Bir mektup, trilyonlarca dolar: ABD Kongresi, SEC'i 401(k) için Bitcoin yatırımlarını onaylamaya resmi olarak teşvik etti.

Yazı: Luke, Mars Finans

Görünüşte sıradan bir zarf, 9.3 trilyon dolarlık emeklilik piyasasını harekete geçirebilecek bir kaldıraç haline gelebilir.

22 Eylül 2025'te, ABD Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi tarafından gönderilen bir mektup, Washington ile kripto dünyası arasındaki hassas sükuneti bozdu. Mektup, komite başkanı, Cumhuriyetçi French Hill ve kıdemli üye, Demokrat Maxine Waters tarafından ortaklaşa imzalanmıştır - bu durum kendisi ilginç bir sinyal niteliğindedir. Biri kripto paraların kararlı bir destekçisi, diğeri ise uzun zamandır ihtiyatlı ve hatta eleştirel bir yaklaşım sergileyen bir düzenleyici şahin. Ortak hedefleri yalnızca bir tanedir: ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) Başkanı Paul Atkins'i, Başkan Trump'ın 7 Ağustos'ta imzaladığı 14330 numaralı yürütme emrini bir an önce uygulaması için teşvik etmek.

Bu idari emrin ifadesi oldukça anlamlı, "401(k) yatırımcılarına alternatif varlıkların yatırım kanallarını yaygınlaştırma" adıyla anılıyor. Kripto sektörünün dışında, bu başka bir sıkıcı politika belgesi gibi görünüyor. Ancak bizim sektörümüzde, "alternatif varlık" teriminin arkasında yatan büyük enerji, en sakin traderların bile kalp atışlarını hızlandırmaya yeter. Çünkü, Beyaz Saray'ın ardından yayımladığı açıklama belgesine göre, bu emirle tanımlanan "alternatif varlıklar" arasında, "dijital varlıklara yatırım yapan aktif yönetimli yatırım araçları" açıkça yer alıyor.

Daha açık bir şekilde çevirmek gerekirse: ABD hükümetinin en üst kademesi, sıradan Amerikalıların emeklilik fonlarının resmen kripto para dünyasına girmesi için doğru zamanın geldiğine dair net bir mesaj verdi.

Bu sadece bir politika ayarlaması değil, aynı zamanda kripto varlıkların nihai piyasa konumunu belirleyecek "son savaşın" başlangıcı olabilir. Bu savaşın ana cephesi, ABD'nin toplam değeri 9.3 trilyon dolar olan 401(k) emeklilik planıdır. Bu devasa fonun, kripto piyasasına giren en küçük bir yüzdesi bile, eşi benzeri görülmemiş bir "alış patlaması" tetikleyecektir. Şu anda, Kongre'nin iki partisi bu durumu kendi elleriyle ilerletiyor.

"İhtiyatlı kişi"nin zinciri ve BlackRock'un "dönüşü"

Uzun bir süre boyunca, "Çalışan Emeklilik Gelir Güvencesi Yasası" (ERISA) olarak adlandırılan bir yasal duvar, kripto varlıkları trilyon dolarlık emeklilik piyasasının dışına itti. Bu duvarın temel taşı, "güvenilirlik yükümlülüğü" (Fiduciary Duty) olarak bilinen katı bir maddeydi.

Kısacası, yaklaşık yarım yüzyıl önce ortaya çıkan bu yasa, tüm 401(k) planlarının yöneticilerine (genellikle işverenler) "Dikkatli Adam" adı verilen bir yasal kısıtlama getiriyor. Çalışanların emeklilik fonları için yatırım kararları almakta son derece dikkatli bir tutum sergilemeleri ve fonların güvenliğini ve istikrarlı değer artışını sağlamaları gerekiyor. Karar hatası sonucu kayıplar yaşanırsa, toplu dava açma riskiyle karşı karşıya kalacaklardır.

