Merkez Bankası Başkanı Pan Gongsheng'in kamuya açık konuşmasından sanal varlık düzenlemesinin yeni durumu

Çin Halk Bankası Başkanı Pan Gongsheng, yakın zamanda "2025 Finans Caddesi Forum Yıllık Toplantısı"nda, sanal para ile ilgili politika belgelerinin hâlâ geçerli olduğunu ve Merkez Bankası'nın yurt içinde sanal para ticaretini ve spekülasyonunu engellemeye devam edeceğini açıkça belirtti.

Diğer yandan, blok zinciri “güven makinesi” olarak, kamu yönetimi, finans, tedarik zinciri gibi somut alanlarda istikrarlı bir şekilde uygulamaya geçmektedir. Hong Kong da kontrol edilebilir riskler çerçevesinde aktif bir şekilde yer alıyor ve sanal varlıklar ile stabilcoinlerin uyumlu gelişim yollarını keşfediyor. Bu makale, Başkan Pan'ın konuşmasını başlangıç noktası olarak alacak, merkezden gelen güçlü düzenlemenin arkasındaki mantığı, Hong Kong pazarının kurumsal esnekliğini ve blok zinciri teknolojisinin ana karadaki gerçek gelişim yolunu gözden geçirecek ve sanal para spekülasyonunun sürekli olarak sıkı kontrol altında tutulduğu bir ortamda, uyumlu yenilik fırsat penceresini nasıl değerlendireceğimizi tartışacaktır.

Bir, Pan Gongsheng'in konuşması: "Sanal para ve finansal risk kontrolü" için denetim tabanını sağlamlaştırmaya devam edin. 27 Ekim 2025'te, Finans Sokağı Forumu yıllık toplantısı açıldı. Çin Merkez Bankası Başkanı Pan Gongsheng açılış törenine katıldı ve son yıllarda piyasa kurumları tarafından çıkarılan sanal paraların, özellikle de istikrarlı paraların sürekli olarak ortaya çıktığını, ancak genel olarak gelişiminin erken aşamalarında olduğunu belirtti. Uluslararası finansal kuruluşlar ve merkez bankaları gibi finansal yönetim organları, istikrarlı paraların gelişimine genellikle temkinli bir tutumla yaklaşmaktadır.

Ekim ayı ortalarında, Washington'da düzenlenen IMF/Dünya Bankası yıllık toplantısında, stabilcoin ve bunların potansiyel finansal riskleri, ülkelerin maliye bakanları ve Merkez Bankası başkanları arasında en fazla tartışılan konulardan biri oldu. Genel görüş, stabilcoin'in bir finansal etkinlik olarak mevcut aşamada müşteri kimlik doğrulama, kara para aklamayla mücadele gibi temel gereklilikleri etkin bir şekilde karşılayamadığı üzerinde yoğunlaştı; bu da küresel finansal düzenlemede açıkları artırdı. Örneğin, kara para aklama, yasadışı sınır ötesi para transferleri, terör finansmanı gibi sorunlar ortaya çıkıyor. Piyasa spekülasyon ve manipülasyon havasıyla dolup taşıyor, bu da küresel finansal sistemin kırılganlığını artırıyor ve bazı az gelişmiş ekonomilerin para egemenliği üzerinde olumsuz etkiler yaratıyor.

Pan Gongsheng, ayrıca 2017 yılından bu yana, Merkez Bankası'nın ilgili departmanlarla birlikte "Token İhraç Finansmanı Risklerinin Önlenmesine Dair Bildiri" (94 Bildirisi) ve "Sanal Para Birimi İşlemlerinin Spekülasyon Risklerinin Daha Fazla Önlenmesi Hakkında Bildiri" (924 Bildirisi) gibi bir dizi sanal para birimi işlemleriyle ilgili spekülasyon risklerini önleme ve ele alma politikası belgeleri yayımladığını vurguladı. Bu politikalar şu anda geçerliliğini korumaktadır. Gelecek adımda, Merkez Bankası, yürütme departmanlarıyla birlikte yurt içindeki sanal para birimi işletmeciliği ve spekülasyonunu durdurmaya devam edecek ve ekonomik finansal düzeni koruyacaktır. Aynı zamanda, yurt dışındaki stabilcoin gelişmelerini yakından takip edecek ve dinamik bir şekilde değerlendirecektir.

