Politika ve Kripto Varlıklar Pazarının Etkileşimi: Trump Meme Coin Olayı Analizi

Son günlerde, Economics Letters dergisinde "Sıfırdan Kahramana: Meme coin'lerin Kripto Varlıklar pazarındaki taşma etkileri" başlıklı bir araştırma makalesi yayımlandı. Bu çalışma, bir politikacının Meme coin çıkışını derinlemesine analiz ederek, piyasa duygusunun ve temel faktörlerin birlikte yönlendirdiği heterojen dalgalanma taşma etkilerini ortaya koydu. Bu olay, politik faktörlerin Kripto Varlıklar pazarını ve yatırımcı davranışlarını şekillendirmedeki giderek artan önemini vurgulamaktadır.

Giriş

Siyasi dinamiklerin finansal piyasalar üzerindeki etkisi giderek artıyor, Kripto Varlıklar piyasası artık siyaset ve finansın kesişiminde önemli bir alan haline geldi. 2024 Amerika Birleşik Devletleri başkanlık seçimleri bu ilişkiyi daha da belirgin hale getiriyor, bir Cumhuriyetçi aday dijital varlıkları destekleme yönünde eşi benzeri görülmemiş bir adım attı. ABD'yi "dünyanın Kripto Varlıklar başkenti" haline getirmek istediğini belirtti ve Kripto Varlıkları ekonomik gündeminin merkezine yerleştirdi, bu da piyasada muhtemel görev süresi boyunca daha dostane politikalar beklenmesi anlamına geliyor.

Bu, 18 Ocak 2025'te gerçekleşmesi beklenen, bu siyasi figürün belirli bir blok zincirinde resmi Meme coin'ini yayımladığıdır. 24 saat içinde, bu token'in fiyatı %900 oranında fırladı, işlem hacmi 18 milyar dolara ulaştı ve piyasa değeri o zamanın en büyük Meme coin'inden 4 milyar dolar daha fazla oldu.

Ertesi gün, ailesiyle ilgili başka bir Meme coin'in çıkarılması, piyasa spekülasyonunu daha da artırdı. Bu olaylar yalnızca spekülatif bir nitelik taşımakla kalmayıp, aynı zamanda finansal spekülasyonun ötesine geçen önemli bir dışsal şok oluşturdu ve daha geniş bir düzenleyici ve siyasi gündem sinyali gönderdi.

Bu çalışma, bu olayın hem siyasi bir sinyal hem de finansal bir olay olarak Kripto Varlıklar piyasasını nasıl etkilediğini incelemeyi amaçlamaktadır. Araştırma üç ana soruya odaklanmaktadır:

• Bu Meme coin'in lansmanı, ana şifreleme varlıkların kazançlarını ve volatilitesini nasıl etkiler?
• Bu olay kripto varlıklar piyasasında finansal bulaşma etkisi yarattı mı?
• Bu etkinin heterojenliği var mı, farklı şifreleme varlıklarının teknik temeli, kullanımı veya spekülatif çekiciliğine göre farklı tepkiler vermesi şeklinde mi kendini gösteriyor?

Bu soruları yanıtlamak için bu makalede Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) çok değişkenli genel otoregresif koşullu varyans(MGARCH) modeli kullanılmaktadır. Bu model, volatilite ve korelasyonun zaman içindeki dinamik ilişkisini analiz etmek için özellikle uygundur.

Araştırma, piyasa değeri bakımından en yüksek on adet kripto varlık üzerinde ampirik bir analiz yapmış ve bu Meme coin'in piyasaya sürülmesinin ardından kripto varlıklar arasında belirgin bir volatilite yayılma etkisi olduğunu bulmuştur. Bu durum, piyasada finansal bulaşma fenomeninin mevcut olduğunu göstermektedir. Olay, piyasa dinamiklerinde önemli bir değişime yol açmış, bazı kripto varlıklar altyapıları ve stratejik ilişkileri nedeniyle en büyük artışları kaydetmiştir. Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım kripto varlıkları ise güçlü bir dayanıklılık göstermiş, bunların birikimli anormal getirileri (CARs) ve varyans olay sonrası dönemde istikrara kavuşmuştur. Aksine, Dogecoin ve Shiba Inu gibi diğer Meme coin'ler değer kaybına uğramış, fonların muhtemelen yeni çıkarılan Meme coin'lere kaydığı düşünülmektedir.

