarla karşılaşma olasılığı daha yüksektir.
Genel olarak, piyasa, gerçekten dikkate alınması gereken "kripto para hisseleri"nin net varlık açıklamalarına, sağlam bir ana iş yapısına ve sürekli finansman yeteneğine sahip olması gerektiğini düşünmektedir. Piyasa ne olursa olsun, Bitcoin, şifreleme pazarındaki en konsensüs varlık olarak, kıtlığı ve değeri hâlâ merkezî olacaktır.
![2025'in "koin hissesi" çılgınlığı: Delilik, prim ve risk])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3df391be113c754f3796ddbc60c46e08.webp(
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
18 Likes
Reward
18
5
Repost
Share
Comment
0/400
BearHugger
· 8h ago
Bu dalga üçüncü boğa koşusu oldu. Stabil.
View OriginalReply0
GovernancePretender
· 08-09 06:10
Geleneksel hisseler şimdi ağlamalıdır.
View OriginalReply0
LiquidationKing
· 08-08 02:36
boğa koşusu işte bu kadar basit, insanları enayi yerine koymak işte bu.
View OriginalReply0
BTCBeliefStation
· 08-08 02:30
Klasik enayiler insanları enayi yerine koymak düzenlemek
View OriginalReply0
NFTRegretDiary
· 08-08 02:30
Geldik madem, işçilik ücreti o zaman kısa pozisyonların kaderine mi bağlı?
2025 şifreleme Amerikan hisse senetleri dalgası: Primli ticaret ve risk analizi
2025'te şifreleme ABD hisse senetleri çılgınlığı: Çılgınlık, prim ve risk
2025 yazında, şifreleme Amerikan borsası sermaye piyasasının başrolü olacak. Bu yılın gerçek odak noktası, geleneksel teknoloji devleri değil, bilançosuna Bitcoin dahil eden "stratejik kripto para" Amerikan borsa şirketleri olacak.
Geçtiğimiz yıl, Bitcoin'in değeri yaklaşık %94 artış gösterdi ve çoğu geleneksel varlıkların çok üzerinde bir performans sergiledi. Buna karşılık, teknoloji devlerinin en yüksek artışı sadece %30 civarındayken, Microsoft, Apple ve S&P 500 endeksi ise neredeyse sabit kaldı veya geri çekildi. Ancak, MicroStrategy('in hisseleri %208.7 oranında bir artış gösterdi.
![2025'in "Kripto Hisse" Çılgınlığı: Delilik, Prim ve Risk])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ee4c27b162e8b2f5c0d88c9fdd2b3e90.webp(
MSTR'den sonra, bir grup şifreleme sahibi Amerikan ve Japon hisseleri de kendi değerleme efsanelerini sergilemeye başladı. Piyasa değeri/şifreleme net değer primi )mNAV(, ödünç alma oranları, kısa pozisyonlar, dönüştürülebilir tahvil arbitrajı gibi konular pazarın ilgi odağı haline geldi. Bu yeni "para-hisse" savaş alanında, traderlar nasıl karar veriyorlar? Pazarın yönlendiren gizli mantıkları neler?
"Stratejik Hisse Senedi" Amerikan Borsası'nın Gerçekleri
BTC'yi artırmak ve MSTR'yi azaltmak, birçok finansal kurum ve traderın ortak görüşü haline geldi. Bazı traderlar, "BTC'yi artır + MSTR'yi azalt" dalgalanma makası stratejisini benimseyerek istikrarlı kazançlar elde ediyorlar.
"Premium" artık tüccarların kaçamayacağı bir anahtar kelime haline geldi. mNAV)Piyasa Net Varlık Değeri(Endeksi, şirketin piyasa değeri ile sahip olduğu şifreleme varlıklarının net değeri arasındaki kat sayısını yansıtmaktadır. 2021'den 2024 başına kadar, MSTR'nin mNAV primi uzun süre 1.0-2.0 kat arasında dalgalandı, tarihsel ortalama yaklaşık 1.3 kat.
Ancak 2024 yılının ikinci yarısına gelindiğinde, MicroStrategy'nin mNAV priminin yaklaşık 1.8 katına yükseldiği görülüyor. 2024 yılının sonunda bu oran 3 katı aşarak bazı işlem günlerinde tarihi zirve olan 3.3 katına kadar çıktı. 2025 yılının ilk yarısında, mNAV endeksi 1.6-1.9 kat aralığında sürekli dalgalanma gösterdi.
