Аналіз різкого зростання ліквідності ринку біткойнів: аналіз ринкових умов з точки зору довгострокової та короткострокової поведінки власників

Автор: Хлоя, PANews

14 березня ціна біткойна перевищила історичний максимум (ATH) у 73 750,07 доларів США, що стало важливим поворотним моментом на поточному ринку, а також ознаменувало вихід ціни біткойна в нову невідому область, тобто «ціну етап відкриття». Засновник і генеральний директор Galaxy Digital Майкл Новограц сказав, що поточний ринок привернув багато нових інвесторів.

Ліквідність ринку зростає

Нещодавно Glassnode писав, що на цьому етапі ринкові ціни спонукають використовувати велику кількість пропозиції для виведення готівки та отримання прибутку, що спричиняє переоцінку проданого біткойна, як правило, з нижчої вартості до вищої. Тобто, коли ці біткойни переходять з рук в руки, ми також можемо розглядати це як ін’єкцію нового попиту та ліквідності в класі активів. Цей механізм підкреслюється впровадженням індикатора ринкової капіталізації, який відстежує накопичену доларову ліквідність, «зберігається» в класі активів. Поточна реалізована ринкова капіталізація досягла нового історичного максимуму в 540 мільярдів доларів США та зростає з безпрецедентною швидкістю понад 79 мільярдів доларів США на місяць.

-2d8de88dd1-e2294f-badf29)

Якщо ми врахуємо лише власників, які тримали свої монети протягом 3 місяців або менше, ми побачимо, що кількість різко зросла за останні місяці, маючи на увазі, що інвестори, які нещодавно приєдналися до ринку біткойнів в останні місяці (тобто ті, хто купує та тримає людей які працюють у Bitcoin не більше трьох місяців, тепер контролюють приблизно 44% загальної частки Bitcoin. Збільшення цього коефіцієнта безпосередньо відображає довгострокові власники, які продають свої біткойни, коли ціни на біткойни вищі, щоб задовольнити нові коливання попиту на ринку. Це також ілюструє зміни в розподілі багатства на ринку біткойн і значне зростання частки нових інвесторів у загальному капіталі мережі біткойн.


У минулих циклах біткойна ін’єкція нового попиту на ринок часто виявляла підвищений інтерес трейдерів до спекуляцій і часто призводила до більшої волатильності ринку, яка була характерною для макрозростаючих трендів у минулих циклах біткойна.

Оскільки волатильність досягла найнижчого рівня в жовтні 2023 року (правий нижній кут графіка нижче), 90-денна реалізована волатильність майже подвоїлася з 28% до 55%, період, який підкреслює початок прискорення припливу реалізованої ринкової капіталізації.

-badf29)

Ринок починає відновлюватися

Після історичного скорочення пропозиції минулого року (див. жовту область на діаграмі нижче), утворилася сильна дивергенція між пропозицією довгострокових власників (синя лінія) і короткострокових власників (червона лінія), з пропозицією довгострокових власників. термінові власники близькі до історичних максимумів, тоді як пропозиція для короткострокових власників фактично знаходиться на найнижчому рівні, підкреслюючи дедалі скорочення пропозиції BTC.


Сьогодні різниця в пропозиції між довгостроковими і короткостроковими власниками почала скорочуватися. Коли ціни зростають, інвестори зберігають більше нереалізованих прибутків, що, у свою чергу, спонукає довгострокових власників продати свої позиції.

Дані Glassnode показують, що з моменту досягнення піку в 14,916 мільйона BTC у грудні 2023 року пропозиція довгостроковим власникам зменшилася на 900 000 BTC, що вказує на важливу зміну ринку. Серед них частка відтоку GBTC становить приблизно одну третину цього числа (приблизно -286 000 BTC).

PANews вважає, що ця частина відтоку відображає великий відтік коштів із GBTC, що може змусити довгострокових власників збільшити пропозицію на ринку, особливо коли вони вирішать обміняти свої авуари GBTC на біткойни або готівку. Це частково пояснює, чому відбулося значне скорочення пропозиції довгострокових власників, частиною якого є відтік GBTC.

Відносно пропозиція короткострокових власників зросла на 1,121 мільйона BTC, поглинувши тиск з боку довгострокових власників, і отримала додаткові 121 000 BTC на вторинному ринку через біржі. Ця зміна в динаміці попиту та пропозиції підкреслює зміни в структурі ринку та вплив різних типів поведінки інвесторів на пропозицію та ціну біткойнів.


