Звіт про дохідні RWA: облігації США стимулюють зростання доходів, попит на шифрування користувачів різко зростає
На блокчейні існує кілька різних RWA, кожен з яких має свої особливості та служить різним випадкам використання. Хоча деякі типи RWA, такі як стабільні монети та токенізоване золото, існують вже багато років, інші типи RWA, такі як державні облігації США, нещодавно з'явилися на фоні зростання процентних ставок. У цій статті буде коротко зазначено наступні типи дохідних RWA:
Нерухомість
Приватне кредитування
Державні облігації
Примітка: наступний аналіз зосереджений на токенізованих активів RWA та їхній ринковій капіталізації. Цей звіт не містить інформації про основні протоколи, що використовуються для створення RWA, або про допоміжні блокчейн-сервіси, які підтримують торгівлю RWA та фінансове управління. Крім того, звіт не буде включати стейблкоїни в графіки та розрахунки TVL RWA, щоб уникнути приховування зростання менш капіталізованих RWA або недооцінки чинників, що стимулюють RWA.
Інтеграція реального світу з цифровим світом
RWA створюється емітентом, який виконав одну або кілька з наведених нижче дій:
Отримання активів у реальному світі
Токенізувати ці активи на ланцюзі
Розподіл RWA токенів користувачам на блокчейні
Якщо немає емітента, незалежно від того, чи це централізовані компанії, децентралізовані протоколи чи їх комбінація, RWA не існуватиме в ланцюзі.
Деякі помітні емітенти RWA включають:
Centrifuge (активно випущеного RWA вартістю 2.38 мільярда доларів) - найбільший на ланцюгу приватний кредитний кредитор.
Franklin Templeton (активно випущених RWA вартістю 3,1 мільярда доларів) - випускає токенізовані облігації державного боргу традиційна фінансова установа.
Wisdom Tree (активно випущені RWA вартістю 11 мільйонів доларів) - інституційний капітальний ринок трекінгового фонду державних облігацій
Цей короткий список підкреслює ситуацію з підтвердженням реальних активів (RWA) у ланцюгу, що не відноситься до блокчейн-економіки. Franklin Templeton і WisdomTree є двома досвідченими традиційними фінансовими компаніями, основний бізнес яких не пов'язаний зі шифруванням та технологією блокчейн. Franklin Templeton - це глобальна інвестиційна компанія з 76-річною історією, яка пропонує спільні фонди, ETF та інші фондові продукти для фізичних та юридичних осіб. Як компанія, Franklin Templeton управляє більш ніж 100 ETF та спільними фондами, загальний обсяг активів яких становить 1,5 трильйона доларів. WisdomTree - це глобальна фінансова інноваційна компанія, заснована в 1985 році. Компанія пропонує різноманітні біржові продукти (ETP), моделі та рішення. WisdomTree управляє активами загальною вартістю 95,948 мільярда доларів.
Протягом останніх кількох років Franklin Templeton та WisdomTree почали експериментувати з RWA, токенізуючи різні традиційні фінансові інструменти, такі як токенізовані акціонерні фонди та державні облігації, щоб задовольнити потреби інституційних клієнтів. Незважаючи на те, що ці роботи ще перебувають на початковій стадії, дії традиційних фінансових компаній щодо випуску RWA мають потенціал стати каталізатором для входження великої кількості нових користувачів, які раніше не стикалися з блокчейном, у світ шифрування.
Прибутковий RWA зростання
Станом на 30 вересня, ринкова капіталізація RWA досягла 24,9 мільярда доларів, що на 9,6% менше, ніж пік у 27,5 мільярда доларів, досягнутий 19 квітня. Незважаючи на сильне зростання RWA, пов'язаного з державними облігаціями, за останні 18 місяців активні кредитори в приватному кредитуванні значно зменшили обсяги кредитування, що призвело до зниження ринкової капіталізації RWA нижче історичного максимуму.
З 31 січня по 30 вересня вартість нестабільних монет RWA зросла на 1,05 мільярда доларів. За останні три квартали нове зростання в 855,7 мільйона доларів надійшло від державних облігацій та інших облігацій, нерухомості та приватного кредитування.
