Bitcoin 87,000 dolarlık savunma hattı çöktü: 220,000 yatırımcının tasfiye olmasının arkasındaki likidite mahkumun ikiylemi

2025年11月21日, kripto para piyasası makro politika tersine çevrilmesiyle tetiklenen yapısal bir çöküş yaşıyor. Bitcoin fiyatı 86,792 dolarda sabitlenirken, 24 saat içinde 220,000'den fazla kaldıraçlı yatırımcı zorla tasfiye edildi, 821 milyon dolar anında buharlaştı - bu sadece rakamların hareketi değil, aynı zamanda "dijital altın" anlatısı ile dolar likiditesi arasındaki acımasız bir mücadele.

Bir, Fiyat Çöküşü: Tarihî zirveden teknik ayı piyasasına sadece 45 günde.
Zamanı Ekim ayının başına döndürecek olursak, Bitcoin 126,250 dolarlık tarihi zirveye ulaşmıştı ve piyasa "kurumsal çağın" şenliklerine dalmıştı. Ancak sadece 45 işlem günü sonra, bu şölen bir kabusa dönüştü:
• Düşüş derinliği: Toplam geri çekilme %30'u aştı, sadece psikolojik eşiği aşmakla kalmadı, ayrıca 2025 yılının tamamındaki kazancı silip süpürdü.
• Ana destek kaybedildi: 87,000 dolar, Nisan ayından bu yana oluşan uzun vadeli destek platformudur; teknik kırılma, kuantum fonlarının zincirleme satış talimatlarını tetikledi.
• Dalgalanma primi kayboldu: Fiyat düşüş hızının beklenenden çok daha fazla olduğu durumlarda, opsiyon piyasasının örtük dalgalanma oranı eğrisi nadir bir tersine dönme gösteriyor, bu da hedge maliyetlerinin çoğu madenci ve kurumun dayanma eşiğini aştığı anlamına geliyor.
Dikkate değer bir husus, bu çöküşün yalnızca bir olay olmadığıdır. CoinGlass verilerine göre, Ethereum, Solana gibi ana akım coinler de %8-%12 arasında bir düşüş yaşadı ve bu, tek bir varlık ayarlamasından ziyade sistemik bir riski gösteriyor. Bu tür bir korelasyonun 0.9'un üzerine çıkması, kripto piyasasının "merkeziyetsiz" görünümünün arkasındaki yüksek homojenleşme riskini gün yüzüne çıkarıyor.

İkincisi, makroekonomik politikaların "kelebek etkisi": Fed'in kripto para piyasasının "Tanrı'nın eli" haline nasıl geldiği
Faiz indirim beklentisinin çöküşü ile ilgili iletim zinciri
20 Kasım'da CME Fed izleme aracı, Aralık ayında faizlerin 25 baz puan düşürülme olasılığının bir hafta önceki %68'den %29,8'e düştüğünü, faiz oranlarının sabit kalma olasılığının ise %70,2'ye kadar yükseldiğini gösterdi. Bu beklenti tersine dönme, kripto pazarını üçlü mekanizma ile yok etti:
1. Risksiz faiz oranı sabitlemesi: Bitcoin, "faiz getirmeyen varlık" olarak, değerleme modeli büyük ölçüde ABD doları reel faiz oranlarına bağlıdır. Faiz indirim beklentileri azalırken, 2 yıllık ABD hazine tahvili getirisi %5.2'ye fırladı, Bitcoin tutmanın fırsat maliyeti arttı.
2. Dolar likidite sıkıştırılması: Morgan Stanley, araştırma raporunda, Aralık FOMC toplantısında herhangi bir hareket olmaması durumunda, dolar likiditesinin marjinal olarak sıkılaşmasının risk varlıklarının değerlemesini doğrudan baskılayacağını keskin bir şekilde belirtti. Tarihsel veriler, Bitcoin ile Fed'in bilanço büyüklüğü arasındaki korelasyon katsayısının 0.78'e kadar çıktığını gösteriyor.
3. Risk eşitliği fonlarının yeniden dengelenmesi: Geleneksel finansal kuruluşlar, risk eşitliği stratejisiyle kripto varlıkları tahsis eder. Faiz oranı volatilitesi yükseldiğinde, bu fonlar genel portföyün istikrarını sağlamak için yüksek riskli pozisyonları otomatik olarak azaltır.
Fed içindeki bölünme krizi
Daha tehlikeli olan, üç yerel rezerv başkanının aynı gün enflasyonun yapışkanlığı konusunda endişelerini açıkça ifade etmesidir. Bu nadir kolektif şahin sinyali, ABD Merkez Bankası içinde "faiz indirimini durdurma" konusunda bir uzlaşı oluşmuş olabileceğini gösteriyor. "Fed ayı opsiyonlarına" alışkın olan kripto piyasası için bu, tabiri caizse, kazanların altını oymak gibidir.