Farklı tüccarlar için primin makul aralığı hakkında farklı görüşler var. Bazıları 2-3 kat primin makul bir alan içinde olduğunu düşünürken, bazıları 1.5-3 kat aralığını belirgin bir işlem sinyali olarak değerlendiriyor.
![2025'in "kripto-hisse" çılgınlığı: Delilik, prim ve risk])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2f6093c5fe2e2ac5240a9f6e37816d41.webp(
Prim arşiv dışında, volatilite de traderların dikkat ettiği önemli bir göstergedir. Bazı traderlar, 2024 yılında BTC'nin yıllık volatilitesinin yaklaşık %76.4, MSTR'nin ise %101.6 olacağını hesapladı. 2025 yılında BTC volatilitesi %57.3'e düşerken, MSTR hala %76 civarında kalacak.
Büyük sermaye ve kurumsal yatırımcılar için, dönüşümlü tahvil arbitrajı daha çok tercih edilen bir strateji haline geldi. Ekim 2024'te, MicroStrategy "21/21 Planı"nı başlattı; üç yıl içinde ATM yöntemiyle 21 milyar dolar adi hisse senedi ihraç ederek Bitcoin satın alacak. Sadece iki ay içinde ilk aşamada 150 milyon hisse ihraç edilerek 2.24 milyar dolar toplandı. 2025'in ilk çeyreğinde, şirket bir kerede 21 milyar dolar ATM'yi artırdı ve eş zamanlı olarak 21 milyar dolar süresiz öncelikli hisse senedi ve 21 milyar dolar dönüşümlü tahvil ihraç etti.
Bu sıklıkla gerçekleştirilen yeni arz, hisse senedi fiyatları üzerinde baskı yaratsa da, kurumsal yatırımcılara tahvil arbitrajı fırsatları sunmaktadır. Dönüştürülebilir tahvilleri satın alarak ve eşdeğer adi hisseleri açığa satarak, kurumsal yatırımcılar "Delta nötr, Gamma uzun" stratejisini gerçekleştirerek dalgalanmalardan kazanç elde edebilirler.
MicroStrategy'de Kısa Pozisyon Almanın Riskleri ve Fırsatları
Mikrostratejiye açığa satış yapmak birçok trader için bir hedge seçeneği haline gelse de, riskler yine de göz ardı edilemez. Bir trader 320 dolardan MSTR açığa satış yapmıştı, sonuçta hisse fiyatı 550 dolara kadar yükseldi ve sonunda zor bir şekilde başa başa geldi. Bu deneyim, birçok traderın sınırlı riskli kombinasyon stratejilerine, örneğin alım satım opsiyonları satın almaya yönelmesine neden oldu.
MicroStrategy son yıllarda adi hisse senedi ve imtiyazlı hisse senedi yetkisini önemli ölçüde genişletti, sık sık imtiyazlı hisse senedi ve dönüştürülebilir tahvil ihraç etti, sürekli olarak ATM artırımları gerçekleştirdi. Bu, gelecekteki seyreltilme için zemin hazırladı ve hisse fiyatına sürekli baskı oluşturdu. Özellikle Bitcoin'de büyük bir düzeltme yaşandığında, bu "yüksek primli finansman + sürekli kripto alımı" modeli daha büyük zorluklarla karşılaşacak.
Piyasada, mikro stratejileri kısa pozisyon almak için özel olarak tasarlanmış çift ters ETF'ler, örneğin SMST ve MSTZ ortaya çıkmıştır. Ancak bu tür ürünler, deneyimli kısa vadeli yatırımcılar için daha uygundur veya mevcut pozisyonları hedge etmek için kullanılabilir, uzun vadeli yatırım için uygun değildir.
"Hisse Senedi Tutma" Sıkıştırma Olasılığı Analizi
Piyasada MicroStrategy ve Metaplanet gibi "hisse senedi şirketleri" üzerinde açıkça kısmi pozisyon alan birçok kurum olsa da, çoğu analist, MSTR gibi yüz milyarlarca dolarlık piyasa değerine sahip devlerin GameStop tarzı aşırı sıkıştırmalar yaşamasının zor olduğunu düşünüyor. Bunun nedeni, dolaşımın çok büyük olması ve likiditenin çok güçlü olması; bu nedenle, küçük yatırımcılar veya spekülatif sermaye, genel piyasa değerini sarsmakta zorlanıyor.
