2025 рік шифрування американських акцій: божевілля, премія та ризик
Літом 2025 року шифрування американських акцій стане головною темою капітального ринку. У цей рік справжньою увагою не будуть традиційні технологічні гіганти, а ті компанії американських акцій, які включили біткоїн до свого балансу в рамках "стратегічного володіння".
Протягом минулого року біткоїн зріс майже на 94%, що значно перевищує більшість традиційних активів. У той час як акції технологічних гігантів зросли максимум на 30%, а акції Microsoft, Apple та індекс S&P 500 залишилися практично на одному рівні або знизилися. Проте акції MicroStrategy ( зросли на 208,7%.
![2025 року "монета-акція" бум: божевілля, надбавка та ризик])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ee4c27b162e8b2f5c0d88c9fdd2b3e90.webp(
Після MSTR, ряд акцій американських та японських компаній з криптовалютами також продемонстрували свої власні міфи оцінки. Ринкова капіталізація/чистий капітал з премією )mNAV(, процентні ставки за запозиченнями, короткі позиції, арбітраж convertible bonds тощо стали предметом уваги ринку. У цій новій «крипто-акційній» арені, як трейдери оцінюють свої рішення? Яка прихована логіка керує ринком?
"Стратегічне утримання монет" істина американських акцій
Збільшити BTC, зменшити MSTR стало спільною думкою багатьох фінансових установ та трейдерів. Деякі трейдери застосовують стратегію «більше BTC + менше MSTR» з метою отримання стабільного доходу.
"Премія" стала ключовим словом, якого трейдери не можуть уникнути. mNAV)Ринкова чиста вартість активів(Індекс відображає кратність між ринковою капіталізацією компанії та її фактичною чистою вартістю шифрування активів. З 2021 по початок 2024 року, премія mNAV MSTR тривалий час коливалася в межах 1,0-2,0 разів, історичне середнє значення приблизно 1,3 рази.
Але в другій половині 2024 року премія mNAV MicroStrategy зросла приблизно до 1,8 разів. В кінці 2024 року вона навіть перевищила 3 рази, в окремі торгові дні досягала історичного максимуму 3,3 рази. У першій половині 2025 року індекс mNAV коливався в діапазоні 1,6-1,9 разів.
Щодо розумного діапазону премії, то різні трейдери мають різні думки. Дехто вважає, що премія в 2-3 рази є розумною, а інші вважають діапазон 1,5-3 рази чітким торговим сигналом.
! [Бум "Акцій монет" 2025 року: божевілля, премія та ризик])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2f6093c5fe2e2ac5240a9f6e37816d41.webp(
Крім премії, волатильність також є ключовим показником, на який звертають увагу трейдери. Деякі трейдери оцінюють, що річна волатильність BTC у 2024 році складе близько 76,4%, а MSTR досягне 101,6%. У 2025 році волатильність BTC знизиться до 57,3%, тоді як MSTR залишиться на рівні близько 76%.
Для великих капіталів та інституційних інвесторів арбітраж з конвертованими облігаціями стає більш привабливою стратегією. У жовтні 2024 року MicroStrategy запустила "План 21/21", протягом трьох років через АТМ-метод збільшити випуск звичайних акцій на 210 мільярдів доларів для покупки біткоїнів. Лише за два місяці було завершено перший етап випуску 150 мільйонів акцій, залучивши 22,4 мільярдів доларів. У першому кварталі 2025 року компанія ще раз інвестує 210 мільярдів доларів через АТМ, одночасно випустивши 210 мільярдів доларів постійних привілейованих акцій та 210 мільярдів доларів конвертованих облігацій.
Це часте збільшення випуску, хоча і створює тиск на ціну акцій, але також надає установам можливість арбітражу з конвертованими облігаціями. Купуючи конвертовані облігації та продаючи короткі звичайні акції на ту ж суму, установи можуть реалізувати стратегію "Delta нейтральна, Gamma довга", отримуючи прибуток від волатильності.
Ризики та можливості короткої позиції MicroStrategy
Незважаючи на те, що коротка позиція в MicroStrategy стала вибором для хеджування багатьох трейдерів, ризики все ще залишаються суттєвими. Один трейдер відкрив коротку позицію по MSTR на рівні 320 доларів, але в результаті ціна акцій стрімко зросла до 550 доларів, і зрештою він з труднощами повернув свої витрати. Цей досвід змусив багатьох трейдерів звернутися до обмежених ризикових комбінаційних стратегій, таких як купівля пут-опціонів.
MicroStrategy в останні роки значно розширила авторизацію звичайних акцій та привілейованих акцій, часто випускаючи привілейовані акції та конвертовані облігації, продовжуючи ATM-додаткові випуски. Це закладає основу для подальшої розводності в майбутньому, а також створює постійний тиск на ціну акцій. Особливо під час значної корекції біткойна, така модель "високопреміумного фінансування + постійної покупки монет" зустріне ще більші виклики.
