Amerika'nın Politikasında Büyük Dönüş, on-chain Sermaye Piyasası Devrimi Başladı
31 Temmuz'da, Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) Başkanı, "Project Crypto" adında önemli bir planı duyurdu. SEC tarafından yönetilen bu on-chain dönüşüm planı, Amerika'nın kripto varlıklar çağındaki düzenleme mantığını köklü bir şekilde yeniden şekillendirmeyi, finansal piyasaların blockchain'e geçişini teşvik etmeyi ve Amerika'yı "dünyanın kripto merkezi" haline getirmeyi amaçlayan büyük bir projedir.
Geçtiğimiz yıllardaki baskıcı düzenleyici tonun aksine, "Project Crypto"nun piyasaya sürülmesi, tüm sektöre güçlü bir mesaj iletti: Amerika'nın blok zinciri yeni çağı resmi olarak başlıyor. Bu, düzenleyici yaklaşımın "denetimi uygulamak yerine düzenleme" anlayışından yeniliği aktif olarak teşvik etmeye dönüşümünü simgeliyor. Bu durum, yurtdışına çıkan kripto şirketleri için geri dönüş yolunu gösterdiği gibi, Amerika'nın bir sonraki nesil finansal altyapı inşasında liderlik etmesi için de fırsatlar yaratıyor.
Düzenleyici gevşeme, DeFi protokolleri için gelişim altın dönemi
SEC'in geçmiş başkanlarının kripto varlıklara, özellikle de merkeziyetsiz finans ( DeFi ) konusundaki tutumu, genellikle ABD pazarının aktivite seviyesini belirler. Önceki başkan döneminde, SEC'in denetim stratejisi "menkul kıymet tanımı öncelikli" ve "hukuk uygulaması esaslı" olarak şekillendi ve token ticaretini tamamen geleneksel menkul kıymet çerçevesine dahil etme vurgusu yaptı. Bu dönemde 125'ten fazla kripto ile ilgili hukuki işlem başlatıldı ve birçok DeFi projesini kapsadı, neredeyse on-chain ürünlerin uyum eşiğini tarihsel olarak yüksek bir seviyeye çıkardı.
2025 Nisan ayında yeni başkanın göreve başlamasıyla, SEC'nin düzenleme tarzında köklü bir değişim oldu. Hızla "DeFi ve Amerikan Ruhu" başlıklı bir yuvarlak masa toplantısı başlattı ve Defi düzenlemelerini gevşetti.
Project Crypto'da yeni başkan, ABD federal menkul kıymetler yasalarının aracısız teknoloji mimarilerini engellemek için değil, yatırımcıları ve piyasa adaletini korumak için tasarlandığını açıkça belirtti. Otomatik piyasa yapıcılar (AMM'ler) gibi merkezi olmayan finansal sistemlerin esasen aracısız finansal piyasa faaliyetlerini başarabileceğine ve kurumsal düzeyde hak ettiği yerin verilmesi gerektiğine inanıyor. "Sadece kod yazan" geliştiriciler için açık korumalar ve muafiyetler olmalıdır; Bu anlaşmalara dayalı olarak hizmet sunmak isteyen aracılar için, uyum için açık ve uygulanabilir bir yol geliştirilmelidir.
Bu politika anlayışındaki değişim, şüphesiz ki tüm DeFi ekosistemine olumlu bir sinyal vermektedir. Özellikle, çoktan on-chain ağ etkileri oluşturmuş ve yüksek derecede özerk tasarıma sahip protokoller, aracısız düzenleme mantığı altında kurumsal tanınma ve gelişim alanı elde edecektir. Uzun zamandır "menkul kıymet gölgesi" ile rahatsız olan protokol token'ları, politika gevşemesi ve piyasa katılımının geri dönüşü bağlamında değerleme mantığını yeniden şekillendirme ve yatırımcıların gözünde "ana akım varlık" olma umudu taşımaktadır.
