Від “нуля” до “героя”: Вибуховий ефект Meme монет на ринку криптоактивів

Нещодавнє дослідження проаналізувало вплив випуску Meme монет політичними особами на ринок криптоактивів. Це дослідження показало гетерогенність коливань, що викликані ринковими емоціями та основними факторами, підкреслюючи важливу роль політичних чинників у формуванні ринку криптоактивів та поведінки інвесторів.

Вступ

Політична динаміка все більше впливає на фінансові ринки, ринок криптоактивів став важливою сферою перетворення політики та фінансів. Президентські вибори в США 2024 року ще більше підкреслили цю взаємозв'язок, кандидат від Республіканської партії Дональд Трамп звернувся до підтримки цифрових активів, заявивши, що зробить США “столицею криптовалют”, і розмістить криптоактиви в центрі своєї економічної програми.

18 січня 2025 року Трамп випустив офіційний мем-коін ($TRUMP) на блокчейні Solana. Протягом 24 годин ціна $TRUMP зросла на 900%, обсяг торгів досяг 18 мільярдів доларів, а ринкова капіталізація перевищила 4 мільярди доларів, обігнавши найбільший на той момент мем-коін DOGE. Наступного дня випуск мем-коіну, пов'язаного з першою леді, $MELANIA, ще більше стимулював ринкову спекуляцію. Ці події не лише мали спекулятивний характер, але й стали значним зовнішнім шоком, вплив якого виходить за межі фінансової спекуляції, сигналізуючи про більш широкий регуляторний та політичний порядок денний.

Дане дослідження зосереджене на трьох ключових питаннях:

1. Як публікація $TRUMP впливає на прибуток та волатильність основних криптоактивів?

2. Чи спричинив цей інцидент фінансовий інфекційний ефект на ринку криптоактивів?

3. Чи має цей вплив гетерогенність, що проявляється у різних реакціях різних криптоактивів залежно від їх технологічної основи, призначення або спекулятивної привабливості?

Дослідження використовує модель Baba-Engle-Kraft-Kroner( BEKK) багатовимірної загальної авторегресійної умовної гетероскедастичності( MGARCH) для аналізу динамічних зв'язків між волатильністю та кореляцією. Було обрано десять найбільших за ринковою капіталізацією криптоактивів для емпіричного дослідження, яке виявило, що після випуску мем-коїна Трампа між криптоактивами існує значний ефект вивільнення волатильності, що свідчить про наявність фінансової інфекції на ринку.

Solana та Chainlink зафіксували найбільше зростання через свою інфраструктуру та стратегічні зв'язки. Bitcoin та інші основні криптоактиви, такі як Ethereum, демонструють високу стійкість, їх накопичені аномальні доходи ( CARs ) та дисперсія в пізніший період події стабілізувалися. Тим часом інші мем-монети, такі як Dogecoin та Shiba Inu, зазнали знецінення, і, ймовірно, капітал перемістився до $TRUMP.

Випуск $TRUMP відбувається в умовах високої політичної поляризації в США, а бренд Трампа сам по собі тісно пов'язаний з сильними політичними емоціями, що підвищує чутливість інвесторів і загострює ринкову реакцію. Для деяких інвесторів підтримка Трампа символізує унікальні спекулятивні можливості, що призводить до сильного ефекту “слідування за натовпом”; тоді як інші інвестори, усвідомлюючи політичні та регуляторні ризики через його суперечливий образ, займають більш обережну позицію. Ця поляризація пояснює спостережувану високий рівень волатильності та диференційовану ринкову реакцію.

Це дослідження є першим аналізом впливу токенів з політичними зв'язками на ринок криптоактивів. Воно розширює розуміння того, як політичні наративи впливають на ринок децентралізованих фінансів. Крім того, на відміну від попередніх досліджень, які в основному зосереджувалися на негативних шоках, це дослідження фокусується на впливі позитивних шоків, зумовлених політичними сигналами, на ринок. Результати дослідження надають важливі рекомендації для науковців, практиків і політиків, виявляючи гетерогенність ринкової реакції політично зв'язаних токенів та підкреслюючи, як характеристики активів впливають на динаміку фінансової інфекції.

