Крипторинок тижневий огляд: економічні дані перевищили очікування, надаючи перепочинок, але причини коригування ще не усунуті

Цього тижня біткойн почався з 80708,21 долара, закрився на 82562,57 долара, за тиждень зріс на 2,31%, коливання склали 10,86%, обсяги торгів продовжують знижуватися в порівнянні з минулим тижнем. Ціна біткойна рухається в спадному каналі, з незначним відскоком.

Дані CPI, опубліковані США, дещо перевищили очікування, а також з'явилися ознаки подальшого пом'якшення конфлікту між Росією та Україною, що дало короткострокову можливість для відпочинку фондового ринку США та ринку біткойнів.

Проте, оцінка американського фондового ринку все ще перебуває на стадії падіння, згідно з історичними даними, є ще простір для подальшого зниження. Основна причина падіння оцінки — хаос у тарифній політиці може викликати інфляцію, що, в свою чергу, підштовхне економіку США до побоювань "стагфляції", ще не зникли. Невизначеність у політиці все ще триває, голова Федеральної резервної системи також дотримується позиції, орієнтованої на дані.

Цей хаос і стан замішання ускладнюють зникнення занепокоєння щодо "стагфляції"; чим довше це триває, тим більшим може бути простір для зниження оцінки. Це також є причиною нашого обережного ставлення до відновлення біткойна в короткостроковій перспективі.

Макроекономіка та фінансові дані

Минулого тижня США оприлюднили дані з ринку праці, згідно з якими кількість нових робочих місць в ненавчальному секторі трохи не дотягнула до очікувань, а рівень безробіття незначно зріс, що вказує на ознаки уповільнення на ринку праці, що посилило занепокоєння ринку щодо рецесії в США, що призвело до значного падіння на ринку.

Цього тижня США опублікували останні дані CPI, які показують, що у лютому нерегульований CPI зріс на 2,8% у річному обчисленні, що трохи нижче від очікуваних 2,9%, а попереднє значення становило 3%; у лютому регульований CPI зріс на 0,2% у порівнянні з попереднім місяцем, що також нижче від очікуваних 0,3%, а попереднє значення становило 0,5%. Дані CPI нижчі за очікування, що певною мірою зменшило панічні настрої, викликані минулотижневими даними про зайнятість, і дало ринку короткий відпочинок.

Під впливом різкого падіння минулого тижня та позитивних даних про CPI цього тижня, фондовий ринок США тимчасово відновився з глибокого падіння, відшкодувавши частину втрат, але протягом тижня все ще демонстрував тенденцію до зниження. Індекс NASDAQ залишається нижче 250-денного середнього; тижневе зниження звузилося до 2,43%; індекс S&P 500 піднявся вище 250-денного середнього; індекс Dow Jones знизився на 3,07%, трохи піднявшись до рівня поблизу 250-денного середнього.

14 березня Університет Мічигану оприлюднив попереднє значення індексу споживчої довіри за березень, яке становить 57,9, що значно нижче від ринкових очікувань у 63,1, і є значним падінням порівняно з попереднім значенням 64,7. Одночасно попереднє значення річної інфляції підвищилося до 4,9%, перевищивши очікуване значення 4,2%, що також є помітним зростанням у порівнянні з попереднім значенням 4,3%. Ці дані відображають зростаюче занепокоєння американських споживачів щодо економічних перспектив.

Індекс споживчої довіри університету Мічигану заздалегідь відобразив вплив невизначеності тарифної політики на довіру кінцевих споживачів. Страждання ринку та американських підприємців полягає в тому, що ця невизначеність може потребувати ще більше часу для полегшення.

У п'ятницю американські, європейські та навіть російські фондові ринки зазнали значного відновлення, головним чином завдяки певному прогресу у конфлікті між Росією та Україною — обидві сторони сподіваються досягти 30-денного мирного договору.

Є думка, що стратегія досягнення "економічної рецесії" через звільнення державних службовців і торгову війну для примушення Федеральної резервної системи до дій набирає все більше визнання на ринку, принаймні з точки зору результатів.

Однак ці всі трудно піддаються підтвердженню припущення. Більш об'єктивним судженням, можливо, є те, що сутність поточного коригування на фондовому ринку США полягає в коригуванні оцінок у контексті очікувань зниження процентних ставок. Шиллерівський індекс ціни до прибутку (CAPE) для S&P 500 досягнув піку в 37,80 разів у грудні, наближаючись до недавнього максимуму в 38,71 разів, зафіксованого в листопаді 2021 року після масштабної грошової політики під час пандемії. Ця висока оцінка включала в себе очікування покращення торгової політики та швидкого розвитку галузі штучного інтелекту. Починаючи з 2025 року, DeepSeek "пробила" міф про зростання AI, митна політика та звільнення з роботи зруйнували очікування економічного зростання, ускладнивши ринку витримувати такі високі оцінки, що призвело до зниження для пошуку нового балансу.