приватне кредитування
Приватне кредитування є формою кредитування, що надається нефінансовими установами. З моменту фінансової кризи 2008 року банки стикаються з дедалі більшим регулюванням, що призвело до значного зростання ринку приватного кредитування, оскільки позичальники шукають альтернативні джерела капіталу. У поточному циклі процентних ставок ця тенденція ще більше посилилася, оскільки баланси банків особливо обмежені (як доводять банкрутства банків на початку цього року). Приватні кредитні рішення вигідні як позичальникам, так і кредиторам. Вони надають позичальникам гнучкість, якої не вистачає банківським кредитам; їх плаваюча процентна ставка забезпечує кредиторам захист процентної ставки, якого немає у фіксованих процентних ставок. Станом на серпень 2023 року, світовий ринок приватного кредитування оцінюється в 1,5 трильйона доларів.
З 1 січня до 30 вересня активна вартість кредитів на блокчейні зросла на 210,5 млн доларів (зростання на 84%). Більша частина зростання (74%) приходиться на Centrifuge, чий непогашений залишок кредиту зріс на 155,7 млн доларів. Децентралізований кредитний ринок Clearpool зазнав найбільших відносних змін за останні три квартали. З 1 січня до 30 вересня залишок кредиту на платформі зріс на 966%, досягнувши 23,96 млн доларів на 30 вересня. Clearpool протягом свого життєвого циклу на 3 блокчейнах вже випустив понад 400 млн доларів приватних кредитів.
Попри те, що в 2023 році відбулося зростання, загальна вартість приватних кредитних позик, представлених в блокчейні, все ще на 70% нижча за історичний максимум у 1,54 мільярда доларів, досягнутий у травні 2022 року. У той час як Федеральна резервна система різко підвищила процентні ставки, активні позики значно зменшилися, і протягом 9 місяців після першого підвищення ставок у березні 2022 року прибутковість до погашення зросла.
Користувачі можуть отримати прибуток від кредитування на приватній блокчейн-платформі, зберігаючи стабільні монети, що значно перевищує прибуток, який користувачі отримують від використання стабільних монет у DeFi-кредитних протоколах, таких як Aave і Compound. З 1 січня по 30 вересня середня добова різниця у відсотковій ставці між токенізованим прибутком від приватного кредитування на блокчейні та зваженим середнім значенням ставки постачання стабільних монет Aave і Compound становила 7,7%.
Варто зазначити, що внесення стейблкоїнів до децентралізованих кредитних протоколів, таких як Aave та Compound, має різні ризикові ситуації в порівнянні з внесенням до Centrifuge та Clearpool, які пропонують токенізовані приватні кредитні позики з реального світу. В той час як більшість позик у децентралізованих кредитних протоколах є надмірно забезпеченими, токени приватних кредитних позик можуть не бути такими.
нерухомість
Нерухомість є категорією матеріальних активів, яка включає житлову, комерційну нерухомість та землю. Нерухомість є особливо привабливою для інвесторів через її потенціал забезпечувати позитивний грошовий потік за рахунок пасивних доходів, таких як орендна плата. У 2023 році нерухомість є найбільшою категорією активів у світі, вартість якої становить близько 613 трильйонів доларів.
У всіх категоріях RWA, що приносять прибуток і охоплені цим звітом, з точки зору долара, зростання на ланцюгу нерухомості є найменшим. З 1 січня по 30 вересня загальна вартість цих токенізованих активів становила 178 мільйонів доларів, у деяких випадках представляючи часткове право власності на нерухомість. Токени RealT є найбільшим емітентом токенізованої нерухомості, займаючи 49% ринку. Tangible є ще одним емітентом RWA, зосередженим на нерухомості, який цього року продемонстрував найсильніше зростання. Загальна сума заблокованої вартості токенів Tangible зросла з 100 тисяч доларів до 64 мільйонів доларів за перші три квартали 2023 року.
державні облігації та інші облігації
Державні облігації США є борговими цінними паперами, які гарантуються урядом. Вони широко вважаються найнадійнішим і найбезпечнішим типом активів з доходом, відомим у світі як "безризиковий" (необхідно зазначити, що ризик полягає в дефолті уряду США). На відміну від цього, корпоративні облігації є борговими цінними паперами, випущеними компаніями, які можуть пропонувати вищий дохід, але ризик також більший, ніж у державних облігацій. У 2022 році світовий ринок облігацій оцінювався в 133 трильйони доларів США, лише американські компанії в перші три квартали 2023 року випустили корпоративні облігації на 1,02 трильйона доларів США.
Вартість токенізованих державних облігацій та інших облігацій зросла на 557,05 мільйона доларів США з 1 січня по 30 вересня. Ondo Finance, Franklin Templeton та Matrixdock є трьома провідними емітентами державних облігацій RWA. Вони випустили активи на загальну суму 572,05 мільйона доларів США (85% від категорії токенізованих державних облігацій та інших облігацій) та випустили 468,5 мільйона доларів США державних облігацій RWA цього року.
