Хвиля цифровізації активів потужніше, ніж будь-коли, перетворює глобальну фінансову структуру. Традиційні інвестиційні установи стоять на історичному роздоріжжі, стикаючись з величезними можливостями та небаченими викликами. Поява технології блокчейн та криптовалют не лише сприяла виникненню абсолютно нових класів активів, але й суттєво змінила парадигму випуску, торгівлі та управління активами.
У цій величній наративі токенізація реальних світових активів (Real World Assets, RWA) поступово виринає на поверхню, стаючи найнадійнішим і найбільш стратегічно важливим мостом для традиційних інвестиційних установ, які прагнуть зайнятися криптовалютним бізнесом. Це є раціональною відповіддю на первісну волатильність криптоактивів, а також ключовим вузлом у злитті традиційних фінансів і децентралізованих фінансів (DeFi), що знаменує вхід фінансових інновацій у нову фазу, що характеризується більшою глибиною та широтою.
Один. Незворотний потік: традиційні активи управління отримують прибуток від цифрових активів
Глобальна фінансова система переживає глибоку цифрову трансформацію. Біткоїн, Ефір та інші первинні криптоактиви, розвиваючись більше десяти років, досягли загальної капіталізації, яка колись перевищувала трильйон доларів, що підтвердило визнання ринком парадигми зберігання вартості цифрової дефіцитності. Ще важливіше те, що машина довіри, побудована на основі технології блокчейн — яка забезпечує остаточність розрахунків і право власності на активи через код, а не посередників — впливає на традиційні фінансові моделі роботи з безпрецедентною ефективністю, прозорістю та програмованістю.
Стикаючись з цією тенденцією, традиційні інвестиційні установи більше не можуть залишатися осторонь. Клієнти, особливо нове покоління інвесторів з високим статком та сімейні офіси, дедалі більше потребують розподілу цифрових активів. Входження таких гігантів, як BlackRock, Fidelity, Invesco, більше не є краєчним дослідженням, а стало стратегічним ядром, що впливає на майбутню конкурентоспроможність. Вони чітко усвідомлюють, що відмова від цифрової хвилі є такою ж абсурдною, як відмова від використання електронної пошти в епоху Інтернету, і врешті-решт буде відкинута часом.
Однак для "гігантів", звиклих до традиційних класів активів, таких як хедж-фонди, акції, облігації та приватний капітал, вхід у крипто-світ, що сповнений можливостей, але також приховує небезпеки, є нелегким завданням. Виклики, з якими вони стикаються, є багатовимірними:
По-перше, невизначеність регулювання: у всьому світі регуляторна структура криптоактивів залишається фрагментованою та постійно еволюціонує. Інституційні інвестори мають дуже високі вимоги до дотримання норм, неясні регуляторні межі створюють величезні ризики дотримання та потенційної юридичної відповідальності.
По-друге, технологічні бар'єри та ризики зберігання: управління приватними ключами, вразливості смарт-контрактів, хакерські атаки на біржі тощо - це нові виміри ризику, з якими традиційна сфера управління активами не стикалася раніше. Самостійне створення безпечного технологічного стеку та системи зберігання є витратним, тоді як залежність від сторонніх постачальників послуг створює нові ризики контрагента.
Третє - волатильність ринку та проблеми оцінки: Ціни на первинні криптоактиви сильно коливаються, відсутні стабільні моделі оцінки, пов'язані з традиційними активами, що створює внутрішній конфлікт з багатьма інвестиційними стратегіями інститутів, які прагнуть до стабільного доходу з урахуванням ризику.
Чотири - це культурні пізнавальні відмінності: Децентралізація, управління спільнотою, код як закон та інша криптоорієнтована культура мають суттєві відмінності з традиційною централізованою фінансовою моделлю та авторитарним управлінням зверху вниз, що потребує тривалого процесу узгодження та розуміння.
Саме ці виклики змушують традиційні установи, коли вони вперше вступають у крипто-сферу, схилятися до вибору більш "знайомих" або "надійних" шляхів.
