Порівняння механізмів безстрокових ф'ючерсів CEX та DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
У березні 2025 року контракт JELLYJELLY викликав ринкові заворушення на певній децентралізованій торговій платформі. Ціна контракту стрімко зросла на 429% за короткий проміжок часу, що викликало ризик масової ліквідації. Якщо ліквідація відбудеться, короткі позиції будуть переведені в ліквідний фонд, що призведе до величезних коливальних збитків. Тим часом, певна велика централізована біржа рідко швидко запустила торги контрактом JELLYJELLY безстрокових ф'ючерсів.
Перед вибухом кризи ліквідності, валідатори цієї децентралізованої торгової платформи терміново провели голосування, щоб примусово зняти, закрити та заморозити торгівлю, що викликало у спільноти сумніви щодо "децентралізованих" бірж.
Ця подія виявила одну з основних проблем: що визначає ціну на децентралізованих торгових платформах? Хто насправді несе ризики? Чи дійсно алгоритми є нейтральними?
Ця стаття буде використовувати цю подію як привід для порівняльного аналізу алгоритмічних відмінностей у основних механізмах безстрокових ф'ючерсів трьох основних платформ, а також обговорення фінансової філософії та механізмів передачі ризику, що стоять за ними. Ми побачимо, як різні алгоритми формують стиль торгівлі, обслуговують різні типи операторів, а також як вони впливають на життєздатність трейдерів під час ринкових коливань.
Це не лише аналіз технології контрактів, а й філософська битва щодо дизайну ринкового порядку.
Безстрокові ф'ючерси торгівля огляд
Безстрокові ф'ючерси торгівля складається в основному з трьох частин:
Індексна ціна: відстежує зміни цін на спотовому ринку, служить теоретичною основою.
Ціна маркування: ціна, що є вирішальною для розрахунку нереалізованого прибутку та збитків, ліквідації та інших ключових подій.
Фінансова ставка: економічний механізм, що з'єднує спотовий і ф'ючерсний ринки, що сприяє поверненню ціни контракту до спотової.
Механізм контролю маркерної ціни визначає основні характеристики платформи для торгівлі контрактами. Ключовим моментом децентралізованих платформ є забезпечення того, щоб маркерна ціна не піддавалася маніпуляціям і була перевіряємою.
Деяка децентралізована платформа використовує ціни з оракула, які незалежно будуються вузлами-верифікаторами, застосовуючи метод зваженого медіани для протидії екстремальним коливанням, частота оновлення становить 1 раз на 3 секунди. Цей механізм є більш стійким до маніпуляцій, але оновлення відбувається повільніше.
Позначена ціна
Деяка велика централізована біржа використовує алгоритм, заснований на принципах "гладкості ціни" та "відображення глибини ринку", поєднуючи кілька джерел цін та обробку EMA, що робить зміни маркованої ціни стабільними та стійкими до шпильок, що підходить для стабільного розміщення великих коштів.
Інша централізована біржа використовує лише середню ціну купівлі/продажу, ціна є надзвичайно чутливою до дрібних угод, що підходить для високочастотних і короткострокових операцій.
Децентралізовані платформи об'єднують кілька цінових джерел, включаючи ціни оракулів, внутрішні ціни та зважені ціни з кількох централізованих бірж. Валідація повинна перевіряти узгодженість вхідних джерел, що підвищує стійкість до маніпуляцій.
Ставка фінансування
Деяка велика централізована біржа використовує тривалі періоди розрахунку, поєднуючи глибину книги замовлень та фіксовану процентну ставку за кредитами, щоб забезпечити плавну та стабільну вартість капіталу.
Інша централізована біржа має відносно простий алгоритм, який ґрунтується на розрахунку відхилень цін на ринку, з великими коливаннями.
Децентралізована платформа поєднує глибину книги замовлень та зовнішні ціни, використовуючи високу частоту розрахунків та верхній ліміт високих зборів у екстремальних випадках, щоб прискорити повернення цін.