Frigg.eco відрізняється від інших емітентів у цій категорії тим, що випускає облігації, пов'язані з розробниками сталевої інфраструктури. Ці інструменти більше схожі на корпоративні облігації, а не на державні облігації RWA, випущені іншими сторонами. Облігації, випущені Frigg.eco, дозволяють власникам токенів заробляти дохід, фінансуючи розробку, і дозволяють розробникам випускати боргові зобов'язання для фінансування своїх ініціатив.
Ще один токенізований державний актив з ринковою капіталізацією близько 1,8 мільярда доларів - це stUSDT. stUSDT - це перший проект RWA, запущений на Tron. Нещодавно цей актив піддався критиці через недостатню прозорість джерел його підтримки та прибутків.
Протягом останніх 18 місяців середня дохідність американських облігацій з терміном менше 3 років (найбільш поширений термін на блокчейні) постійно перевищувала середню дохідність депозитів у стейблкойнах. У 2023 році середня процентна ставка цих облігацій порівняно з середньою ваговою процентною ставкою стейблкойнів Aave та Compound становила близько 3% (процентна ставка облігацій - процентна ставка на блокчейні). У той же час, середня різниця в ставках між дохідністю облігацій компаній з рейтингом AAA від Moody's і дохідністю стейблкойнів на блокчейні становила 2.7% (дохідність облігацій компаній - процентна ставка на блокчейні).
Перспектива
Попит місцевих користувачів криптовалют на прибуток сприяв зростанню RWA на блокчейні. Цього року близько 82% нової вартості, створеної в сфері RWA, походить від токенізованого приватного кредитування, нерухомості та державних облігацій, які мають прибуток. Частка прибуткових RWA у загальному ринковому капіталі RWA зросла з 31% з 1 січня до 30 вересня, майже подвоївшись у порівнянні з неприбутковими RWA (такими як золото, акції та вуглецеві компенсації), до 53% (на 4% менше історичного максимуму у 57%).
Протягом 2021-2023 років активна зміна грошово-кредитної політики Федеральної резервної системи підвищила базову процентну ставку до рівня, якого не було з 2007 року. Це створило новий попит для користувачів RWA нативного децентралізованого фінансування, які шукають вищі доходи.
Більшість користувачів RWA є шифруваннями нативними користувачами
Більшість попиту на RWA в ланцюгу походить від невеликої кількості шифрування
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Державні облігації США підвищують доходність, попит на шифрування користувачів різко зріс, ринкова капіталізація RWA перевищила 2,4 мільярда доларів.
Звіт про дохідні RWA: облігації США стимулюють зростання доходів, попит на шифрування користувачів різко зростає
На блокчейні існує кілька різних RWA, кожен з яких має свої особливості та служить різним випадкам використання. Хоча деякі типи RWA, такі як стабільні монети та токенізоване золото, існують вже багато років, інші типи RWA, такі як державні облігації США, нещодавно з'явилися на фоні зростання процентних ставок. У цій статті буде коротко зазначено наступні типи дохідних RWA:
Примітка: наступний аналіз зосереджений на токенізованих активів RWA та їхній ринковій капіталізації. Цей звіт не містить інформації про основні протоколи, що використовуються для створення RWA, або про допоміжні блокчейн-сервіси, які підтримують торгівлю RWA та фінансове управління. Крім того, звіт не буде включати стейблкоїни в графіки та розрахунки TVL RWA, щоб уникнути приховування зростання менш капіталізованих RWA або недооцінки чинників, що стимулюють RWA.
Інтеграція реального світу з цифровим світом
RWA створюється емітентом, який виконав одну або кілька з наведених нижче дій:
Якщо немає емітента, незалежно від того, чи це централізовані компанії, децентралізовані протоколи чи їх комбінація, RWA не існуватиме в ланцюзі.
Деякі помітні емітенти RWA включають:
Цей короткий список підкреслює ситуацію з підтвердженням реальних активів (RWA) у ланцюгу, що не відноситься до блокчейн-економіки. Franklin Templeton і WisdomTree є двома досвідченими традиційними фінансовими компаніями, основний бізнес яких не пов'язаний зі шифруванням та технологією блокчейн. Franklin Templeton - це глобальна інвестиційна компанія з 76-річною історією, яка пропонує спільні фонди, ETF та інші фондові продукти для фізичних та юридичних осіб. Як компанія, Franklin Templeton управляє більш ніж 100 ETF та спільними фондами, загальний обсяг активів яких становить 1,5 трильйона доларів. WisdomTree - це глобальна фінансова інноваційна компанія, заснована в 1985 році. Компанія пропонує різноманітні біржові продукти (ETP), моделі та рішення. WisdomTree управляє активами загальною вартістю 95,948 мільярда доларів.
