Останній звіт «Економіст» зазначає, що Китай переоцінює свою стратегію в сфері криптоактивів та стейблкоїнів і, можливо, через Гонконг, цей міжнародний фінансовий центр, спробує запустити стейблкоїн юаня. Проте за цим фінансовим інноваційним експериментом може ховатися геополітична іронія: в кінцевому підсумку вигоду можуть отримати не юань, а долар.
Передумови: доларовий стейблкоїн домінує, Китай шукає прорив
Наразі 99% стейблкоїнів у світі (загальна вартість понад 280 мільярдів доларів) пов'язані з доларом США. Закон GENIUS, підписаний президентом США Трампом у липні, прокладає шлях для більш регульованих доларових стейблкоїнів, ще більше зміцнюючи домінування долара в цифровій фінансовій сфері.
Китай давно хоче ослабити панування долара і сприяти міжнародалізації юаня. У першій половині цього року понад 30% операцій з поточного рахунку Китаю були розраховані в юанях, що перевищує 15% у 2019 році.
Гонконг: потенційний майданчик для стейблкоїнів юаня
На відміну від материкового Китаю, у Гонконгу капітал вільно рухається і активно сприяє інноваціям у сфері віртуальних активів. Регуляція стейблкоїнів у Гонконгу, яка набрала чинності 1 серпня, вимагає від емітентів наявності не менше 25 мільйонів гонконгських доларів капіталу і повного забезпечення вартості стейблкоїнів безпечними, ліквідними активами, а також дотримання норм протидії відмиванню грошей і аудиту.
Це означає, що Гонконг може протестувати стейблкоїн, прив'язаний до офшорного юаня (CNH), у "регуляторному пісочниці" та спостерігати за його привабливістю на міжнародному ринку.
Виклик: дефіцит активів у юанях та політична невизначеність
Щоб випустити стейблкоїн юаня, необхідно мати достатню кількість активів у юанях для підтримки. Проте, станом на кінець липня, загальна сума таких депозитів у Гонконгу становила менш ніж 1 трильйон юанів, тоді як у материковому Китаї - понад 300 трильйонів.
Більш складно, що центральний банк Китаю іноді буде вилучати ліквідність офшорного юаня, щоб підтримувати стабільність обмінного курсу, що призводить до "непередбачуваного" постачання відповідних активів. Morgan Stanley попереджає, що це збільшить операційні ризики юаневих стейблкоїнів.
реальність: обсяги торгівлі стейблкоїнами в Китаї перевищили очікування
Хоча Китай у 2021 році повністю заборонив交易 криптоактивів, дослідження Міжнародного валютного фонду (МВФ) показують, що обсяги交易 стейблкоїнів у материковому Китаї вже значно перевищили очікування влади.
У 2024 році Китай купив стейблкоїнів на суму 18,6 мільярда доларів США з-за кордону і продав стейблкоїнів на 3,6 мільярда доларів США. Серед них CEX, до яких неможливо безпосередньо отримати доступ у Китаї, є одним із основних джерел.
Геополітична іронія: долар може стати найбільшим переможцем
Перші компанії, які отримали ліцензію на стейблкоїн у Гонконзі, майже напевно оберуть прив'язку до гонконгського долара, а гонконгський долар з 1980-х років прив'язаний до долара США.
Якщо стейблкоїн гонконгського долара успішно запрацює на міжнародному ринку, це збільшить попит на активи в доларах США, змусивши Гонконгську грошово-кредитну адміністрацію купувати більше доларів США та продавати гонконгські долари для підтримки стабільності курсу.
Іншими словами, криптові новації в Гонконгу можуть опосередковано зміцнити позицію долара, а не сприяти міжнародалізації юаня.
Заключення
Китай, можливо, використає Гонконг як випробувальний майданчик для стейблкоїна юаня, але нестача активів, невизначеність політики та ринкові реалії можуть призвести до того, що результати цього експерименту будуть суперечити його первісним намірам. Як зазначає "Економіст", остаточним переможцем, можливо, залишиться долар — а також ті установи, які володіють активами в доларах.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
《Економіст》: Китай може спробувати запустити стейблкоїн на основі юаня, але долар може стати кінцевим вигодонабувачем.
