Порівняльний аналіз глобальних регуляторних рамок стейблкоїнів: Європейський Союз, Об'єднані Арабські Емірати, Сінгапур

У цій статті буде проведено детальний аналіз і порівняння регуляторних рамок стейблкоїнів у Європейському Союзі, ОАЕ та Сінгапурі з кількох точок зору.

Один, Європейський Союз

1. Процес регулювання та нормативні документи

Європейський Союз у червні 2023 року опублікував "Законопроект про регулювання ринку криптоактивів" ( MiCA ), правила щодо емісії стейблкоїнів яких набирають чинності 30 червня 2024 року.

2. Регуляторні органи

Європейський орган з банківського нагляду ( EBA ) та Європейський орган з цінних паперів і ринків ( ESMA ) відповідають за розробку регуляторної рамки та нагляд за важливими стейблкоїн емітентами. Національні органи влади також мають частину регуляторних повноважень.

3. Основні положення регуляторної рамки

a. Визначення стейблкоїна

Законопроект MiCA поділяє стейблкоїни на два типи:

• електронна валюта монета ( EMT ): криптоактив, який стабілізує свою вартість лише за рахунок однієї офіційної валюти.
• Актив, що посилається на токен (ART): криптоактив, який стабілізує свою вартість, спираючись на комбінацію вартостей однієї або кількох офіційних валют.

Законопроект MiCA не включає алгоритмічні стейблкоїни до регуляторної рамки, що фактично означає заборону алгоритмічних стейблкоїнів.

b. Поріг доступу для емітентів

Випускники ART поділяються на два типи:

1. отримати авторизацію від уповноважених органів держав-членів для юридичної особи або підприємства
2. кредитні установи, що відповідають умовам

MiCA застосовує модель "рівневої регуляції" для емітентів ART, встановлюючи різні вимоги в залежності від обсягу обігу. Усі емітенти ART повинні відповідати вимогам щодо власного капіталу.

c. Механізм стабілізації монети та підтримка резервних активів

• Емітенти ART повинні завжди підтримувати резервні активи, щоб покривати ризики та задовольняти потреби в ліквідності.
• Резервні активи повинні бути ізольовані від активів емітента та зберігатися третьою стороною
• Частина резервних активів може бути використана для інвестицій, але лише в інструменти з низьким ризиком та високою ліквідністю

d. Вимоги до відповідності на етапі обігу

• Власники ART мають право на викуп у будь-який час
• Встановити обмеження на максимальний обіг ART
• Важливі ART повинні нести додаткові зобов'язання, такі як управління ліквідністю та стрес-тестування тощо

Два, ОАЕ

1. Процес регулювання та нормативні документи

У червні 2024 року Центральний банк ОАЕ опублікував "Регламент щодо послуг платіжних токенів", чітко визначивши визначення стейблкоїн та регуляторну рамку.

2. Регуляторні органи

Об'єднані Арабські Емірати впровадили подвійний регуляторний механізм "федерально-емірського" типу:

• Центральний банк ОАЕ відповідає за федеральний рівень регулювання
• Два фінансові вільні зони DIFC та ADGM мають незалежні регуляторні системи

3. Основні положення регуляторної рамки

a. Визначення стейблкоїна

"Віртуальний актив, який має на меті підтримання стабільної вартості шляхом посилання на вартість законного платіжного засобу або іншого стейблкоїна, оціненого в тій же валюті."

b. Поріг входу для емітентів

Вимоги до заявки включають:

• Вимоги до правової форми
• Початкові вимоги до капіталу
• Необхідна інформація та документи

c. Механізм стабільності монет і підтримка резервних активів

• Створити ефективну систему захисту та управління резервними активами
• Резервні активи зберігаються в готівковій формі на незалежному трастовому рахунку
• Вартість резервних активів повинна принаймні відповідати загальному номіналу стабільних монет у обігу.
• Найняти незалежну третю сторону для проведення щомісячного аудиту

d. Вимоги до відповідності на етапі обігу

• Використовується лише як платіжний інструмент, не дозволяється накопичувати відсотки
• Власники можуть у будь-який час без обмежень викупити
• Дотримуватися правил щодо протидії відмиванню грошей/фінансуванню тероризму
• Захист особистих даних користувачів

Три, Сінгапур

1. Процес регулювання та нормативні документи

• У грудні 2019 року було ухвалено «Закон про платіжні послуги»
• У серпні 2023 року було опубліковано «Регуляторну рамку для стейблкоїнів», що застосовується до монети-стейблкоїна (SCS)

2. Регуляторні органи

Новий фінансовий управлінь Сінгапуру ( MAS ) відповідає за регулювання

3. Основні положення регуляторної рамки

а. визначення стейблкоїн

Лише стандартизовані стейблкоїни, видані в Сінгапурі та прив'язані до сингапурського долара або валют G10.

b. Поріг доступу для емітентів

• Основні вимоги до капіталу
• Вимоги до обмежень бізнесу
• Вимоги до платоспроможності

c. Механізм стабільності монет і підтримка резервних активів

• Резервні активи обмежені певними низькоризиковими ліквідними активами
• Заснувати фонд і відкрити ізольований рахунок, щоб відокремити власні кошти та резервні активи
• Ринкова вартість резервних активів повинна перевищувати обсяг обігу стейблкоїнів

d. Вимоги до відповідності на етапі обігу

Емітент зобов'язаний виконати законодавче зобов'язання щодо викупу, викупити за номінальною вартістю протягом 5 робочих днів.