Два. Дослідження та обмеження існуючих шляхів: від ETF до спільного будівництва
На сьогоднішній день традиційні інвестиційні установи намагаються здійснити інвестиції в цифрові активи різними шляхами, кожен з яких відображає їх різні ризикові переваги та рівень участі.
(1) ETF криптоактивів (біржові фонди)
Це найпряміший і найменш вимогливий спосіб. Інвестуючи в біткоїн або ефіріум у вигляді спотових ETF, які котируються в США, Європі та інших місцях, інвестори не повинні безпосередньо володіти криптовалютою, не турбуючись про зберігання приватних ключів, а отримують ризикову експозицію в знайомому традиційному цінному папері та під регуляторною рамкою. Великий успіх iShares Bitcoin Trust (IBIT), що належить BlackRock, є яскравим доказом. Однак ETF є пасивним, непрямим інвестиційним інструментом, і організації не можуть глибоко брати участь в управлінні криптоекосистемою, доходах від стекингу та інших більш глибоких способах захоплення вартості, скоріше це «спостерігач», а не «учасник».
(ІІ) Співпраця з крипто-інвестиційними установами для спільного будівництва компанії з управління активами
Деякі традиційні фінансові гіганти обирають створення спільних підприємств з досвідченими крипто-венчурними фондами, хедж-фондами або маркет-мейкерами. Наприклад, традиційний банк може співпрацювати з крипто-торговою компанією для спільного запуску послуг з обслуговування та торгівлі цифровими активами. Перевага такого підходу полягає в взаємодоповнювальних перевагах: традиційні установи приносять бренд, клієнтів і досвід відповідності, тоді як крипто-інститути вносять технічну експертизу та галузеве розуміння. Але є й обмеження: співпраця може бути обмежена конкретними проектами або послугами, а процес розвитку можливостей традиційних установ залишається повільним, і вони все ще несуть ризики, пов'язані з операціями та репутацією партнерів.
(Три) Тестування основних криптоактивів
Деякі більш радикальні установи обирають безпосередньо купувати та утримувати такі основні активи, як біткоїн, ефір та інші, як фінансові резерви компанії або для надання відповідних продуктів клієнтам. Цей спосіб є найпрямішим, але водночас також несе всі ризики, пов'язані з технологією, зберіганням та волатильністю. Для більшості традиційних інвестиційних установ, які схильні до ризиків, це не є оптимальним варіантом для масштабного впровадження.
(Чотири) Інші шляхи
Інші варіанти включають інвестування в криптовалютні майнінгові компанії, акції блокчейн-інфраструктури або участь через непрямі інструменти, такі як трасти Grayscale (GBTC тощо). Ці способи також мають проблеми, пов'язані з відхиленням від індексу, високими преміями/дисконтом або залежністю від ризиків, пов'язаних з діяльністю конкретних компаній.
Оглядаючи на вищезазначені шляхи, вони, хоча і відкрили традиційним установам двері до криптовалютного світу, переважно залишилися на рівні отримання експозиції до цінових ризиків, не змогли в повній мірі реалізувати величезний потенціал технології блокчейн для трансформації самих активів, а також не змогли повністю задовольнити внутрішні потреби традиційних установ щодо стабільності, відповідності та закріплення за фізичними активами. Саме в цьому контексті сегмент RWA з його унікальною ціннісною пропозицією отримав історичну можливість.
Три, RWA: Міст між стабільністю та інноваціями
RWA, або токенізація реальних світових активів, означає процес перетворення активів з традиційного фінансового світу, таких як облігації, нерухомість, приватний капітал, сировинні товари, предмети мистецтва, які мають реальну цінність, у цифрові токени на блокчейні за допомогою технології блокчейн. Це не має на меті створення чисто віртуальної економіки, а прагне «перемістити» трильйонні традиційні активи на більш ефективні блокчейн-мережі для функціонування. Для традиційних інвестиційних компаній участь в емісії та торгівлі активами RWA є ефективним способом захоплення можливостей цифрових активів і проведення детального управління ризиками, що можна вважати ідеальним «мостом».
По-перше, RWA надає традиційному управлінню активами "знайомий чужий ринок" для входу.
