Американське регуляторне середовище, здається, тихо змінюється, приносивши надію для сфери Децентралізовані фінанси. Нещодавно, позитивні сигнали від вищого керівництва регуляторних органів вказують на те, що платформи DeFi можуть отримати більш сприятливе середовище для розвитку.
Однак на фоні цієї політики, що сприяє розвитку, ринок DeFi демонструє складну картину: загальна вартість заблокованих активів деяких провідних протоколів (TVL) постійно оновлює рекорди, а основні показники показують сильні результати; в той час як зростання TVL інших відомих DeFi протоколів виглядає слабким, а ціни токенів ще не відновилися до рівнів на початку року, процес виявлення цінності на ринку продовжується. Незважаючи на те, що токени DeFi нещодавно показали швидке відновлення, чи є це лише коливаннями емоцій ринку в короткостроковій перспективі, чи відображає більш глибокі зміни в ціннісній логіці? Давайте зосередимося на останніх новинах і даних провідних гравців DeFi, щоб проаналізувати можливості та виклики, які вони несуть.
Зміна регуляторної позиції: DeFi може отримати рамки "інноваційного звільнення"
Американська комісія з цінних паперів і бірж (SEC) нещодавно продемонструвала помітний поворот у своєму ставленні до регулювання Децентралізованих фінансів. На круглому столі з криптовалют, голова SEC зазначив, що основні принципи DeFi відповідають основним цінностям економічної свободи США та приватної власності, і підтримує самостійне зберігання криптоактивів. Він підкреслив, що технологія блокчейн дозволяє здійснювати фінансові транзакції без посередників, і SEC не повинна заважати таким інноваціям.
Крім того, голова вперше розкрив, що дав вказівку персоналу дослідити та розробити рамкову політику "інноваційного звільнення" для платформ DeFi. Ця рамка має на меті "швидко дозволити суб’єктам, що підлягають юрисдикції SEC, та суб’єктам, що не підлягають юрисдикції, виводити на ринок продукти та послуги на блокчейні". Він також чітко зазначив, що розробники програмного забезпечення для самостійного зберігання або зосередження на конфіденційності не повинні нести відповідальність за федеральними законами про цінні папери лише через публікацію коду, і зазначив, що фінансовий відділ SEC вже роз’яснив, що видобуток PoW та стейкинг PoS самі по собі не є угодами з цінними паперами.
Керівник крипто-групи SEC також висловив підтримку, підкресливши, що не слід притягувати до відповідальності розробника коду через його використання іншими, але водночас попередив, що централізовані структури не повинні використовувати етикетку "децентралізованість" для ухилення від регулювання.
На фоні того, що республіканці в SEC виступають за більш дружню політику до криптовалют, ці заяви сприймаються ринком як значна позитивна новина, що призвело до різкого зростання цін на токени DeFi. Якщо "пільга для інновацій" буде впроваджена, це може створити більш сприятливе та чітке регуляторне середовище для розвитку проектів DeFi в США.
Аналіз даних: диференціація зростання TVL, сильне відновлення цін токенів
Після публікації новин про позитивне регулювання, давно затишні токени класу DeFi пережили загальний ріст. Особливо токени деяких провідних проєктів загалом продемонстрували значне зростання на 20%~40%. Але чи це лише короткочасний рух, зумовлений новинами, чи відображає внутрішній ріст індустрії DeFi? Ми проаналізували дані про 20 найкращих протоколів DeFi за останні півроку.
В цілому, зростання TVL цих провідних Децентралізованих фінансів (DeFi) протоколів у першій половині 2025 року не є значним, серед яких 7 протоколів навіть зазнали зниження TVL. Серед протоколів, що зросли, 5 з них показали зростання не більше як 5%, в основному залишаючись на тому ж рівні. Найшвидше зростання продемонстрував проект RWA, що відрізняється від традиційних протоколів DeFi. Серед інших протоколів, помітне зростання продемонстрував один з кредитних протоколів, TVL якого перевищив 26 мільярдів доларів, досягнувши історичного максимуму, зростання у першій половині року перевищило 6 мільярдів доларів. Інший кредитний протокол показав зростання 72,97%.