!7384155

Gerçekten de, bu Meme coin'in çıkarılması, Amerika'daki yüksek siyasi bölünme ortamında gerçekleşti ve bununla ilgili marka, güçlü siyasi duygularla yakından ilişkilidir, bu da yatırımcıların hassasiyetini artırmakta ve piyasa tepkilerini şiddetlendirmektedir. Bazı yatırımcılar için bu destek, benzersiz bir spekülasyon fırsatını simgeliyor ve güçlü bir "peşinden sürüklenme etkisi" yaratıyor; diğer bazı yatırımcılar ise tartışmalı imajı nedeniyle siyasi ve düzenleyici risklerin farkına vararak daha temkinli bir tutum alıyorlar. Bu bölünme, gözlemlenen yüksek volatilite ile farklılaşmış piyasa tepkilerini açıklamaktadır - beklenen siyasi desteğe olan heyecandan, itibar ve siyasi belirsizlik konusundaki kuşkuya kadar.

Son yıllarda, kripto varlıklar piyasasındaki enfeksman etkisi giderek daha fazla dikkat çekmektedir, çünkü bunlar finansal istikrar, risk yönetimi ve yatırım portföyü çeşitlendirmesi açısından önemli bir anlam taşımaktadır. Mevcut araştırmalar, genellikle kripto varlıklar arasındaki dışa akışa veya kripto varlıklar ile geleneksel finansal varlıklar arasındaki dışa akışa odaklanarak bağlantı, enfeksman riski ve dalgalanma aktarım modellerini ortaya koymuştur. Ancak, bu araştırmalar çoğunlukla piyasa çöküşü, likidite kısıtlamaları veya blok zinciri yenilikleri gibi finansal veya teknik teşviklere odaklanmaktadır. Politik sinyaller, özellikle politik bağlantılı jetonlarla ilgili enfeksman mekanizmaları, hala araştırma boşluğu oluşturmaktadır.

Bu çalışma, siyasi bağlantılı tokenlerin kripto varlıklar piyasası üzerindeki etkilerini analiz eden ilk çalışmadır. Bu, siyasi anlatıların merkeziyetsiz finans piyasalarını nasıl etkilediğine dair anlayışı genişletmektedir. Ayrıca, önceki araştırmaların genellikle olumsuz şoklar ( (örneğin, Bitcoin fiyat çöküşü, Terra-Luna çöküşü, bazı borsa veya bankaların iflası )) üzerine odaklanmasına karşın, bu çalışma siyasi sinyallerle yönlendirilen olumlu şokların piyasa üzerindeki etkisine odaklanmaktadır. Özellikle, olumlu şokların kripto varlıkların volatilitesi üzerindeki etkisinin, olumsuz şoklardan daha yüksek olduğuna dair kanıtlar bulunmaktadır. Sonuç olarak, bu çalışma akademik dünya, uygulayıcılar ve politika yapıcılar için önemli bir referans sunarak, siyasi bağlantılı tokenlerin piyasa tepkisinin heterojenliğini ortaya koymakta ve varlık özelliklerinin finansal bulaşma dinamiklerini nasıl etkilediğini vurgulamaktadır.

Veri ve Yöntem

2.1 Veriler ve Örnek Seçimi

Bu çalışma, piyasa değeri bakımından ilk 20 kripto varlık arasında en temsilci 10 tanesini kapsayan, dakikada kapanış ortalaması (close mid-price) olan özel verileri kullanmaktadır: Bitcoin (Bitcoin, BTC ), Ethereum (Ethereum, ETH ), Ripple (Ripple, XRP ), Solana (SOL ), Dogecoin (Dogecoin, DOGE ), Chainlink (LINK ), Avalanche (AVAX ), Shiba Inu (Shiba Inu, SHIB ), Polkadot (DOT ) ve Litecoin (Litecoin, LTC ). Veriler, belirli bir Amerikan merkezi borsa tarafından sağlanmıştır; bu borsa, önceki araştırmalarda yaygın olarak kullanılan bir borsadır ve veriler LSEG Tick History veritabanından alınmıştır.