Дані та методи

2.1 Дані та вибір зразків

Дослідження використовує ексклюзивні дані про середні ціни закриття за хвилину, охоплюючи 10 найпредставніших Криптоактиви з 20 з найбільшим ринковим капіталом: біткоїн ( BTC ), ефір ( ETH ), ріпл ( XRP ), Solana ( SOL ), Dogecoin ( DOGE ), Chainlink ( LINK ), Avalanche ( AVAX ), Shiba Inu ( SHIB ), Polkadot ( DOT ) та Litecoin ( LTC ). Джерело даних: біржа Gemini, отримано з бази даних LSEG Tick History.

Набір даних містить 20,160 спостережень, часовой інтервал з 11 січня 2025 року по 25 січня 2025 року, охоплює симетричний часовий проміжок навколо офіційного випуску мем-монети Трампа ( 18 січня 2025 року ).

Формула розрахунку доходності криптоактивів:

Доходність = ln(Pt / Pt-1)

Тут Pt позначає ціну цифрового активу в момент часу t.

Час події визначається як 18 січня 2025 року, координаційний всесвітній час (UTC) о 2:44 ранку, тобто момент офіційного оголошення про випуск нового мем-активу США. Обчислення накопичених аномальних доходів, що використовується для оцінки ефекту інформаційного каскаду. Середній базовий дохід для кожного криптоактиву розраховується на основі доходів з 1 січня 2025 року по 10 січня 2025 року, щоб представити відносно стабільну передню вибірку. Від фактичних доходів у вибірці віднімається цей базовий дохід, щоб отримати надприбуток на ринку, і шляхом накопичення отримуються CAR.

2.2 метод

Використання моделі BEKK-MGARCH для аналізу впливу запуску мем-коїни Трампа на ринок криптоактивів. Припустимо, що логарифмічні доходи підпорядковуються нормальному розподілу з нульовим середнім і умовною матрицею коваріації Ht, модель встановлена наступним чином:

!7384155

Серед них,

!7384156

H позначає безумовну матрицю ковариації. Параметрична матриця задовольняє умові a,b>0, і a+b<1, щоб забезпечити стабільність та позитивність моделі. Далі проводиться перевірка ефекту зараження. Враховуючи можливі проблеми першого роду, які можуть виникнути при використанні високочастотних даних, у цій статті застосовано більш суворий рівень значущості α=0.001.

Результат

3.1 ефект надмірної волатильності

Попередній аналіз результатів виявив взаємозв'язки між криптоактивами. У структурі коваріації взаємозв'язок між активами значно посилився після події, що підтверджує гіпотезу про те, що “подія викликала ефект переносу волатильності”. Амплітуда коливань стабільних логарифмічних прибутків зросла, що відображає зростання ринкової нестабільності та прискорення темпів коригування. Прибутки всіх криптоактивів під час цієї події зазнали різких коливань, що додатково підкреслює системний вплив цієї події.

!7384157

Результати оцінки динамічної умовної коваріації свідчать про те, що ця подія дійсно викликала фінансову інфекцію та ефект розливу волатильності на ринку криптоактивів. Більшість коефіцієнтів коваріації в пізніші періоди подій є значними на рівні значущості 0.001, особливо між активами, такими як ETH, SOL і LINK, де коваріація суттєво зросла, що демонструє більшу взаємозв'язок та вищий рівень інтеграції ринку. Хоча SHIB і DOT також досягли значущого рівня 0.01, їхній вплив є слабшим. Коваріація LTC і XRP після події навпаки зменшилася, що свідчить про те, що ефект розливу не рівномірно розподілений між усіма активами. Загалом результати підкреслюють структурний вплив цієї події з випуску Meme монет на весь ринок криптоактивів.