Yeni Nesil Finans Girişi Oluşturma: Super-App, Ticaret Platformlarının Rekabet Ortamını Yeniden Şekillendirecek
Yeni başkan, konuşmasında "Super-App (Süper Uygulama)" kavramını en gerçekçi ve devrim niteliğinde bir öneri olarak ortaya koydu. Mevcut menkul kıymet aracılık şirketlerinin, geleneksel menkul kıymetler, kripto varlıklar ve on-chain hizmetler sunarken karmaşık uyum yapıları ve tekrarlayan lisans engelleri ile karşılaştığını düşünüyor; bu durum, ürün yeniliği ve kullanıcı deneyimi yükselişini doğrudan engelliyor. Gelecekteki ticaret platformlarının, tek bir lisans altında, menkul kıymet dışı kripto varlıklar, menkul kıymet kripto varlıkları, geleneksel menkul kıymetler ve staking, borç alma gibi çeşitli hizmetleri entegre edebilmesi gerektiğini öne sürdü. Bu, sadece süreçleri basitleştirmenin bir uyum inovasyonu değil, aynı zamanda gelecekteki ticaret platformu şirketlerinin rekabet gücünün de özünde yer alıyor.
Regülatörler, bu süper uygulama mimarisinin gerçek hayata geçmesini teşvik edecek. Yeni başkan, SEC'nin kripto varlıkların menkul kıymet olup olmamasına bakılmaksızın SEC kayıtlı platformlarında bir arada işlem görmelerine izin verecek bir düzenleyici çerçeve hazırlamasını açıkça talep etti. Bu arada, SEC mevcut yetkilerini nasıl kullanacağını değerlendiriyor ve bazı varlıkların kayıtsız borsalarda listelenme koşullarını gevşetiyor. Hatta CFTC'nin düzenlediği türev platformlarının, daha fazla işlem likiditesi sağlamak için bazı kaldıraç işlevlerini içermesi bekleniyor. Tüm düzenleyici reformun yönü, menkul kıymetler / menkul kıymet olmayanlar arasındaki ikili sınırı aşmak ve platformların ürünün doğasına ve kullanıcı ihtiyaçlarına göre varlıkları esnek bir şekilde yapılandırmalarına izin vermek, uyum yapısına esir olmamak olacaktır.
Bu reformun en doğrudan faydalanıcısı, şüphesiz ki bazı ana akım işlem platformlarıdır. Bu şirketler, ana akım kripto varlıkları kapsayan, geleneksel menkul kıymet ticareti yürüten ve borç verme ile cüzdan hizmetleri sunan çeşitlendirilmiş bir ticaret yapısı kurmuşlardır. Project Crypto'nun teşvikleriyle, politikadan fayda sağlayacak ilk platformlar haline gelmeleri bekleniyor - tek durak hizmeti sağlamak ve on-chain ürünleri geleneksel kullanıcı gruplarıyla birleştirmek. Dikkate değer bir şekilde, bir platform bu yıl içinde başka bir borsa satın alımını tamamladı ve resmen tokenized equity ticaret fonksiyonunu başlattı, Apple, Nvidia, Tesla gibi ABD hisse senetlerini ERC-20 formatında listeledi. Bu hareket, tam olarak Super-App modelinin bir provasıdır: on-chain protokollerle geleneksel hisse senedi ticaret deneyimi sunmak ve kullanıcıların aşina olduğu kullanım şeklini bozmadan.
Diğer bir borsa platformu, kendi blok zinciri aracılığıyla geliştirici ekosistemini ilerletmekte ve borsa, cüzdan, sosyal medya ve uygulama katman hizmetlerini entegre etmeye çalışmaktadır. Gelecekte, uyum katmanında geleneksel menkul kıymetler ile on-chain varlıkları entegre edebilirse, bu platform "on-chain versiyonu Charles Schwab" veya "bir sonraki nesil Morgan Stanley" olarak gelişme potansiyeline sahip - sadece varlık girişi değil, aynı zamanda tam bir finansal araç dağıtım ve işletim platformu.
Tahmin edilebilir ki, Super-App mimarisi bir kez tamamen serbest bırakıldığında, ticaret platformları rekabetinin temel savaş alanı haline gelecektir. Kim "çoklu varlık birleştirme ticareti"ni uyumlu hale getirerek ilk adımı atarsa, o kişi bir sonraki finansal altyapı yükselişinde önde yer alacaktır. Düzenleyici otoritenin tutumu giderek daha net hale geliyor, platformlar da hızla sahaya girmeye hazırlanıyor. Kullanıcılar için bu, daha akıcı bir ticaret deneyimi, daha zengin ürün seçenekleri ve geleceğe daha yakın bir finansal dünya anlamına geliyor.