Pankreas Başkanı'nın konuşmasından, 2017'den bu yana Merkez Bankası'nın sanal para birimleri üzerindeki denetim mantığının temelde değişmediği, hala "riskleri önleme ve alt sınırı koruma" ana teması üzerine kurulu olduğu ve "işletme faaliyetlerini yasadışı hale getirme" yerine "ön izin" denetimi uygulandığı ve kısa vadede gevşetilmeyeceği anlaşılmaktadır. Aynı zamanda, Merkez Bankası uluslararası stabilcoin gelişim trendlerini yakından takip edecek ve bunların yerel finansal düzen üzerindeki dışsal etkilerini dinamik olarak değerlendirecektir.

İkincisi, nispeten istikrarlı Hong Kong alanı: Uyumluluk yenilikleri için bir deney alanı olarak, ana karadaki "sanat sanal para işlemlerini tamamen yasaklama" tonundan farklı olarak, Hong Kong, "bir ülke, iki sistem" çerçevesinde, sanal varlıklar ve blok zinciri uygulamalarının düzenlemesi için dikkatli ve kapsayıcı bir tutumla pilot çalışmalar yürütmeye devam etmektedir ve net ve kapsamlı bir sanal varlık düzenleme çerçevesi oluşturmaya çalışmaktadır. Hong Kong'un sanal varlık düzenlemesi, kademeli bir ilerleme sürecidir; temel hedefi ise finansal riskleri önlerken, Hong Kong'un uluslararası finans merkezi olarak konumunu güçlendirmektir.

2017'de, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu, bazı ilk madeni para arzlarının (ICO) Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Yasası kapsamında menkul kıymet teşkil edebileceğini ilk kez belirtmiş ve düzenlemeye tabi olacağını ifade etmiştir, bu da sanal varlıkların sınıflandırılması için bir temel oluşturmuştur. 2022 Ekim'inde, Hong Kong Mali Sekreteri, Hong Kong'daki sanal varlık gelişimine ilişkin bir politika bildirgesi yayımlamıştır ve bu, hükümet düzeyinde sanal varlık gelişimini sistematik olarak teşvik etmenin başlangıcını işaret etmektedir. Anahtar bir kilometre taşı ise 1 Haziran 2023'te, Sanal Varlık Ticaret Platformu İşletmecilerine Yönelik Rehberlik'in resmi olarak yürürlüğe girmesiyle, sanal varlık ticaret platformları için zorunlu lisanslama sisteminin kurulmasıdır.

Bundan sonra, Hong Kong Özel İdare Hükümeti 2025 yılının Haziran ayında "Hong Kong Dijital Varlık Gelişim Politikası Beyanı 2.0" yayınladı ve "LEAP" çerçevesini önerdi. Bu çerçeve, yasal ve düzenleyici optimizasyon ile tokenleştirilmiş ürün çeşitlerinin genişletilmesi gibi gelişim yönlerini daha da netleştirdi. 2025 yılının Ağustos 1'inde Hong Kong "Stabilcoin Yönetmeliği" resmen yürürlüğe girdi ve bu, fiat stabilcoinler için dünya genelinde kapsamlı bir düzenleyici çerçevenin hayata geçtiğini gösterdi. Bu yönetmelik, fiat stabilcoin ihraç faaliyetlerini düzenlemeyi amaçlamakta olup, ilgili tarafların Finansal Yönetim Komiseri'nden lisans almasını gerektirmekte ve rezerv varlık ayrımı, istikrar mekanizması bakımı ve nominal redemptions gibi düzenlemeleri uygulamaktadır.

3 Kasım 2025'te, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu aynı gün iki önemli genelge yayımladı; bunlar "Sanal Varlık Ticaret Platformu Ürünleri ve Hizmetlerinin Genişletilmesine İlişkin Genelge" ve "Sanal Varlık Ticaret Platformlarının Likidite Paylaşımına İlişkin Genelge"dir. Bu iki belge yalnızca Hong Kong'un sanal varlık düzenleme sisteminin önemli bir evrimi değil, aynı zamanda Hong Kong'un küresel dijital varlık rekabetinde düzenleyici bir avantaj elde etmesi ve sektörü sağlam bir şekilde geliştirme stratejisidir.

