Що таке аномальний дохід?

Аномальна прибутковість — це коли прибутковість інвестицій відхиляється далеко від того, що ви очікуєте — вона може бути напрочуд високою або розчаровуюче низькою. Це те, що відбувається, коли реальний прибуток не відповідає тому, що ми думали, що отримаємо. Іноді ці дивні коливання походять від дивних ринкових речей. В інший час? Менеджери фондів можуть задумати щось підозріле.

Не плутайте аномальні доходи з Альфою або надприбутками. Це не одне й те саме. Це насправді показує, чи мають інвестиційні менеджери навички. Є також така річ, як Кумулятивні аномальні доходи (CAR). Вона підсумовує всі ці аномальні доходи з часом. Досить корисно для того, щоб побачити, як зовнішні події впливають на ціни акцій.

Важливість аномальних доходів

Ці аномальні доходи справді мають значення, коли ви перевіряєте, як портфелі порівнюються з ринком. Вони розповідають вам щось про керуючого портфелем. Чи вміє він управляти ризиками? І чи отримують інвестори достатню винагороду за ризики, які вони беруть?

Одна річ, яку слід пам'ятати: аномальні доходи можуть йти в обидва боки—позитивні або негативні. Вони просто є різницею між тим, що насправді сталося, і тим, що мало статися. Це робить їх досить ідеальними для порівняння доходів з усім ринком.

Аномальний дохід як оцінювальна метрика

Розрахунок цих речей допомагає інвесторам визначити ризиковану прибутковість у порівнянні з нормальними ринковими справами. Здається, це хороший спосіб перевірити, чи варто ваших інвестицій. Математика не є складною. Просто відніміть те, що ви очікували, від того, що ви отримали.

Подумайте про це. Взаємний фонд має давати вам 12% щорічно, але раптом приносить 26%? Це позитивний аномальний дохід 14%. Гарно! Але якщо він дає лише 3%? Це негативні 9%. Не так вже й гарно.

Розрахунок аномальних прибутків

Зараз 2025 рік. Професіонали зазвичай використовують кілька моделей, щоб розібратися з цими речами:

1. Модель ринку - порівнює фактичні речі з еталонними речами
2. Модель ціноутворення капітальних активів (CAPM) - охоплює безризикові ставки та системний ризик
3. Fama-французька модель - враховує більше факторів, таких як розмір і співвідношення книг до ринку

CAPM як і раніше залишається улюбленцем публіки. Не зовсім зрозуміло чому, але це показує, як систематичний ризик пов'язаний з очікуваною прибутковістю. Як тільки ви дізнаєтеся, чого вам слід очікувати, просто відніміть це від того, що ви насправді отримали. Бум — аномальна віддача.

Кумулятивний аномальний дохід (CAR)

CAR просто складає всі ці індивідуальні аномальні прибутки з часом. Це досить важливо. Чому? Тому що, дивлячись лише на один аномальний прибуток, ви можете отримати неправильне уявлення. CAR показує ширшу картину.

Приклади ненормальних доходів

Корпоративні справи часто викликають ці аномальні доходи. Сюрпризи у прибутках. Неочікувані прибутки. Великі збитки. Це змушує ціни акцій стрибати. У 2025 році оголошення про прибутки все ще трясуть ситуацію, причому хороші сюрпризи створюють близько 2,3% аномальних доходів за три дні.

Викуп акцій також робить певні речі. До 2025 року викупи мають досягти 1,9 трильйона доларів США на глобальному рівні. Компанії, які здійснюють викупи, часто бачать позитивні аномальні прибутки. Злиття та поглинання? Цільові компанії зазвичай виграють з аномальними прибутками. Але глобальні торгові напруження трохи псують патерни злиттів і поглинань скрізь.