ENA'nın Yükselişi: Stabilcoin Pazarında Yeni Bir Devin Doğuşu

Son zamanlarda, kripto para piyasası ENA'nın şaşırtıcı bir yükselişine tanık oldu. Bu hızlı büyüme, yalnızca fiyatlardaki artışla değil, aynı zamanda büyük bir ilgi çekmesiyle de kendini gösteriyor. Ancak, ENA'nın daha fazla gelişimini destekleyen ana faktörlerin henüz tam olarak ortaya çıkmadığını, özellikle de ücret anahtar mekanizmasının dikkat çekici olduğunu belirtmek gerekir.

Stablecoin Pazarındaki Değişim

Bir yıl içinde, USDe'nin arzı sıfırdan 6 milyar doların üzerine çıktı ve DAI'yi geride bırakarak üçüncü en büyük merkeziyetsiz stablecoin haline geldi, yalnızca iki merkezi stablecoin'in ardından. sUSDe'nin yıllık getiri oranı %10'a ulaştı ve bu, mevcut kripto alanındaki en yüksek sürdürülebilir getirilerden biri oldu. Bu yüksek getiri, merkeziyetsiz platformlarda çeşitli radikal döngüsel arbitraj stratejilerinin gelişmesini destekliyor.

Aynı zamanda, kripto para piyasasında finansman oranları da sürekli artıyor. Bitcoin ve Ethereum'un finansman oranları sırasıyla %19 ve %12'ye ulaştı, bu son altı ayda her ikisinin de ilk kez %11'lik referans çizgisini aşmasıdır. Bu yüksek finansman oranı ortamı, Ethena için avantajlı işletme koşulları sağlıyor.

Ethena'nın iş modeli ve piyasa ortamı

Ethena'nın iş modeli esas olarak piyasa dalgalanmaları ve sürekli sözleşmelerin yüksek finansman oranlarına dayanır. Geleneksel stablecoin'lerin devlet tahvili faizine bağımlı olan modeline kıyasla, Ethena, spot işlemleri alırken sürekli sözleşmeleri satma nötr hedge stratejisi ile gelir elde eder. Bu strateji, Ethena'nın finansman oranları yüksek olduğunda daha fazla gelir elde etmesini sağlar.

İlginç olan, en son faiz indirimine rağmen Ethena'nın aylık gelirde 12 milyon dolara ulaşarak yeni bir rekor kırması. Bu, Ethena'nın iş modelinin farklı piyasa koşullarında güçlü bir performans sergileyebileceğini gösteriyor.

Ethena ekosisteminin genişlemesi

Ethena, DeFi alanında önemli bir güç haline hızla geliyor, toplam kilitli değer (TVL) 6 milyar doları aşarken, neredeyse 400 milyon dolarlık gelir elde etti. Ethena ekosistemi, üç ana üründen oluşmaktadır:

1. Ethereal: merkeziyetsiz sürekli sözleşme borsa
2. Terminal: Tokenleştirilmiş varlıkların likidite merkezi üzerine odaklanmış
3. Strata: Yapılandırılmış getiri ürünleri

Ayrıca, Ethena çok zincirli işlerini aktif bir şekilde genişletiyor. Bazı işlem platformlarında, USDe'nin işlem hacmi USDC'yi geçti. TON ağı üzerinde, USDe'nin TVL'si kısa sürede dikkate değer bir ölçeğe ulaştı.

Kurumsal Sermayenin İlgi Alanı ve Token Geri Alım Planı

Ethena, son zamanlarda StablecoinX adlı bir varlık yönetim şirketi ile iş birliği yaptığını duyurdu. Şirket, NASDAQ'da USDE hisse kodu ile halka açılmayı planlıyor. Bu finansman turuna birçok tanınmış risk sermayesi firması katıldı ve toplamda 360 milyon dolar toplandı.

Bunların arasında, 260 milyon dolar kamu piyasasında ENA tokenlerini geri almak için kullanılacak ve bu, yaklaşık %8'lik bir token dolaşım arzını absorbe etmesi bekleniyor. StablecoinX, geri alınan bu ENA tokenlerini uzun vadeli tutmayı taahhüt ediyor ve bu, piyasa dolaşımını azaltmayı ve protokolün uzun vadeli gelişimini desteklemeyi amaçlıyor.

Ücret Anahtarı: ENA'nın Potansiyel Katalizörü

ENA'nın zaten harika performans göstermesine rağmen, gerçek büyüme katalizörü - ücret anahtarı mekanizması henüz devreye alınmadı. Bu mekanizma, token sahiplerinin protokol gelirlerinden pay almasını sağlamayı amaçlıyor ve ENA'yı sadece bir yönetişim tokeni rolünün ötesine taşıyor.

Ücret açma anahtarını etkinleştirmek için Ethena'nın beş koşulu yerine getirmesi gerekiyor. Şu ana kadar dört tanesi yerine getirildi:

1. USDe arzı 6 milyar doları aştı
2. Toplam gelir 250 milyon doları aştı.
3. Toplam arzın %1'lik rezerv fonu
4. Faiz farkı ≥ %5

Tek kalan şart, USDe'nin bazı mainstream borsa platformlarında listelenmesidir. Bu son adım tamamlandığında, ücret anahtarı aktif hale gelecek ve sENA sahipleri projeden bir kısmı elde etmeye başlayacaklar.

Beklentiler

Ücret anahtarının açılmasının eşiğinde, ENA'nın yeni bir büyüme dalgası yaşaması bekleniyor. Bu, yalnızca token sahiplerine gerçek kazançlar sağlamakla kalmayacak, aynı zamanda ENA'nın kripto para piyasasındaki konumunu da daha da güçlendirebilir. Ethena ekosistemini genişletmeye ve daha fazla kurumsal sermaye çekmeye devam ederken, stabilcoin ve DeFi alanındaki etkisi daha da artabilir.