Децентралізовані фінанси спрощене використання: потенційні ризики за зручністю

У сфері криптовалют існує правда, що часто ігнорується: "Чим простіше, тим небезпечніше". З розвитком Децентралізованих фінансів ми рухаємось у напрямку "примітивного управління". Тепер навіть користувачі, які не розуміють контрактів чи блокчейну, можуть легко виконувати складні операції в мережі завдяки різноманітним SDK, агрегаторам та плагінам для гаманців. Наприклад, деякі SDK здатні стиснути операції Децентралізованих фінансів, що зазвичай вимагали б кілька етапів, в один клік, що робить їх неймовірно зручними у використанні.

Ця спрощена система звучить ідеально: хто не хотів би так легко виконувати операції на ланцюгу, як з оплатою за допомогою QR-коду? Однак проблема в тому, що ці "інструменти без бар'єрів" водночас приховують складні ризики на ланцюгу. Як і в ситуації, коли хтось отримує кредитну картку і починає безконтрольно витрачати, проблема не в самій картці, а в тому, що користувач не розуміє наслідків перевитрати. У Децентралізованих фінансах (DeFi) як тільки ви надаєте контракту право управляти активами, він може назавжди контролювати весь баланс у вашому гаманці. Для новачків, які не мають знань, випадкове натискання "дозволити всі активи" може стати початком "одного натискання для ліквідації".

Зручність приховує великі пастки:

• "Дозволити всі активи" еквівалентно передачі банківської картки та пароля незнайомцю назавжди.
• Реклама високих доходів може приховувати такі проблеми, як 100% слippage, ризики пулу ліквідності тощо.
• Більшість користувачів не знають, що певні контракти можуть надати іншій стороні безстроковий контроль над вашим гаманцем.

У 2023 році стався реальний випадок: один користувач випадково натиснув на фішингове посилання і втратив 180 000 доларів всього за 2 хвилини. Цей процес був таким же простим, як оплата за допомогою сканування коду, але призвів до катастрофічних наслідків.

Чому в сфері блокчейну прагнуть до "досить простого інтерфейсу"?

Причина дуже проста: взаємодія в ланцюзі надто складна і дуже недружня до новачків. Користувачам потрібно завантажити гаманець, управляти мнемонічними фразами, розуміти Gas-кошти, вивчати крос-ланцюгові мости, знати про обмін токенів, розпізнавати ризики контрактів, здійснювати авторизацію та підписання тощо. Будь-яка помилка на будь-якому етапі може призвести до втрати активів, і навіть після завершення операції потрібно звертати увагу на те, чи була взаємодія успішною, чи потрібно скасувати авторизацію та інші подальші етапи.

Для традиційних інтернет-користувачів без технічного фонду така вартість навчання порівнянна з вивченням нової мови. Щоб вони могли без зусиль увійти у світ блокчейну, необхідно спершу зменшити цю "технічну гору". Тому виникають різноманітні інтерактивні інструменти, які скорочують необхідні для виконання 100 кроків операції в ланцюгу до одного кроку, спрощуючи досвід користувача з "експертного рівня" до рівня "сканування QR-коду для оплати".

З більш широкої екологічної точки зору, RaaS (Rollup-as-a-Service), інфраструктури на зразок «одного натискання для створення ланцюга» також дедалі більше зріють. Раніше для випуску ланцюга потрібно було писати базовий код, розгортати механізм консенсусу, будувати браузер, розробляти фронтальну сторінку, що могло займати кілька місяців. Тепер, завдяки деяким послугам, можна розгорнути робочий EVM-сумісний ланцюг всього за кілька тижнів, навіть включаючи супутні токени управління, економічні моделі та блокчейн-браузери. Це дозволяє будь-яким проектам, спільнотам або навіть командами хакатонів «відкрити ланцюг» і реалізувати «демократизацію» підприємництва на ланцюгу.

Зниження технічного бар'єра не означає легкий холодний старт

Багато людей помиляються, вважаючи, що "ланцюг може швидко будуватися" означає, що він може бути успішним. Насправді найбільшим викликом холодного старту є не "чи можна це зробити", а "чи є користувачі". Технологія лише основа, а здатність залучити реальну, стійку користувацьку поведінку є ключем до виживання ланцюга.

Субсидії та аерозольні випуски справді можуть на початку залучити велику кількість користувачів та загальний обсяг заблокованих коштів (TVL), як безкоштовні акції в чайних магазинах можуть змусити людей стояти в довгих чергах. Але коли субсидії закінчуються, як тільки чай відновлює свою початкову ціну, якщо сам продукт поганий або обслуговування неякісне, споживачі швидко втечуть, і черга миттєво зникне.

Екосистема блокчейну також стикається з подібною ситуацією: багато нових ланцюгів під час періоду субсидій мають, здавалося б, високий TVL, але більшість з них, можливо, є взаємними заставами коштів з боку проектів, фондів або установ, створюючи ілюзію даних, тоді як реальна кількість користувачів і обсяги транзакцій не зросли. Як тільки субсидії та високі ставки доходності закінчуються, ліквідність швидко зникає, як відплив, обсяги транзакцій на ланцюгу різко знижуються, TVL випаровується.