Велика централізована біржа: дизайн раціоналіста системи
Основна ідея полягає в тому, щоб "зробити ринок передбачуваним", що відповідає школі кількісних фінансів та теорії ефективного ринку. Завдяки механізму згладжування, точному моделюванню та буферизації ризиків, ми забезпечуємо стабільне середовище для інституційних інвесторів та трейдерів середньо- та довгострокового горизонту.
Інша централізована біржа: дизайн для торговців-інтуїтів
Використання стратегії "швидко, жорстко, точно", вважаючи, що "ринок є відображенням людської природи". Чутлива цінова механіка та коливання фінансових ставок залучають високочастотних трейдерів та короткострокових операторів, які вміють ловити миттєві можливості.
Децентралізована платформа: дизайн структуристів на ланцюгу
Спроба створити нову фінансову парадигму: децентралізоване управління + програмований ціновий механізм. Ціна визначається консенсусом валідаторів, ліквідація забезпечується ліквіднісним резервом, всі дані публічно записуються в блокчейн. Приваблює трейдерів, що шукають прозорість і дистрибутивне управління.
Алгоритмічний дизайн різних платформ відображає різне розуміння суті ринку. Деякі прагнуть стабільності та передбачуваності, інші обирають коливання та можливості, а деякі намагаються відновити довіру через код. Але в екстремальних випадках будь-яка система може зіткнутися з випробуванням людського втручання.
Врешті-решт, трейдери обирають не лише ціновий механізм, а й певне уявлення про порядок на ринку. Незалежно від того, який алгоритм використовується, завжди розумно зберігати повагу до ринку.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
CEX та DEX Безстрокові ф'ючерси механізми порівняння: визначення ціни та ризик
Порівняння механізмів безстрокових ф'ючерсів CEX та DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
У березні 2025 року контракт JELLYJELLY викликав ринкові заворушення на певній децентралізованій торговій платформі. Ціна контракту стрімко зросла на 429% за короткий проміжок часу, що викликало ризик масової ліквідації. Якщо ліквідація відбудеться, короткі позиції будуть переведені в ліквідний фонд, що призведе до величезних коливальних збитків. Тим часом, певна велика централізована біржа рідко швидко запустила торги контрактом JELLYJELLY безстрокових ф'ючерсів.
Перед вибухом кризи ліквідності, валідатори цієї децентралізованої торгової платформи терміново провели голосування, щоб примусово зняти, закрити та заморозити торгівлю, що викликало у спільноти сумніви щодо "децентралізованих" бірж.
Ця подія виявила одну з основних проблем: що визначає ціну на децентралізованих торгових платформах? Хто насправді несе ризики? Чи дійсно алгоритми є нейтральними?
Ця стаття буде використовувати цю подію як привід для порівняльного аналізу алгоритмічних відмінностей у основних механізмах безстрокових ф'ючерсів трьох основних платформ, а також обговорення фінансової філософії та механізмів передачі ризику, що стоять за ними. Ми побачимо, як різні алгоритми формують стиль торгівлі, обслуговують різні типи операторів, а також як вони впливають на життєздатність трейдерів під час ринкових коливань.
Це не лише аналіз технології контрактів, а й філософська битва щодо дизайну ринкового порядку.
Безстрокові ф'ючерси торгівля огляд
Безстрокові ф'ючерси торгівля складається в основному з трьох частин:
Індексна ціна: відстежує зміни цін на спотовому ринку, служить теоретичною основою.
Ціна маркування: ціна, що є вирішальною для розрахунку нереалізованого прибутку та збитків, ліквідації та інших ключових подій.
Фінансова ставка: економічний механізм, що з'єднує спотовий і ф'ючерсний ринки, що сприяє поверненню ціни контракту до спотової.