На ринку з'явилися спеціалізовані дворазові зворотні ETF для короткого продажу мікростратегій, такі як SMST та MSTZ. Однак ці продукти більше підходять досвідченим трейдерам короткострокової торгівлі або для хеджування існуючих позицій, ніж для довгострокових інвестицій.
"Тиск на акції США з криптовалютами" аналіз потенційного стиснення
Хоча на ринку не бракує установ, які публічно продають в коротку акції компаній, таких як MicroStrategy та Metaplanet, більшість аналітиків вважає, що великі гіганти з капіталізацією в кілька десятків мільярдів доларів, такі як MSTR, навряд чи зазнають екстремального короткого стиснення в стилі GameStop. Причина в тому, що обсяг обігу занадто великий, ліквідність занадто висока, і роздрібні інвестори або спекулянти не можуть вплинути на загальну капіталізацію.
У порівнянні, такі компанії, як SBET, з ринковою капіталізацією всього лише кілька десятків мільйонів доларів, легше піддаються штучному підвищенню цін. Типовим прикладом є сплеск цін на акції SBET в травні цього року з 2-3 доларів до 124 доларів. Низька ліквідність і недостатня кількість позикових акцій роблять низькоцінні активи найбільш вразливими до "бичачого" ринку.
Два основні сигнали ринкової ситуації, що змушує коротку позицію, це: ціна акцій демонструє екстремальне одноденне зростання, зростання входить у історичний верхній 0,5% процентиль; частка акцій, що можуть бути позичені на ринку, різко зменшується, практично неможливо позичити акції, короткі продавці змушені закривати позиції.
Наприклад, на MSTR, у червні цього року загальна кількість коротких продажів становила близько 23,82 млн акцій, що становить 9,5% від обігового капіталу. Але річна відсоткова ставка на запозичення акцій складає лише 0,36%, на ринку ще є 3,9-4,4 млн акцій, які можна позичити, від справжнього "вимушеного закриття" ще далеко.
Порівняно з цим, кредитні ставки та частка коротких позицій маленьких капіталізацій "монетних акцій" таких як SBET, SRM та DFDV перебувають на високому рівні, що легше викликає суперечку між покупцями та продавцями.
Майбутнє ринку "криптоакцій"
Зі збільшенням кількості компаній, які входять у "стратегічне утримання криптовалюти", конкуренція на ринку стає дедалі жорсткішою. Але справжніми володарями високого преміювання, як правило, є великі компанії, які мають можливість безперервного фінансування та постійного розширення балансу. Маленьким гравцям з обмеженими масштабами, які тільки що вийшли на ринок, важко повторити міф про оцінку MSTR.
Різні країни та регіони мають різні підходи до ціноутворення таких компаній. Японська Metaplanet, завдяки більш вигідній місцевій податковій політиці, а також обмеженням на купівлю криптовалюти для азійських інвесторів, навіть розглядається як "шифрування ETF". У той же час деякі компанії на Гонконгській біржі, які намагаються інвестувати в шифрування активів, через розпорошеність ліквідності та недостатню глибину ринку, не можуть скористатися схожими преміями, як у випадку з американськими акціями.
! [Бум "Акцій монет" 2025 року: божевілля, премія та ризик])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b1c2b21b91f7dab909630798efd363b.webp(
Варто відзначити, що такі компанії під час бичачого ринку часто демонструють структуру самопідсилення «ліва нога на праву», але під час ведмежого ринку можуть зіткнутися з ризиком колапсу оцінювальної системи. Особливо це стосується тих компаній, які не мають реальної бізнес-підтримки та надмірно залежать від фінансування, які легше потрапляють у困境 під час спаду ринку.
В цілому, ринок вважає, що справді варто звертати увагу на "акції з криптовалютою", які повинні мати чітке розкриття активів, стабільний основний бізнес та постійну фінансову спроможність. І незалежно від того, як змінюється ринок, біткойн, як найбільш узгоджений актив на ринку шифрування, його рідкість і цінність залишаться в центрі уваги.
![2025 року "монета-акція" бум: божевілля, надбавка та ризики])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3df391be113c754f3796ddbc60c46e08.webp(
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
18 лайків
Нагородити
18
5
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
BearHugger
· 21год тому
Це вже третій булран, стабільно.
Переглянути оригіналвідповісти на0
GovernancePretender
· 08-09 06:10
Традиційні акції, мабуть, знову плачуть.
