Pendle, що революціонізує торгівлю доходами на блокчейні за допомогою механізму PT/YT, розширює свої масштаби на трильйонний ринок деривативів. 6 серпня 2025 року запускається його новий продукт Boros, який вперше реалізує токенізацію та хеджування фінансових ставок на постійні контракти на блокчейні, що знаменує ключову стратегічну трансформацію Pendle з "протоколу управління доходами" на "DeFi інфраструктуру відсоткових ставок".
Протягом минулого року Pendle досягла вибухового зростання, TVL перевищив 10 мільярдів доларів, і тепер вона не зупиняється лише на розподілі вже існуючих доходів, а прагне побудувати повну криву доходності на блокчейні.
!
Нансен зазначив: "Pendle стає базовою інфраструктурою процентних ставок у сфері DeFi." А народження Boros є однією з ключових частин для реалізації цієї амбіції.
Основний механізм Boros: ринок "відсоткових деривативів" для фінансових ставок.
Pendle побудував нову платформу Boros на Arbitrum, основна функція якої полягає в перетворенні високих коливань фінансових ставок у безтермінових контрактах на торговані токенізовані інструменти — одиниці доходу (Yield Units, YUs). Кожен YU представляє 1 одиницю заставного активу (наприклад, BTC/ETH) на певний термін доходів (наприклад, 1 YU-ETH представляє доходи номінальною вартістю 1 ETH до терміну закінчення). Механізм Boros спирається на YT (Yield Token), що представляє майбутні права на доходи в Pendle V2, логіка також подібна до процентних деривативів TradFi.
Boros створив ринок свопів з плаваючою та фіксованою процентною ставкою, де користувачі можуть взяти те, що їм потрібно, для хеджування ризиків або для спекуляцій на підвищення чи зниження процентних ставок. Boros пропонує ефективні інструменти на базі блокчейну для користувачів з потребами в хеджуванні ризиків. Користувачі, які стикаються з ризиком процентних ставок через реалізацію арбітражу між спот- та безстроковими контрактами або стратегії Delta-Neutral на ринку безстрокових контрактів, можуть компенсувати свою експозицію до процентних ставок на біржі, сплачуючи фіксовану ставку на Boros та отримуючи змінну ставку, щоб заробити прибуток або зафіксувати максимальні витрати на утримання.
!
Так само Boros створив абсолютно нові торгові продукти для користувачів з торговими потребами, які можуть оцінити майбутній рух процентних ставок, ставлячи на зростання YU або на падіння YU, таким чином отримуючи прибуток від коливань процентних ставок. Варто зазначити, що в рамках одного й того ж періоду часу волатильність процентних ставок постійних контрактів набагато вище, ніж волатильність їх цін.
!
Команда Pendle вважає, що управління ризиками є головним пріоритетом на початковому етапі, тому Boros застосував обережну стратегію управління ризиками, встановивши ліміт відкритих позицій (Open Interest, OI) на рівні 20 мільйонів доларів номінальної вартості, а коефіцієнт важеля контролюється на рівні 1,4.
Враження на ринку: впровадження стабільності та ефективності в DeFi
У крипторинку обсяги торгівлі деривативами значно перевищують обсяги спотової торгівлі.
!
Безстрокові контракти є найголовнішим торговим інструментом, щоденний обсяг торгівлі становить близько 1 трильйона доларів.
!
Посилаючись на структуру ринків похідних фінансових інструментів TradFi, ринок процентних свопів займає більшість обсягу торгівлі. Безстрокові контракти є основою похідних фінансових інструментів криптоактивів, а ринок похідних фінансових інструментів, тісно пов'язаний з ними, може стати одним з найбільших потенційних нових ринків у всій екосистемі DeFi.
!
Однак, висока волатильність ставки фінансування та відсутність ефективних інструментів хеджування на блокчейні є тривалою "больовою точкою" ринку DeFi деривативів, яка не лише збільшує ризикову експозицію користувачів, але й обмежує вхід нових інвестицій та стабільність DeFi стратегій.