Bu tür sert sorumluluk gereksinimleri altında, Bitcoin gibi son derece dalgalı, tarihi görece kısa ve defalarca ana akım medya tarafından "yatırım balonu" olarak tasvir edilen varlık sınıflarına yatırım yapmak, adeta bir hukuki maceraya eşdeğerdir. İşte bu yüzden, finans devlerinden Fidelity 2022'de 401(k)'nin Bitcoin'e yatırım yapmasına olanak tanıyan bir ürünü cesurca piyasaya sürdüğünde, talep oldukça az oldu. O dönemde Biden yönetiminin Çalışma Bakanlığı, tüm plan yöneticilerine "son derece dikkatli olmaları" konusunda uyarıda bulunan sert bir kılavuz bile yayınladı; aksi takdirde düzenleyici kurumların soruşturmasıyla karşılaşacaklardı. Bu, hevesle bekleyen tüm kurumlar için adeta soğuk bir duş etkisi yarattı.

Ancak, rüzgar 2025'te dramatik bir şekilde değişti. Önce Mayıs ayında, Trump hükümetinin yeni atadığı Çalışma Bakanlığı, o sert uyarı kılavuzunu sessizce geri çekti ve onun yerine belirli varlık sınıflarına karşı tarafsız bir duruş benimsedi. Ardından, Ağustos ayında çıkan başkanlık kararnamesi doğrudan dijital varlıkları "isimlendirdi". Şimdi ise, Kongre'nin iki partili liderleri SEC'e bir mektup yazarak ilerlemeyi hızlandırmaları için baskı yapıyorlar. Bu bir dizi kombinasyonun amacı çok nettir: "temkinli" olanları serbest bırakmak ve kripto varlıkları tahsis etmenin getirdiği dava riskini azaltmak.

Bu yukarıdan aşağıya politika teşviki, Wall Street devlerinin tutum değişikliği ile harika bir rezonans oluşturuyor. Dünyanın en büyük varlık yönetim şirketi BlackRock'un CEO'su Larry Fink'in tutum değişikliği en belirgin olanıdır. Birkaç yıl önce, müşterilerin kripto para birimlerine uzun vadeli yatırım ihtiyacını "çok az" olarak görüyordu. Ancak 2025 yılına gelindiğinde, Bitcoin'i "dijital altın" olarak açıkça adlandırmakla kalmadı, aynı zamanda onu para devalüasyonuna karşı bir "uluslararası varlık" olarak gördü. Bu yılki yıllık mektubunda ise "yatırımın demokratikleştirilmesi"nin önemini vurguladı ve bu, başkanlık emirnamesinin sloganı ile örtüşüyor.

Politika yapıcıları ile sermaye yöneticileri aynı dili konuşmaya başladıklarında, piyasanın eski kuralları gevşemeye başlar.

Trilyon dolarlık hayal gücü: Dijital ve psikolojik bir oyun

Karmaşık düzenlemeleri bir kenara bırakalım ve bu dönüşümün potansiyel etkilerini en doğrudan sayılarla inceleyelim. Amerika Yatırım Şirketleri Derneği'nin (ICI) 2025 yılı ikinci çeyreğine kadar olan en son verilerine göre, Amerika 401(k) pazarının toplam varlık büyüklüğü 9.3 trilyon dolar.

Bu ne anlama geliyor? Bu, Çin ve ABD dışındaki herhangi bir ülkenin yıllık GSYİH'sını aşıyor.

Şimdi basit bir çıkarım yapalım:

Hangi adımda takıldınız? Trilyon dolarlık pazara giden "son üç kilometre"

Başkanlık kararnamesi çıkarılmış olmasına ve Kongre aktif olarak destek vermesine rağmen, bu, yarından itibaren trilyonlarca doların kripto piyasasına akacağı anlamına gelmiyor. Tüm süreç, bir dizi domino taşının sırayla devrilmesini gerektiren bir süreç gibi ve şu anda, birkaç anahtar noktada tıkanmış durumda; bu durum "son üç kilometre" zorluğu olarak özetlenebilir:

İlk kilometre: Düzenleyici kuralların "son dokunuşu"

Bu şu anda en doğrudan ve en merkezi düğüm. Kongre'nin mektubu "teşvik" niteliğinde, "emir" değil. Top şimdi SEC başkanı Paul Atkins'in ayağına geldi. SEC, başkanlık kararnamesinin makro ruhunu somut, uygulanabilir düzenleyici kurallara veya güvenli liman maddelerine dönüştürmek için Çalışma Bakanlığı (DOL) ile işbirliği yapmalıdır.