Наразі максимальні падіння індексів Nasdaq, S&P 500 та Dow Jones становлять відповідно 14,59%, 10,36% та 9,79%, і всі вони знаходяться поблизу 250-денного середнього, потрапивши до зони "ринкової корекції" (падіння на 10%-20%). Але це не означає, що ринок вже очистився. Наразі шіллерівське співвідношення P/E для S&P 500 становить 34,75, що на приблизно 8,07% нижче від пікового значення. Згідно з історичними закономірностями за 20 років, якщо падіння продовжиться, воно може повернутися до 32,89, що означає, що залишається ще понад 5% простору для падіння; якщо повернутися до середнього значення 27,25, то все ще буде понад 21% простору для корекції. Звичайно, ми вважаємо, що ймовірність виникнення такого глибокого коригування є вкрай низькою, якщо лише декіденти не втратять розуму, дозволивши американській економіці насправді впасти в рецесію.

У хаосі на ринку зростання інвестиційного попиту призвело до того, що ціна на золото на деякий час перевищила 3000 доларів США за унцію. Індекс долара США трохи зріс після досягнення нового мінімуму, дохідність 2-річних облігацій США зросла на 0,7%, а дохідність 10-річних облігацій США зросла на 0,37%, що свідчить про те, що частина капіталу почала виходити з облігацій США і переходити до покупки акцій.

В цілому, наразі американський фондовий ринок увійшов у фазу корекції, але інфляція та перспективи зниження процентних ставок все ще залишаються невизначеними, особливо вплив тарифної політики та масових звільнень ще не згас. Це призводить до того, що ринок має значну ймовірність продовження корекції вниз, щоб стабілізувати оцінку активів на тлі хаосу. Під впливом зв'язку з біткойн-спотовими ETF ми дотримуємося думки, що біткойн продовжуватиме піддаватися впливу корекції на американському ринку. Хоча біткойн кілька днів підряд зростав і повернувся до рівня близько 83000 доларів, у наступні два місяці він все ще може знизитися до 73000 доларів.

Стейблкоїни та спотові ETF на біткоїн

У порівнянні з минулим тижнем, чистий приплив по двом каналам склав 12,82 мільярда доларів, цього тижня приплив по двом каналам становить 2,37 мільярда доларів, обсяг припливу суттєво зменшився. Конкретно це проявляється у витоку 8,42 мільярда доларів з ETF на спотовий Bitcoin, витоку 1,84 мільярда доларів з ETF на спотовий Ethereum, та припливу 12,64 мільярда доларів у стейблкоїни.

Хоча обсяги вливання стабільних монет зменшуються, а обсяги виходу через ETF-канал зростають, наявні кошти, що надходять до біржі, знову перетворюються на купівельну силу, що дозволяє ціні біткоїна повернутися до 83000 доларів. Наразі обсяги на біржі трохи відновилися, але це відновлення поки що можна розглядати лише як незначні дії з купівлі на дні, яких недостатньо, щоб стати силою, що сприяє змінам на ринку.

Тиск на продаж та розпродаж

Дані показують, що минулого тижня група короткострокових власників продовжувала знижувати ціни, максимальні збитки були зафіксовані 13 березня, але їх обсяги були нижчими, ніж 10 березня.

У питаннях нереалізованого прибутку та збитку група короткострокових власників в даний момент несе в середньому 9% збитків, серед яких є велика кількість власників ETF. У цій хвилі падіння група короткострокових власників була як рушійною силою, так і основним носієм збитків, в умовах майбутньої нестабільності вона продовжуватиме знаходитися під тиском, а також може стати джерелом тиску на подальше падіння.

Протягом останніх 3 тижнів падіння група довгострокових власників змінила свою стратегію з продажу на купівлю, додавши приблизно 100 тисяч біткоїнів. Інша група, яка заслуговує на увагу — це великі інвестори, які також збільшили свої позиції на майже 60 тисяч біткоїнів, витративши менше ніж 80 тисяч доларів. У довгостроковій перспективі обидві групи демонструють відмінні результати і виконують роль стабілізатора для ринку.

Показники циклу

Деякий індикатор показує, що періодичний індикатор біткоїна становить 0.375, що свідчить про те, що ринок перебуває в стадії підвищення.