ERC-3643: Teknik Protokolden Politika Şablonuna, RWA Alanında Uyum Köprüsü
Fiziksel varlık (RWA) açısından, yeni başkan konuşmasında geleneksel varlıkların tokenizasyonunu teşvik edeceğini açıkça belirtti ve ERC-3643'ü düzenleyici çerçevede referans almaya değer bir token standardı olarak adlandırdı. Aynı zamanda sunum boyunca halka açık olarak bahsedilen tek token standardıydı, yani ERC-3643 teknik bir protokolden politika düzeyinde bir referans modeline atladı ve önemi göz ardı edilemez.
O, yenilikçi muafiyet çerçevesi tasarlarken SEC'nin "gömülü uyum yeteneğine" sahip token sistemlerini önceliklendireceğini vurguladı ve ERC-3643 akıllı sözleşmesinde, KYC, AML ve nitelikli yatırımcılar için geçerli menkul kıymet düzenlemelerinin gereksinimlerini doğrudan karşılayabilen yetki kontrolü, kimlik doğrulama ve işlem kısıtlamaları gibi mekanizmalar entegre edilmiştir.
ERC-3643'ün en büyük özelliği, "uygunluk koddur" tasarım felsefesidir. İçinde ONCHAINID adında merkeziyetsiz bir kimlik çerçevesi barındırmaktadır; tüm token sahipleri kimlik doğrulaması yapmalı ve önceden belirlenmiş kurallara uyması durumunda sahiplik veya transfer işlemlerini gerçekleştirebilirler. Token hangi kamu zincirinde dağıtılırsa dağıtılsın, yalnızca KYC veya nitelikli yatırımcı standartlarına uyan kullanıcılar gerçekten bu varlıklara sahip olabilir. Akıllı sözleşme katmanı, uygunluk değerlendirmesini tamamlar ve merkeziyetçi denetim, manuel kayıt veya dış zincir protokollerine artık ihtiyaç duyulmaz.
Bu, ERC-20'nin en büyük farkı, "yetki" boyutunun eklenmesidir. ERC-20, tamamen açık, izin gerektirmeyen on-chain yerel bağlamda doğmuştur, herhangi bir cüzdan adresi serbestçe alım ve transfer yapabilir, tamamen "değiştirilebilir bir araçtır". Oysa ERC-3643, menkul kıymetler, fonlar, tahviller gibi yüksek değerli, sıkı regüle edilen varlık sınıflarını hedef alır, "kimin sahip olabileceği" ve "uygunluk durumu" üzerinde durur, bu bir "yetki tabanlı token standardı"dır. Diğer bir deyişle, ERC-20, kripto dünyasının serbest para birimidir, ERC-3643 ise on-chain finansın uygunluk konteyneridir.
Şu anda, ERC-3643 dünya genelinde birçok ülke ve finans kuruluşu tarafından benimsenmiştir. Avrupa dijital menkul kıymet platformu Tokeny, son yıllarda ERC-3643 standardını özel piyasa menkul kıymetlerine genişletmektedir. Bu yılın Haziran ayında, Tokeny dijital menkul kıymet platformu Kerdo ile işbirliği yaptığını açıkladı ve ERC-3643 aracılığıyla gayrimenkul, özel sermaye, hedge fonları ve özel tahvil gibi varlık türlerini kapsayan blok zinciri tabanlı özel yatırım altyapısını inşa etmeyi planlıyor.
Gayrimenkulden sanat koleksiyonuna, özel sermayeden tedarik zinciri senetlerine, ERC-3643 çeşitli varlıkların parçalanması, dijitalleşmesi ve küresel dolaşımı için temel destek sağlamaktadır. Şu anda programlanabilir uyumluluk, on-chain kimlik doğrulama, uluslararası hukuki uyumluluk ve mevcut finansal altyapıyla entegrasyon yeteneğine sahip tek kamu blok zinciri token standardıdır.
Yeni başkanın konuşmasında belirttiği gibi, gelecekteki sermaye piyasası sadece "on-chain çalışmak"la kalmayacak, aynı zamanda "uyumlu bir şekilde on-chain" de olmalıdır. Bu yeni çağda, ERC-3643, SEC ile Ethereum'u ve geleneksel finans ile merkeziyetsiz finansı bağlayan anahtar köprü olabilir.