Останній звіт «Економіст» зазначає, що Китай переоцінює свою стратегію в сфері криптоактивів та стейблкоїнів і, можливо, через Гонконг, цей міжнародний фінансовий центр, спробує запустити стейблкоїн юаня. Проте за цим фінансовим інноваційним експериментом може ховатися геополітична іронія: в кінцевому підсумку вигоду можуть отримати не юань, а долар.
Передумови: доларовий стейблкоїн домінує, Китай шукає прорив
Наразі 99% стейблкоїнів у світі (загальна вартість понад 280 мільярдів доларів) пов'язані з доларом США. Закон GENIUS, підписаний президентом США Трампом у липні, прокладає шлях для більш регульованих доларових стейблкоїнів, ще більше зміцнюючи домінування долара в цифровій фінансовій сфері.
Китай давно хоче ослабити панування долара і сприяти міжнародалізації юаня. У першій половині цього року понад 30% операцій з поточного рахунку Китаю були розраховані в юанях, що перевищує 15% у 2019 році.
Гонконг: потенційний майданчик для стейблкоїнів юаня
На відміну від материкового Китаю, у Гонконгу капітал вільно рухається і активно сприяє інноваціям у сфері віртуальних активів. Регуляція стейблкоїнів у Гонконгу, яка набрала чинності 1 серпня, вимагає від емітентів наявності не менше 25 мільйонів гонконгських доларів капіталу і повного забезпечення вартості стейблкоїнів безпечними, ліквідними активами, а також дотримання норм протидії відмиванню грошей і аудиту.
Це означає, що Гонконг може протестувати стейблкоїн, прив'язаний до офшорного юаня (CNH), у "регуляторному пісочниці" та спостерігати за його привабливістю на міжнародному ринку.
Виклик: дефіцит активів у юанях та політична невизначеність
Щоб випустити стейблкоїн юаня, необхідно мати достатню кількість активів у юанях для підтримки. Проте, станом на кінець липня, загальна сума таких депозитів у Гонконгу становила менш ніж 1 трильйон юанів, тоді як у материковому Китаї - понад 300 трильйонів.
Більш складно, що центральний банк Китаю іноді буде вилучати ліквідність офшорного юаня, щоб підтримувати стабільність обмінного курсу, що призводить до "непередбачуваного" постачання відповідних активів. Morgan Stanley попереджає, що це збільшить операційні ризики юаневих стейблкоїнів.
реальність: обсяги торгівлі стейблкоїнами в Китаї перевищили очікування
Хоча Китай у 2021 році повністю заборонив交易 криптоактивів, дослідження Міжнародного валютного фонду (МВФ) показують, що обсяги交易 стейблкоїнів у материковому Китаї вже значно перевищили очікування влади.
У 2024 році Китай купив стейблкоїнів на суму 18,6 мільярда доларів США з-за кордону і продав стейблкоїнів на 3,6 мільярда доларів США. Серед них CEX, до яких неможливо безпосередньо отримати доступ у Китаї, є одним із основних джерел.
Геополітична іронія: долар може стати найбільшим переможцем
Перші компанії, які отримали ліцензію на стейблкоїн у Гонконзі, майже напевно оберуть прив'язку до гонконгського долара, а гонконгський долар з 1980-х років прив'язаний до долара США.
Якщо стейблкоїн гонконгського долара успішно запрацює на міжнародному ринку, це збільшить попит на активи в доларах США, змусивши Гонконгську грошово-кредитну адміністрацію купувати більше доларів США та продавати гонконгські долари для підтримки стабільності курсу.
Іншими словами, криптові новації в Гонконгу можуть опосередковано зміцнити позицію долара, а не сприяти міжнародалізації юаня.
Заключення
Китай, можливо, використає Гонконг як випробувальний майданчик для стейблкоїна юаня, але нестача активів, невизначеність політики та ринкові реалії можуть призвести до того, що результати цього експерименту будуть суперечити його первісним намірам. Як зазначає "Економіст", остаточним переможцем, можливо, залишиться долар — а також ті установи, які володіють активами в доларах.