Протягом останніх кількох років Franklin Templeton та WisdomTree почали експериментувати з RWA, токенізуючи різні традиційні фінансові інструменти, такі як токенізовані акціонерні фонди та державні облігації, щоб задовольнити потреби інституційних клієнтів. Незважаючи на те, що ці роботи ще перебувають на початковій стадії, дії традиційних фінансових компаній щодо випуску RWA мають потенціал стати каталізатором для входження великої кількості нових користувачів, які раніше не стикалися з блокчейном, у світ шифрування.
Прибутковий RWA зростання
Станом на 30 вересня, ринкова капіталізація RWA досягла 24,9 мільярда доларів, що на 9,6% менше, ніж пік у 27,5 мільярда доларів, досягнутий 19 квітня. Незважаючи на сильне зростання RWA, пов'язаного з державними облігаціями, за останні 18 місяців активні кредитори в приватному кредитуванні значно зменшили обсяги кредитування, що призвело до зниження ринкової капіталізації RWA нижче історичного максимуму.
З 31 січня по 30 вересня вартість нестабільних монет RWA зросла на 1,05 мільярда доларів. За останні три квартали нове зростання в 855,7 мільйона доларів надійшло від державних облігацій та інших облігацій, нерухомості та приватного кредитування.
приватне кредитування
Приватне кредитування є формою кредитування, що надається нефінансовими установами. З моменту фінансової кризи 2008 року банки стикаються з дедалі більшим регулюванням, що призвело до значного зростання ринку приватного кредитування, оскільки позичальники шукають альтернативні джерела капіталу. У поточному циклі процентних ставок ця тенденція ще більше посилилася, оскільки баланси банків особливо обмежені (як доводять банкрутства банків на початку цього року). Приватні кредитні рішення вигідні як позичальникам, так і кредиторам. Вони надають позичальникам гнучкість, якої не вистачає банківським кредитам; їх плаваюча процентна ставка забезпечує кредиторам захист процентної ставки, якого немає у фіксованих процентних ставок. Станом на серпень 2023 року, світовий ринок приватного кредитування оцінюється в 1,5 трильйона доларів.
З 1 січня до 30 вересня активна вартість кредитів на блокчейні зросла на 210,5 млн доларів (зростання на 84%). Більша частина зростання (74%) приходиться на Centrifuge, чий непогашений залишок кредиту зріс на 155,7 млн доларів. Децентралізований кредитний ринок Clearpool зазнав найбільших відносних змін за останні три квартали. З 1 січня до 30 вересня залишок кредиту на платформі зріс на 966%, досягнувши 23,96 млн доларів на 30 вересня. Clearpool протягом свого життєвого циклу на 3 блокчейнах вже випустив понад 400 млн доларів приватних кредитів.
Попри те, що в 2023 році відбулося зростання, загальна вартість приватних кредитних позик, представлених в блокчейні, все ще на 70% нижча за історичний максимум у 1,54 мільярда доларів, досягнутий у травні 2022 року. У той час як Федеральна резервна система різко підвищила процентні ставки, активні позики значно зменшилися, і протягом 9 місяців після першого підвищення ставок у березні 2022 року прибутковість до погашення зросла.
Користувачі можуть отримати прибуток від кредитування на приватній блокчейн-платформі, зберігаючи стабільні монети, що значно перевищує прибуток, який користувачі отримують від використання стабільних монет у DeFi-кредитних протоколах, таких як Aave і Compound. З 1 січня по 30 вересня середня добова різниця у відсотковій ставці між токенізованим прибутком від приватного кредитування на блокчейні та зваженим середнім значенням ставки постачання стабільних монет Aave і Compound становила 7,7%.
Варто зазначити, що внесення стейблкоїнів до децентралізованих кредитних протоколів, таких як Aave та Compound, має різні ризикові ситуації в порівнянні з внесенням до Centrifuge та Clearpool, які пропонують токенізовані приватні кредитні позики з реального світу. В той час як більшість позик у децентралізованих кредитних протоколах є надмірно забезпеченими, токени приватних кредитних позик можуть не бути такими.