Girişimcilerin ABD'ye geri dönmesi, birincil piyasanın on-chain yeniden uyanması
Uzun zamandır, "Howey Test" (Howey Test) Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından bir varlığın menkul kıymet oluşturup oluşturmadığını belirlemek için ana dayanak olmuştur. Spesifik olarak, dört unsuru içerir: para yatırımı var mı, ortak bir işletmeye yatırım yapılıyor mu, başkalarının çabalarına dayanarak gelir elde edilmesi bekleniyor mu ve kar elde etme beklentisi var mı. Eğer bir proje yukarıdaki dört kriteri karşılıyorsa, menkul kıymet olarak kabul edilir ve bu nedenle ihraç öncesi prospektüs, bilgi açıklama ve düzenleyici kayıt gibi bir dizi menkul kıymet yasası çerçevesine tabi olur.
Bu test standartlarının belirsizliği ve uygulama ölçütlerinin farklılığı nedeniyle, son birkaç yılda birçok proje, ABD pazarından feragat etmeyi göze alarak olası düzenleyici risklerden kaçınmayı tercih etti ve hatta ABD kullanıcılarını "engellemeyi" kasıtlı olarak seçti, airdrop ve teşvikleri açmadı.
Son yayımlanan Project Crypto politikasında SEC başkanı ilk kez şunu açıkça belirtti: Kripto varlıkların yeniden sınıflandırma standartları oluşturulacak ve airdrop, ICO, Staking gibi yaygın on-chain ekonomik faaliyetler için net açıklama düzenlemeleri, muafiyet koşulları ve güvenli liman mekanizmaları sağlanacaktır. SEC artık "token verme = menkul kıymet" varsayımını kabul etmiyor, bunun yerine varlığın ekonomik özelliklerine göre dijital mallar (örneğin Bitcoin), dijital koleksiyon ürünleri (örneğin NFT), stablecoin veya menkul kıymet tokenleri gibi farklı kategorilere makul bir şekilde ayıracak ve uygun hukuki yollar sunacaktır.
Bu, önemli bir dönüm noktasını temsil ediyor: Proje ekipleri artık "token çıkarmıyormuş gibi davranmak" zorunda kalmayacak, ayrıca teşvik mekanizmalarını gizlemek için vakıflar, DAO gibi dolaylı yapılar kullanmak zorunda kalmayacaklar, Cayman Adaları'na proje kaydetmeye de gerek kalmayacak; bunun yerine gerçekten koda odaklanan, teknolojiyi temel itici güç olarak benimseyen ekipler, kurumsal olarak olumlu bir onay alacaklar.
AI, DePIN, SocialFi gibi yeni yükselen alanların hızla ortaya çıkması ve piyasanın erken aşama finansmanına olan talebinin artmasıyla, bu somut sınıflandırma ve yeniliği teşvik eden düzenleyici çerçevenin, projelerin Amerika'ya geri dönme dalgasını tetiklemesi bekleniyor. Amerika, artık kripto girişimcilerinin uzak durduğu bir pazar değil, belki de onların token çıkarıp fon toplama konusundaki birinci tercihleri haline gelebilir.
Özet
"Project Crypto" tek bir yasa değil, tümüyle sistematik reformların bir setidir. Bu, merkeziyetsiz yazılım, token ekonomisi ve Sermaye Piyasası uyumluluğunun bir araya geldiği bir geleceği tasvir ediyor. Yeni başkanın tutumu da oldukça net: "Regülasyon artık inovasyonu boğmamalı, ona yol vermelidir."
Ve piyasa açısından bu, aynı zamanda net bir politika değişikliği sinyali. Defi'den RWA'ya, Super App'tan token satışına kadar, bu politika avantajından kimlerin faydalanacağı, kimin bu ABD öncülüğündeki "on-chain Sermaye Piyasası devrimine" en önce yanıt verebileceğine bağlı.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
16 Likes
Reward
16
2
Repost
Share
Comment
0/400
BlockTalk
· 11h ago
Bu sefer SEC gerçekten ciddi mi?!