Гірше того, якщо в мережі бракує справжнього попиту на транзакції, кошти, що підкріплюються субсидіями, лише створять короткостроковий арбітражний цикл — мета користувачів полягає в "викачуванні і втечі", а не в використанні додатків у мережі та формуванні екосистемного замкнутого кола. Чим вищі субсидії, тим більше спекулятивних коштів; як тільки субсидії призупиняються, відступаєш швидше. Справжній фактор, що визначає, чи може мережа успішно запуститися, — це не обсяги аірдропів чи субсидій, а наявність проектів, здатних залучити користувачів до постійних витрат, транзакцій та участі в спільноті — ось що є початком здорового циклу для публічних блокчейнів.

Механізм PoL: як ланцюг стимулює реальну економічну діяльність

Серед численних нових блокчейнів деякі проекти здійснили цікаві дослідження. Наприклад, один з проектів впровадив механізм PoL (Proof of Liquidity) — на відміну від традиційного PoS, який розподіляє винагороди між вузлами, PoL безпосередньо розподіляє інфляційні винагороди мережі між користувачами, які забезпечують ліквідність, стимулюючи реальні економічні дії в мережі.

Цей механізм можна порівняти з: традиційний PoS публічний ланцюг подібний до того, як компанія розподіляє акції в винагороду для серверних кімнат (вузлів) за обслуговування серверів; тоді як PoL безпосередньо розподіляє акції між користувачами — якщо ви вкладете активи в DEX, позики, LST та інші протоколи на ланцюзі, надаючи ліквідність екосистемі, ви зможете постійно отримувати винагороду.

Деякі проекти також розробили багатовалютні системи, наприклад:

• Нативний токен основної мережі: використовується для сплати комісії за Gas, а також є основним носієм винагороди PoL.
• Стейблкоїни в екосистемі: використовуються для торгівлі, позик та інших активностей.
• Токени управління: можна брати участь у голосуванні або отримувати додатковий дохід через блокування.

Ці токени взаємодіють, формуючи доброзичливий цикл "заробіток-використання-управління", що сприяє залишенню коштів на ланцюзі, одночасно підвищуючи участь у управлінні спільнотою.

Згідно з даними деяких нових публічних блокчейнів, всього за кілька місяців після запуску можна досягти майже 600 мільйонів доларів TVL, залучаючи сотні активних рідних проєктів. У порівнянні з деякими популярними L1 блокчейнами, їхнє співвідношення капіталізації до TVL зазвичай нижче, що означає, що поточна капіталізація може ще не повністю відображати економічну цінність в мережі.

Ці дані спричинили розкол емоцій у спільноті:

• Песимісти вважають, що стимулювання PoL легко призводить до циклу "майнінг-виведення-продаж", побоюючись, що довгострокова ціна токена буде під тиском.
• Оптимісти вважають, що справжні угоди та екологічний розвиток, спричинені PoL, сприятимуть зростанню цін разом із зростанням екосистеми.

Ключовим є те, чи зможе екосистема сформувати реальний попит на торгівлю, інакше високі ставки прибутковості можуть перетворитися на простий "круговорот коштів".

Слід зазначити, що в деяких екосистемах вже з'явилися проекти, які можуть приносити реальний торговий дохід:

• Деякий проект використовує модель "Vape-to-Earn" для стимулювання користувачів кинути курити, поєднуючи здорову поведінку з токенними винагородами, і вже співпрацює з багатьма медичними установами.
• Різні DEX, кредитування, проекти LST сприяють торгівлі реальними активами, постійно збільшуючи TVL.

Активність та здатність до отримання доходу таких проєктів є ключовими для вирішення проблеми "недоцільності субсидування ліквідності".

Дослідження холодного старту інших публічних ланцюгів

Коли розгортання публічних блокчейнів стає таким же простим, як відкриття інтернет-магазину, основна конкуренція переходить у площину: чи можуть вони постійно генерувати реальний попит на транзакції та збори, а не покладатися на субсидії для підтримки TVL.

Різні публічні блокчейни шукають прориви, використовуючи свої власні особливості:

• Деякі зосереджені на RWA (реальні світові активи), які вводять фізичні активи в блокчейн.
• Деякі знаходять нові шляхи для холодного старту через зворотне харчування субмереж та екологічний розрив.
• Є ще кілька нових екосистем, які залучають проекти через мульти-ланцюгове розгортання, доповнюючи власний обсяг торгівлі.

Ці дослідження вказують на одне і те ж питання: без реальних угод ланцюг, зрештою, вичерпає субсидії; лише за умови, що хтось використовує, хтось платить, а кошти готові залишитися в ланцюгу, публічний ланцюг може справді запустити позитивний цикл.

Висновок

Спрощення операцій DeFi та зниження бар'єрів дійсно є необхідним кроком для залучення більшої кількості людей до блокчейну. Але цей шлях не може ґрунтуватися лише на "однокнопковій взаємодії", він також повинен поєднувати освіту користувачів, прозорий ризик-менеджмент, а також сталу економічну модель, що базується на реальних потребах екосистеми.

Інакше кажучи, зручність "дозволити всім взаємодіяти одним натисканням" може перетворитися на катастрофу "втратити все одним натисканням".

Як і ті, хто керує інтернет-магазинами, знають, що роздача грошових подарунків може привабити нових клієнтів, але те, що насправді може підтримувати бізнес, – це збереження старих клієнтів, які готові купувати знову. Будівництво публічних блокчейнів також таке ж: щоб користувачі наважилися користуватися, могли користуватися і розуміли, як це робити, і постійно генерували транзакції, це є справжнім початком холодного запуску публічного блокчейну.