Son açıklanan Eylül ayı New York Fed imalat endeksi ekonomistleri şaşkına çevirdi. Endeks, önceki 11.9'dan hızla -8.7'ye düştü; bu, yalnızca 5.0 olan piyasa beklentisinin çok altında değil, aynı zamanda en kötümser tahmin olan -6.00'den bile daha kötü. Bu veri, ABD imalat sanayisinin karşılaştığı ciddi zorlukları ortaya koyuyor.

Bu arada, ABD hisse senedi ve tahvil piyasalarında belirgin bir ayrışma trendi gözlemleniyor. Tahvil piyasası, gerçek ekonomik temelleri yansıtıyormuş gibi görünüyor; 10 yıllık ve 2 yıllık devlet tahvili getirileri sürekli baskı altında. Buna karşılık, borsa daha çok beklentiler ve likidite tarafından yönlendiriliyor.

Bu tuhaf fenomen, piyasa katılımcılarının gelecekteki ekonomik gidişatla ilgili farklı yorumlarını yansıtıyor. İmalat verilerinin zayıf olması borsa üzerinde baskı oluşturması gerekirken, piyasa Fed'in faiz indirimlerini hızlandırabileceği beklentisiyle borsa daha olumlu bir performans sergiliyor. Ancak, hisse senedi ve tahvil piyasaları arasındaki bu ayrım genellikle uzun vadede sürdürülemez ve nihayetinde bir tarafın tahmininin yanlış olduğu kanıtlanabilir.

Politika değişiminin ilk aşamalarında, kötü ekonomik veriler sıklıkla piyasayı 'faiz indirim ticareti' yapmaya yönlendirir ve bu da borsa ve tahvil piyasasının aynı anda yükselmesine neden olur. Ancak olumsuz haberlerin birikmesiyle birlikte, piyasa duyarlılığı değişebilir ve kötü haberler, faiz indirimi için olumlu bir sinyalin yerine, durgunluğun bir işareti olarak yorumlanmaya başlanabilir.

Bir kez faiz indirimine yönelik beklentiler gerçeklik haline geldiğinde, ABD hisse senedi piyasasında 'kötü haber iyi haber' mantığı sona yaklaşabilir. Bunun yerine, 'kötü haber kötü haber' yeni mantığı devreye girebilir ve piyasa, potansiyel ekonomik durgunluk risklerine daha fazla odaklanmaya başlayarak, faiz indirimine yönelik beklentilerden durgunluk beklentilerine geçiş yapabilir.

Dikkate değer bir şekilde, Piyasa Düzenleme Genel Müdürlüğü son zamanlarda Nvidia'nın anti-tekel yasalarını ihlal ettiği iddialarıyla ilgili daha fazla soruşturma başlattığını duyurdu. Bu adım, şirket üzerindeki düzenleyici inceleme gücünün daha da artırıldığını göstermektedir. Bu gelişme, teknoloji sektöründeki rekabet ortamı üzerinde derin bir etki yaratabilir ve piyasaya yeni belirsizlik unsurları getirmiştir.