Лист, трильйон доларів: Конгрес США офіційно закликає SEC дати зелене світло для інвестицій в Біткойн 401(k).

Автор: Люк, Mars Finance

Звичайний на вигляд конверт, але він може стати точкою опори для виведення ринку пенсій на суму 9,3 трильйона доларів.

22 вересня 2025 року лист, надісланий комітетом з фінансових послуг Палати представників США, порушив тонку рівновагу між Вашингтоном і світом криптовалют. Лист підписали голова комітету, республіканець French Hill, та старший член, демократ Maxine Waters — це саме по собі є цікавим сигналом. Один з них є рішучим прихильником криптовалют, інший же довгий час дотримується обережної, навіть критичної, позиції щодо регуляторів. Їхня спільна мета єдина: закликати голову Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) Пола Аткінса якомога швидше виконати адміністративний указ № 14330, підписаний президентом Трампом 7 серпня.

Ця адміністративна команда має глибокий зміст, названа «Для 401(k) інвесторів популяризація альтернативних активів». За межами криптоіндустрії це звучить як ще один нудний політичний документ. Але в нашій індустрії величезна енергія, що криється за фразою «альтернативні активи», може змусити серце найспокійнішого трейдера битися швидше. Бо, згідно з документом, опублікованим Білим домом, «альтернативні активи», визначені в цій команді, чітко включають «активно керовані інвестиційні інструменти для інвестування в цифрові активи».

Переклад на більш просту мову: вищі ешелони уряду США надіслали чіткий сигнал — настав час, щоб пенсії звичайних американців офіційно увійшли у світ криптовалют.

Це не просто коригування політики, це може бути початком «фінальної битви», яка визначить остаточний статус криптоактивів на ринку. Основний фронт цієї битви – це пенсійні плани в США загальною вартістю 9,3 трильйона доларів 401(k). Якщо навіть невеликий відсоток цих величезних коштів потрапить на крипторинок, це викличе безпрецедентний «бум купівель». Зараз обидві партії в Конгресі активно сприяють цій справі.

«Ланцюг обмежень» обережної людини та «повернення» BlackRock

Протягом тривалого часу стіна, відома як Закон про забезпечення доходів працівників на пенсії (ERISA), відокремлювала криптоактиви від трильйонного ринку пенсійних фондів. Основою цієї стіни є жорстка умова, відома як «фідукціарний обов'язок».

Простими словами, цей закон, що виник майже півстоліття тому, наклав на всіх керівників планів 401(k) (зазвичай роботодавців) юридичні обмеження, відомі як «Розумна Людина» (Prudent Man). Вони повинні з надзвичайною обережністю приймати інвестиційні рішення для пенсій працівників, забезпечуючи безпеку та стабільне зростання фондів. У разі помилкового рішення, яке призводить до збитків, вони зіткнуться з величезним ризиком колективного позову.

У таких жорстких вимог до відповідальності інвестування коштів у біткойн — актив, що має надзвичайно високу волатильність, відносно коротку історію та неодноразово було охарактеризовано основними ЗМІ як «спекулятивний міхур», є нічим іншим, як правовою авантюрою. Саме тому, навіть незважаючи на те, що фінансовий гігант Fidelity сміливо запустив у 2022 році продукт, що дозволяє 401(k) інвестувати в біткойн, бажаючих виявилося небагато. Тодішнє Міністерство праці уряду Байдена навіть оприлюднило суворі рекомендації, попередивши всіх планувальників бути «надзвичайно обережними», інакше вони зіткнуться з розслідуваннями з боку регуляторних органів. Це мало майже охолоджуючий ефект на всіх, хто прагнув спробувати.

Проте, у 2025 році напрямок різко змінився. Спочатку в травні новопризначене Міністерство праці уряду Трампа тихо скасувало суворі рекомендації, замінивши їх «нейтральною» позицією, яка більше не має упередженості щодо конкретних класів активів. Потім у серпні президентський указ прямо «називає» цифрові активи. А тепер лідери обох партій у Конгресі пишуть листа до SEC, закликаючи прискорити процес. Мета цієї серії заходів дуже очевидна: розв'язати руки «обережним» і знизити ризик судових позовів, з якими вони стикаються через інвестування в криптоактиви.