Хоча екосистема певного публічного блокчейну цього року продовжувала зростати в сфері стейблкоінів, TVL провідних DeFi-протоколів в екосистемі впала на 39,82% протягом першої половини року, ставши протоколом з найбільшим падінням. Крім того, деякі популярні протоколи, які викликали великий інтерес на ринку, також зазнали різного ступеня зниження в першій половині року.
Ціна токенів, схоже, також посилює цю тенденцію до зниження, середній максимальний відкат цін токенів перших 20 DeFi протоколів у першій половині 2025 року становив 57%. Навіть незважаючи на нещодавнє відновлення ринку, токени різних протоколів суттєво відскочили, більшість токенів протоколів все ще не змогли повернутися до рівня цін 1 січня 2025 року. Серед них тільки один токен управління зріс на 44,8% в порівнянні з 1 січня, інший ледве повернувся до схожого рівня цін 1 січня. Загалом, ці токени в середньому знизилися на 24% у порівнянні з ціною 1 січня.
Проте, ціни токенів цих проектів DeFi загалом зазнали значного відскоку, середній відсоток відскоку від низької точки становить близько 95,59%. Серед них кілька токенів відскочили на понад 150%. Згідно з графіком, нещодавні низькі точки цих токенів сконцентровані на 7 квітня, що схоже на загальний тренд крипторинку. Але сила відскоку загалом краща, ніж у інших типів токенів. Однак, незалежно від відскоку цін або загального тренду за останні півроку, здається, що ціни токенів не мають прямого зв'язку з показниками TVL цих протоколів DeFi.
Аналіз продуктивності провідних проєктів
У багатьох проєктах є кілька проєктів Децентралізовані фінанси, які заслуговують на особливу увагу.
Деякий лідер у секторі кредитування показав вражаючі результати за першу половину року, неодноразово встановлюючи історичні рекорди. Цей проект також розширився на кілька публічних блокчейнів, наразі підтримуючи 18 публічних блокчейнів. Крім того, для підвищення ціни токена, спільнота проекту запровадила пропозиції, що включають викуп токенів на суму 1 мільйон доларів щотижня та перерозподіл доходів. Що стосується процентних ставок по продуктах, то кредитні ставки цього проекту не є високими, але він має більшу глибину, що також зробило його привабливим для багатьох великих інвесторів. Загалом, у першій половині 2025 року цей проект показав зростаючу тенденцію як в основних показниках, так і в ринкових результатах, залишаючись стандартним шаблоном для розвитку протоколів Децентралізованих фінансів.
Деякий DEX офіційно запустив нову версію в 2025 році, технічно впровадивши більш гнучку кастомізовану логіку та значно знизивши витрати на Gas. Крім того, запуск нової ланцюга також подальшого розширив конкурентоспроможність цього проєкту в екосистемі Децентралізовані фінанси. Хоча в першій половині року TVL цього проєкту знизився, детальний аналіз показує, що це зниження головним чином було викликано падінням ціни Ethereum, з огляду на обсяг стейкінгу ETH, який у порівнянні з січнем зріс. Крім того, після запуску нової ланцюга швидко зайняла певну частку ринку, ставши другою за величиною публічною ланцюгом за TVL цього проєкту.
Деякий стабільний монетний проект розпочне повний брендовий апгрейд з 2024 року. Хоча після апгрейду TVL почав знижуватися, але інший протокол в екосистемі також виявив новий потенціал у напрямку RWA, загальний TVL двох протоколів перевищить 11 мільярдів доларів, що дозволить потрапити до трійки лідерів. Крім того, його токен у 2025 році також продемонструє яскраві результати, з найнижчих приблизно 800 доларів досягне 2100 доларів, зростання перевищить 170%. Проте, план апгрейду цього проекту охоплює кілька аспектів, включаючи механізм управління, токеноміку та продуктовий портфель, що ускладнює ринку формування простого розуміння, що не сприяє розповсюдженню інформації на ринку.
Деякий проект повторного заставлення ввів нову концепцію "повторного заставлення", з моменту запуску його TVL зріс експоненціально до 12,4 мільярда доларів, наразі він став третім за величиною протоколом Децентралізованих фінансів. Хоча в 2024 році концепція повторного заставлення після короткочасного буму почала згасати, TVL цього проекту також тимчасово знизився, але з квітня його дані TVL явно вступили в новий цикл зростання, з менше ніж за 2 місяці він зріс з 7 мільярдів до 12,4 мільярда доларів, що становить 77% зростання. Відкинувши концептуальну оболонку, реальна цінність повторного заставлення, можливо, знову визначається ринком.
