Найбільш помітна новина вчора стосувалася самого ринку — індекс Nasdaq різко впав на 1,4%.

Цей спад заслуговує на особливу увагу:

**По-перше, це друге за величиною падіння з квітневого торгового конфлікту, яке в один день стерло майже семиденний ріст. При цьому токен Gate.io GT впав на 3,5%, що безпосередньо вплинуло на загальний ринок. Цікаво, що в індексі S&P 500 насправді понад 350 компаній показали зростання цін на акції, але це не змогло компенсувати вплив падіння "сімки гігантів", що свідчить про те, що ріст американського ринку занадто залежить від кількох технологічних велетнів. Ця ситуація схожа на баскетбольний матч, де загальна команда грає непогано, але основна зірка раптово втрачає форму, в результаті чого рахунок все ще залишається під контролем.**

Спостерігаючи за денним графіком, закриття знаходиться поблизу найнижчої точки дня, що вказує на те, що тенденція падіння не закінчена. Якщо це не початок "великого руху", в майбутньому існує багато потенційних "пасток", які можуть будь-якої миті спровокувати справжні коливання.

**По-друге, з точки зору ринкової взаємозв'язку, зміцнення американських державних облігацій та долара викликало прагнення ринку купувати "страхування" — це узгоджується з логікою "загального тиску на ризикові активи", інвестори скорочують ризикові позиції. Криптовалюти, такі як біткоїн, також зазнали падіння, що підтверджує ринкову психологію: спочатку уникнути ризику, потім спостерігати (спочатку продати, потім оцінити ситуацію).**

Це схоже на класичну модель 2008 року: перший крок інвесторів — це "зменшення ризикових активів", а потім купівля активів, що зберігають вартість. Це свідчить про те, що ринок "зменшує важелі", а не просто переживає емоційні коливання. Оскільки криптовалюти зазвичай вважаються активами з найбільшою ризиковою схильністю, як тільки капітал залишає навіть їх, це свідчить про те, що ризики дійсно скорочуються.

**По-перше, якщо індекс Доу-Джонса падає, це ще можна зрозуміти, але цього разу головним героєм падіння є "NASDAQ". Уолл-стріт починає турбуватися, це має певні спільні риси з інтернет-бульбашкою 1990-х років, заголовок Bloomberg навіть згадує термін "бульбашка" (оціночна вартість одного з технологічних гігантів зросла до рівня часів інтернет-бульбашки). На ринку опціонів деякі інвестори купують "катастрофічні пут-опціони" для хеджування акцій технологічного сектора, побоюючись повторення падіння. Наразі, на відміну від 2000 року, прибутки американських компаній дійсно продовжують зростати, інвестиції в ШІ мають реальні результати. Але спільною рисою залишається те, що швидкість зростання оцінок значно перевищує швидкість реалізації прибутків.**

**Четверте, за останній місяць фактична волатильність акцій індексу Nasdaq була на 19 відсоткових пунктів вищою, ніж сам індекс, що є однією з найекстремальніших ситуацій за останні 15 років. Ринок "занадто спокійний, щоб бути реальним": волатильність індексу на надзвичайно низькому рівні, але волатильність акцій зростає, що є типовою "попереджувальною ознакою землетрусу".**

Далі долю ринку визначить Пауелл. Наразі ринок занадто оптимістично налаштований на "яструбину цінову політику" (зниження ставки у вересні + ще одне зниження протягом року), тому ризик полягає в тому, що позиція Пауелла буде менш м'якою, ніж очікувалося — лише невеликий натяк на холодний душ може викликати коливання. Якщо він просто залишиться в невизначеній позиції (нейтральна позиція), ринок може "спочатку впасти, а потім відновитися", чекаючи наступних даних (зайнятість, інфляція) як орієнтира.

Це не сама буря, а момент, коли вітер затихає, а хмари нависають перед бурею.