нерухомість
Нерухомість є категорією матеріальних активів, яка включає житлову, комерційну нерухомість та землю. Нерухомість є особливо привабливою для інвесторів через її потенціал забезпечувати позитивний грошовий потік за рахунок пасивних доходів, таких як орендна плата. У 2023 році нерухомість є найбільшою категорією активів у світі, вартість якої становить близько 613 трильйонів доларів.
У всіх категоріях RWA, що приносять прибуток і охоплені цим звітом, з точки зору долара, зростання на ланцюгу нерухомості є найменшим. З 1 січня по 30 вересня загальна вартість цих токенізованих активів становила 178 мільйонів доларів, у деяких випадках представляючи часткове право власності на нерухомість. Токени RealT є найбільшим емітентом токенізованої нерухомості, займаючи 49% ринку. Tangible є ще одним емітентом RWA, зосередженим на нерухомості, який цього року продемонстрував найсильніше зростання. Загальна сума заблокованої вартості токенів Tangible зросла з 100 тисяч доларів до 64 мільйонів доларів за перші три квартали 2023 року.
державні облігації та інші облігації
Державні облігації США є борговими цінними паперами, які гарантуються урядом. Вони широко вважаються найнадійнішим і найбезпечнішим типом активів з доходом, відомим у світі як "безризиковий" (необхідно зазначити, що ризик полягає в дефолті уряду США). На відміну від цього, корпоративні облігації є борговими цінними паперами, випущеними компаніями, які можуть пропонувати вищий дохід, але ризик також більший, ніж у державних облігацій. У 2022 році світовий ринок облігацій оцінювався в 133 трильйони доларів США, лише американські компанії в перші три квартали 2023 року випустили корпоративні облігації на 1,02 трильйона доларів США.
Вартість токенізованих державних облігацій та інших облігацій зросла на 557,05 мільйона доларів США з 1 січня по 30 вересня. Ondo Finance, Franklin Templeton та Matrixdock є трьома провідними емітентами державних облігацій RWA. Вони випустили активи на загальну суму 572,05 мільйона доларів США (85% від категорії токенізованих державних облігацій та інших облігацій) та випустили 468,5 мільйона доларів США державних облігацій RWA цього року.
Frigg.eco відрізняється від інших емітентів у цій категорії тим, що випускає облігації, пов'язані з розробниками сталевої інфраструктури. Ці інструменти більше схожі на корпоративні облігації, а не на державні облігації RWA, випущені іншими сторонами. Облігації, випущені Frigg.eco, дозволяють власникам токенів заробляти дохід, фінансуючи розробку, і дозволяють розробникам випускати боргові зобов'язання для фінансування своїх ініціатив.
Ще один токенізований державний актив з ринковою капіталізацією близько 1,8 мільярда доларів - це stUSDT. stUSDT - це перший проект RWA, запущений на Tron. Нещодавно цей актив піддався критиці через недостатню прозорість джерел його підтримки та прибутків.
Протягом останніх 18 місяців середня дохідність американських облігацій з терміном менше 3 років (найбільш поширений термін на блокчейні) постійно перевищувала середню дохідність депозитів у стейблкойнах. У 2023 році середня процентна ставка цих облігацій порівняно з середньою ваговою процентною ставкою стейблкойнів Aave та Compound становила близько 3% (процентна ставка облігацій - процентна ставка на блокчейні). У той же час, середня різниця в ставках між дохідністю облігацій компаній з рейтингом AAA від Moody's і дохідністю стейблкойнів на блокчейні становила 2.7% (дохідність облігацій компаній - процентна ставка на блокчейні).
Перспектива
Попит місцевих користувачів криптовалют на прибуток сприяв зростанню RWA на блокчейні. Цього року близько 82% нової вартості, створеної в сфері RWA, походить від токенізованого приватного кредитування, нерухомості та державних облігацій, які мають прибуток. Частка прибуткових RWA у загальному ринковому капіталі RWA зросла з 31% з 1 січня до 30 вересня, майже подвоївшись у порівнянні з неприбутковими RWA (такими як золото, акції та вуглецеві компенсації), до 53% (на 4% менше історичного максимуму у 57%).
Протягом 2021-2023 років активна зміна грошово-кредитної політики Федеральної резервної системи підвищила базову процентну ставку до рівня, якого не було з 2007 року. Це створило новий попит для користувачів RWA нативного децентралізованого фінансування, які шукають вищі доходи.
Більшість користувачів RWA є шифруваннями нативними користувачами
Більшість попиту на RWA в ланцюгу походить від невеликої кількості шифрування