Одним із проектів ліквідного стейкінгу було досягнуто домінуючої позиції на ринку завдяки його токену, TVL у 2024 році досягла майже 40 мільярдів доларів. Але з другої половини 2024 року, у зв'язку з швидким зростанням L2 Ethereum, цей проект, який надмірно концентрувався на основній мережі Ethereum (частка основної мережі Ethereum перевищує 99%), почав демонструвати спади, а TVL також поступово знижувалася. Його токен у недавньому відновленні показав погані результати, з максимальною перевагою в 61% з мінімуму до 10 червня, що значно нижче середнього значення перших 20 токенів DeFi. На даний момент загальний обсяг TVL цього проекту все ще займає друге місце, поступаючись лише одному проекту кредитування, ефект масштабу все ще присутній. Але як швидко адаптуватися до більшого ринку може бути пріоритетним завданням для збереження лідерства.
Висновок
Зміна регуляторної політики безумовно вплине на ринок Децентралізованих фінансів. Невизначеність регулювання, яка тривалий час турбувала проекти, може бути знижена, і деякі невирішені інновації можуть нарешті реалізуватися. Тренди, розкриті даними, також заслуговують на роздуми: незважаючи на те, що Ethereum залишається основною платформою для TVL, динаміка розвитку DeFi все більше демонструє свою незалежність і навіть починає повертати цінність базовим блокчейнам. У майбутньому чіткість регулювання привабить більше традиційного фінансового капіталу з нижчою схильністю до ризику в сферу DeFi, що принесе цінну нову кров; одночасно спроби традиційних фінансових гігантів запровадити унікальні продукти DeFi не лише вказують на ширші перспективи інтеграції, але й означають, що боротьба за новий ринок стане більш інтенсивною. Ця нова ситуація, що розпочалася з послаблення регулювання, можливо, є новою відправною точкою для зрілості DeFi та глибокої інтеграції з традиційними фінансами.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Децентралізовані фінанси зустрічають весну: аналіз послаблення регулювання та диференціації проектів
Децентралізовані фінанси领域迎来春天：регулювання松绑与市场表现分析
Американське регуляторне середовище, здається, тихо змінюється, приносивши надію для сфери Децентралізовані фінанси. Нещодавно, позитивні сигнали від вищого керівництва регуляторних органів вказують на те, що платформи DeFi можуть отримати більш сприятливе середовище для розвитку.
Однак на фоні цієї політики, що сприяє розвитку, ринок DeFi демонструє складну картину: загальна вартість заблокованих активів деяких провідних протоколів (TVL) постійно оновлює рекорди, а основні показники показують сильні результати; в той час як зростання TVL інших відомих DeFi протоколів виглядає слабким, а ціни токенів ще не відновилися до рівнів на початку року, процес виявлення цінності на ринку продовжується. Незважаючи на те, що токени DeFi нещодавно показали швидке відновлення, чи є це лише коливаннями емоцій ринку в короткостроковій перспективі, чи відображає більш глибокі зміни в ціннісній логіці? Давайте зосередимося на останніх новинах і даних провідних гравців DeFi, щоб проаналізувати можливості та виклики, які вони несуть.
Зміна регуляторної позиції: DeFi може отримати рамки "інноваційного звільнення"
Американська комісія з цінних паперів і бірж (SEC) нещодавно продемонструвала помітний поворот у своєму ставленні до регулювання Децентралізованих фінансів. На круглому столі з криптовалют, голова SEC зазначив, що основні принципи DeFi відповідають основним цінностям економічної свободи США та приватної власності, і підтримує самостійне зберігання криптоактивів. Він підкреслив, що технологія блокчейн дозволяє здійснювати фінансові транзакції без посередників, і SEC не повинна заважати таким інноваціям.
Крім того, голова вперше розкрив, що дав вказівку персоналу дослідити та розробити рамкову політику "інноваційного звільнення" для платформ DeFi. Ця рамка має на меті "швидко дозволити суб’єктам, що підлягають юрисдикції SEC, та суб’єктам, що не підлягають юрисдикції, виводити на ринок продукти та послуги на блокчейні". Він також чітко зазначив, що розробники програмного забезпечення для самостійного зберігання або зосередження на конфіденційності не повинні нести відповідальність за федеральними законами про цінні папери лише через публікацію коду, і зазначив, що фінансовий відділ SEC вже роз’яснив, що видобуток PoW та стейкинг PoS самі по собі не є угодами з цінними паперами.