Bu veri seti toplamda 20.160 gözlem içermektedir, zaman aralığı 11 Ocak 2025 ile 25 Ocak 2025 arasındadır. Bu, Meme coin'in ('in 18 Ocak 2025'te yayımlanmasından bir hafta öncesi ve sonrasını kapsayan simetrik bir zaman dilimini içermektedir, böylece olay öncesi ve sonrası karşılaştırmalı analiz yapmak kolaylaşmaktadır.

Mevcut literatürdeki uygulamalara göre, bu çalışma Kripto Varlıkların getirisini hesaplamak için aşağıdaki formülü kullanmaktadır:

getiri oranı = ln)Pt ∕Pt−1(

Burada Pt, zaman t'deki dijital varlık fiyatını ifade eder.

Olay zamanı, 2025 yılının 1 Ocak 18'inde, Koordine Dünya Zamanı )UTC( sabah 2:44 olarak tanımlanmaktadır. Bu nokta, yeni Meme coin'in piyasaya sürülmesinin resmi olarak duyurulduğu ilk zamandır. Anomali getirilerini hesaplayarak bilgi zincirleme etkisini değerlendirmek için kullanılır. Bu çalışmada, 2025 yılının 1 Ocak ile 2025 yılının 10 Ocak tarihleri arasındaki getirilerden her bir şifreleme varlığının ortalama temel getirisi hesaplanarak, nispeten stabil bir örnekleme dönemi temsil edilmektedir. Ardından, örnekleme dönemindeki gerçek getirilerden bu temeli çıkararak, piyasa bazında aşırı getiriyi elde ederiz ve bunları toplayarak CAR'ları hesaplarız.

) 2.2 Yöntem

BEKK-MGARCH modelini kullanarak bu Meme coin'in Kripto Varlıklar piyasasına etkisini analiz edin. Logaritmik getirilerin ortalaması sıfır ve koşullu kovaryans matrisinin Ht olduğu normal dağılıma uyduğunu varsayın, modelin ayarı şöyledir:

[Matematiksel formül burada atlanmıştır]

Bunların arasında,

[Matematiksel formül burada atlanmıştır]

H, koşulsuz kovaryans matrisini ifade eder. Parametre matrisinin a,b>0 ve a+b<1 şartlarını sağlaması gerekmektedir, böylece modelin istikrarı ve pozitifliği sağlanır. Ardından, bulaşma etkisi testi yapılır. Yüksek frekanslı verilerin kullanılması sırasında birinci tür hata sorunlarının ortaya çıkabileceği göz önünde bulundurularak, bu çalışmada daha katı bir anlamlılık seviyesi α=0.001 kullanılmıştır.

Sonuç

3.1 Volatilite Taşma Etkisi

Analiz sonuçları, kripto varlıklar arasındaki karşılıklı ilişkileri ortaya koymuştur. Olayın meydana gelmesinin ardından, varlıklar arasındaki karşılıklı bağlantı belirgin bir şekilde güçlenmiştir. Bu bulgu, "olayın volatilite taşma etkisini tetiklediği" hipotezini desteklemektedir. Aynı zamanda, sabit logaritmik getirilerin dalgalanma genişliği artmış ve bu durum, piyasa istikrarsızlığının yükselmesi ve ayarlama hızının artması olgusunu yansıtmaktadır. Olay süresince her bir kripto varlığın getirilerinde şiddetli dalgalanmalar meydana gelmiş ve bu durum, olayın sistematik etkisini daha da vurgulamaktadır.

BEKK-MGARCH modeli ile tahmin edilen dinamik koşullu kovaryans sonuçları, bu olayın Kripto Varlıklar piyasasında gerçekten finansal bulaşma ve volatilite yayılma etkileri yarattığını göstermektedir. Çoğu olay sonrası kovaryans katsayıları 0.001 anlamlılık seviyesinde anlamlıdır, özellikle ETH, SOL ve LINK gibi varlık çiftleri arasında, kovaryansın anlamlı bir şekilde arttığı ve daha güçlü bir ilişki ile daha yüksek bir piyasa entegrasyon seviyesi gösterdiği görülmektedir. Buna karşılık, SHIB ve DOT da 0.01 anlamlılık seviyesine ulaşmış olsa da, etkileri daha zayıftır. LTC ve XRP gibi bazı varlıkların ise olay sonrası kovaryansının düştüğü gözlemlenmiştir, bu da yayılma etkisinin tüm varlıklar arasında eşit dağılmadığını göstermektedir. Genel olarak, sonuçlar bu Meme coin ihraç olayının Kripto Varlıklar piyasasının yapısal etkilerini vurgulamaktadır.

