Стратегія стикається з серйозними випробуваннями? Акції впали на 15% за місяць, зникнення премії на Біткойн виявило смертельні недоліки моделі активів компанії.
Майкл Сейлор(Michael Saylor) створена модель активів Біткойн підприємства стикається з серйозними випробуваннями. Strategy(MSTR) у цьому місяці акції впали на 15%, що призвело до повного зникнення довгостроково підтримуваного Біткойн премії. План випуску привілейованих акцій компанії на 47 мільйонів доларів зазнав краху, змусивши їх порушити обіцянки щодо розводнення акцій, що викликало кризу довіри серед інвесторів. У цій статті буде глибоко проаналізовано структурні ризики моделі активів Біткойн підприємства, удари конкуренції ETF та глибокі причини зниження довіри інститутів.
【випуск消失与Криза довіри】
Як піонер у моделі зберігання Біткойн для підприємств, Strategy нещодавно зазнала серйозних невдач. Її акції впали на 15% цього місяця, внаслідок чого премія між ринковою капіталізацією компанії та вартістю її Біткойнів повністю зникла. Ще гірше, що раніше запущений компанією план фінансування привілейованими акціями отримав лише 47 мільйонів доларів підписки, що значно нижче запланованої мети. Щоб покрити фінансовий дефіцит, Strategy була змушена порушити свої попередні обіцянки і, незважаючи на те, що ціна акцій була нижчою за 2,5 рази mNAV (множник коригованої чистої вартості активів), випустила майже 900 тисяч звичайних акцій, що було сприйнято інвесторами як серйозна зрада довіри.
【Модель корпоративних активів Біткойн стикається з викликами】
Модель активів і пасивів підприємства, створена Селлером, викликала безліч наслідувачів. Наразі компанії, що слідують цій моделі, загалом володіють Біткойном на суму 108 мільярдів доларів, що становить 4,7% від загального постачання Біткойна. Проте, якщо перевага премії стратегії зникне, теоретична основа всієї корпоративної моделі володіння Біткойном може зруйнуватися. Головний аналітик позабіржової торгівлі Wintermute Джейк Островскі зазначив: "Стиснення премії є природною реакцією на зростання конкуренції та альтернативних способів отримання доступу інвесторів до криптоактивів."
Глибше питання полягає в тому, що компанія порушила встановлену самостійно фінансову межу. В кінці липня компанія ще обіцяла не випускати акції, коли mNAV множник буде менше 2.5, але всього через два тижні скасувала цей принцип. Це раптове зміщення змусило інвесторів знову оцінити всю інвестиційну логіку.
【Ризик в恶性循环 та реакція ринку】
Випуск акцій на рівні мNAV, який наразі становить лише 1,57, може викликати порочне коло: падіння цін на акції знижує купівельну спроможність Біткойна, а зниження довіри ще більше тисне на ціни акцій, і так далі. Селлер не дав пояснення цим змінам, лише опублікував в соціальних мережах зображення, яке було створено штучним інтелектом, на якому він проходить повз величезного ведмедя ринку. Прихильники вважають, що така гнучкість може допомогти компанії потрапити до індексу S&P 500 або впоратися з новим зростанням Біткойна, але багато інвесторів на мережевих форумах відкрито називають це "зрадою довіри".
【Сфера в цілому стикається з тиском】
Дилема Strategy не є одиничним випадком. Дані Capriole Investments показують, що майже третина публічних компаній, які тримають Біткойн на балансі, наразі торгуються нижче своєї вартості активів. Маленькі компанії мають вищі ризики, оскільки їм не вистачає простору для фінансування і вони часто використовують конвертовані облігації з термінами погашення і витратами на відсотки. Strategy планує протягом чотирьох років ліквідувати всі конвертовані облігації і повністю перейти на фінансування пріоритетними акціями без необхідності повернення, але більшість малих компаній не мають масштабу і репутації для реалізації цієї стратегії.
【Конкуренція ETF та зміни на ринку】
Зростання ETF на спотовий Біткойн змінює конкурентний ландшафт на ринку. ETF надає інвесторам чистіший доступ до Біткойн, без ризиків, пов'язаних з підприємницькою діяльністю, борговими зобов'язаннями чи непередбаченими проблемами розведення акцій. Тим часом компанії з активами в ефірі зобов'язалися вкласти понад 19 мільярдів доларів. Хоча Біткойн знизився від нещодавнього максимуму, інтерес з боку інституцій залишається. Проблема в тому, що багато нових компаній з активами купували Біткойн, коли він перевищував 100 тисяч доларів; якщо ринок зміниться, ці компанії без реальної бізнес-підтримки зіткнуться з серйозною кризою.
【Висновок】
Зникнення премії стратегії та фінансові труднощі свідчать про те, що корпоративна модель володіння Біткойном входить у нову стадію. Оскільки Біткойн ETF надає більш ефективні інвестиційні інструменти, а конкуренція на ринку посилюється, стратегія простого володіння Біткойном через баланс підприємства стикається з безпрецедентними викликами. Інвесторам слід уважно стежити за стійкістю корпоративних моделей володіння, репутацією управлінської команди та змінами ліквідності на ринку, остерігаючись ризиків виникнення порочного кола, які можуть виникнути через коливання цін на Біткойн. Для інвесторів у криптоактиви стає важливішим, ніж будь-коли, глибоко зрозуміти різницю в ризиках між корпоративними моделями володіння та прямим володінням Біткойном або інвестиціями в ETF.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Стратегія стикається з серйозними випробуваннями? Акції впали на 15% за місяць, зникнення премії на Біткойн виявило смертельні недоліки моделі активів компанії.