Керівник крипто-групи SEC також висловив підтримку, підкресливши, що не слід притягувати до відповідальності розробника коду через його використання іншими, але водночас попередив, що централізовані структури не повинні використовувати етикетку "децентралізованість" для ухилення від регулювання.
На фоні того, що республіканці в SEC виступають за більш дружню політику до криптовалют, ці заяви сприймаються ринком як значна позитивна новина, що призвело до різкого зростання цін на токени DeFi. Якщо "пільга для інновацій" буде впроваджена, це може створити більш сприятливе та чітке регуляторне середовище для розвитку проектів DeFi в США.
Аналіз даних: диференціація зростання TVL, сильне відновлення цін токенів
Після публікації новин про позитивне регулювання, давно затишні токени класу DeFi пережили загальний ріст. Особливо токени деяких провідних проєктів загалом продемонстрували значне зростання на 20%~40%. Але чи це лише короткочасний рух, зумовлений новинами, чи відображає внутрішній ріст індустрії DeFi? Ми проаналізували дані про 20 найкращих протоколів DeFi за останні півроку.
В цілому, зростання TVL цих провідних Децентралізованих фінансів (DeFi) протоколів у першій половині 2025 року не є значним, серед яких 7 протоколів навіть зазнали зниження TVL. Серед протоколів, що зросли, 5 з них показали зростання не більше як 5%, в основному залишаючись на тому ж рівні. Найшвидше зростання продемонстрував проект RWA, що відрізняється від традиційних протоколів DeFi. Серед інших протоколів, помітне зростання продемонстрував один з кредитних протоколів, TVL якого перевищив 26 мільярдів доларів, досягнувши історичного максимуму, зростання у першій половині року перевищило 6 мільярдів доларів. Інший кредитний протокол показав зростання 72,97%.
Хоча екосистема певного публічного блокчейну цього року продовжувала зростати в сфері стейблкоінів, TVL провідних DeFi-протоколів в екосистемі впала на 39,82% протягом першої половини року, ставши протоколом з найбільшим падінням. Крім того, деякі популярні протоколи, які викликали великий інтерес на ринку, також зазнали різного ступеня зниження в першій половині року.
Ціна токенів, схоже, також посилює цю тенденцію до зниження, середній максимальний відкат цін токенів перших 20 DeFi протоколів у першій половині 2025 року становив 57%. Навіть незважаючи на нещодавнє відновлення ринку, токени різних протоколів суттєво відскочили, більшість токенів протоколів все ще не змогли повернутися до рівня цін 1 січня 2025 року. Серед них тільки один токен управління зріс на 44,8% в порівнянні з 1 січня, інший ледве повернувся до схожого рівня цін 1 січня. Загалом, ці токени в середньому знизилися на 24% у порівнянні з ціною 1 січня.
Проте, ціни токенів цих проектів DeFi загалом зазнали значного відскоку, середній відсоток відскоку від низької точки становить близько 95,59%. Серед них кілька токенів відскочили на понад 150%. Згідно з графіком, нещодавні низькі точки цих токенів сконцентровані на 7 квітня, що схоже на загальний тренд крипторинку. Але сила відскоку загалом краща, ніж у інших типів токенів. Однак, незалежно від відскоку цін або загального тренду за останні півроку, здається, що ціни токенів не мають прямого зв'язку з показниками TVL цих протоколів DeFi.
Аналіз продуктивності провідних проєктів
У багатьох проєктах є кілька проєктів Децентралізовані фінанси, які заслуговують на особливу увагу.
Деякий лідер у секторі кредитування показав вражаючі результати за першу половину року, неодноразово встановлюючи історичні рекорди. Цей проект також розширився на кілька публічних блокчейнів, наразі підтримуючи 18 публічних блокчейнів. Крім того, для підвищення ціни токена, спільнота проекту запровадила пропозиції, що включають викуп токенів на суму 1 мільйон доларів щотижня та перерозподіл доходів. Що стосується процентних ставок по продуктах, то кредитні ставки цього проекту не є високими, але він має більшу глибину, що також зробило його привабливим для багатьох великих інвесторів. Загалом, у першій половині 2025 року цей проект показав зростаючу тенденцію як в основних показниках, так і в ринкових результатах, залишаючись стандартним шаблоном для розвитку протоколів Децентралізованих фінансів.