Üç, Piyasa Yapısının Kırılganlığı: Dev Balinaların Çıkışı ve Küçük Yatırımcıların Bastığı Ölüm Sarmalı
Büyük yatırımcıların "akıllı parası" geri çekiliyor
CoinShares araştırma müdürü James Butterfill, piyasayı korkutan bir veri açıkladı: Eylül ayından bu yana, 1000'den fazla Bitcoin tutan adresler toplamda 20 milyar dolardan fazla sattı. Bu büyük balinalar panik satışı yapmıyor, aksine stratejik bir geri çekilme gerçekleştiriyor:
• Dönemsel anlatı arbitrajı: "Dört yıllık döngü teorisi" (yarılanmadan 18 ay sonra zirve) kurumsal yatırımcılar tarafından mükemmel bir çıkış senaryosu olarak kullanılıyor. Onlar çok iyi biliyorlar ki, tüm perakende yatırımcılar aynı hikayeye inandığında, hikaye kendisi bir likidite tuzağına dönüşüyor.
• Piyasa dışı hedging: ABD borsası, altın ve Bitcoin arasında dinamik bir şekilde yapılandırılan bir hedge fonu, VIX endeksi 30'u aştığında otomatik olarak "kaldıraç azaltma" talimatı verir, Bitcoin en yüksek volatiliteye sahip varlık olarak ilk hedef olur.
Yüksek kaldıraçlı "barut fıçısı" patlatıyor
Bu 220,000 kişinin tasfiye olduğu trajedi, esasen piyasa kaldıraç oranının tarihi bir zirveye ulaşmasının kaçınılmaz bir tasfiyesi olarak ortaya çıkmaktadır. Tahminlere göre, 126,250 dolar zirvesinde, tüm ağdaki sürekli sözleşmelerin finansman oranı yıllık %80'in üzerinde kalmıştır, bu da her 1 dolarlık ana paranın neredeyse 5 dolarlık türev ürün nominal değerine karşılık geldiği anlamına gelmektedir.
Fiyat 87,000$'ın altına düştüğünde:
• Merdiven tipi likidasyon tetikleme: 82,000, 78,000, 74,000 Dolar sırasıyla 5 milyar, 3 milyar, 2 milyar Dolar kaldıraç pozisyonlarına karşılık gelmektedir.
• Likidite vakumu: Piyasa yapıcıları aşırı piyasa koşullarında tekliflerini geri çektiğinde, alım-satım fiyat farkı normal dönemin 5-10 katına kadar genişler ve fiyat düşüşünü daha da hızlandırır.
• Bireysel yatırımcı davranış finansmanı özellikleri: Veriler, tasfiye olma hesaplarının ortalama kaldıraç oranının 25 kat olduğunu gösteriyor; bunun %78'i 30 günden az süredir açık olan yeni hesaplar — bu, tipik bir "boğa piyasası sonu FOMO (kaçırma korkusu)" özelliğidir.

Dördüncü, Uzun Kısa Çatışması: Wall Street İçindeki Yırtıcı Kripto Dünya Görüşü
Pazarın en karanlık anında, Wall Street kurumlarının görüşleri nadir bir şekilde karşıtlık gösteriyor:
Açık Pozisyon: Likidite Sıkılaştırma Tarafı
• Morgan Stanley: Bitcoin'ı "dolar likiditesinin gölge varlığı" olarak işaret ediyor, eğer Fed Aralık'ta faiz indirmezse, hedef fiyat 74,000 dolara (2025 Nisan'ındaki dip noktasına karşılık) yöneliyor, potansiyel düşüş oranı hala %30.
• Piyasa teknik analisti Damian Chmiel: "100,000 dolarlık boğa ve ayı ayrım çizgisi" teorisini ortaya koydu, eğer bu seviyenin geri kazanılamaması durumunda, CTA trend takip fonlarının kısa pozisyonlarını artıracağını ve negatif geri bildirim döngüsü oluşturacağını düşünüyor.
Boğa kampı: Yapısal tahsisat tarafı
• Grayscale Araştırma Müdürü Zach Pandl: Raporunda, kısa vadeli makro gürültünün uzun vadeli tahsis değerini örtmemesi gerektiğini vurguladı. Mantığı, iki geri dönüşü olmayan eğilim üzerine kuruludur:
• Küresel enflasyon merkezi yukarı kayıyor: Başlıca ekonomilerin borç/GSMH oranı %120'yi aştı, yasal para basımının aşılması Bitcoin gibi sabit arz varlıklarına olan talebi katılaştırıyor.
• Egemen borçların para birimine dönüştürülmesi: Ülkelerin merkez bankalarının sürekli olarak tahvil alması, esasen borç temerrüdünün ılımlı bir biçimidir; bu, emeklilik fonları, sigorta fonları gibi uzun vadeli paraların "egemen olmayan varlıklara" yönlendirilmesini zorunlu kılacaktır.
Daha derin bir ayrım, yatırım felsefesinde yatıyor: Kısa pozisyoncular Bitcoin'i "yüksek riskli spekülatif bir ürün" olarak görürken, uzun pozisyoncular onu "bin yılda bir olan bir para sistemi devrimi" olarak tanımlıyor. Bu algı farkı, birincilerin "likidite"ye, ikincilerin ise "bilanço"ya odaklanmasını belirliyor.