Виходячи з наведеної вище інформації, можна зробити висновок, що коли ринок досягає нових максимумів, моделі поведінки інвесторів, очевидно, змінюються. У міру зростання нового попиту тиск на довгострокових власників з метою продажу за вищими цінами, здається, посилюється. Незважаючи на те, що нещодавно схвалені ETF стають новим важливим елементом у структурі ринку, ці тенденції знайшли відображення в даних мережі за всі попередні цикли.

Потім Glassnode проаналізував ціну біткойна, що перевищує 60 000 доларів США, на якій ви можете побачити приблизно 1,875 мільйона біткойнів, що становить 9,5% поточного обігу, і всі вони були придбані, коли ціна перевищила 60 000 доларів США.


І як вказує червоне співвідношення, більшість біткойнів наразі контролюється короткостроковими власниками, що свідчить про те, що значна частина біткойнів була придбана за високими цінами в найближчому майбутньому. Крім того, приблизно 508 000 біткойнів зберігаються в спотових ETF США (за винятком GBTC), що також відноситься до короткострокових утримувачів, оскільки інвестори ETF зазвичай прагнуть отримати короткостроковий прибуток, а не довгостроковий холдинг.

Ми також можемо відповідати індикатору активності на малюнку нижче. Активність — це індикатор, який вимірює загальний баланс «часу утримування» пропозиції біткойнів. Якщо активність продовжує зростати (помаранчева лінія), це означає, що кількість біткойнів, які продаються на ринку (особливо тих, які були неактивними протягом тривалого часу), перевищує кількість нових біткойнів, які купуються та зберігаються протягом тривалого часу. Ця тенденція свідчить про те, що в цілому більше біткойнів на ринку використовуються для отримання прибутку, а не для довгострокового утримання (HODL).

-badf29)

Загалом, поточний стан ринку швидко приводить до висновку, що ринок біткойнів перетворився на етап, головним чином зосереджений на продажі та отриманні прибутку. PANews вважає, що ця зміна відображає збільшення кількості короткострокових власників на ринку та зміни в торговій поведінці біткойнів, особливо коли ціни високі. Ця зміна в моделях поведінки має вирішальне значення для розуміння як короткострокових, так і довгострокових тенденцій біткойнів ринок.

Індикатори розбивають поведінку ринку довгострокових і короткострокових власників

У процесі пошуку балансу між попитом і пропозицією розуміння поведінки довгострокових і короткострокових власників також є важливим для вловлювання ринкових тенденцій. На основі індикаторів мережі, наданих Glassnode, читачі дізнаються, як аналізувати застосування та цінність ринку за допомогою кількох індикаторів.

Перший — це «коефіцієнт реалізованих прибутків і збитків», який в основному використовується для визначення точок повороту ринку. з нами ідеальний інструмент для пошуку поворотних точок ринку. Особливо під час висхідного тренду, коли реалізовані збитки різко зростають, це може означати, що ті покупці, які купували на вершині, починають панікувати продавати, припускаючи, що ринок може досягти поворотної точки.


Давайте почнемо з аналізу короткострокових утримувачів, і ми побачимо, що їх співвідношення прибутків і збитків залишається в діапазоні, де домінує прибуток, що означає, що їхні прибутки приблизно в 50 разів перевищують їхні збитки. Цей коефіцієнт P/L коливається від рівноважного рівня 1,0, показуючи, що інвестори, як правило, здатні отримувати прибуток, коли ринкові ціни коригуються, і підтримувати свої інвестиційні витрати та уникати втрат, коли ціни падають.

Простіше кажучи, коли цей коефіцієнт перевищує 1, це означає, що прибутки короткострокових власників від продажу біткойнів перевищують їхні втрати. Якщо цей коефіцієнт високий, скажімо, більше 1, це означає, що на ринку набагато більше людей отримують прибуток, ніж втрачають гроші.

На зображенні вище зелена зона показує, що ситуація з прибутком домінує, тоді як червона зона означає, що ситуація з втратами є більш значною. Загалом кажучи, коли ціна біткойна проходить через висхідний тренд, а потім коригується, якщо цей коефіцієнт може залишатися вище 1, це зазвичай вважається ознакою здоров’я ринку, що вказує на те, що навіть в умовах коливань ціни більшість людей все ще залишаються отримання прибутку державою.

Щоб отримати глибше розуміння, ми можемо порівняти це співвідношення прибутку та збитку з тенденціями ринкових цін на біткойн, щоб спостерігати за настроями ринку та можливими рухами цін. Наприклад, якщо ціна біткойна досягає нових максимумів і водночас падає співвідношення прибутків і збитків, це може сигналізувати про неминучу корекцію ринку. І навпаки, якщо ціни падають, а співвідношення прибутків і збитків зростає, це може бути ознакою того, що ринок ось-ось відновиться.

