Аналіз умов випуску стейблкоїнів: права на викуп у ходлерів є спірними
Нещодавній крах UST викликав сильні потрясіння в індустрії криптовалют, викликавши більше питань щодо стабільності стейблкоїнів. Найважливішим питанням є те, чи має стейблкоїн достатню кількість фіатної валюти та інших активів як підтримку.
Резерви дійсно є важливим показником для оцінки прив'язки вартості стейблкоїнів. Однак, якщо юридичні умови стейблкоїна не надають ходлерам чітке право на обмін активів в ланцюгу на фіатну валюту, тоді значення цього показника є спірним.
У цій статті буде детально проаналізовано умови обслуговування двох найбільших за ринковою капіталізацією стейблкоїнів USDT та USDC, і результати аналізу можуть здивувати багатьох.
USDTстейблкоїн
У третій статті умов обслуговування USDT зазначено, що якщо резерви стикаються з проблемами ліквідності, недоступності або втратами, певна торгова платформа має право затримати викуп або вилучення USDT, навіть може здійснити фізичний викуп за рахунок цінних паперів та інших активів у резерві.
Цей пункт викликав деякі питання. Якщо USDT дійсно "на 100% підтримується резервами", чому тоді потрібно затримувати викуп? Насправді, одна торгова платформа стверджує, що USDT прив'язаний до долара в співвідношенні 1:1 "оцінки", але не повністю підтримується законними валютами. Склад резервів визначається однією торговою платформою.
Останній звіт Федеральної резервної системи США вказує на те, що підтримувані активи USDT можуть знецінитися або не вистачати ліквідності під тиском, що призведе до ризику виведення коштів, а недостатня прозорість може загострити ці ризики.
Варто зазначити, що тільки "перевірені клієнти" мають право безпосередньо викуповувати стейблкоїни на певній торговій платформі. Загалом, безпосередніми клієнтами певної торгової платформи є біржі та інші фінансові установи, а кінцеві користувачі зазвичай обмінюють стейблкоїни через цих "безпосередніх клієнтів". Проте, після проходження процесу KYC, фізичні особи також можуть стати "безпосередніми клієнтами" певної торгової платформи, отримавши таким чином право на викуп.
USDC стейблкоїн
Умови викупу USDC, здається, більш суворі, ніж у USDT. Пункт 1 умов обслуговування USDC чітко вказує, що певний DEX не зобов'язується мати резерви у фіатній валюті, еквівалентні кількості USDC, а натомість підтримує свій стейблкоїн активами, які оцінюються в еквівалентній кількості доларів.
Хоча певний DEX обіцяє обмінювати 1 USDC на 1 долар, це правило стосується лише його партнерів, тобто бірж, фінансових компаній та інших установ (які називаються "Клас A"). Індивідуальні користувачі не можуть стати "прямими користувачами" певного DEX і реалізувати право на викуп, вони можуть лише стати клієнтами партнерів цього DEX.
Більш важливим є те, що пункт тринадцять умов обслуговування USDC чітко вказує, що певний DEX не гарантує, що вартість 1 USDC завжди буде дорівнювати 1 долару, оскільки вони не можуть контролювати, як треті сторони оцінюють або торгують USDC. Це означає, що певний DEX не зобов'язує своїх партнерів пропонувати кінцевим користувачам специфічні умови та не несе відповідальності за потенційні втрати, що виникають внаслідок коливань вартості USDC.
Підсумок: права емітентів стейблкоїнів і користувачів не є рівними
З юридичної точки зору, USDT і USDC не є еквівалентом законних грошей. Заявлений обсяг резервів 1:1 обома компаніями не повністю пов'язаний із законними грошима, а містить різні активи, які можуть девальвуватися, що може вплинути на ліквідність стейблкоїнів.
На даний момент користувачі можуть не мати можливості вільно обмінювати стейблкоїни через законодавчі засоби. Щодо USDT, хоча особи можуть стати безпосередніми клієнтами, однак певна торгова платформа залишає за собою право не викуповувати законні гроші. Щодо USDC, хоча певний DEX обіцяє дозволити викуп законних грошей, але не визнає за особами права на здійснення цієї обіцянки.
Права емітентів стейблкоїнів та користувачів мають очевидну нерівність. Відповідь на питання, чи може особа в будь-який час і в будь-якому місці обміняти стейблкоїн на законну валюту, наразі залишається невизначеною. Ця ситуація підкреслює важливість регулювання ринку стейблкоїнів та захисту прав користувачів, а також нагадує інвесторам про необхідність особливої обережності при виборі та використанні стейблкоїнів.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Аналіз умов емітентів стейблкоїнів: спірні права на викуп для ходлерів
Аналіз умов випуску стейблкоїнів: права на викуп у ходлерів є спірними
Нещодавній крах UST викликав сильні потрясіння в індустрії криптовалют, викликавши більше питань щодо стабільності стейблкоїнів. Найважливішим питанням є те, чи має стейблкоїн достатню кількість фіатної валюти та інших активів як підтримку.