!7384158

3.2 інформаційний каскадний ефект

Накоплений аномального доходу ( CARs ) аналіз далі виявив інформаційний каскад, викликаний випуском мем-монет Трампа. Результати показують, що ця подія має значний структурний вплив на динаміку ринку, що проявляється у специфічних реакційних шляхах активів та посиленій волатильності.

На етапі перед подією більшість криптоактивів зазнали позитивного доходу, що могло бути зумовлено спекулятивними очікуваннями, або оптимістичним ставленням ринку до можливого обрання Трампа на 47-й президентський термін США. Це свідчить про те, що навіть за відсутності переконливої інформації інвестори продемонстрували очевидну спекулятивну купівельну поведінку, що відповідає широко зафіксованій в криптоактивному ринку характеристиці “страху пропустити”.

На етапі після події три ключові динаміки проявляються особливо яскраво:

1. SOL показав відмінні результати, перевершивши всі інші активи, що, ймовірно, пов'язано з його безпосередньою технічною взаємозв'язком як блокчейн для мем-монети Трампа.

2. LINK також демонструє силу, що, ймовірно, пов'язано з його зв'язками з великою технологічною компанією Oracle в США.

3. Біткойн, Ефіріум, Ріпл, Лайткоїн та інші зрілі криптоактиви після помірного зростання поступово стабілізувалися, що відображає їхню ринкову стійкість та відносну ізоляцію від впливу каскадних спекуляцій.

Водночас DOGE та інші мем-монети, такі як SHIB, виглядають особливо вразливими, демонструючи очевидний ефект заміни активів, тобто спекулятивні кошти переходять з старих мем-монет на нововидані токени Трампа. Незважаючи на те, що AVAX і DOT мають міцну технічну основу, вони також не змогли уникнути такого тренду перенаправлення капіталу, виявляючи ознаки втрати вартості.

!7384159

Випуск мем-монети Трампа став зовнішнім шоком, який порушив характер спільної динаміки ринку до події. Перед подією різні активи демонстрували високу спільну волатильність; після події CAR різних активів зазнали різкого розподілу, від +20% для Solana до -20% для Dogecoin і Shiba Inu.

!7384160

Ці результати виявляють: специфічні для активів наративи, технологічну взаємозв'язок та суб'єктивне сприйняття інвесторів можуть значно посилити різницю в реакції на доходи між активами під час значних інформаційних шоків.

Висновок

Це дослідження вивчає вплив випуску криптоактивів, пов'язаних з політичними особами, на крипторинок, зосереджуючи увагу на ефектах виведення волатильності та інформаційних каскадів.

Дослідження показують, що ринок реагує на цю подію з помітною гетерогенністю. Завдяки безпосередній технічній зв'язці з Трампом Мем-коїнами, SOL значно виграв від цього. Актива, які ділять ту ж саму базову інфраструктуру блокчейну, також отримали підйом, скориставшись “попутним вітром” цієї події.

Водночас, біткоїн та інші основні криптоактиви, такі як ефір, завдяки своїй ключовій позиції на ринку демонструють більшу стабільність, виконуючи в цій події роль своєрідного якоря, стабілізуючи загальну ринкову структуру. Це свідчить про те, що емоції інвесторів більше не залежать лише від фундаментальних технічних факторів, а також починають значно піддаватися впливу геополітики та політичних наративів, особливо коли ці наративи висловлюються особами з високим символічним статусом.

Отже, ця стаття виявляє високу чутливість ринку криптоактивів до зовнішніх подій та його схильність до спекулятивних дій. Оскільки цифрові активи дедалі більше переплітаються з політичними та економічними питаннями, постійний моніторинг цієї взаємодії є особливо важливим для розуміння впливу на стабільність ринку.