Майкл Сейлор(Michael Saylor) створена модель активів Біткойн підприємства стикається з серйозними випробуваннями. Strategy(MSTR) у цьому місяці акції впали на 15%, що призвело до повного зникнення довгостроково підтримуваного Біткойн премії. План випуску привілейованих акцій компанії на 47 мільйонів доларів зазнав краху, змусивши їх порушити обіцянки щодо розводнення акцій, що викликало кризу довіри серед інвесторів. У цій статті буде глибоко проаналізовано структурні ризики моделі активів Біткойн підприємства, удари конкуренції ETF та глибокі причини зниження довіри інститутів.
【випуск消失与Криза довіри】
Як піонер у моделі зберігання Біткойн для підприємств, Strategy нещодавно зазнала серйозних невдач. Її акції впали на 15% цього місяця, внаслідок чого премія між ринковою капіталізацією компанії та вартістю її Біткойнів повністю зникла. Ще гірше, що раніше запущений компанією план фінансування привілейованими акціями отримав лише 47 мільйонів доларів підписки, що значно нижче запланованої мети. Щоб покрити фінансовий дефіцит, Strategy була змушена порушити свої попередні обіцянки і, незважаючи на те, що ціна акцій була нижчою за 2,5 рази mNAV (множник коригованої чистої вартості активів), випустила майже 900 тисяч звичайних акцій, що було сприйнято інвесторами як серйозна зрада довіри.
【Модель корпоративних активів Біткойн стикається з викликами】
Модель активів і пасивів підприємства, створена Селлером, викликала безліч наслідувачів. Наразі компанії, що слідують цій моделі, загалом володіють Біткойном на суму 108 мільярдів доларів, що становить 4,7% від загального постачання Біткойна. Проте, якщо перевага премії стратегії зникне, теоретична основа всієї корпоративної моделі володіння Біткойном може зруйнуватися. Головний аналітик позабіржової торгівлі Wintermute Джейк Островскі зазначив: "Стиснення премії є природною реакцією на зростання конкуренції та альтернативних способів отримання доступу інвесторів до криптоактивів."
Глибше питання полягає в тому, що компанія порушила встановлену самостійно фінансову межу. В кінці липня компанія ще обіцяла не випускати акції, коли mNAV множник буде менше 2.5, але всього через два тижні скасувала цей принцип. Це раптове зміщення змусило інвесторів знову оцінити всю інвестиційну логіку.
【Ризик в恶性循环 та реакція ринку】
Випуск акцій на рівні мNAV, який наразі становить лише 1,57, може викликати порочне коло: падіння цін на акції знижує купівельну спроможність Біткойна, а зниження довіри ще більше тисне на ціни акцій, і так далі. Селлер не дав пояснення цим змінам, лише опублікував в соціальних мережах зображення, яке було створено штучним інтелектом, на якому він проходить повз величезного ведмедя ринку. Прихильники вважають, що така гнучкість може допомогти компанії потрапити до індексу S&P 500 або впоратися з новим зростанням Біткойна, але багато інвесторів на мережевих форумах відкрито називають це "зрадою довіри".
【Сфера в цілому стикається з тиском】
Дилема Strategy не є одиничним випадком. Дані Capriole Investments показують, що майже третина публічних компаній, які тримають Біткойн на балансі, наразі торгуються нижче своєї вартості активів. Маленькі компанії мають вищі ризики, оскільки їм не вистачає простору для фінансування і вони часто використовують конвертовані облігації з термінами погашення і витратами на відсотки. Strategy планує протягом чотирьох років ліквідувати всі конвертовані облігації і повністю перейти на фінансування пріоритетними акціями без необхідності повернення, але більшість малих компаній не мають масштабу і репутації для реалізації цієї стратегії.
【Конкуренція ETF та зміни на ринку】
Зростання ETF на спотовий Біткойн змінює конкурентний ландшафт на ринку. ETF надає інвесторам чистіший доступ до Біткойн, без ризиків, пов'язаних з підприємницькою діяльністю, борговими зобов'язаннями чи непередбаченими проблемами розведення акцій. Тим часом компанії з активами в ефірі зобов'язалися вкласти понад 19 мільярдів доларів. Хоча Біткойн знизився від нещодавнього максимуму, інтерес з боку інституцій залишається. Проблема в тому, що багато нових компаній з активами купували Біткойн, коли він перевищував 100 тисяч доларів; якщо ринок зміниться, ці компанії без реальної бізнес-підтримки зіткнуться з серйозною кризою.
【Висновок】
Зникнення премії стратегії та фінансові труднощі свідчать про те, що корпоративна модель володіння Біткойном входить у нову стадію. Оскільки Біткойн ETF надає більш ефективні інвестиційні інструменти, а конкуренція на ринку посилюється, стратегія простого володіння Біткойном через баланс підприємства стикається з безпрецедентними викликами. Інвесторам слід уважно стежити за стійкістю корпоративних моделей володіння, репутацією управлінської команди та змінами ліквідності на ринку, остерігаючись ризиків виникнення порочного кола, які можуть виникнути через коливання цін на Біткойн. Для інвесторів у криптоактиви стає важливішим, ніж будь-коли, глибоко зрозуміти різницю в ризиках між корпоративними моделями володіння та прямим володінням Біткойном або інвестиціями в ETF.