Переглянути оригіналвідповісти на0
LiquidationKing
· 08-08 02:36
булран就是这么简单 обдурювати людей, як лохів就完事了
Переглянути оригіналвідповісти на0
BTCBeliefStation
· 08-08 02:30
класичне обдурювання людей, як лохів
Переглянути оригіналвідповісти на0
NFTRegretDiary
· 08-08 02:30
Приїхали, то й плата за працю буде на совісті шорт позиції.
2025 шифрування американських акцій: аналіз премійних торгів та ризиків
2025 рік шифрування американських акцій: божевілля, премія та ризик
Літом 2025 року шифрування американських акцій стане головною темою капітального ринку. У цей рік справжньою увагою не будуть традиційні технологічні гіганти, а ті компанії американських акцій, які включили біткоїн до свого балансу в рамках "стратегічного володіння".
Протягом минулого року біткоїн зріс майже на 94%, що значно перевищує більшість традиційних активів. У той час як акції технологічних гігантів зросли максимум на 30%, а акції Microsoft, Apple та індекс S&P 500 залишилися практично на одному рівні або знизилися. Проте акції MicroStrategy ( зросли на 208,7%.
![2025 року "монета-акція" бум: божевілля, надбавка та ризик])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ee4c27b162e8b2f5c0d88c9fdd2b3e90.webp(
Після MSTR, ряд акцій американських та японських компаній з криптовалютами також продемонстрували свої власні міфи оцінки. Ринкова капіталізація/чистий капітал з премією )mNAV(, процентні ставки за запозиченнями, короткі позиції, арбітраж convertible bonds тощо стали предметом уваги ринку. У цій новій «крипто-акційній» арені, як трейдери оцінюють свої рішення? Яка прихована логіка керує ринком?
"Стратегічне утримання монет" істина американських акцій
Збільшити BTC, зменшити MSTR стало спільною думкою багатьох фінансових установ та трейдерів. Деякі трейдери застосовують стратегію «більше BTC + менше MSTR» з метою отримання стабільного доходу.
"Премія" стала ключовим словом, якого трейдери не можуть уникнути. mNAV)Ринкова чиста вартість активів(Індекс відображає кратність між ринковою капіталізацією компанії та її фактичною чистою вартістю шифрування активів. З 2021 по початок 2024 року, премія mNAV MSTR тривалий час коливалася в межах 1,0-2,0 разів, історичне середнє значення приблизно 1,3 рази.
Але в другій половині 2024 року премія mNAV MicroStrategy зросла приблизно до 1,8 разів. В кінці 2024 року вона навіть перевищила 3 рази, в окремі торгові дні досягала історичного максимуму 3,3 рази. У першій половині 2025 року індекс mNAV коливався в діапазоні 1,6-1,9 разів.
Щодо розумного діапазону премії, то різні трейдери мають різні думки. Дехто вважає, що премія в 2-3 рази є розумною, а інші вважають діапазон 1,5-3 рази чітким торговим сигналом.
! [Бум "Акцій монет" 2025 року: божевілля, премія та ризик])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2f6093c5fe2e2ac5240a9f6e37816d41.webp(
Крім премії, волатильність також є ключовим показником, на який звертають увагу трейдери. Деякі трейдери оцінюють, що річна волатильність BTC у 2024 році складе близько 76,4%, а MSTR досягне 101,6%. У 2025 році волатильність BTC знизиться до 57,3%, тоді як MSTR залишиться на рівні близько 76%.
Для великих капіталів та інституційних інвесторів арбітраж з конвертованими облігаціями стає більш привабливою стратегією. У жовтні 2024 року MicroStrategy запустила "План 21/21", протягом трьох років через АТМ-метод збільшити випуск звичайних акцій на 210 мільярдів доларів для покупки біткоїнів. Лише за два місяці було завершено перший етап випуску 150 мільйонів акцій, залучивши 22,4 мільярдів доларів. У першому кварталі 2025 року компанія ще раз інвестує 210 мільярдів доларів через АТМ, одночасно випустивши 210 мільярдів доларів постійних привілейованих акцій та 210 мільярдів доларів конвертованих облігацій.
Це часте збільшення випуску, хоча і створює тиск на ціну акцій, але також надає установам можливість арбітражу з конвертованими облігаціями. Купуючи конвертовані облігації та продаючи короткі звичайні акції на ту ж суму, установи можуть реалізувати стратегію "Delta нейтральна, Gamma довга", отримуючи прибуток від волатильності.
Ризики та можливості короткої позиції MicroStrategy
Незважаючи на те, що коротка позиція в MicroStrategy стала вибором для хеджування багатьох трейдерів, ризики все ще залишаються суттєвими. Один трейдер відкрив коротку позицію по MSTR на рівні 320 доларів, але в результаті ціна акцій стрімко зросла до 550 доларів, і зрештою він з труднощами повернув свої витрати. Цей досвід змусив багатьох трейдерів звернутися до обмежених ризикових комбінаційних стратегій, таких як купівля пут-опціонів.