View OriginalReply0
BridgeTrustFund
· 11h ago
Amerika gerçekten oynuyor, erken değiştirirseniz daha iyi.
ABD SEC, Project Crypto planını tanıttı. DeFi ve RWA, olumlu bilgilerle karşılaşıyor.
Amerika'nın Politikasında Büyük Dönüş, on-chain Sermaye Piyasası Devrimi Başladı
31 Temmuz'da, Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) Başkanı, "Project Crypto" adında önemli bir planı duyurdu. SEC tarafından yönetilen bu on-chain dönüşüm planı, Amerika'nın kripto varlıklar çağındaki düzenleme mantığını köklü bir şekilde yeniden şekillendirmeyi, finansal piyasaların blockchain'e geçişini teşvik etmeyi ve Amerika'yı "dünyanın kripto merkezi" haline getirmeyi amaçlayan büyük bir projedir.
Geçtiğimiz yıllardaki baskıcı düzenleyici tonun aksine, "Project Crypto"nun piyasaya sürülmesi, tüm sektöre güçlü bir mesaj iletti: Amerika'nın blok zinciri yeni çağı resmi olarak başlıyor. Bu, düzenleyici yaklaşımın "denetimi uygulamak yerine düzenleme" anlayışından yeniliği aktif olarak teşvik etmeye dönüşümünü simgeliyor. Bu durum, yurtdışına çıkan kripto şirketleri için geri dönüş yolunu gösterdiği gibi, Amerika'nın bir sonraki nesil finansal altyapı inşasında liderlik etmesi için de fırsatlar yaratıyor.
Düzenleyici gevşeme, DeFi protokolleri için gelişim altın dönemi
SEC'in geçmiş başkanlarının kripto varlıklara, özellikle de merkeziyetsiz finans ( DeFi ) konusundaki tutumu, genellikle ABD pazarının aktivite seviyesini belirler. Önceki başkan döneminde, SEC'in denetim stratejisi "menkul kıymet tanımı öncelikli" ve "hukuk uygulaması esaslı" olarak şekillendi ve token ticaretini tamamen geleneksel menkul kıymet çerçevesine dahil etme vurgusu yaptı. Bu dönemde 125'ten fazla kripto ile ilgili hukuki işlem başlatıldı ve birçok DeFi projesini kapsadı, neredeyse on-chain ürünlerin uyum eşiğini tarihsel olarak yüksek bir seviyeye çıkardı.
2025 Nisan ayında yeni başkanın göreve başlamasıyla, SEC'nin düzenleme tarzında köklü bir değişim oldu. Hızla "DeFi ve Amerikan Ruhu" başlıklı bir yuvarlak masa toplantısı başlattı ve Defi düzenlemelerini gevşetti.
Project Crypto'da yeni başkan, ABD federal menkul kıymetler yasalarının aracısız teknoloji mimarilerini engellemek için değil, yatırımcıları ve piyasa adaletini korumak için tasarlandığını açıkça belirtti. Otomatik piyasa yapıcılar (AMM'ler) gibi merkezi olmayan finansal sistemlerin esasen aracısız finansal piyasa faaliyetlerini başarabileceğine ve kurumsal düzeyde hak ettiği yerin verilmesi gerektiğine inanıyor. "Sadece kod yazan" geliştiriciler için açık korumalar ve muafiyetler olmalıdır; Bu anlaşmalara dayalı olarak hizmet sunmak isteyen aracılar için, uyum için açık ve uygulanabilir bir yol geliştirilmelidir.
Bu politika anlayışındaki değişim, şüphesiz ki tüm DeFi ekosistemine olumlu bir sinyal vermektedir. Özellikle, çoktan on-chain ağ etkileri oluşturmuş ve yüksek derecede özerk tasarıma sahip protokoller, aracısız düzenleme mantığı altında kurumsal tanınma ve gelişim alanı elde edecektir. Uzun zamandır "menkul kıymet gölgesi" ile rahatsız olan protokol token'ları, politika gevşemesi ve piyasa katılımının geri dönüşü bağlamında değerleme mantığını yeniden şekillendirme ve yatırımcıların gözünde "ana akım varlık" olma umudu taşımaktadır.