Поява Boros є особливо важливою для Delta-Neutral протоколів. Такі протоколи зазвичай покладаються на фондові ставки для підтримки прибутковості, маючи сильний попит на стабільний дохід і хеджування ризиків. Наприклад, Ethena має понад 10 мільярдів TVL, а випущена стабільна монета USDe підтримується волатильними активами, такими як BTC, ETH та LST. Щоб досягти умов DeltaI-Neutral, Ethena використовує заставу як спотову позицію та відкриває коротку позицію на безстроковому контракті на біржі для хеджування цінових коливань.
Хоча позиція Ethena залишається Delta-Neuteal, вона все ж повинна нести витрати на фінансування, які стягує біржа, і це також є одним з джерел доходу Ethena. Коли ставка фінансування є позитивною (довгий OI > короткий OI), оскільки довгі позиції сплачують коротким позиціям, Ethena отримує прибуток; однак коли ставка фінансування є негативною (короткий OI > довгий OI), Ethena зазнає збитків. У цей момент Boros може виконувати роль ключового "амортизатора", допомагаючи зменшити ризики, пов'язані з негативною ставкою фінансування, і згладити криву доходу.
!
Співзасновник і CEO Pendle TN Lee підкреслив: "Щоденні обсяги торгівлі на ринку безстрокових контрактів становлять тисячі мільярдів доларів, але ніколи не було доступного, без дозволу способу для хеджування або торгівлі ставками на фінансування в блокчейні. Boros змінить цю ситуацію." Інфраструктурні рішення можуть також привернути більше додаткових капіталів.
!
Ціннісна пропозиція: надання можливостей для спільного виграшу в екосистемі
Boros був випущений 6 серпня, $PENDLE протягом тижня зріс більш ніж на 40%, ціна наблизилася до 6 доларів. Сильний ріст також підтвердив визнання ринком його потенціалу.
!
Boros посилить здатність $PENDLE до захоплення вартості, 80% комісій, отриманих протоколом, будуть розподілені між власниками vePENDLE, таким чином закріплюючи позицію vePENDLE як основного модуля захоплення цінності екосистеми. Накопичення комісій Boros у vePENDLE створить потужний позитивний зворотний зв'язок. Збільшення використання Boros може принести більше комісій для vePENDLE, що, в свою чергу, забезпечить більше $PENDLE для блокування, ще більше посилюючи ефект стимулювання.
Boros відкрив спеціальний Vault для LP, які можуть заробляти надаючи ліквідність для ринку обміну процентних ставок. Джерела доходу включають винагороди за емісію $PENDLE, торгові збори та вигідні зміни імпліцитної річної доходності.
!
Майбутнє: доходний шар, що пронизує фінанси на блокчейні
Boros на початку відкрив лише ринок фінансування BTC та ETH на біржі Binance для постійних контрактів, в майбутньому планується поступово розширити до більше основних платформ для постійних контрактів (таких як Bybit, Hyperliquid, Bybit) та активів з високою ліквідністю (таких як SOL, BNB). Відомий маркет-мейкер Caladan заявив, що надає ліквідність для Boros.
!
В принципі, Boros може бути інтегрований в усю екосистему DeFi, ставши основним модулем процентних ставок, що означає, що він не лише є незалежним DApp, а й може безперешкодно викликатися іншими протоколами, володіючи високою комбінованістю "конструктора LEGO".
Водночас, базова архітектура Boros має високу масштабованість, що може розблокувати більше типів змінних джерел доходу. Окрім доходів з DeFi-протоколів, також можливе інтегрування: 1) CeFi продуктів доходу, таких як структуровані продукти CEX; 2) TradFi інструментів доходу: таких як акції, державні облігації, ринок грошей та іпотечні ставки; 3) RWA: включаючи токенізовані кредити та приватні борги.
Boros надає можливість більшості форм потоків доходу стати торгованими фінансовими інструментами та забезпеченням, що сприяє руху DeFi до більш повного ринку процентних ставок на блокчейні, підвищуючи ефективність капіталу та прокладаючи шлях для стратегій з важелем з контрольованим ризиком. У довгостроковій перспективі Boros не лише може розвиватися як шар доходів DeFi, але й може стати шаром доходів більш широкої токенізованої фінансової екосистеми. Коли DeFi зможе відтворити найбільш основні ринки процентних ставок традиційних фінансів, справжній парадигмальний зсув буде на горизонті.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Стратегічна трансформація Pendle: Борос з'являється на горизонті, інновація в парадигмі торгівлі ставкою фінансування
Автор: J.A.E, PANews
Pendle, що революціонізує торгівлю доходами на блокчейні за допомогою механізму PT/YT, розширює свої масштаби на трильйонний ринок деривативів. 6 серпня 2025 року запускається його новий продукт Boros, який вперше реалізує токенізацію та хеджування фінансових ставок на постійні контракти на блокчейні, що знаменує ключову стратегічну трансформацію Pendle з "протоколу управління доходами" на "DeFi інфраструктуру відсоткових ставок".