Bu kurallar, planı başlatanların (işverenlerin) en çok merak ettiği sorulara net yanıtlar gerektirir: Hangi oranlarda kripto varlık tahsisi "temkinli" kabul edilir? Çalışanlara hangi spesifik riskler açıklanmalıdır? Hangi durumlarda, piyasa dalgalanmalarının neden olduğu yasal sorumluluklardan muaf tutulabilirler? Bu belirli "oyun kuralları" ortaya çıkmadan, çoğu işletme büyük dava riskini göze alarak kripto varlıkları çalışanların emeklilik planlarına eklemeye cesaret edemez.

İkinci kilometre: Planlayıcının "güven boşluğu"

SEC'in açık yönergeler yayınlamasına rağmen, gerçek karar verme yetkisi hala binlerce işletme sahibinin elinde. Onlar 401(k) planlarının doğrudan yöneticileridir ve "güven sorumluluğunu" üstlenen nihai taraflardır. Bu son derece temkinli ve riskten kaçınan bir gruptur.

Onlar için, yüksek volatiliteye sahip bir varlık seçeneği eklemenin getireceği potansiyel hukuki sorunlar, çalışanlarına daha yüksek getiriler sağlama "başarısından" çok daha büyük olabilir. Bu nedenle, ana akım finansal kurumların (BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs vb. gibi) yalnızca sözde değil, aynı zamanda bir dizi olgun, uyumlu ve risk tampon mekanizmalarına sahip finansal ürün sunmaları ve profesyonel danışmanlık şirketleri (Mercer, Aon gibi) tarafından güçlü bir şekilde tavsiye edilmesi gerekiyor. Bu "güven boşluğunu" aşmak zaman ve piyasanın sürekli doğrulamasını gerektirir.

Üçüncü kilometre: Pazar altyapısındaki "ürün kıtlığı"

Şu anda, 401(k) için özel olarak tasarlanmış kripto yatırım ürünleri piyasada hala oldukça az ve Fidelity'nin girişimi sadece bir başlangıç. Gelecekteki ürünler mevcut emeklilik yönetim sistemlerine derinlemesine entegre edilmeli ve biçimleri daha çeşitli olabilir, örneğin: Bitcoin, Ethereum gibi çeşitli önde gelen varlıkları içeren "kripto endeks fonları" veya kripto varlıkları küçük bir pay olarak içeren "alternatif varlık karışım fonları". Bu tür ürünlerin eksikliği, planlayıcıların niyetli olsalar bile "malzeme olmadan yemek pişirememeleri" anlamına geliyor.

Gelecekteki yol haritası: Washington'dan emeklilik hesabınıza

Yukarıda belirtilen düğümlere dayanarak, Bitcoin ve kripto varlıkların sıradan insanların emeklilik fonlarına girmesi için olası bir yol haritası çizebiliriz:

Birinci aşama: Düzenleyici ton belirleme ( bekleniyor 6-18 ay )

SEC ve DOL ortak bir kılavuz yayınladı: Bu, tüm sonraki adımlar için bir "start işareti". Bu kılavuz, 401(k) planı için kripto varlık tahsisinde net bir düzenleyici çerçeve ve "güvenli liman" sağlayacaktır.

Nitelikli yatırımcı tanımının genişletilmesi: H.R. 3394 ve H.R. 3339 tasarıları Senato'dan geçerek yasalaştı ve daha fazla uzmanlığa sahip sıradan insanların yatırım yapma kapılarını açtı.

İkinci Aşama: Ürün Patlaması ve Kurumsal Giriş ( rehberinin yayımlanmasından sonraki 1-2 yıl içinde )

Wall Street devleri hızlıca sahneye çıkıyor: BlackRock, Fidelity, Morgan Stanley gibi önde gelen varlık yönetim şirketleri, emeklilik fonu pazarına özel uyumlu kripto fon ürünleri tasarlayıp piyasaya sürmek için hızla harekete geçecek.

Danışmanlar ve derecelendirme kuruluşları onayı: Profesyonel emeklilik danışmanlığı şirketleri, bu yeni ürünleri öneri listelerine dahil etmeye ve risk derecelendirmesi ile dağıtım önerileri sunmaya başladı, böylece plan sponsorlarının endişelerini giderdi.