Yeni Nesil Finans Girişi Oluşturma: Super-App, Ticaret Platformlarının Rekabet Ortamını Yeniden Şekillendirecek
Yeni başkan, konuşmasında "Super-App (Süper Uygulama)" kavramını en gerçekçi ve devrim niteliğinde bir öneri olarak ortaya koydu. Mevcut menkul kıymet aracılık şirketlerinin, geleneksel menkul kıymetler, kripto varlıklar ve on-chain hizmetler sunarken karmaşık uyum yapıları ve tekrarlayan lisans engelleri ile karşılaştığını düşünüyor; bu durum, ürün yeniliği ve kullanıcı deneyimi yükselişini doğrudan engelliyor. Gelecekteki ticaret platformlarının, tek bir lisans altında, menkul kıymet dışı kripto varlıklar, menkul kıymet kripto varlıkları, geleneksel menkul kıymetler ve staking, borç alma gibi çeşitli hizmetleri entegre edebilmesi gerektiğini öne sürdü. Bu, sadece süreçleri basitleştirmenin bir uyum inovasyonu değil, aynı zamanda gelecekteki ticaret platformu şirketlerinin rekabet gücünün de özünde yer alıyor.
Regülatörler, bu süper uygulama mimarisinin gerçek hayata geçmesini teşvik edecek. Yeni başkan, SEC'nin kripto varlıkların menkul kıymet olup olmamasına bakılmaksızın SEC kayıtlı platformlarında bir arada işlem görmelerine izin verecek bir düzenleyici çerçeve hazırlamasını açıkça talep etti. Bu arada, SEC mevcut yetkilerini nasıl kullanacağını değerlendiriyor ve bazı varlıkların kayıtsız borsalarda listelenme koşullarını gevşetiyor. Hatta CFTC'nin düzenlediği türev platformlarının, daha fazla işlem likiditesi sağlamak için bazı kaldıraç işlevlerini içermesi bekleniyor. Tüm düzenleyici reformun yönü, menkul kıymetler / menkul kıymet olmayanlar arasındaki ikili sınırı aşmak ve platformların ürünün doğasına ve kullanıcı ihtiyaçlarına göre varlıkları esnek bir şekilde yapılandırmalarına izin vermek, uyum yapısına esir olmamak olacaktır.
Bu reformun en doğrudan faydalanıcısı, şüphesiz ki bazı ana akım işlem platformlarıdır. Bu şirketler, ana akım kripto varlıkları kapsayan, geleneksel menkul kıymet ticareti yürüten ve borç verme ile cüzdan hizmetleri sunan çeşitlendirilmiş bir ticaret yapısı kurmuşlardır. Project Crypto'nun teşvikleriyle, politikadan fayda sağlayacak ilk platformlar haline gelmeleri bekleniyor - tek durak hizmeti sağlamak ve on-chain ürünleri geleneksel kullanıcı gruplarıyla birleştirmek. Dikkate değer bir şekilde, bir platform bu yıl içinde başka bir borsa satın alımını tamamladı ve resmen tokenized equity ticaret fonksiyonunu başlattı, Apple, Nvidia, Tesla gibi ABD hisse senetlerini ERC-20 formatında listeledi. Bu hareket, tam olarak Super-App modelinin bir provasıdır: on-chain protokollerle geleneksel hisse senedi ticaret deneyimi sunmak ve kullanıcıların aşina olduğu kullanım şeklini bozmadan.
Diğer bir borsa platformu, kendi blok zinciri aracılığıyla geliştirici ekosistemini ilerletmekte ve borsa, cüzdan, sosyal medya ve uygulama katman hizmetlerini entegre etmeye çalışmaktadır. Gelecekte, uyum katmanında geleneksel menkul kıymetler ile on-chain varlıkları entegre edebilirse, bu platform "on-chain versiyonu Charles Schwab" veya "bir sonraki nesil Morgan Stanley" olarak gelişme potansiyeline sahip - sadece varlık girişi değil, aynı zamanda tam bir finansal araç dağıtım ve işletim platformu.
Tahmin edilebilir ki, Super-App mimarisi bir kez tamamen serbest bırakıldığında, ticaret platformları rekabetinin temel savaş alanı haline gelecektir. Kim "çoklu varlık birleştirme ticareti"ni uyumlu hale getirerek ilk adımı atarsa, o kişi bir sonraki finansal altyapı yükselişinde önde yer alacaktır. Düzenleyici otoritenin tutumu giderek daha net hale geliyor, platformlar da hızla sahaya girmeye hazırlanıyor. Kullanıcılar için bu, daha akıcı bir ticaret deneyimi, daha zengin ürün seçenekleri ve geleceğe daha yakın bir finansal dünya anlamına geliyor.