Основна спроможність управлінських компаній з активами полягає в їх здатності до ціноутворення, аналізу та управління ризиками базових активів (таких як кредитний ризик, грошовий потік з нерухомості, доходність облігацій). RWA не змінив економічну сутність цих активів, вартість комерційної нерухомості все ще визначається її географічним розташуванням та доходом від оренди, а вартість корпоративного кредиту все ще залежить від кредитного стану підприємства. "Знайоме" - це самі активи, і компанії можуть використовувати накоплені за десятиліття аналітичні рамки та моделі управління ризиками. "Невідомим" є нова технологічна стек, що несе та обробляє ці активи - блокчейн приніс нові особливості, такі як майже миттєве врегулювання, 7x24 години торгівлі, атомарні обміни (Atomic Swaps), програмованість тощо. Це значно знизило витрати на навчання та адаптацію компаній, дозволяючи їм зосередитися на управлінні активами та ціноутворенні ризиків, а не вивчати культурні феномени Memecoin з нуля.
По-друге, RWA є ідеальною точкою поєднання традиційних джерел доходу та фермерства доходу DeFi.
У глобальному середовищі низьких відсоткових ставок традиційним ринкам важко шукати прибуток (Yield Searching). Хоча світ DeFi може отримувати високий дохід через механізми, такі як ліквіднісне видобування, його джерела доходів часто є не прив'язаними до реальної вартості інфляційними стимулами, що робить їх слабкими. RWA майстерно заповнює цю прогалину. Вона може привнести традиційні доходні активи, такі як державні облігації США та корпоративні облігації з високим рейтингом, які генерують стабільний грошовий потік, в блокчейн.
Учасники DeFi можуть купувати ці токенізовані активи або використовувати їх як заставу для кредитування, отримуючи стабільний дохід, що підтримується реальними активами та перевищує традиційні банківські ставки. Для емітентів (традиційних управлінських компаній) це означає, що вони можуть отримати доступ до глобального, ніколи не сплячого нового пулу капіталу, який прагне дохідності, значно підвищуючи ефективність фінансування та ліквідність.
По-друге, RWA може створити більш оптимізовану матрицю управління ризиками.
Традиційні інвестиційні компанії можуть досягти безпрецедентної гранулярності та гнучкості в управлінні ризиками шляхом токенізації активів у частині своїх інвестиційних портфелів. Наприклад, різні права на нерухомість (такі як акції, боргові зобов'язання, права на орендні доходи) можна токенізувати та продати різним інвесторам з різними ризиковими профілями. Самі компанії також можуть легко торгувати цими токенізованими активами, динамічно регулюючи свою експозицію до ризику. Прозорість та незмінність блокчейну роблять інформацію про грошові потоки базових активів, стан застави та іншу інформацію зрозумілою для всіх зацікавлених сторін, що зменшує інформаційну асиметрію, знижує кредитний ризик та операційний ризик.
Нарешті, RWA відкриває широкий простір для інкрементальних інновацій.
Традиційні моделі управління активами часто обмежені високими витратами на посередництво, складними процесами розрахунків та обмеженими стандартами допуску інвесторів.
RWA може фракціонувати: розділити дорогі активи (такі як картини, розкішні будинки) на малі частки токенів, знизити інвестиційний поріг і відкрити новий ринок управління багатством.
Автоматизоване дотримання вимог: записати стандарти доступу для інвесторів (KYC/AML), обмеження на торгівлю та інші правила в смарт-контракти (наприклад, чорний список передачі токенів), щоб реалізувати автоматичне виконання процесів дотримання вимог, значно зменшуючи експлуатаційні витрати.
Нові фінансові продукти: токенізовані реальні активи (RWA), які можуть бути комбіновані для створення структурованих продуктів, що неможливі або надзвичайно складні в традиційних сферах, задовольняючи індивідуальні інвестиційні потреби.
У глобальному масштабі, від досліджень токенізації облігацій інвестиційними банками, такими як Goldman Sachs та JPMorgan, до запуску токенізованого фонду інвестицій у нерухомість (REITs) від цифрової біржі DBS Bank у Сінгапурі, і до безлічі стартапів, які прагнуть перевести на блокчейн активи, такі як вуглецеві кредити, частки у приватних фондах, рахунки-фактури тощо, практика RWA активно розвивається. Це доводить, що найбільше застосування технології блокчейн, можливо, не в створенні паралельної утопії, а в глибокій революції ефективності існуючої фінансової системи.
