Aave: Децентралізовані фінанси та у блокчейні економіки основні стовпи

У блокчейні позики є одним з найважливіших ринків у криптоіндустрії, а Aave, як лідер у цій сфері, має дуже сильні конкурентні переваги та прихильність користувачів. Ми вважаємо, що цінність Aave серйозно недооцінюється, вона має величезний потенціал для зростання, а ринок ще не усвідомлює цього.

Aave запустився в основній мережі Ethereum у січні 2020 року, цього року виповнюється 5 років з моменту його запуску. Сьогодні Aave став найбільшим протоколом кредитування, активний обсяг кредитів становить 7,5 мільярда доларів, що в 5 разів більше, ніж у другого місця.

Показники угоди продовжують зростати, перевищуючи попередній піковий період

Aave є одним із небагатьох DeFi-протоколів, які перевищили рівень 2021 року під час бичачого ринку. Наприклад, його квартальний дохід вже перевищив пікові значення четвертого кварталу 2021 року. Варто зазначити, що навіть під час ринкової консолідації з листопада 2022 року до жовтня 2023 року, дохід Aave все ще прискорено зростав. З огляду на те, що ринок у першому та другому кварталах 2024 року починає відновлюватися, Aave зберігає динаміку, з місячним темпом зростання на рівні 50-60%.

З початку року, завдяки збільшенню депозитів та зростанню цін на базові активи, такі як WBTC та ETH, TVL (загальна заблокована вартість) Aave майже подвоїлася, відновившись до 51% від пікового значення циклу 2021 року. Це свідчить про те, що Aave є більш стійким у порівнянні з іншими провідними Децентралізованими фінансами протоколами.

Сильні фінансові результати відображають високу відповідність продукту та ринку

Дохід Aave досяг піку в минулому циклі, що збіглося з тим, що кілька платформ смарт-контрактів масово розподіляли токен-інцентиви для залучення користувачів та ліквідності. Це призвело до нездорового спекулятивного капіталу та рівнів важелів, які роздули доходи більшості протоколів.

Сьогодні токенна винагорода основного ланцюга вичерпалася, а токенна винагорода самого Aave знизилася до незначного рівня. Це свідчить про те, що зростання показників за останні кілька місяців є органічним і сталим, основним чинником є відновлення спекулятивної активності на ринку, що підвищило активні кредити та ставки позики.

Крім того, навіть у періоди, коли спекулятивна активність зменшується, Aave демонструє здатність сприяти зростанню основних показників. На початку серпня, коли глобальний ринок ризикових активів зазнав значного падіння, доходи Aave залишалися стабільними, завдяки успішному стягненню комісій за ліквідацію під час погашення кредиту. Це доводить, що Aave має можливість протистояти ринковим коливанням у різних умовах забезпечення та багатопотоковому середовищі.

Хоча фундаментальні показники сильно відновилися, коефіцієнт ціни до продажу Aave все ще на найнижчому рівні за три роки

Незважаючи на сильне відновлення показників за останні кілька місяців, коефіцієнт ціни до продажу Aave становить лише 17, що є найнижчим рівнем за три роки і значно нижчим за медіанне значення 62 за той же період.

Aave має намір зміцнити свою домінуючу позицію в сфері Децентралізовані фінанси

Конкурентні переваги Aave в основному проявляються в чотирьох пунктах:

1. Записи з управління безпекою протоколу є хорошими: до сьогодні Aave не зазнав жодної суттєвої події безпеки на рівні смарт-контрактів. Хороший рекорд безпеки, що виникає з потужних можливостей управління ризиками, часто є основним критерієм для користувачів DeFi при виборі платформи для кредитування, особливо для великих користувачів, які мають значні кошти.

2. Двосторонній мережевий ефект: DeFi позики є типовим двостороннім ринком. Депозитори та позичальники складають дві сторони попиту та пропозиції. Зростання однієї сторони призводить до зростання іншої, а новим учасникам стає все важче наздогнати. Крім того, чим більше загальна ліквідність платформи, тим легше депозиторам та позичальникам входити та виходити з ліквідності, а привабливість платформи для великих користувачів капіталу стає сильнішою, що, в свою чергу, може стимулювати подальше зростання бізнесу платформи.

3. Управління DAO: Протокол Aave повністю впровадив модель управління на основі DAO. На відміну від централізованої моделі управління командою, DAO передбачає більш комплексне розкриття інформації та більш глибокі обговорення в спільноті. Крім того, DAO спільнота Aave об'єднує групу професійних організацій з високим рівнем управління, таких як провідні постачальники послуг з управління ризиками, маркет-мейкери, команди розробників сторонніх організацій, команди фінансових консультантів тощо. Ця різноманітна структура учасників забезпечує активну участь у управлінні платформою.

4. Багатоланкова екосистема: Aave вже розгорнуто практично на всіх основних EVM L1/L2, і на всіх розгорнутіх ланцюгах, крім BNB Chain, TVL залишається лідером. Незабаром буде випущено версію Aave V4, яка забезпечить міжланцюгову ліквідність, ще більше підкресливши її переваги в міжланцюговій ліквідності.