Altyapı açısından, 22 Ekim 2025'te, Ulusal Bilgi Merkezi'nin "Yıldız Alevi·Zincir Ağı" uluslararası süper düğümü Hong Kong'da resmen faaliyete geçti. Bu, ulusal düzeyde dijital altyapının yurt dışında düğüm kurduğu ilk kezdir ve güvenilir verilerin sınır ötesi dolaşımını, finansal kuruluşların uyumlu zincir üzerindeki kimlik doğrulamasını (DID) desteklemektedir. Bu düğümün kurulması, Hong Kong'un blok zinciri güvenilir veri dolaşımı ve sınır ötesi dijital varlık standartlarının oluşturulmasında kritik bir rol üstleneceğini göstermektedir.

Star Fire·Chain Network, ulusal düzeyde bir blok zinciri altyapısı olarak, "Chain Network Bağlantısı, Verilerin Kontrol Edilebilirliği, Kimliğin Güvenilirliği" mimarisi aracılığıyla blok zinciri teknolojisi ile ulusal dijital ekonomi stratejisinin derin entegrasyonunu keşfetmiştir. Bu nedenle, Hong Kong, sanal varlık geliştirmenin bir "penceresi" olarak görülmektedir; bu, düzenlemenin esnek olması nedeniyle değil, daha ince ve kontrol edilebilir bir düzenleme sistemi oluşturduğu için geçerlidir. Ayrıca, Hong Kong'da hayata geçirilen ulusal düzeydeki blok zinciri altyapısı da güçlü bir destek sağlamaktadır.

Gelecekte, Hong Kong'un riskin kontrol altında tutulması koşuluyla esnek politikaları, blockchain teknolojisinin gelişimi, dijital finans inovasyonları ve uluslararası sermaye akışları için kurumsal bir güvence sağlamaya devam edecek ve anahtar pazar ile uluslararası pazar arasında önemli bir köprü haline gelecektir.

Üç, Ana Karada Uygunluk Araştırması: "Kamu Zinciri"nden "Güvenilir Veri Alanı"na. Ana karada sanal para ticareti ve ICO finansmanı yasak olsa da, sanal para blockchain ile eşit değildir. Merkez, sanal parayı meşrulaştırmayı, sermaye kaçışını önlemek, kara para aklamayı ve sınır ötesi yasadışı transferleri engellemek, spekülatif balonların hane halkı varlık güvenliğine zarar vermesini önlemek gibi finansal güvenlik sorunları nedeniyle yapmamaktadır; bu, sanal paranın dayandığı teknoloji sorunu değildir.

Bilinmelidir ki, merkez bankası "coin"i değil, "chain"i yasaklamaktadır; "koin içermeyen blok zincirleri" ve "güvenilir veri sistemleri"nin gelişimine izin verilmektedir. Aslında, ana karada blok zinciri temel teknolojisinin araştırma ve uygulamaları asla durmamıştır; son yıllarda, politika seviyesinde sürekli olarak "dijital ekonomiyi geliştirme ve güvenilir veri faktörleri piyasası oluşturma" vurgusu yapılmaktadır. Birçok yerel hükümet ve araştırma kurumları, kamu zinciri teknolojisi ve veri güvenilir akışını merkez alan yenilikçi projeleri aktif olarak desteklemektedir.

(1) Kamu blok zincirinin keşfi ve ulusal gelişim stratejisi 14. Beş Yıllık Planı, blok zincirini ulusal gelişim stratejisine ilk kez dahil etti ve "Dijital gelişimi hızlandırma, dijital Çin inşa etme" başlığında yer aldı. Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanlığı ile Merkezi Siber Uzay İdaresi tarafından yayınlanan "Blok zinciri teknolojisi uygulamalarını ve sanayi gelişimini hızlandırma konusunda rehberlik eden görüşler"e göre, 2030 yılına kadar, "blok zincirinin, güçlü bir üretim ulusu ve güçlü bir siber ulus inşa etmede, dijital ekonomiyi geliştirmede, ulusal yönetişim sisteminin ve yönetim kapasitesinin modernizasyonunda önemli bir destek haline gelmesi beklenmektedir."