Чотири, перспектива майбутнього: мости зрештою приведуть до нового континенту
Хоча перспективи великі, розвиток RWA все ще стикається з численними викликами. Юридичне підтвердження прав є ключовим питанням — чи визнає судова система токени на блокчейні як справжнє свідоцтво прав власності на активи? Регуляторна структура потребує вдосконалення — випуск, торгівля та зберігання токенів, що є цінними паперами, потребують чітких правил. Проблема орклів (oracle) є критично важливою — як забезпечити надійне завантаження даних про активи за межами блокчейну на сам блокчейн? Ці питання потребують спільних зусиль традиційних фінансових установ, технологічних компаній та регуляторних органів для створення безпечної та надійної екосистеми RWA.
Проте, тенденція вже чітка. RWA не є короткочасною модою, а є глибоким зміщенням парадигми в історії еволюції фінансів. Для традиційних активів управлінські організації це вже не питання "чи брати участь", а стратегічне питання "як активно брати участь і зберігати лідерство".
Спочатку RWA був мостом, що дозволяв традиційним інституціям управління активами обережно і безпечно перейти в новий світ криптовалют, спираючись на знайомі основи. Але з поглибленням досліджень, коли трильйонні активи обертаються на ланцюгу, коли програмовані фінанси стають нормою, коли глобальний пул ліквідності повністю відкритий, він сам стане ширшою, ефективнішою та інклюзивнішою новою фінансовою континентом.
У майбутньому межа між традиційними та криптовалютами стане розмитою до повного зникнення, а цифровізація активів стане такою ж природною інфраструктурою, як повітря. А ті, хто першими ступлять на цей міст RWA, матимуть можливість взяти участь у визначенні та формуванні фінансових правил наступної ери. Часове вікно відчиняється, момент дії — зараз.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
RWA：міст між традиційним управлінням активами та шифруванням
Автор: Чжан Фен
Хвиля цифровізації активів потужніше, ніж будь-коли, перетворює глобальну фінансову структуру. Традиційні інвестиційні установи стоять на історичному роздоріжжі, стикаючись з величезними можливостями та небаченими викликами. Поява технології блокчейн та криптовалют не лише сприяла виникненню абсолютно нових класів активів, але й суттєво змінила парадигму випуску, торгівлі та управління активами.
У цій величній наративі токенізація реальних світових активів (Real World Assets, RWA) поступово виринає на поверхню, стаючи найнадійнішим і найбільш стратегічно важливим мостом для традиційних інвестиційних установ, які прагнуть зайнятися криптовалютним бізнесом. Це є раціональною відповіддю на первісну волатильність криптоактивів, а також ключовим вузлом у злитті традиційних фінансів і децентралізованих фінансів (DeFi), що знаменує вхід фінансових інновацій у нову фазу, що характеризується більшою глибиною та широтою.
Один. Незворотний потік: традиційні активи управління отримують прибуток від цифрових активів
Глобальна фінансова система переживає глибоку цифрову трансформацію. Біткоїн, Ефір та інші первинні криптоактиви, розвиваючись більше десяти років, досягли загальної капіталізації, яка колись перевищувала трильйон доларів, що підтвердило визнання ринком парадигми зберігання вартості цифрової дефіцитності. Ще важливіше те, що машина довіри, побудована на основі технології блокчейн — яка забезпечує остаточність розрахунків і право власності на активи через код, а не посередників — впливає на традиційні фінансові моделі роботи з безпрецедентною ефективністю, прозорістю та програмованістю.
Стикаючись з цією тенденцією, традиційні інвестиційні установи більше не можуть залишатися осторонь. Клієнти, особливо нове покоління інвесторів з високим статком та сімейні офіси, дедалі більше потребують розподілу цифрових активів. Входження таких гігантів, як BlackRock, Fidelity, Invesco, більше не є краєчним дослідженням, а стало стратегічним ядром, що впливає на майбутню конкурентоспроможність. Вони чітко усвідомлюють, що відмова від цифрової хвилі є такою ж абсурдною, як відмова від використання електронної пошти в епоху Інтернету, і врешті-решт буде відкинута часом.