Реформа токеноміки, сприяння накопиченню вартості, усунення ризику зниження

Нещодавно з'явилася пропозиція щодо реформування економіки токенів AAVE, яка прагне впровадити механізм розподілу доходів для підвищення корисності токена.

Першою значною зміною є усунення ризику зменшення AAVE під час переміщення модуля безпеки. На базі абсолютно нового модуля безпеки Umbrella, stkAAVE та stkABPT будуть замінені на stk aToken, перші з яких - aUSDC та awETH. Постачальники aUSDC та awETH можуть вибрати стейкинг активів, щоб заробити додаткові збори (включаючи AAVE, GHO та доходи протоколу) поверх відсотків, які сплачують позичальники. Ці стейковані активи підлягають ризику зменшення та знищення під час подій нестачі.

Крім того, механізм розподілу доходів подальшого підвищить попит на AAVE. Впровадження токена Anti-GHO, користувачі можуть отримувати anti-GHO і мають два способи використання: знищити Anti-GHO для карбування GHO, який можна використовувати для безкоштовного погашення боргу; або внести GHO в безпечний модуль для отримання stkGHO.

Aave також дозволить перерозподіл чистого надлишкового доходу протоколу серед стейкерів токенів, але за певних умов. Таким чином, протокол Aave відкриє постійну програму викупу на вісім цифр, і з ростом протоколу розмір викупу також зростатиме.

Aave має всі шанси на значний ріст

Aave має кілька факторів зростання в майбутньому і очікується, що він виграє від довгострокового зростання криптовалют як класу активів. З основних показників, Aave має кілька шляхів зростання доходів:

Aave v4

Aave V4 ще більше підвищить свою конкурентоспроможність, допомагаючи залучити наступну хвилю користувачів до Децентралізованих фінансів. Aave зосередиться на інноваціях в інтерактивному досвіді DeFi шляхом створення єдиного шару ліквідності. Реалізуючи безшовний доступ до ліквідності через кілька мереж, Aave спростить процеси позикових операцій у блокчейні. Єдиний шар ліквідності також глибоко інтегрує абстракцію облікових записів та розумні облікові записи, дозволяючи користувачам управляти позиціями кількох ізольованих активів.

По-друге, Aave підвищить доступність платформи, розширивши більше ланцюгів і вводячи більше класів активів. Aave також планує дослідити інтеграцію продуктів на основі RWA, що має на меті з'єднати традиційні фінанси з Децентралізованими фінансами, залучивши інституційних інвесторів і вливши в екосистему Aave значні нові капітали.

Ці розробки врешті-решт призвели до створення Aave Network, яка стане основним вузлом для взаємодії учасників з протоколом Aave. GHO буде використовуватися для сплати зборів, AAVE стане основним заставним активом для децентралізованих валідаторів.

зростання має позитивну кореляцію з зростанням BTC та ETH як класу активів

Цього року запуск ETF на біткойн та ефір є важливим етапом у процесі популяризації криптовалют, надаючи інвесторам традиційний та регульований інструмент, що дозволяє легко отримати доступ до цифрових активів. Ці ETF, ймовірно, залучать значний капітал як з боку інституцій, так і з боку роздрібних інвесторів, сприяючи подальшій інтеграції цифрових активів у традиційні інвестиційні портфелі.

Зростання крипторинку в цілому є позитивним фактором для Aave, оскільки понад 75% його активів складають нестабільні активи (переважно похідні активи біткоїна та ефіру). Відповідно, зростання TVL та доходів Aave безпосередньо пов'язане зі зростанням цих активів.

пов'язаний із зростанням і постачанням стейблкоїнів

У майбутньому Aave також має шанси отримати вигоду від зростання ринку стейблкоїнів. Оскільки глобальні центральні банки можуть перейти до циклу зниження відсоткових ставок, вартість можливостей для інвесторів, що шукають джерела доходу, зменшиться. Це може спонукати капітал вийти з традиційних фінансових інструментів доходу та перейти до стабільного фермерства у сфері Децентралізованих фінансів для отримання вищих доходів. Крім того, під час бичачого ринку ризикова схильність інвесторів зростає, а ризикові дії стають більш поширеними, що ще більше стимулює активність кредитування стейблкоїнів на платформах, таких як Aave.

Підсумок

Ми оптимістично налаштовані щодо перспектив Aave як лідера, що продовжує зростати в галузі децентралізованих фінансів. Ми віримо, що завдяки сильному мережевому ефекту, а також видатній ліквідності токенів і комбінованості, Aave продовжить зміцнювати та розширювати свою домінуючу позицію на ринку. Майбутнє оновлення токеноміки ще більше підвищить безпеку протоколу та посилить його здатність до захоплення вартості.

Останніми роками ринок ставить всі протоколи DeFi під один гребінець і оцінює їх як клас активів із обмеженим потенціалом зростання. Цей феномен можна побачити з поступового зростання TVL та доходу Aave, в той час як множники оцінки знижуються всупереч цій тенденції. Ми вважаємо, що така невідповідність між оцінкою та основними показниками не триватиме довго. AAVE наразі пропонує чудові можливості для інвестицій з урахуванням ризиків у криптоіндустрії.