"Öncelikle vurgulamak gerekir ki, uluslararası tipik "token" ve "merkeziyetsiz" blok zincirlerinden farklı olarak, Çin anakarası daha çok "tokensiz", "kontrol edilebilir" ve "uygunluk açısından uygulanabilir" blok zincirine önem vermektedir. Bu, bir "değer spekülasyon aracı" olarak değil, "dijital altyapı" ve "güvenilir veri akışının temeli" olarak konumlandırılmaktadır. Çin anakarasında, "blok zinciri"nin gelişimi, "güvenilir veri alanı", "dijital ekonomi", "yeni altyapı" gibi stratejilerle yüksek ilişkilidir ve teknoloji inovasyonu ile dijital ekonomi inşasının önemli yönlerinden biridir.

Şu anda, Çin'in halka açık blok zinciri araştırmaları esas olarak kendi kontrolünde olan açık kaynak ekosistemine odaklanmaktadır, tasarımında kripto para birimi ihraç ve madencilik mekanizmaları hariç tutulmuştur, kimlik güvenilirliği, yetki yönetimi ve çoklu taraflı iş birliğine vurgu yapılmaktadır. Şu anda, başlıca yerli halka açık blok zincirleri şunlardır:

(İkincisi) Güvenilir Veri Alanı: Blok zincirinin yeni uygulama senaryosu olan "Güvenilir Veri Alanı" (Trusted Data Space), son iki yıl içinde dijital Çin inşasının önemli bir kavramıdır. Burada bahsedilen, bir "zincir" değil, bir veri yönetim sistemidir. Güvenilir veri alanı, blok zinciri, gizlilik hesaplama gibi teknolojiler aracılığıyla verilerin hak sahibi olabilmesi, dolaşımda olabilmesi, izlenebilir olması ve denetlenebilir olmasını sağlamayı amaçlamaktadır. Basit bir ifadeyle, bu, "farklı kuruluşlar arasında gizlilik ve güvenliği sağlarken verilerin nasıl paylaşılıp, dolaşıma sokulup, kullanılabileceği ve gelir elde edilebileceği" sorununu çözmektir.

Bu sistemde, blok zinciri verilerin gerçekliğini, izlenebilirliğini ve değiştirilemezliğini sağlamada bir rol oynamaktadır; gizlilik hesaplama teknolojisi ise verilerin akışı sırasında güvenli ve uyumlu olmasını garanti eder, "veri kullanılabilir ama görünmez" olmasını sağlar. Kimlik doğrulama ve yetkilendirme sistemi ise kimin verilere erişebileceğini ve kimin verileri kullanabileceğini kontrol eder.

Örneğin: Bankalar, hastaneler ve vergi daireleri arasında "güvenilir veri alanı" içinde veriler dolaşabilir, ancak kişisel mahremiyet sızdırılmaz; her erişim adımının bir blok zinciri kaydı vardır, denetlenebilir ve izlenebilir. Bu mekanizma, finans, kamu yönetimi, sağlık, enerji gibi alanlarda uygulanmakta olup, iç blockchain inovasyonunun önemli bir yönü haline gelmektedir. Kamu zinciri ile güvenilir veri alanının eşgüdümlü gelişimi sayesinde, Çin "teknoloji tarafsız, işlev kontrol edilebilir, uyum öncelikli" bir dijital altyapı yolu oluşturma aşamasındadır; bu, sanal para spekülasyonundan tamamen farklıdır.

Avukatların ifade ettiği gibi, düzenleyici açıdan bu konuşmanın odak noktası "yeni kurallar" değil, "sınırların netleştirilmesi"dir; ancak bu, blockchain ve ilgili dijital varlıklar alanındaki gelişim alanının kapandığı anlamına gelmez. Tam tersine, Merkez, "Hong Kong'un sistem inovasyon penceresi" ile "ana karanın teknoloji ve veri sisteminin inşası" aracılığıyla kontrollü bir deney alanı ve teknik destek oluşturarak sektörün uyumlu bir çerçevede gelecekte daha olgun iş modellerini keşfetmesine olanak tanımaktadır.

Şirketler için kritik olan, "yapıp yapmamak" değil, "nasıl yapıldığı"dır; uyumlu yenilik için fırsat penceresi her zaman mevcuttur. Gelecekte, riskin kontrol altında tutulması koşuluyla dijital finans ile reel ekonominin etkin entegrasyonunu sağlamak, düzenleyici otorite ile sanayi dünyasının ortak olarak karşılaşacağı bir konu olacaktır.