Ця політика, що зростає згорі, утворює дивовижну резонанс з зміною ставлення гігантів Уолл-стріт. Зміна ставлення генерального директора найбільшої у світі компанії з управління активами BlackRock Ларрі Фінка є найяскравішим прикладом. Кілька років тому він вважав, що потреба клієнтів у довгострокових інвестиціях у криптовалюти є «мікроскопічною». Але до 2025 року він не тільки відкрито назвав біткоїн «цифровим золотом», але й розглядає його як міжнародний актив, здатний протистояти знеціненню валюти. У своєму річному листі цього року він ще раз підкреслив важливість «демократизації інвестицій», що збігається з гаслом президентського указу.

Коли розробники політики починають говорити тією ж мовою, що й управлінці капіталом, старі правила ринку починають ослаблюватися.

Трилліон доларів уяви: гра між цифрами та психологією

Давайте тимчасово відкладемо складні регуляції і розглянемо потенційний вплив цієї трансформації через найпростіші цифри. Згідно з останніми даними Інвестиційної компанії США (ICI) станом на другий квартал 2025 року, загальний обсяг активів на ринку 401(k) у США становить 9,3 трильйона доларів.

Це яка концепція? Вона перевищує річний ВВП будь-якої країни, окрім Китаю та США.

Зараз ми зробимо простий висновок:

На якому етапі? «Останні три кілометри» на шляху до трильйонного ринку

Хоча президентський указ вже видано і Конгрес активно просуває це питання, це не означає, що з завтрашнього дня десятки тисяч мільярдів доларів почнуть надходити на крипто-ринок. Весь процес більше схожий на серію доміно, які потрібно послідовно звалити, і наразі він застряг на кількох ключових вузлах, які можна узагальнити як виклики «останніх трьох кілометрів»:

Перший кілометр: «Останній крок» регуляторних правил

Це наразі найбільш прямий і центральний вузол. Лист Конгресу є «закликом», а не «наказом». М'яч тепер на ногах голови SEC Пола Аткіна. SEC повинна співпрацювати з Міністерством праці (DOL), щоб перетворити макроспіриту президентського виконавчого указу на конкретні, виконувані регуляторні правила або положення про безпечну гавань.

Ці правила повинні чітко відповісти на питання, які найбільше хвилюють ініціаторів плану (роботодавців): який відсоток розподілу криптоактивів є «обережним»? Які конкретні ризики потрібно розкривати співробітникам? За яких обставин вони можуть бути звільнені від юридичної відповідальності через різкі коливання ринку? До ухвалення цих конкретних «правил гри» більшість компаній не наважуються ризикувати великими позовами, активно включаючи криптоактиви до пенсійних планів співробітників.

Другий кілометр: «довіра розриву» плану ініціатора

Навіть якщо SEC введе чіткі керівні принципи, справжнє рішення все ще перебуває в руках тисяч підприємств-роботодавців. Вони є безпосередніми управителями плану 401(k) та є остаточними суб'єктами, які несуть «трастову відповідальність». Це надзвичайно консервативна та ризиків ненависна група.

Для них додавання опцій активів з високою волатильністю може призвести до потенційних юридичних проблем, які значно перевищують їх «заслуги» в наданні співробітникам вищої віддачі. Тому їм потрібно бачити, що провідні фінансові установи (такі як BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs тощо) не лише позитивно висловлюються, а й запускають серію зрілих, відповідних та таких, що містять механізми захисту від ризиків фінансових продуктів, які рекомендуються професійними консалтинговими компаніями (такі як Mercer, Aon). Подолання цієї «прірви довіри» вимагатиме часу та багаторазової перевірки ринку.

Третій кілометр: «Недостатність продуктів» на ринку інфраструктури

Наразі на ринку криптоінвестиційних продуктів, спеціально розроблених для 401(k), все ще дуже мало, спроба Fidelity є лише початком. Майбутні продукти повинні бути глибоко інтегровані в існуючі системи управління пенсіями, і їх форма може бути більш різноманітною, наприклад: «криптоіндексний фонд», що містить біткойн, ефір та інші основні активи, або «змішаний фонд альтернативних активів», який використовує криптоактиви як невелику частину портфоліо. Відсутність таких продуктів робить так, що навіть якщо ініціатори плану мають намір, вони «не можуть почати».

Майбутня дорожня карта: від Вашингтона до вашого пенсійного рахунку

На основі вищезазначених вузлів ми можемо окреслити можливу дорожню карту входження біткойна та криптоактивів до пенсійних фондів звичайних людей:

Перший етап: регуляторна налаштування ( очікується 6-18 місяців )

SEC та DOL опублікували спільні рекомендації: це «сигнал» для всіх подальших кроків. Ці рекомендації нададуть чітку регуляторну основу та «гавань безпеки» для надання криптоактивів у планах 401(k).