Однак для "гігантів", звиклих до традиційних класів активів, таких як хедж-фонди, акції, облігації та приватний капітал, вхід у крипто-світ, що сповнений можливостей, але також приховує небезпеки, є нелегким завданням. Виклики, з якими вони стикаються, є багатовимірними:
По-перше, невизначеність регулювання: у всьому світі регуляторна структура криптоактивів залишається фрагментованою та постійно еволюціонує. Інституційні інвестори мають дуже високі вимоги до дотримання норм, неясні регуляторні межі створюють величезні ризики дотримання та потенційної юридичної відповідальності.
По-друге, технологічні бар'єри та ризики зберігання: управління приватними ключами, вразливості смарт-контрактів, хакерські атаки на біржі тощо - це нові виміри ризику, з якими традиційна сфера управління активами не стикалася раніше. Самостійне створення безпечного технологічного стеку та системи зберігання є витратним, тоді як залежність від сторонніх постачальників послуг створює нові ризики контрагента.
Третє - волатильність ринку та проблеми оцінки: Ціни на первинні криптоактиви сильно коливаються, відсутні стабільні моделі оцінки, пов'язані з традиційними активами, що створює внутрішній конфлікт з багатьма інвестиційними стратегіями інститутів, які прагнуть до стабільного доходу з урахуванням ризику.
Чотири - це культурні пізнавальні відмінності: Децентралізація, управління спільнотою, код як закон та інша криптоорієнтована культура мають суттєві відмінності з традиційною централізованою фінансовою моделлю та авторитарним управлінням зверху вниз, що потребує тривалого процесу узгодження та розуміння.
Саме ці виклики змушують традиційні установи, коли вони вперше вступають у крипто-сферу, схилятися до вибору більш "знайомих" або "надійних" шляхів.
Два. Дослідження та обмеження існуючих шляхів: від ETF до спільного будівництва
На сьогоднішній день традиційні інвестиційні установи намагаються здійснити інвестиції в цифрові активи різними шляхами, кожен з яких відображає їх різні ризикові переваги та рівень участі.
(1) ETF криптоактивів (біржові фонди)
Це найпряміший і найменш вимогливий спосіб. Інвестуючи в біткоїн або ефіріум у вигляді спотових ETF, які котируються в США, Європі та інших місцях, інвестори не повинні безпосередньо володіти криптовалютою, не турбуючись про зберігання приватних ключів, а отримують ризикову експозицію в знайомому традиційному цінному папері та під регуляторною рамкою. Великий успіх iShares Bitcoin Trust (IBIT), що належить BlackRock, є яскравим доказом. Однак ETF є пасивним, непрямим інвестиційним інструментом, і організації не можуть глибоко брати участь в управлінні криптоекосистемою, доходах від стекингу та інших більш глибоких способах захоплення вартості, скоріше це «спостерігач», а не «учасник».
(ІІ) Співпраця з крипто-інвестиційними установами для спільного будівництва компанії з управління активами
Деякі традиційні фінансові гіганти обирають створення спільних підприємств з досвідченими крипто-венчурними фондами, хедж-фондами або маркет-мейкерами. Наприклад, традиційний банк може співпрацювати з крипто-торговою компанією для спільного запуску послуг з обслуговування та торгівлі цифровими активами. Перевага такого підходу полягає в взаємодоповнювальних перевагах: традиційні установи приносять бренд, клієнтів і досвід відповідності, тоді як крипто-інститути вносять технічну експертизу та галузеве розуміння. Але є й обмеження: співпраця може бути обмежена конкретними проектами або послугами, а процес розвитку можливостей традиційних установ залишається повільним, і вони все ще несуть ризики, пов'язані з операціями та репутацією партнерів.