ERC-3643: Teknik Protokolden Politika Şablonuna, RWA Alanında Uyum Köprüsü
Fiziksel varlık (RWA) açısından, yeni başkan konuşmasında geleneksel varlıkların tokenizasyonunu teşvik edeceğini açıkça belirtti ve ERC-3643'ü düzenleyici çerçevede referans almaya değer bir token standardı olarak adlandırdı. Aynı zamanda sunum boyunca halka açık olarak bahsedilen tek token standardıydı, yani ERC-3643 teknik bir protokolden politika düzeyinde bir referans modeline atladı ve önemi göz ardı edilemez.
O, yenilikçi muafiyet çerçevesi tasarlarken SEC'nin "gömülü uyum yeteneğine" sahip token sistemlerini önceliklendireceğini vurguladı ve ERC-3643 akıllı sözleşmesinde, KYC, AML ve nitelikli yatırımcılar için geçerli menkul kıymet düzenlemelerinin gereksinimlerini doğrudan karşılayabilen yetki kontrolü, kimlik doğrulama ve işlem kısıtlamaları gibi mekanizmalar entegre edilmiştir.
ERC-3643'ün en büyük özelliği, "uygunluk koddur" tasarım felsefesidir. İçinde ONCHAINID adında merkeziyetsiz bir kimlik çerçevesi barındırmaktadır; tüm token sahipleri kimlik doğrulaması yapmalı ve önceden belirlenmiş kurallara uyması durumunda sahiplik veya transfer işlemlerini gerçekleştirebilirler. Token hangi kamu zincirinde dağıtılırsa dağıtılsın, yalnızca KYC veya nitelikli yatırımcı standartlarına uyan kullanıcılar gerçekten bu varlıklara sahip olabilir. Akıllı sözleşme katmanı, uygunluk değerlendirmesini tamamlar ve merkeziyetçi denetim, manuel kayıt veya dış zincir protokollerine artık ihtiyaç duyulmaz.
Bu, ERC-20'nin en büyük farkı, "yetki" boyutunun eklenmesidir. ERC-20, tamamen açık, izin gerektirmeyen on-chain yerel bağlamda doğmuştur, herhangi bir cüzdan adresi serbestçe alım ve transfer yapabilir, tamamen "değiştirilebilir bir araçtır". Oysa ERC-3643, menkul kıymetler, fonlar, tahviller gibi yüksek değerli, sıkı regüle edilen varlık sınıflarını hedef alır, "kimin sahip olabileceği" ve "uygunluk durumu" üzerinde durur, bu bir "yetki tabanlı token standardı"dır. Diğer bir deyişle, ERC-20, kripto dünyasının serbest para birimidir, ERC-3643 ise on-chain finansın uygunluk konteyneridir.
Şu anda, ERC-3643 dünya genelinde birçok ülke ve finans kuruluşu tarafından benimsenmiştir. Avrupa dijital menkul kıymet platformu Tokeny, son yıllarda ERC-3643 standardını özel piyasa menkul kıymetlerine genişletmektedir. Bu yılın Haziran ayında, Tokeny dijital menkul kıymet platformu Kerdo ile işbirliği yaptığını açıkladı ve ERC-3643 aracılığıyla gayrimenkul, özel sermaye, hedge fonları ve özel tahvil gibi varlık türlerini kapsayan blok zinciri tabanlı özel yatırım altyapısını inşa etmeyi planlıyor.
Gayrimenkulden sanat koleksiyonuna, özel sermayeden tedarik zinciri senetlerine, ERC-3643 çeşitli varlıkların parçalanması, dijitalleşmesi ve küresel dolaşımı için temel destek sağlamaktadır. Şu anda programlanabilir uyumluluk, on-chain kimlik doğrulama, uluslararası hukuki uyumluluk ve mevcut finansal altyapıyla entegrasyon yeteneğine sahip tek kamu blok zinciri token standardıdır.