!7384156

3.2 Bilgi Kaskad Etkisi

Kümülatif anormal getiriler ### CARs ( analizi, bu Meme coin'in dağıtımının neden olduğu bilgi zinciri etkilerini daha da ortaya koymaktadır. Sonuçlar, bu olayın piyasa dinamikleri üzerinde önemli yapısal etkilere sahip olduğunu, varlık spesifik tepki yolları ve artan volatilite ile kendini gösterdiğini göstermektedir.

Olaydan önceki aşamada, çoğu Kripto Varlıklar olumlu kazançlar yaşadı, bu muhtemelen spekülatif beklentilerin etkisiyle veya piyasanın belirli bir siyasi figürün bir sonraki ABD başkanı olarak seçilmesine dair taşıdığı iyimserlikten kaynaklanıyor. Bu, kesin bilgi eksikliğine rağmen, yatırımcıların belirgin bir spekülatif alım davranışı sergilediğini göstermektedir; bu durum, Kripto Varlıklar piyasasında yaygın olarak kaydedilen "kaçırma korkusu" özelliği ile uyumludur.

Olaydan sonraki aşamada, üç ana dinamiğin belirgin bir şekilde ortaya çıktığı görülmektedir:

• SOL, diğer tüm varlıkları geride bırakarak mükemmel bir performans sergiliyor, bu muhtemelen onun bu Meme coin'in taşıyıcı blockchain olarak doğrudan teknik ilişkisi ile ilgilidir.
• LINK de güçlü bir performans sergiliyor, bu muhtemelen Amerikan büyük teknoloji şirketi Oracle ile olan ilişkisi ile ilgili.
• Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin gibi olgun Kripto Varlıklar, ılımlı bir artışın ardından kısmen istikrara kavuştu ve bu durum, piyasa dayanıklılığını ve zincirleme spekülasyon etkilerine karşı göreli izolasyonunu yansıttı.

!7384157

Bu arada, DOGE ve SHIB gibi diğer Meme coin'ler özellikle zayıf görünüyor ve belirgin bir varlık ikamesi etkisi sergiliyor; yani spekülatif fonlar eski Meme coin'lerden yeni çıkarılan token'lara yöneliyor. AVAX ve DOT sağlam bir teknik altyapıya sahip olsalar da, bu tür sermaye transferi trendinden kaçamadılar ve değer kaybı belirtileri gösteriyorlar.

Bu Meme coin'in çıkarılması, olay öncesi piyasa ortaklık yapısını kırdı. Olaydan önce, farklı varlıklar arasında yüksek bir eşgüdümlü dalgalanma vardı; ancak olaydan sonra, farklı varlıkların CAR'ları keskin bir şekilde ayrıştı, Solana'nın +%20'den Dogecoin ve Shiba Inu'nun -%20'ye kadar değişti.

Bu sonuçlar, varlık spesifik anlatımların, teknik ilişkilerin ve yatırımcıların öznel algılarının, önemli bilgi şokları meydana geldiğinde varlıklar arasındaki getiri farklılıklarını önemli ölçüde artırabileceğini ortaya koymaktadır.

!7384158

Sonuç

Bu çalışma, ABD Başkanı ) gibi siyasi figürlerle ilişkili ( Kripto Varlıklar'ın piyasada yarattığı etkiyi incelemekte, volatilite taşma etkisi ve bilgi zinciri etkisini derinlemesine analiz etmektedir.

Araştırma sonuçları, pazarın bu olaya tepkisinde önemli bir heterojenlik olduğunu göstermektedir. Örneğin, bu Meme coin ile doğrudan teknik ilişkisi olduğu için, SOL bu durumdan önemli ölçüde fayda sağlamıştır. Aynı temel blok zinciri altyapısını paylaşan varlıklar da, bu olaydan "rüzgarı arkasına alarak" destek bulmuştur.

!7384159

Bu arada, Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım kripto varlıklar, piyasa içindeki merkezi konumları nedeniyle daha güçlü bir istikrar gösterdi ve bu olayda bir tür sabitleme rolü oynayarak genel piyasa yapısını stabilize etti. Bu, yatırımcı duyarlılığının artık yalnızca teknik temel faktörlere bağlı olmadığını, aynı zamanda önemli ölçüde