Резерви дійсно є важливим показником для оцінки прив'язки вартості стейблкоїнів. Однак, якщо юридичні умови стейблкоїна не надають ходлерам чітке право на обмін активів в ланцюгу на фіатну валюту, тоді значення цього показника є спірним.
У цій статті буде детально проаналізовано умови обслуговування двох найбільших за ринковою капіталізацією стейблкоїнів USDT та USDC, і результати аналізу можуть здивувати багатьох.
USDTстейблкоїн
У третій статті умов обслуговування USDT зазначено, що якщо резерви стикаються з проблемами ліквідності, недоступності або втратами, певна торгова платформа має право затримати викуп або вилучення USDT, навіть може здійснити фізичний викуп за рахунок цінних паперів та інших активів у резерві.
Цей пункт викликав деякі питання. Якщо USDT дійсно "на 100% підтримується резервами", чому тоді потрібно затримувати викуп? Насправді, одна торгова платформа стверджує, що USDT прив'язаний до долара в співвідношенні 1:1 "оцінки", але не повністю підтримується законними валютами. Склад резервів визначається однією торговою платформою.
Останній звіт Федеральної резервної системи США вказує на те, що підтримувані активи USDT можуть знецінитися або не вистачати ліквідності під тиском, що призведе до ризику виведення коштів, а недостатня прозорість може загострити ці ризики.
Варто зазначити, що тільки "перевірені клієнти" мають право безпосередньо викуповувати стейблкоїни на певній торговій платформі. Загалом, безпосередніми клієнтами певної торгової платформи є біржі та інші фінансові установи, а кінцеві користувачі зазвичай обмінюють стейблкоїни через цих "безпосередніх клієнтів". Проте, після проходження процесу KYC, фізичні особи також можуть стати "безпосередніми клієнтами" певної торгової платформи, отримавши таким чином право на викуп.
USDC стейблкоїн
Умови викупу USDC, здається, більш суворі, ніж у USDT. Пункт 1 умов обслуговування USDC чітко вказує, що певний DEX не зобов'язується мати резерви у фіатній валюті, еквівалентні кількості USDC, а натомість підтримує свій стейблкоїн активами, які оцінюються в еквівалентній кількості доларів.
Хоча певний DEX обіцяє обмінювати 1 USDC на 1 долар, це правило стосується лише його партнерів, тобто бірж, фінансових компаній та інших установ (які називаються "Клас A"). Індивідуальні користувачі не можуть стати "прямими користувачами" певного DEX і реалізувати право на викуп, вони можуть лише стати клієнтами партнерів цього DEX.
Більш важливим є те, що пункт тринадцять умов обслуговування USDC чітко вказує, що певний DEX не гарантує, що вартість 1 USDC завжди буде дорівнювати 1 долару, оскільки вони не можуть контролювати, як треті сторони оцінюють або торгують USDC. Це означає, що певний DEX не зобов'язує своїх партнерів пропонувати кінцевим користувачам специфічні умови та не несе відповідальності за потенційні втрати, що виникають внаслідок коливань вартості USDC.
Підсумок: права емітентів стейблкоїнів і користувачів не є рівними
З юридичної точки зору, USDT і USDC не є еквівалентом законних грошей. Заявлений обсяг резервів 1:1 обома компаніями не повністю пов'язаний із законними грошима, а містить різні активи, які можуть девальвуватися, що може вплинути на ліквідність стейблкоїнів.
На даний момент користувачі можуть не мати можливості вільно обмінювати стейблкоїни через законодавчі засоби. Щодо USDT, хоча особи можуть стати безпосередніми клієнтами, однак певна торгова платформа залишає за собою право не викуповувати законні гроші. Щодо USDC, хоча певний DEX обіцяє дозволити викуп законних грошей, але не визнає за особами права на здійснення цієї обіцянки.
Права емітентів стейблкоїнів та користувачів мають очевидну нерівність. Відповідь на питання, чи може особа в будь-який час і в будь-якому місці обміняти стейблкоїн на законну валюту, наразі залишається невизначеною. Ця ситуація підкреслює важливість регулювання ринку стейблкоїнів та захисту прав користувачів, а також нагадує інвесторам про необхідність особливої обережності при виборі та використанні стейблкоїнів.