Деякий DEX офіційно запустив нову версію в 2025 році, технічно впровадивши більш гнучку кастомізовану логіку та значно знизивши витрати на Gas. Крім того, запуск нової ланцюга також подальшого розширив конкурентоспроможність цього проєкту в екосистемі Децентралізовані фінанси. Хоча в першій половині року TVL цього проєкту знизився, детальний аналіз показує, що це зниження головним чином було викликано падінням ціни Ethereum, з огляду на обсяг стейкінгу ETH, який у порівнянні з січнем зріс. Крім того, після запуску нової ланцюга швидко зайняла певну частку ринку, ставши другою за величиною публічною ланцюгом за TVL цього проєкту.
Деякий стабільний монетний проект розпочне повний брендовий апгрейд з 2024 року. Хоча після апгрейду TVL почав знижуватися, але інший протокол в екосистемі також виявив новий потенціал у напрямку RWA, загальний TVL двох протоколів перевищить 11 мільярдів доларів, що дозволить потрапити до трійки лідерів. Крім того, його токен у 2025 році також продемонструє яскраві результати, з найнижчих приблизно 800 доларів досягне 2100 доларів, зростання перевищить 170%. Проте, план апгрейду цього проекту охоплює кілька аспектів, включаючи механізм управління, токеноміку та продуктовий портфель, що ускладнює ринку формування простого розуміння, що не сприяє розповсюдженню інформації на ринку.
Деякий проект повторного заставлення ввів нову концепцію "повторного заставлення", з моменту запуску його TVL зріс експоненціально до 12,4 мільярда доларів, наразі він став третім за величиною протоколом Децентралізованих фінансів. Хоча в 2024 році концепція повторного заставлення після короткочасного буму почала згасати, TVL цього проекту також тимчасово знизився, але з квітня його дані TVL явно вступили в новий цикл зростання, з менше ніж за 2 місяці він зріс з 7 мільярдів до 12,4 мільярда доларів, що становить 77% зростання. Відкинувши концептуальну оболонку, реальна цінність повторного заставлення, можливо, знову визначається ринком.
Одним із проектів ліквідного стейкінгу було досягнуто домінуючої позиції на ринку завдяки його токену, TVL у 2024 році досягла майже 40 мільярдів доларів. Але з другої половини 2024 року, у зв'язку з швидким зростанням L2 Ethereum, цей проект, який надмірно концентрувався на основній мережі Ethereum (частка основної мережі Ethereum перевищує 99%), почав демонструвати спади, а TVL також поступово знижувалася. Його токен у недавньому відновленні показав погані результати, з максимальною перевагою в 61% з мінімуму до 10 червня, що значно нижче середнього значення перших 20 токенів DeFi. На даний момент загальний обсяг TVL цього проекту все ще займає друге місце, поступаючись лише одному проекту кредитування, ефект масштабу все ще присутній. Але як швидко адаптуватися до більшого ринку може бути пріоритетним завданням для збереження лідерства.
Висновок
Зміна регуляторної політики безумовно вплине на ринок Децентралізованих фінансів. Невизначеність регулювання, яка тривалий час турбувала проекти, може бути знижена, і деякі невирішені інновації можуть нарешті реалізуватися. Тренди, розкриті даними, також заслуговують на роздуми: незважаючи на те, що Ethereum залишається основною платформою для TVL, динаміка розвитку DeFi все більше демонструє свою незалежність і навіть починає повертати цінність базовим блокчейнам. У майбутньому чіткість регулювання привабить більше традиційного фінансового капіталу з нижчою схильністю до ризику в сферу DeFi, що принесе цінну нову кров; одночасно спроби традиційних фінансових гігантів запровадити унікальні продукти DeFi не лише вказують на ширші перспективи інтеграції, але й означають, що боротьба за новий ринок стане більш інтенсивною. Ця нова ситуація, що розпочалася з послаблення регулювання, можливо, є новою відправною точкою для зрілості DeFi та глибокої інтеграції з традиційними фінансами.