Як ми бачимо з наведеного нижче графіка, під час корекції ринкової ціни збитки, реалізовані короткостроковими власниками, мають явний пік Ціна може падати далі, щоб уникнути більших втрат (панічний продаж).

І після кожного коригування ринку величина реалізованих збитків зростала. Це свідчить про те, що кількість і розмір «найбільших покупців», яких приваблює кожна хвиля підвищення цін, зростає.

-badf29)

Крім того, є індикатор «Коефіцієнт ризику продавця», який в основному використовується для оцінки відносного розміру подій прибутку та збитку. Цей показник може допомогти зрозуміти рухову силу ринку та його вплив на загальний розмір ринку коли ринок знаходиться на новій найвищій точці за весь час або поблизу неї.

Високі значення вказують на те, що короткострокові власники купують і продають криптовалюту за цінами, значно вищими або нижчими від базової собівартості, тобто ринку може знадобитися відновити баланс (часто супроводжується різкими коливаннями цін). І навпаки, низькі значення вказують на те, що більшість біткойнів, які продаються, близькі до бази беззбитковості, що свідчить про те, що ринок досяг певного рівня рівноваги та що «беззбитковість» вичерпана в поточному ціновому діапазоні (зазвичай, коли описується низька мінливість статевого середовища).

Після того, як ціна біткойна перевищила 70 000 доларів, коефіцієнт ризику продажу короткострокових власників значно зріс, що зазвичай відбувається поблизу поворотних точок ринку (як загального, так і локального). Це також зазвичай вказує на те, що новий баланс ще не сформовано, і індикатор різко коригується, коли ринок пристосовується та консолідується.


Оцінюючи довгострокових власників, ви можете побачити на діаграмі нижче, що їх співвідношення реалізованого прибутку/збитку зросло експоненціально та вертикально. За визначенням, це тому, що не було довгострокових власників у збитках, коли ринок щойно вирвався з вершини попереднього циклу, що додатково підживлювалося вищезгаданим збільшенням фіксації прибутку довгостроковими власниками.


Хоча ми можемо відстежувати реалізовані збитки короткострокових власників у висхідному тренді, важливіше контролювати реалізовані прибутки довгострокових власників, оскільки це ключовий компонент тиску на продаж. PANews вважає, що поведінка довгострокових власників часто розглядається як довгостроковий показник здоров'я ринку. Коли їхні реалізовані втрати низькі, це свідчить про те, що вони не поспішають продавати, коли ціни падають, що може означати, що вони оптимістично дивляться на довгострокову перспективу ринку. Дивлячись на поведінку короткострокових власників, високі реалізовані збитки відображають нестабільність ринку та паніку інвесторів.

Щоб проілюструвати цю думку, ми бачимо, що під час нещодавньої корекції реалізовані збитки довгострокових власників зменшилися лише до 3500 доларів США на день у порівнянні зі 114 мільйонами доларів короткострокових власників.


Нарешті, Glassnode відзначив прискорення прибутків, отриманих довгостроковими власниками, що призвело до того, що їхній коефіцієнт ризику на стороні продажу зростає з жовтня 2023 року. Хороший ріст цього індикатора разом із історично високим проривом свідчить про те, що тиск розподілу та фіксація прибутку серед групи довгострокових власників є подібними на відносній основі до попередніх циклів.


Загалом, аналізуючи поєднання довгострокових і короткострокових груп утримувачів, а також їх поведінку щодо прибутків і збитків, він надає багато поглядів на психологію інвестора та потоки капіталу.

Завдяки різноманітним інструментам і індикаторам у мережі Glassnode ми також можемо спостерігати, що поточна модель поведінки інвесторів на ринку біткойнів значно змінюється. Довгострокові власники глибоко заглибились у свої цикли продажу, отримуючи прибуток і пробуджуючи сплячу пропозицію, щоб задовольнити новий попит за вищими цінами. Потім, використовуючи аналіз різних власників у ланцюжку, ми можемо використовувати ці індикатори для визначення поворотних моментів на місцевих і глобальних ринках, особливо використовуючи показники прибутків і збитків.

Нарешті, поєднання довгострокових і короткострокових груп утримувачів, а також їх поведінка прибутків і збитків також вказує на потенційні зміни в ринкових тенденціях. Зміни в цих моделях поведінки, особливо в реалізації прибутку та обліку збитків у ключових цінових точках, забезпечують новий спосіб прогнозування ринкових коливань і найбільших можливостей.

Комплексно враховуючи наведені вище показники, ми можемо більш повно зрозуміти ринкову динаміку та скласти більш ретельні плани щодо майбутніх інвестиційних стратегій.