Механізм контролю маркерної ціни визначає основні характеристики платформи для торгівлі контрактами. Ключовим моментом децентралізованих платформ є забезпечення того, щоб маркерна ціна не піддавалася маніпуляціям і була перевіряємою.
! Битва алгоритмів контрактів CEX проти DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Порівняння алгоритмів трьох основних платформ
Індексна ціна/Ціна оракула
Деяка децентралізована платформа використовує ціни з оракула, які незалежно будуються вузлами-верифікаторами, застосовуючи метод зваженого медіани для протидії екстремальним коливанням, частота оновлення становить 1 раз на 3 секунди. Цей механізм є більш стійким до маніпуляцій, але оновлення відбувається повільніше.
Позначена ціна
Деяка велика централізована біржа використовує алгоритм, заснований на принципах "гладкості ціни" та "відображення глибини ринку", поєднуючи кілька джерел цін та обробку EMA, що робить зміни маркованої ціни стабільними та стійкими до шпильок, що підходить для стабільного розміщення великих коштів.
Інша централізована біржа використовує лише середню ціну купівлі/продажу, ціна є надзвичайно чутливою до дрібних угод, що підходить для високочастотних і короткострокових операцій.
Децентралізовані платформи об'єднують кілька цінових джерел, включаючи ціни оракулів, внутрішні ціни та зважені ціни з кількох централізованих бірж. Валідація повинна перевіряти узгодженість вхідних джерел, що підвищує стійкість до маніпуляцій.
Ставка фінансування
Деяка велика централізована біржа використовує тривалі періоди розрахунку, поєднуючи глибину книги замовлень та фіксовану процентну ставку за кредитами, щоб забезпечити плавну та стабільну вартість капіталу.
Інша централізована біржа має відносно простий алгоритм, який ґрунтується на розрахунку відхилень цін на ринку, з великими коливаннями.
Децентралізована платформа поєднує глибину книги замовлень та зовнішні ціни, використовуючи високу частоту розрахунків та верхній ліміт високих зборів у екстремальних випадках, щоб прискорити повернення цін.
! Битва алгоритмів контракту CEX проти DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Філософія торгівлі на різних платформах
Велика централізована біржа: дизайн раціоналіста системи
Основна ідея полягає в тому, щоб "зробити ринок передбачуваним", що відповідає школі кількісних фінансів та теорії ефективного ринку. Завдяки механізму згладжування, точному моделюванню та буферизації ризиків, ми забезпечуємо стабільне середовище для інституційних інвесторів та трейдерів середньо- та довгострокового горизонту.
Інша централізована біржа: дизайн для торговців-інтуїтів
Використання стратегії "швидко, жорстко, точно", вважаючи, що "ринок є відображенням людської природи". Чутлива цінова механіка та коливання фінансових ставок залучають високочастотних трейдерів та короткострокових операторів, які вміють ловити миттєві можливості.
Децентралізована платформа: дизайн структуристів на ланцюгу
Спроба створити нову фінансову парадигму: децентралізоване управління + програмований ціновий механізм. Ціна визначається консенсусом валідаторів, ліквідація забезпечується ліквіднісним резервом, всі дані публічно записуються в блокчейн. Приваблює трейдерів, що шукають прозорість і дистрибутивне управління.
! Битва алгоритмів контрактів CEX проти DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Висновок
Алгоритмічний дизайн різних платформ відображає різне розуміння суті ринку. Деякі прагнуть стабільності та передбачуваності, інші обирають коливання та можливості, а деякі намагаються відновити довіру через код. Але в екстремальних випадках будь-яка система може зіткнутися з випробуванням людського втручання.
Врешті-решт, трейдери обирають не лише ціновий механізм, а й певне уявлення про порядок на ринку. Незалежно від того, який алгоритм використовується, завжди розумно зберігати повагу до ринку.
! Битва алгоритмів контрактів CEX проти DEX: Hyperliquid, Binance, OKX