Визначення кваліфікованого інвестора розширено: законопроекти H.R. 3394 та H.R. 3339 були схвалені Сенатом і підписані в закон, що відкриває двері для більшої кількості звичайних людей з професійними знаннями для інвестування.

Другий етап: вибух продукту та вступ установ. Протягом 1-2 років після публікації керівництва (.

Гіганти Уолл-стріт поспішають на ринок: такі провідні компанії з управління активами, як BlackRock, Fidelity та Morgan Stanley, швидко розроблять та запустять ряд регульованих криптофондових продуктів, спеціально призначених для пенсійного ринку.

Консультації та підтримка рейтингових агентств: професійні компанії з консультування пенсійних фондів почали включати ці нові продукти до своїх рекомендаційних списків, надаючи оцінки ризиків та рекомендації щодо розподілу, щоб розвіяти побоювання ініціаторів планів.

Третій етап: прийняття підприємств та проникнення на ринок ) майбутнє 3-5 років або більше (

Від технологічних компаній до традиційних підприємств: процес впровадження буде поступовим. Ймовірно, що спочатку спробують більш прогресивні технологічні компанії та фінансові компанії, а після досягнення хороших результатів, поступово розширять на більш широкі традиційні галузі.

За замовчуванням «Опт-ін» (активний вибір): на початковому етапі криптоактиви майже не стануть стандартним інвестиційним вибором, а працівники повинні «активно вибрати» їх розподіл після повного усвідомлення ризиків. Частка інвестицій також може бути обмежена до 5% або 10% від загальних активів особистого рахунку.

Четверта стадія: довготривалі наслідки та глибока інтеграція

Тривалі грошові потоки: з постійними та регулярними внесками частини заробітної плати десятків мільйонів працівників щомісяця, ринок криптовалют отримає безпрецедентний тривалий, стабільний попит, що допоможе знизити екстремальну волатильність ринку.

Зміна ринкової наративи: біткоїн більше не буде просто кодом на комп'ютерному екрані трейдерів, а справжнім, конкретним та видимим елементом довгострокового планування багатства мільярдів звичайних людей, чия консенсусна думка про «цифрове золото» остаточно зміцниться.

Цей шлях неминуче буде довгим і сповненим ігор, але чітка дорожня карта вже з'явилася. Кожен крок уперед заслуговує на нашу пильну увагу.

Висновок: Коли краплі води зливаються в море

Від цифрового експерименту в колі геeks до торгових інструментів на Уолл-стріт, а тепер, можливо, частини пенсійних планів мільярдів простих людей, біткойн та криптосвіт, який він представляє, переживають глибоку трансформацію ідентичності.

Лист Конгресу став своєрідним стартовим сигналом. Він позначає, що політики, регулятори та великі гравці ринку офіційно винесли на обговорення тему «включення криптоактивів до основного портфеля активів». Позитивне ставлення голови SEC Пола Аткінса, майже передбачає, що отримання зеленого світла від регуляторів — це лише питання часу.

Звичайно, ворота не відкриються миттєво. На початку можуть бути строгі обмеження на інвестиційні пропорції (наприклад, не більше 5% від загальних активів), і спосіб інвестування може бути обмежений лише «активно керованими фондами», а не безпосередньою покупкою спот-активів. Обережне ставлення ініціаторів плану (роботодавців) також не зникне одразу, їм потрібен час, щоб спостерігати за ринком і оцінювати ризики.

Але ця тенденція вже стає незворотною. Коли десятки мільйонів звичайних людей щомісяця вкладають частину своєї зарплати в крипторинок через план 4-1 k, як невеличка річка, що безперервно тече, сила, яка накопичується, буде достатньою, щоб змінити екосистему цілої галузі. Це принесе ринку безпрецедентний довгостроковий стабільний попит, зменшить частину волатильності та подальшого сприятиме зрілості інфраструктури, такої як регуляція, зберігання та страхування.

Це вже не питання «чи відбудеться», а питання «коли і як відбудеться». 9,3 трильйона доларів «живих грошей» вже стоять за воротами, а охоронці в Вашингтоні, здається, готові повернути ключ. Для кожного, хто знаходиться в криптоіндустрії, це і величезна можливість, і означає більш широкий розгляд та суворіші виклики. Історичні колеса повільно обертаються, а ми знаходимося посеред цього.