Üçüncü aşama: Şirketlerin benimsemesi ve piyasa sızması ( gelecekte 3-5 yıl veya daha uzun )

Teknoloji şirketlerinden geleneksel işletmelere: benimseme süreci kademeli olacaktır. Muhtemelen daha avant-garde düşünceye sahip teknoloji ve finans şirketleri ilk denemeleri yapacak, iyi sonuçlar aldıktan sonra daha geniş geleneksel sektörlere yayılacaktır.

Varsayılan "Opt-in" (Aktif Seçim): Başlangıçta, kripto varlıklar neredeyse varsayılan yatırım seçeneği olmayacak, bunun yerine çalışanların riskleri tam olarak anladıktan sonra "aktif olarak" tahsisat yapmaları gerekecek. Yatırım oranı, bireysel hesap toplam varlıklarının %5 veya %10'u ile sınırlı olabilir.

Dördüncü Aşama: Uzun Vadeli Etkiler ve Derin Entegrasyon

Sürekli fon akışı: On milyonlarca çalışanın her ay maaşlarının bir kısmını sürekli ve düzenli bir şekilde yatırmasıyla, kripto piyasası eşi benzeri görülmemiş bir uzun vadeli, istikrarlı alım gücü elde edecek ve bu da piyasanın aşırı dalgalanmasını azaltmaya yardımcı olacaktır.

Pazar anlatısını değiştirmek: Bitcoin artık yalnızca traderların bilgisayar ekranlarındaki bir kod değil, aynı zamanda milyarlarca sıradan insanın uzun vadeli zenginlik planlamasında somut ve görünür bir parça haline gelecek ve "dijital altın" olarak kabulü nihayet sağlamlaştırılacak.

Bu yolun uzun ve dolambaçlı olması kaçınılmaz, ancak net bir yol haritası belirmeye başladı. Her adımda kaydedilen ilerleme, dikkatle takip edilmeyi hak ediyor.

Sonuç: Damla denize karıştığında

Bir geek çevresinin dijital deneyiminden, Wall Street'in ticaret hedeflerine, şimdi ise milyarlarca sıradan insanın emeklilik planlarının bir parçası olma potansiyeline kadar, Bitcoin ve temsil ettiği kripto dünya derin bir kimlik dönüşümü yaşıyor.

Temsilciler Meclisi'nin bu mektubu, bir başlangıç işareti gibi. Politika yapıcıların, düzenleyici kurumların ve piyasa devlerinin, "kripto varlıkların ana akım varlık dağılımına dahil edilmesi" konusunu resmi olarak masaya yatırdıklarını gösteriyor. SEC Başkanı Paul Atkins'in olumlu tutumu, neredeyse düzenlemelerin yeşil ışık almasının sadece bir zaman meselesi olduğunu müjdeliyor.

Elbette, kapılar bir anda tamamen açılmayacak. Başlangıçta, yatırım oranları için sıkı sınırlamalar olabilir (örneğin, toplam varlıkların %5'ini aşmamak gibi) ve yatırım yöntemleri yalnızca "aktif yönetimli fonlar" ile sınırlı olabilir, doğrudan spot alım yerine. Planın başlatıcıları (işverenler) da temkinli tutumlarını hemen terk etmeyecekler; piyasanın durumunu gözlemlemek ve riskleri değerlendirmek için zamana ihtiyaçları var.

Ama bu eğilim artık geri döndürülemez. On milyonlarca sıradan insan, her ay maaşlarının bir kısmını 4-1 k planı aracılığıyla, sürekli olarak kripto piyasasına akıttıklarında, birikimlerinin oluşturduğu güç, tüm sektörün ekosistemini değiştirmeye yetecektir. Bu, piyasaya eşi görülmemiş uzun vadeli, istikrarlı alım getirerek, bazı dalgalanmaları dengeleyecek ve ayrıca uyum, saklama, sigorta gibi altyapıların olgunlaşmasını daha da teşvik edecektir.

Bu artık "olup olmayacağı" sorusu değil, "ne zaman ve nasıl olacağı" sorusu. 9.3 trilyon dolarlık "can suyu" kapı dışında bekliyor ve Washington'un kapıcıları anahtarı çevirmeye hazır gibi görünüyor. Kripto endüstrisinde bulunan herkes için bu büyük bir fırsat, aynı zamanda daha ana akım bir inceleme ve daha sert zorluklar anlamına geliyor. Tarihin dev tekerleği yavaşça dönüyor ve biz de bunun içindeyiz.