Buna karşılık, SBET gibi piyasa değeri sadece birkaç on milyon dolar olan küçük şirketlerin zorlamaya maruz kalması daha kolaydır. Bu yıl Mayıs ayında SBET'in hisse fiyatı 2-3 dolardan 124 dolara fırlaması tipik bir örnektir. Likidite yetersizliği ve ödünç hisse senedi sıkıntısı çeken düşük piyasa değerine sahip varlıklar, en kolay "zorlamaya" maruz kalan piyasa koşullarının sıcak yatağı haline gelir.
Sıkıştırma piyasasının iki temel sinyali şunlardır: Hisse senedi fiyatı ekstrem bir günde aşırı yükselir, artış tarihi %0.5'lik dilime girer; piyasada ödünç verilebilecek hisse senedi miktarı ani bir şekilde düşer, neredeyse hisse ödünç alınamaz, kısa pozisyonlar zorunlu olarak kapatılır.
MSTR örneğini alırsak, bu yıl Haziran ayında toplam kısa satış miktarı yaklaşık 23.82 milyon hisseydi, bu da dolaşımdaki toplamın %9.5'ini oluşturuyor. Ancak, ödünç alma yıllık faizi sadece %0.36, piyasada hala 3.9-4.4 milyon hisse ödünç alınabilir, gerçek bir "sıkıştırma" için hala mesafe var.
Buna karşılık, SBET, SRM ve DFDV gibi küçük piyasa değerine sahip "coin-hisse"lerin ödünç alma oranları ve kısa pozisyon oranları yüksek seviyelerde bulunuyor, bu da daha fazla alım satım mücadelesine neden olabiliyor.
"Para Hissesi" Pazarının Gelecek Görünümü
"Stratejik Hisse Tutma" alanına daha fazla şirketin girmesiyle birlikte, piyasa rekabeti giderek artıyor. Ancak gerçekten yüksek prim elde edebilenler, genellikle sürekli finansman ve sürekli bilanço genişletme yeteneğine sahip büyük şirketlerdir. Sınırlı ölçeğe sahip ve yeni halka arz edilen "küçük oyuncuların" MSTR'nin değerleme efsanesini kopyalaması oldukça zor.
Farklı ülkeler ve bölgeler, bu tür şirketlerin fiyatlandırmasında farklılıklar göstermektedir. Japonya'daki Metaplanet, yerel vergi politikalarının daha avantajlı olması ve Asyalı yatırımcıların kripto para alım kısıtlamaları nedeniyle "şifreleme ETF'si" olarak bile değerlendirilmektedir. Buna karşılık, Hong Kong'daki bazı kripto varlık tahsis etmeye çalışan yerel borsa şirketleri, likiditenin dağınık olması ve piyasa derinliğinin yetersizliği nedeniyle ABD borsa benzeri prim avantajlarından yararlanmakta zorluk çekmektedir.
![2025'in "kripto hisse" çılgınlığı: Delilik, prim ve risk])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b1c2b21b91f7dab909630798efd363b.webp(
Dikkate değer olan, bu tür şirketlerin boğa piyasasında genellikle "sol ayak sağ ayağa basma" şeklinde kendini güçlendiren bir yapı sergilemesidir, ancak ayı piyasasına geçtiklerinde değerleme sisteminin çökme riskiyle karşılaşabilirler. Özellikle gerçek iş desteğinden yoksun, aşırı derecede finansmana bağımlı olan şirketler, piyasa düşüşünde zorluklarla karşılaşma olasılığı daha yüksektir.
Genel olarak, piyasa, gerçekten dikkate alınması gereken "kripto para hisseleri"nin net varlık açıklamalarına, sağlam bir ana iş yapısına ve sürekli finansman yeteneğine sahip olması gerektiğini düşünmektedir. Piyasa ne olursa olsun, Bitcoin, şifreleme pazarındaki en konsensüs varlık olarak, kıtlığı ve değeri hâlâ merkezî olacaktır.
![2025'in "koin hissesi" çılgınlığı: Delilik, prim ve risk])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3df391be113c754f3796ddbc60c46e08.webp(