(Три) Тестування основних криптоактивів
Деякі більш радикальні установи обирають безпосередньо купувати та утримувати такі основні активи, як біткоїн, ефір та інші, як фінансові резерви компанії або для надання відповідних продуктів клієнтам. Цей спосіб є найпрямішим, але водночас також несе всі ризики, пов'язані з технологією, зберіганням та волатильністю. Для більшості традиційних інвестиційних установ, які схильні до ризиків, це не є оптимальним варіантом для масштабного впровадження.
(Чотири) Інші шляхи
Інші варіанти включають інвестування в криптовалютні майнінгові компанії, акції блокчейн-інфраструктури або участь через непрямі інструменти, такі як трасти Grayscale (GBTC тощо). Ці способи також мають проблеми, пов'язані з відхиленням від індексу, високими преміями/дисконтом або залежністю від ризиків, пов'язаних з діяльністю конкретних компаній.
Оглядаючи на вищезазначені шляхи, вони, хоча і відкрили традиційним установам двері до криптовалютного світу, переважно залишилися на рівні отримання експозиції до цінових ризиків, не змогли в повній мірі реалізувати величезний потенціал технології блокчейн для трансформації самих активів, а також не змогли повністю задовольнити внутрішні потреби традиційних установ щодо стабільності, відповідності та закріплення за фізичними активами. Саме в цьому контексті сегмент RWA з його унікальною ціннісною пропозицією отримав історичну можливість.
Три, RWA: Міст між стабільністю та інноваціями
RWA, або токенізація реальних світових активів, означає процес перетворення активів з традиційного фінансового світу, таких як облігації, нерухомість, приватний капітал, сировинні товари, предмети мистецтва, які мають реальну цінність, у цифрові токени на блокчейні за допомогою технології блокчейн. Це не має на меті створення чисто віртуальної економіки, а прагне «перемістити» трильйонні традиційні активи на більш ефективні блокчейн-мережі для функціонування. Для традиційних інвестиційних компаній участь в емісії та торгівлі активами RWA є ефективним способом захоплення можливостей цифрових активів і проведення детального управління ризиками, що можна вважати ідеальним «мостом».
По-перше, RWA надає традиційному управлінню активами "знайомий чужий ринок" для входу.
Основна спроможність управлінських компаній з активами полягає в їх здатності до ціноутворення, аналізу та управління ризиками базових активів (таких як кредитний ризик, грошовий потік з нерухомості, доходність облігацій). RWA не змінив економічну сутність цих активів, вартість комерційної нерухомості все ще визначається її географічним розташуванням та доходом від оренди, а вартість корпоративного кредиту все ще залежить від кредитного стану підприємства. "Знайоме" - це самі активи, і компанії можуть використовувати накоплені за десятиліття аналітичні рамки та моделі управління ризиками. "Невідомим" є нова технологічна стек, що несе та обробляє ці активи - блокчейн приніс нові особливості, такі як майже миттєве врегулювання, 7x24 години торгівлі, атомарні обміни (Atomic Swaps), програмованість тощо. Це значно знизило витрати на навчання та адаптацію компаній, дозволяючи їм зосередитися на управлінні активами та ціноутворенні ризиків, а не вивчати культурні феномени Memecoin з нуля.
По-друге, RWA є ідеальною точкою поєднання традиційних джерел доходу та фермерства доходу DeFi.
У глобальному середовищі низьких відсоткових ставок традиційним ринкам важко шукати прибуток (Yield Searching). Хоча світ DeFi може отримувати високий дохід через механізми, такі як ліквіднісне видобування, його джерела доходів часто є не прив'язаними до реальної вартості інфляційними стимулами, що робить їх слабкими. RWA майстерно заповнює цю прогалину. Вона може привнести традиційні доходні активи, такі як державні облігації США та корпоративні облігації з високим рейтингом, які генерують стабільний грошовий потік, в блокчейн.
Учасники DeFi можуть купувати ці токенізовані активи або використовувати їх як заставу для кредитування, отримуючи стабільний дохід, що підтримується реальними активами та перевищує традиційні банківські ставки. Для емітентів (традиційних управлінських компаній) це означає, що вони можуть отримати доступ до глобального, ніколи не сплячого нового пулу капіталу, який прагне дохідності, значно підвищуючи ефективність фінансування та ліквідність.
