Офшорний юаневий стейблкоїн: можливості та виклики

Нещодавно темпи розвитку офшорних стейблкоїнів у китайських юанях помітно прискорилися. Як повідомляється, кілька китайських технологічних гігантів активно лобіюють у регуляторів, намагаючись першими випустити стейблкоїн, оцінений у офшорних юанях (CNH), в Гонконзі. Тим часом Народний банк Китаю також продемонстрував більш відкритий підхід до стейблкоїнів, визнавши їх переваги у сфері міжнародних платежів, при цьому підкресливши відповідні регуляторні виклики. Раніше одному фінансовому закладу з китайським капіталом було дозволено оновити ліцензію на торгівлю віртуальними активами, що вважається сигналом про входження державної команди в криптоіндустрію. На фоні сприятливого політичного середовища стейблкоїн юаня поступово переходить з етапу концепції до практичної реалізації.

І. Огляд подій

У травні цього року Законодавча рада Спеціального адміністративного району Гонконг прийняла "Проект закону про стейблкоїни", який встановлює систему ліцензування для емітентів стейблкоїнів. Після цього кілька великих інтернет-компаній активно відреагували. Одна група заявила, що подасть заявку на ліцензію на стейблкоїн у Гонконзі та Сінгапурі, а інша велика компанія електронної комерції також оголосила про плани випустити стейблкоїн, прив'язаний до гонконгського долара в співвідношенні 1:1. Швидке просування з боку регуляторних органів Гонконгу відповідає дійсності підприємств. "Закон про стейблкоїни" набуде чинності з 1 серпня, і Гонконгська адміністрація фінансових послуг почне приймати заявки на ліцензії. Відомо, що вже понад 40 компаній готуються подати заявки, конкуренція досить жорстка. Багато з заявників є провідними фінансовими установами та інтернет-гігантами Китаю. Міністр фінансових справ та казначейства Гонконгу заявив, що нові правила закладуть основу для сталого розвитку стейблкоїнів у Гонконзі та усього екосистеми цифрових активів.

Два, основна дискусія

Суть та позиціонування стейблкоїнів

З точки зору регулювання, в індустрії загалом вважається, що стейблкоїн по суті є цифровим відображенням фіатної валюти, і його слід включити в існуючу фінансову регуляторну систему. Експерти підкреслюють, що стейблкоїн виявляє недоліки існуючої системи фіатних грошей в плані ефективності, і країни повинні запозичити його технології для підвищення здатності фіатних грошей до трансакцій через кордони. Нещодавно в США, Гонконзі та інших місцях прискорили законодавство про стейблкоїни, вимагаючи ліцензованої діяльності, 100% резервів та інших заходів, що насправді зміцнює централізовані властивості стейблкоїнів.

Є експерти, які вказали на деякі поширені непорозуміння стосовно стейблкоїнів:

1. Стейблкоїн відрізняється від платіжних платформ третьої сторони, оскільки має функцію зберігання вартості.
2. Гонконгський долар та стейблкоїн долара США мають принципові відмінності в юридичних властивостях та структурі управління.
3. Стейблкоїн не є повністю децентралізованим, а є високозмішаною структурою.

В цілому, стейблкоїн в основному є відображенням фіатної валюти на ланцюгу, що є цифровим вираженням кредиту. Він використовує технологію блокчейн для зв'язку віртуального та реального світу, виконує функції платежів, розрахунків тощо.

новий шлях міжнародалізації юаня

Для Китаю офшорний стейблкоїн юаня розглядається як нова можливість для просування міжнародалізації юаня. Деякі аналітики вважають, що Пекін використовує Гонконг як "регуляторний пісочницю", щоб дослідити життєздатність стейблкоїнів як альтернативних платіжних інструментів у майбутньому. Експерти радять Китаю активно діяти в галузі стейблкоїнів, сприяти міжнародалізації цифрового юаня та використовувати Гонконг для розвитку стейблкоїнів юаня з метою підвищення міжнародного статусу юаня.

Деякі експерти запропонували стратегію розвитку "подвійних шляхів": з одного боку, прискорити будівництво системи розрахунків з цифровим юанем, з іншого - активно досліджувати розвиток стейблкоїнів у офшорній системі. У короткостроковій перспективі можна спочатку здійснити прорив на офшорному ринку, спираючись на Гонконг для випуску стейблкоїна в юанях; після того, як умови стануть сприятливими, знову оцінити можливість впровадження в країні.