Протягом минулого року Pendle досягла вибухового зростання, TVL перевищив 10 мільярдів доларів, і тепер вона не зупиняється лише на розподілі вже існуючих доходів, а прагне побудувати повну криву доходності на блокчейні.
!
Нансен зазначив: "Pendle стає базовою інфраструктурою процентних ставок у сфері DeFi." А народження Boros є однією з ключових частин для реалізації цієї амбіції.
Основний механізм Boros: ринок "відсоткових деривативів" для фінансових ставок.
Pendle побудував нову платформу Boros на Arbitrum, основна функція якої полягає в перетворенні високих коливань фінансових ставок у безтермінових контрактах на торговані токенізовані інструменти — одиниці доходу (Yield Units, YUs). Кожен YU представляє 1 одиницю заставного активу (наприклад, BTC/ETH) на певний термін доходів (наприклад, 1 YU-ETH представляє доходи номінальною вартістю 1 ETH до терміну закінчення). Механізм Boros спирається на YT (Yield Token), що представляє майбутні права на доходи в Pendle V2, логіка також подібна до процентних деривативів TradFi.
Boros створив ринок свопів з плаваючою та фіксованою процентною ставкою, де користувачі можуть взяти те, що їм потрібно, для хеджування ризиків або для спекуляцій на підвищення чи зниження процентних ставок. Boros пропонує ефективні інструменти на базі блокчейну для користувачів з потребами в хеджуванні ризиків. Користувачі, які стикаються з ризиком процентних ставок через реалізацію арбітражу між спот- та безстроковими контрактами або стратегії Delta-Neutral на ринку безстрокових контрактів, можуть компенсувати свою експозицію до процентних ставок на біржі, сплачуючи фіксовану ставку на Boros та отримуючи змінну ставку, щоб заробити прибуток або зафіксувати максимальні витрати на утримання.
!
Так само Boros створив абсолютно нові торгові продукти для користувачів з торговими потребами, які можуть оцінити майбутній рух процентних ставок, ставлячи на зростання YU або на падіння YU, таким чином отримуючи прибуток від коливань процентних ставок. Варто зазначити, що в рамках одного й того ж періоду часу волатильність процентних ставок постійних контрактів набагато вище, ніж волатильність їх цін.
!
Команда Pendle вважає, що управління ризиками є головним пріоритетом на початковому етапі, тому Boros застосував обережну стратегію управління ризиками, встановивши ліміт відкритих позицій (Open Interest, OI) на рівні 20 мільйонів доларів номінальної вартості, а коефіцієнт важеля контролюється на рівні 1,4.
Враження на ринку: впровадження стабільності та ефективності в DeFi
У крипторинку обсяги торгівлі деривативами значно перевищують обсяги спотової торгівлі.
!
Безстрокові контракти є найголовнішим торговим інструментом, щоденний обсяг торгівлі становить близько 1 трильйона доларів.
!
Посилаючись на структуру ринків похідних фінансових інструментів TradFi, ринок процентних свопів займає більшість обсягу торгівлі. Безстрокові контракти є основою похідних фінансових інструментів криптоактивів, а ринок похідних фінансових інструментів, тісно пов'язаний з ними, може стати одним з найбільших потенційних нових ринків у всій екосистемі DeFi.
!
Однак, висока волатильність ставки фінансування та відсутність ефективних інструментів хеджування на блокчейні є тривалою "больовою точкою" ринку DeFi деривативів, яка не лише збільшує ризикову експозицію користувачів, але й обмежує вхід нових інвестицій та стабільність DeFi стратегій.