По-друге, RWA може створити більш оптимізовану матрицю управління ризиками.
Традиційні інвестиційні компанії можуть досягти безпрецедентної гранулярності та гнучкості в управлінні ризиками шляхом токенізації активів у частині своїх інвестиційних портфелів. Наприклад, різні права на нерухомість (такі як акції, боргові зобов'язання, права на орендні доходи) можна токенізувати та продати різним інвесторам з різними ризиковими профілями. Самі компанії також можуть легко торгувати цими токенізованими активами, динамічно регулюючи свою експозицію до ризику. Прозорість та незмінність блокчейну роблять інформацію про грошові потоки базових активів, стан застави та іншу інформацію зрозумілою для всіх зацікавлених сторін, що зменшує інформаційну асиметрію, знижує кредитний ризик та операційний ризик.
Нарешті, RWA відкриває широкий простір для інкрементальних інновацій.
Традиційні моделі управління активами часто обмежені високими витратами на посередництво, складними процесами розрахунків та обмеженими стандартами допуску інвесторів.
RWA може фракціонувати: розділити дорогі активи (такі як картини, розкішні будинки) на малі частки токенів, знизити інвестиційний поріг і відкрити новий ринок управління багатством.
Автоматизоване дотримання вимог: записати стандарти доступу для інвесторів (KYC/AML), обмеження на торгівлю та інші правила в смарт-контракти (наприклад, чорний список передачі токенів), щоб реалізувати автоматичне виконання процесів дотримання вимог, значно зменшуючи експлуатаційні витрати.
Нові фінансові продукти: токенізовані реальні активи (RWA), які можуть бути комбіновані для створення структурованих продуктів, що неможливі або надзвичайно складні в традиційних сферах, задовольняючи індивідуальні інвестиційні потреби.
У глобальному масштабі, від досліджень токенізації облігацій інвестиційними банками, такими як Goldman Sachs та JPMorgan, до запуску токенізованого фонду інвестицій у нерухомість (REITs) від цифрової біржі DBS Bank у Сінгапурі, і до безлічі стартапів, які прагнуть перевести на блокчейн активи, такі як вуглецеві кредити, частки у приватних фондах, рахунки-фактури тощо, практика RWA активно розвивається. Це доводить, що найбільше застосування технології блокчейн, можливо, не в створенні паралельної утопії, а в глибокій революції ефективності існуючої фінансової системи.
Чотири, перспектива майбутнього: мости зрештою приведуть до нового континенту
Хоча перспективи великі, розвиток RWA все ще стикається з численними викликами. Юридичне підтвердження прав є ключовим питанням — чи визнає судова система токени на блокчейні як справжнє свідоцтво прав власності на активи? Регуляторна структура потребує вдосконалення — випуск, торгівля та зберігання токенів, що є цінними паперами, потребують чітких правил. Проблема орклів (oracle) є критично важливою — як забезпечити надійне завантаження даних про активи за межами блокчейну на сам блокчейн? Ці питання потребують спільних зусиль традиційних фінансових установ, технологічних компаній та регуляторних органів для створення безпечної та надійної екосистеми RWA.
Проте, тенденція вже чітка. RWA не є короткочасною модою, а є глибоким зміщенням парадигми в історії еволюції фінансів. Для традиційних активів управлінські організації це вже не питання "чи брати участь", а стратегічне питання "як активно брати участь і зберігати лідерство".
Спочатку RWA був мостом, що дозволяв традиційним інституціям управління активами обережно і безпечно перейти в новий світ криптовалют, спираючись на знайомі основи. Але з поглибленням досліджень, коли трильйонні активи обертаються на ланцюгу, коли програмовані фінанси стають нормою, коли глобальний пул ліквідності повністю відкритий, він сам стане ширшою, ефективнішою та інклюзивнішою новою фінансовою континентом.
У майбутньому межа між традиційними та криптовалютами стане розмитою до повного зникнення, а цифровізація активів стане такою ж природною інфраструктурою, як повітря. А ті, хто першими ступлять на цей міст RWA, матимуть можливість взяти участь у визначенні та формуванні фінансових правил наступної ери. Часове вікно відчиняється, момент дії — зараз.