У дизайні моделі стейблкоїнів фахівці рекомендують побудувати "двошарову архітектуру" для центральних банківських цифрових валют (CBDC) та стейблкоїнів юаня. Конкретні дії полягають у дозволі ліцензованим емітентам стейблкоїнів відкривати рахунки резервів цифрового юаня в центральному банку та використовувати центральну банківську цифрову валюту як фонд для оптових операцій, випускаючи стейблкоїни юаня у формі токенів для роздрібних і міжнародних цілей.

Три, Регуляторна позиція Гонконгу

Гонконгський «Порядок стейблкоїнів» встановлює високий бар'єр для вступу та постійного регулювання через поєднання «ліцензійної системи та піщаних ящиків» для випуску стейблкоїнів та супутніх діяльностей. Згідно з порядком та супутніми рекомендаціями, всі, хто займається випуском стейблкоїнів, прив'язаних до законних валют, або супутніми діяльностями в Гонконзі, повинні отримати ліцензію, видану Управлінням з фінансових послуг. Основні вимоги регулювання включають:

1. Достатні резерви та безпека активів
2. Механізм стабільності та викуп
3. Обмеження сфери діяльності
4. Місцеві сутності та управління
5. Антивідмивання грошей та транснаціональна відповідність

Регулятори Гонконгу усвідомлюють, що стейблкоїни є як інноваційною можливістю, так і прихованими ризиками. Вони сподіваються знайти простір для розвитку нових бізнес-моделей за умови запобігання фінансовим ризикам, зробивши Гонконг "глобальним зразком" для легалізації стейблкоїнів, що сприятиме цифровому трансакційному використанню таких фіатних валют, як юань.

Чотири, виклик доларовій гегемонії

Розвиток офшорного стейблкоїна юаня неминуче зіткнеться з проблемою "виклику доларовій гегемонії". Наразі долар домінує в глобальній фінансовій та платіжній системах, включаючи сферу цифрових активів. Щоб юаню стейблкоїн зміг пробитися в цій схемі, необхідно змагатися з доларовими стейблкоїнами в кількох аспектах:

1. Ефективність платежів: технології стейблкоїн можуть значно покращити ефективність міжнародних платежів, але з впровадженням регуляторних норм витрати на відповідність можуть зростати.

2. Достовірність системи: стосується кредиту прив'язаних монет і прозорості схем випуску стейблкоїнів. Долар має довгострокову перевагу в цьому аспекті, стейблкоїн юаня потребує суворого регулювання та прозорого механізму проектування для зменшення розриву.

3. Комплаєнтність та глобальна співпраця: ліцензійна система Гонконгу забезпечує практичний шлях для стейблкоїнів на базі юаня, що сприяє їх міжнародному визнанню.

4. Мережева ефект і база користувачів: доларовий стейблкоїн вже сформував величезну ліквіднісну мережу. Стейблкоїн юаня потребує швидкого розширення власної мережі, можливо, починаючи з галузей, таких як трансакційна електронна комерція та фінансування ланцюга постачання.

Загалом, у короткостроковій перспективі стейблкоїн юаня навряд чи зможе похитнути гегемонію долара, але його впровадження вже відкрило нові конкурентні можливості у сфері цифрових фінансів. У довгостроковій перспективі розвиток стейблкоїна юаня також залежатиме від темпів фінансової лібералізації Китаю та довіри міжнародного співтовариства до юаня.

П'ять, інші потенційні виклики

Ринкова довіра

Щоб юань стейблкоїн здобув широке визнання, необхідно сформувати багатогранну кредитну підтримку:

1. Політика має бути надійною: необхідно забезпечити прозорість і послідовність політики, щоб усунути занепокоєння ринку щодо політичних ризиків.
2. Операційна надійність: емітенти стейблкоїнів повинні мати хорошу репутацію, обираючи міжнародно відомі банківські установи та аудиторські компанії.

Вплив міжнародного політичного середовища

Як інновація, що кидає виклик домінуванню долара, стейблкоїн юаня може стикатися з тиском з боку США та інших країн. Це може включати обмеження участі американських компаній, лобіювання союзників відмовитися приймати, а також накладення санкцій на відповідні фінансові установи.

В цілому, розвиток офшорних стейблкоїнів юаня стикається з багатьма викликами, починаючи від внутрішньої фінансової безпеки і закінчуючи міжнародними валютними іграми. Його поява не означає швидкого підриву доларової гегемонії, а відкриває шлях до тривалої боротьби. У майбутньому ми можемо стати свідками еволюції глобальної валютної системи в напрямку більшої рівноваги, де долар, євро, юань та інші законні стейблкоїни поступово сформують модель співіснування та конкуренції.