Terra (LUNA): Підйом і падіння екосистеми Алгоритмічного стейблкоїна

Terra представляє одне з найамбітніших і врешті-решт застережливих експериментів у сфері алгоритмічних стейблкоїнів. Запущений у 2018 році компанією Terraform Labs, протокол прагнув вирішити основну задачу створення децентралізованих стейблкоїнів, які підтримують цінову стабільність без традиційного забезпечення—поєднуючи переваги стабільності фіату з ефективністю криптовалюти.

Екосистема Terra-LUNA: Основні механізми

LUNA функціонувала як рідний токен стейкінгу Terra і слугувала основою її цілого екосистеми. На відміну від традиційних стейблкоїнів, які покладаються на фіатні резерви, Terra вперше запровадила алгоритмічний підхід, використовуючи LUNA для поглинання цінової волатильності з її родини стейблкоїнів. Ця двотокенова система забезпечила унікальний механізм стабільності:

• Механізм стабільності: Коли стейблкоїни Terra торгувалися вище своєї цільової ціни, протокол заохочував користувачів спалювати LUNA та карбувати стейблкоїни.
• Корекція ціни: В свою чергу, коли стейблкоїни торгувалися нижче свого пегу, користувачі могли спалювати стейблкоїни, щоб випустити знижені токени LUNA.
• Економічні стимули: Ця арбітражна система була розроблена для підтримки цінової рівноваги, забезпечуючи можливості отримання прибутку для учасників.

Тримачі LUNA отримали як винагороду за ставку, так і управлінські повноваження над протоколом, що дозволяє їм брати участь у розвитку екосистеми та процесах прийняття рішень.

Розрізнення Terra від LUNA

Термінологія навколо Terra та LUNA вимагає уважного розрізнення:

• Terra відноситься до загального блокчейн-протоколу та його сім'ї алгоритмічних стейблкоїнів, які відстежують різні фіати (, найвідоміший з яких TerraUSD/UST)
• LUNA був рідним токеном управління та стейкінгу, спеціально розробленим для поглинання ринкової волатильності шляхом розширення або скорочення пропозиції у відповідь на попит на стейблкоїни.

Цей дизайн з двома токенами представляв один з найінноваційніших підходів до децентралізованих фінансів на момент його розробки.

Технічна архітектура та інновації

Алгоритмічний стейблкоїн протокол

Ринковий модуль Terra підтримував цінову стабільність через арбітражні стимули, а не традиційне забезпечення. Цей алгоритмічний підхід був розроблений для ефективного масштабування без капіталовкладень, необхідних для повністю забезпечених стейблкоїнів.

Консенсус на основі Tendermint

Протокол використовує механізм консенсусу Proof-of-Stake, побудований на Tendermint, що забезпечує швидке фіналізування транзакцій ( приблизно за 6 секунд ) та високу пропускну здатність у порівнянні зі старими архітектурами блокчейнів.

Еластичний механізм постачання

Інноваційний механізм з двома токенами дозволив Terra теоретично підтримувати стабільність цін незалежно від капіталізації ринку чи коливань попиту, оскільки система могла динамічно регулювати пропозицію LUNA для поглинання ринкових тисків.

Підтримка кількох валют

На відміну від більшості проєктів стейблкоїнів, які зосереджуються на еквівалентах USD, Terra підтримував кілька номіналів стейблкоїнів, які відстежують різні фіати в рамках єдиного пулу ліквідності, включаючи KRW, EUR, CNY та інші.

Катастрофічний колапс

У травні 2022 року Terra зазнала того, що стане одним з найзначніших фінансових катастроф у криптовалюті, знищивши приблизно $45 мільярд у ринковій вартості всього за один тиждень. Послідовність колапсу виявила критичні вразливості в алгоритмічній моделі стейблкоїна:

Механізм Спіралі Смерті

Криза почалася, коли TerraUSD (UST) почала втрачати свій критичний $1 пег. Коли ціна впала нижче $1, алгоритмічний механізм протоколу автоматично спрацював:

1. Масштабна інфляція LUNA: Протокол почав карбувати безпрецедентні кількості токенів LUNA, щоб спалити UST в спробі відновити прив'язку.
2. Розведення постачання: Це експоненційне розширення постачання завдало шкоди ціні LUNA
3. Колапс довіри до ринку: Швидка девальвація спровокувала панічні продажі обох токенів
4. Невідворотний збій: Механізм стабілізації, який працював в нормальних умовах, виявився катастрофічно самопідкріплюючим під час екстремального ринкового стресу.

Вплив на ринок

Числовий колапс був небаченим:

• Ціна LUNA впала з історичного максимуму в $119.51 практично до нуля
• UST впав до 0,044 долара, повністю проваливши свою основну функцію як стейблкоїн, прив'язаний до долара.
• Приблизно $45 мільярд капіталізації ринку зник за кілька днів

Колапс, ймовірно, стався внаслідок скоординованих атак на ліквідні пулли Terra в поєднанні з масовими виведеннями з протоколу Anchor, який пропонував нездійсненно високі доходи на депозитах UST.

Terra Luna Classic (LUNC) та Відновлення Екосистеми

Після краху спільнота Terra стикнулася з безпрецедентними викликами у порятунку екосистеми. 25 травня 2022 року було схвалено пропозицію щодо управління 1623, яка окреслювала радикальне рішення:

Розгалуження ланцюга

Пропозиція створила новий ланцюг Terra (Terra 2.0) з новим розподілом токенів LUNA, зберігаючи при цьому оригінальну мережу як Terra Classic. Цей історичний форк було запущено 27 травня 2022 року, при цьому оригінальний ланцюг продовжує існувати під брендом Terra Classic, а його токен був перейменований на Luna Classic (LUNC).

Розробки Terra Classic

Terra Classic продовжує існувати як блокчейн, що керується спільнотою, з кількома важливими ініціативами:

• Механізм спалювання: Реалізація податку на транзакції, який призначений для поступового зменшення масово інфляційного постачання LUNC
• Управління спільнотою: Перехід до розвитку та обслуговування, керованого спільнотою
• Збереження інфраструктури: Продовження підтримки залишкових додатків та сервісів, побудованих на основному ланцюгу

Спадщина та уроки Terra

Terra є одним з найбільш значних застережень у світі криптовалют, демонструючи як інноваційний потенціал, так і вроджені вразливості алгоритмічних дизайнів стейблкоїнів. Падіння виявило кілька критичних висновків для ширшої екосистеми DeFi:

• Алгоритмічні вразливості: Чисто алгоритмічні підходи до стабільності можуть мати фундаментальні точки зламу під час екстремального стресу на ринку
• Важливість стрес-тестування: Протоколи DeFi потребують всебічного тестування в різних ринкових умовах, зокрема в екстремальних сценаріях
• Прозорість ризиків: Чітке спілкування про ризики та обмеження протоколу є необхідним для сталого зростання екосистеми
• Виклики управління: Ефективне реагування на кризу вимагає міцних, адаптивних механізмів управління

Попри його драматичний провал, інноваційний підхід Terra до алгоритмічних стейблкоїнів вплинув на подальші розробки у децентралізованих фінансах, причому нові проекти впроваджують уроки як з його технічних інновацій, так і з остаточних обмежень.