Поява Boros є особливо важливою для Delta-Neutral протоколів. Такі протоколи зазвичай покладаються на фондові ставки для підтримки прибутковості, маючи сильний попит на стабільний дохід і хеджування ризиків. Наприклад, Ethena має понад 10 мільярдів TVL, а випущена стабільна монета USDe підтримується волатильними активами, такими як BTC, ETH та LST. Щоб досягти умов DeltaI-Neutral, Ethena використовує заставу як спотову позицію та відкриває коротку позицію на безстроковому контракті на біржі для хеджування цінових коливань.
Хоча позиція Ethena залишається Delta-Neuteal, вона все ж повинна нести витрати на фінансування, які стягує біржа, і це також є одним з джерел доходу Ethena. Коли ставка фінансування є позитивною (довгий OI > короткий OI), оскільки довгі позиції сплачують коротким позиціям, Ethena отримує прибуток; однак коли ставка фінансування є негативною (короткий OI > довгий OI), Ethena зазнає збитків. У цей момент Boros може виконувати роль ключового "амортизатора", допомагаючи зменшити ризики, пов'язані з негативною ставкою фінансування, і згладити криву доходу.
!
Співзасновник і CEO Pendle TN Lee підкреслив: "Щоденні обсяги торгівлі на ринку безстрокових контрактів становлять тисячі мільярдів доларів, але ніколи не було доступного, без дозволу способу для хеджування або торгівлі ставками на фінансування в блокчейні. Boros змінить цю ситуацію." Інфраструктурні рішення можуть також привернути більше додаткових капіталів.
!
Ціннісна пропозиція: надання можливостей для спільного виграшу в екосистемі
Boros був випущений 6 серпня, $PENDLE протягом тижня зріс більш ніж на 40%, ціна наблизилася до 6 доларів. Сильний ріст також підтвердив визнання ринком його потенціалу.
!
Boros посилить здатність $PENDLE до захоплення вартості, 80% комісій, отриманих протоколом, будуть розподілені між власниками vePENDLE, таким чином закріплюючи позицію vePENDLE як основного модуля захоплення цінності екосистеми. Накопичення комісій Boros у vePENDLE створить потужний позитивний зворотний зв'язок. Збільшення використання Boros може принести більше комісій для vePENDLE, що, в свою чергу, забезпечить більше $PENDLE для блокування, ще більше посилюючи ефект стимулювання.
Boros відкрив спеціальний Vault для LP, які можуть заробляти надаючи ліквідність для ринку обміну процентних ставок. Джерела доходу включають винагороди за емісію $PENDLE, торгові збори та вигідні зміни імпліцитної річної доходності.
!
Майбутнє: доходний шар, що пронизує фінанси на блокчейні
Boros на початку відкрив лише ринок фінансування BTC та ETH на біржі Binance для постійних контрактів, в майбутньому планується поступово розширити до більше основних платформ для постійних контрактів (таких як Bybit, Hyperliquid, Bybit) та активів з високою ліквідністю (таких як SOL, BNB). Відомий маркет-мейкер Caladan заявив, що надає ліквідність для Boros.
!
В принципі, Boros може бути інтегрований в усю екосистему DeFi, ставши основним модулем процентних ставок, що означає, що він не лише є незалежним DApp, а й може безперешкодно викликатися іншими протоколами, володіючи високою комбінованістю "конструктора LEGO".
Водночас, базова архітектура Boros має високу масштабованість, що може розблокувати більше типів змінних джерел доходу. Окрім доходів з DeFi-протоколів, також можливе інтегрування: 1) CeFi продуктів доходу, таких як структуровані продукти CEX; 2) TradFi інструментів доходу: таких як акції, державні облігації, ринок грошей та іпотечні ставки; 3) RWA: включаючи токенізовані кредити та приватні борги.
Boros надає можливість більшості форм потоків доходу стати торгованими фінансовими інструментами та забезпеченням, що сприяє руху DeFi до більш повного ринку процентних ставок на блокчейні, підвищуючи ефективність капіталу та прокладаючи шлях для стратегій з важелем з контрольованим ризиком. У довгостроковій перспективі Boros не лише може розвиватися як шар доходів DeFi, але й може стати шаром доходів більш широкої токенізованої фінансової екосистеми. Коли DeFi зможе відтворити найбільш основні ринки процентних ставок традиційних фінансів, справжній парадигмальний зсув буде на горизонті.