MicroStrategy в останні роки значно розширила авторизацію звичайних акцій та привілейованих акцій, часто випускаючи привілейовані акції та конвертовані облігації, продовжуючи ATM-додаткові випуски. Це закладає основу для подальшої розводності в майбутньому, а також створює постійний тиск на ціну акцій. Особливо під час значної корекції біткойна, така модель "високопреміумного фінансування + постійної покупки монет" зустріне ще більші виклики.
На ринку з'явилися спеціалізовані дворазові зворотні ETF для короткого продажу мікростратегій, такі як SMST та MSTZ. Однак ці продукти більше підходять досвідченим трейдерам короткострокової торгівлі або для хеджування існуючих позицій, ніж для довгострокових інвестицій.
"Тиск на акції США з криптовалютами" аналіз потенційного стиснення
Хоча на ринку не бракує установ, які публічно продають в коротку акції компаній, таких як MicroStrategy та Metaplanet, більшість аналітиків вважає, що великі гіганти з капіталізацією в кілька десятків мільярдів доларів, такі як MSTR, навряд чи зазнають екстремального короткого стиснення в стилі GameStop. Причина в тому, що обсяг обігу занадто великий, ліквідність занадто висока, і роздрібні інвестори або спекулянти не можуть вплинути на загальну капіталізацію.
У порівнянні, такі компанії, як SBET, з ринковою капіталізацією всього лише кілька десятків мільйонів доларів, легше піддаються штучному підвищенню цін. Типовим прикладом є сплеск цін на акції SBET в травні цього року з 2-3 доларів до 124 доларів. Низька ліквідність і недостатня кількість позикових акцій роблять низькоцінні активи найбільш вразливими до "бичачого" ринку.
Два основні сигнали ринкової ситуації, що змушує коротку позицію, це: ціна акцій демонструє екстремальне одноденне зростання, зростання входить у історичний верхній 0,5% процентиль; частка акцій, що можуть бути позичені на ринку, різко зменшується, практично неможливо позичити акції, короткі продавці змушені закривати позиції.
Наприклад, на MSTR, у червні цього року загальна кількість коротких продажів становила близько 23,82 млн акцій, що становить 9,5% від обігового капіталу. Але річна відсоткова ставка на запозичення акцій складає лише 0,36%, на ринку ще є 3,9-4,4 млн акцій, які можна позичити, від справжнього "вимушеного закриття" ще далеко.
Порівняно з цим, кредитні ставки та частка коротких позицій маленьких капіталізацій "монетних акцій" таких як SBET, SRM та DFDV перебувають на високому рівні, що легше викликає суперечку між покупцями та продавцями.
Майбутнє ринку "криптоакцій"
Зі збільшенням кількості компаній, які входять у "стратегічне утримання криптовалюти", конкуренція на ринку стає дедалі жорсткішою. Але справжніми володарями високого преміювання, як правило, є великі компанії, які мають можливість безперервного фінансування та постійного розширення балансу. Маленьким гравцям з обмеженими масштабами, які тільки що вийшли на ринок, важко повторити міф про оцінку MSTR.
Різні країни та регіони мають різні підходи до ціноутворення таких компаній. Японська Metaplanet, завдяки більш вигідній місцевій податковій політиці, а також обмеженням на купівлю криптовалюти для азійських інвесторів, навіть розглядається як "шифрування ETF". У той же час деякі компанії на Гонконгській біржі, які намагаються інвестувати в шифрування активів, через розпорошеність ліквідності та недостатню глибину ринку, не можуть скористатися схожими преміями, як у випадку з американськими акціями.
! [Бум "Акцій монет" 2025 року: божевілля, премія та ризик])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1b1c2b21b91f7dab909630798efd363b.webp(
Варто відзначити, що такі компанії під час бичачого ринку часто демонструють структуру самопідсилення «ліва нога на праву», але під час ведмежого ринку можуть зіткнутися з ризиком колапсу оцінювальної системи. Особливо це стосується тих компаній, які не мають реальної бізнес-підтримки та надмірно залежать від фінансування, які легше потрапляють у困境 під час спаду ринку.
В цілому, ринок вважає, що справді варто звертати увагу на "акції з криптовалютою", які повинні мати чітке розкриття активів, стабільний основний бізнес та постійну фінансову спроможність. І незалежно від того, як змінюється ринок, біткойн, як найбільш узгоджений актив на ринку шифрування, його рідкість і цінність залишаться в центрі уваги.
![2025 року "монета-акція" бум: божевілля, надбавка та ризики])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3df391be113c754f3796ddbc60c46e08.webp(