Yeni başkanın konuşmasında belirttiği gibi, gelecekteki sermaye piyasası sadece "on-chain çalışmak"la kalmayacak, aynı zamanda "uyumlu bir şekilde on-chain" de olmalıdır. Bu yeni çağda, ERC-3643, SEC ile Ethereum'u ve geleneksel finans ile merkeziyetsiz finansı bağlayan anahtar köprü olabilir.
Girişimcilerin ABD'ye geri dönmesi, birincil piyasanın on-chain yeniden uyanması
Uzun zamandır, "Howey Test" (Howey Test) Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından bir varlığın menkul kıymet oluşturup oluşturmadığını belirlemek için ana dayanak olmuştur. Spesifik olarak, dört unsuru içerir: para yatırımı var mı, ortak bir işletmeye yatırım yapılıyor mu, başkalarının çabalarına dayanarak gelir elde edilmesi bekleniyor mu ve kar elde etme beklentisi var mı. Eğer bir proje yukarıdaki dört kriteri karşılıyorsa, menkul kıymet olarak kabul edilir ve bu nedenle ihraç öncesi prospektüs, bilgi açıklama ve düzenleyici kayıt gibi bir dizi menkul kıymet yasası çerçevesine tabi olur.
Bu test standartlarının belirsizliği ve uygulama ölçütlerinin farklılığı nedeniyle, son birkaç yılda birçok proje, ABD pazarından feragat etmeyi göze alarak olası düzenleyici risklerden kaçınmayı tercih etti ve hatta ABD kullanıcılarını "engellemeyi" kasıtlı olarak seçti, airdrop ve teşvikleri açmadı.
Son yayımlanan Project Crypto politikasında SEC başkanı ilk kez şunu açıkça belirtti: Kripto varlıkların yeniden sınıflandırma standartları oluşturulacak ve airdrop, ICO, Staking gibi yaygın on-chain ekonomik faaliyetler için net açıklama düzenlemeleri, muafiyet koşulları ve güvenli liman mekanizmaları sağlanacaktır. SEC artık "token verme = menkul kıymet" varsayımını kabul etmiyor, bunun yerine varlığın ekonomik özelliklerine göre dijital mallar (örneğin Bitcoin), dijital koleksiyon ürünleri (örneğin NFT), stablecoin veya menkul kıymet tokenleri gibi farklı kategorilere makul bir şekilde ayıracak ve uygun hukuki yollar sunacaktır.
Bu, önemli bir dönüm noktasını temsil ediyor: Proje ekipleri artık "token çıkarmıyormuş gibi davranmak" zorunda kalmayacak, ayrıca teşvik mekanizmalarını gizlemek için vakıflar, DAO gibi dolaylı yapılar kullanmak zorunda kalmayacaklar, Cayman Adaları'na proje kaydetmeye de gerek kalmayacak; bunun yerine gerçekten koda odaklanan, teknolojiyi temel itici güç olarak benimseyen ekipler, kurumsal olarak olumlu bir onay alacaklar.
AI, DePIN, SocialFi gibi yeni yükselen alanların hızla ortaya çıkması ve piyasanın erken aşama finansmanına olan talebinin artmasıyla, bu somut sınıflandırma ve yeniliği teşvik eden düzenleyici çerçevenin, projelerin Amerika'ya geri dönme dalgasını tetiklemesi bekleniyor. Amerika, artık kripto girişimcilerinin uzak durduğu bir pazar değil, belki de onların token çıkarıp fon toplama konusundaki birinci tercihleri haline gelebilir.
Özet
"Project Crypto" tek bir yasa değil, tümüyle sistematik reformların bir setidir. Bu, merkeziyetsiz yazılım, token ekonomisi ve Sermaye Piyasası uyumluluğunun bir araya geldiği bir geleceği tasvir ediyor. Yeni başkanın tutumu da oldukça net: "Regülasyon artık inovasyonu boğmamalı, ona yol vermelidir."
Ve piyasa açısından bu, aynı zamanda net bir politika değişikliği sinyali. Defi'den RWA'ya, Super App'tan token satışına kadar, bu politika avantajından kimlerin faydalanacağı, kimin bu ABD öncülüğündeki "on-chain Sermaye Piyasası devrimine" en önce yanıt verebileceğine bağlı.