Beş, zincir üstü verilerin ima ettiği piyasa dip sinyalleri
Duygular son derece karamsar olmasına rağmen, bazı zincir içi göstergeler tarihi dip bölgelerine yaklaşmış durumda:
1. MVRV oranı (piyasa değeri/gerçekleştirilmiş değer) 1.2'ye gerileyerek 2023 ayı piyasası dip seviyesine yakınlaştı.
2. Uzun vadeli yatırımcıların pozisyon oranı %72'ye yükseldi, "inananların" sahneden ayrılmadığını gösteriyor.
3. Madencilerin satış baskısı azaldı: Puell çarpanı 0.6'ya düştü, bu da madencilerin "kapama fiyatı" savunma moduna girdiğini ve satış baskısının azaldığını gösteriyor.
Ancak, bu sinyaller yalnızca gerekli ama yeterli koşullardır. Gerçek bir dönüş için iki ön koşul gereklidir:
• Makro politikada dönüm noktası: Fed, faiz indirimine yeniden başlayacağını veya QE'yi başlatacağını net bir şekilde belirtti.
• Yeni anlatı doğuyor: Pazar, ek finansmanı harekete geçirmek için "dijital altın" ötesinde yeni bir hikaye gerektiriyor.

Altı, Yatırımcı İpuçları: Dönemsel Kıyımda Hayatta Kalmanın Üç Kuralı
1. Kaldıraç, servetin amplifikatörü ve riskin hızlandırıcısıdır: Bu çöküşte hayatta kalan kurumların kaldıraç oranı genellikle 3 katın altındayken, tasfiye olan bireysel yatırımcıların ortalama kaldıraç oranı 25 kat olmuştur. Volatil piyasalarda, kaldıraç intihar ile eşdeğerdir.
2. Makro yön belirler, mikro ritmi belirler: Bitcoin'in kısa vadeli fiyatı dolar likiditesi tarafından yönlendirilirken, uzun vadeli değeri ağ etkileri ve benimseme eğrisi tarafından belirlenir. Yatırımcılar, ticaret boyutlarını net bir şekilde kavramalıdır.
3. Dönem anlatısı, kurumların perakende yatırımcılara yazdığı "senaryo"dur: "dört yıllık döngü" bir uzlaşı haline geldiğinde, öngörü değerini kaybeder. Gerçek fırsat, anlatının çöktüğü ve inancın sarsıldığı zamanlarda ortaya çıkar.

80,700 dolarlık kayıp, kripto para piyasasının "kurumsal sonrası dönem"in acımasız yeniden düzenlenme dönemine girdiğini gösteriyor. 220,000 tasfiye olmuş hesap, Fed'in likidite demir perdesi karşısında, tüm teknik analizlerin ve inanç anlatılarının ne kadar kırılgan olduğunu gözyaşlarıyla kanıtlıyor. Ancak, Grayscale gibi kurumların direnişi de bize hatırlatıyor ki, fiyat değerinden yeterince uzaklaştığında, makro gürültü nihayetinde uzun vadeli trendler tarafından boğulacaktır.
Hayatta kalanlar için, şu an belki de dipten alım yapma zamanı değil, ama kesinlikle bilişsel sistemin yeniden yapılandırılması için iyi bir fırsat - ya makro likiditeyi anlayan "akıllı para" olmalı ya da teknolojik devrime inanan "uzun vadeli oyuncu". En tehlikeli olanı ise, ortada kalan ve kaldıraç kullanan "spekülatör".
Pazarın nihai yargısı henüz sona ermedi, ancak eğitimin bedeli ödendi. #逆势上涨币种推荐 #美联储会议纪要将公布 #比特币行情观察