Біткойн 87 тисяч доларів: Ліквідація 220 тисяч інвесторів і дилема ув'язненого з ліквідністю

21 листопада 2025 року ринок криптовалют переживає структурний колапс, викликаний реверсією макрополітики. Коли ціна Біткойна зафіксована на 86,792 доларах, понад 220 тисяч інвесторів з важелем були змушені ліквідуватися протягом 24 годин, 821 мільйон доларів капіталу миттєво зникло — це не лише коливання цифр, а й жорстока інтерпретація боротьби між наративом "цифрового золота" та ліквідністю долара.

1. Обвал ціни: від історичного максимуму до технічного ведмежого ринку всього за 45 днів
Час повертається на початок жовтня, Біткойн досяг історичного піку в 126 250 доларів, ринок занурився в захоплення "епохи інституцій". Проте, всього через 45 торгових днів це свято перетворилося на кошмар:
• Глибина падіння: накопичене падіння перевищує 30%, воно не лише порушує психологічний бар'єр, а й миттєво стирає річне зростання за 2025 рік.
• Ключова підтримка втрачена: 87 тисяч доларів є довгостроковою платформою підтримки, що сформувалася з квітня, і її технічне пробиття спричинило ланцюгову продажну команду квантових фондів.
• Зникнення премії за волатильність: коли швидкість зниження цін значно перевищує очікування, криві імпліцитної волатильності на ринку опціонів демонструють рідкісну інверсію, що означає, що витрати на хеджування перевищили поріг витривалості більшості майнерів та установ.
Варто зазначити, що це падіння не є ізольованою подією. Дані CoinGlass показують, що ефір, Солана та інші основні монети одночасно впали на 8%-12%, що вказує на системний ризик, а не на корекцію окремого активу. Це зростання кореляції понад 0.9 якраз і виявляє високий ризик гомогенізації під «децентралізованою» оболонкою крипторинку.

Друге, "Ефект метелика" макрополітики: як Федеральна резервна система стала "божною рукою" крипторинку
ланцюг передачі очікувань щодо зниження процентних ставок обвалився
20 листопада інструмент спостереження за Федеральною резервною системою CME показав, що ймовірність зниження процентних ставок на 25 базисних пунктів у грудні різко впала з 68% тиждень тому до 29,8%, тоді як ймовірність збереження процентної ставки на рівні 70,2%. Це очікування зміни зазнало знищення криптовалютного ринку через три механізми:
1. Безризикова процентна ставка: Біткойн як "неприбутковий актив" має високу залежність своєї оцінки від реальної процентної ставки в доларах. Коли очікування зниження процентних ставок зменшуються, дохідність 2-річних облігацій США різко зростає до 5,2%, що призводить до різкого зростання альтернативних витрат на володіння Біткойном.
2. Витягування ліквідності долара: Morgan Stanley різко вказує в дослідженні, що якщо на засіданні FOMC у грудні не буде змін, то маргінальне стискання ліквідності долара безпосередньо придушить оцінку ризикових активів. Історичні дані показують, що кореляційний коефіцієнт між Біткойном і розміром балансу Федеральної резервної системи досягає 0.78.
3. Перебалансування фондів ризикової рівності: традиційні фінансові установи розподіляють криптоактиви за стратегією ризикової рівності, коли волатильність відсоткових ставок зростає, ці фонди автоматично зменшують високоризикові позиції, щоб підтримувати стабільність загального портфеля.
Криза розколу всередині Федеральної резервної системи
Небезпечніше те, що троє президентів регіональних ФРС в один день публічно висловили занепокоєння щодо стійкості інфляції. Цей рідкісний колективний яструбіний сигнал означає, що всередині ФРС, можливо, вже сформувався консенсус щодо "призупинення зниження процентних ставок". Для крипторинку, який звик до "пут-опціонів ФРС", це рівнозначно підсіченню підвалин.

Третє, вразливість ринкової структури: вихід великих китів і смертельна спіраль розпродажів дрібних інвесторів.
Вихід "розумних грошей" великих гравців
Керівник досліджень CoinShares Джеймс Баттерфілл розкрив дані, які лякають ринок: з вересня адреси, які володіють понад 1000 монетами Біткойн, зменшили свої позиції на понад 20 мільярдів доларів. Ці великі гравці не здійснюють панічний продаж, а здійснюють стратегічний вихід:
• Циклічний наратив арбітражу: так звана "теорія чотирирічного циклу" (пік через 18 місяців після халвінгу) використовується установами як ідеальний сценарій виходу. Вони добре усвідомлюють, що коли всі дрібні інвестори вірять в одну й ту ж історію, сама історія стає пасткою ліквідності.
• Хеджування між ринками: хедж-фонд, що виконує динамічну конфігурацію між акціями США, золотом і Біткойном, автоматично активує інструкцію "зменшити плечі", коли індекс VIX перевищує 30, при цьому Біткойн, як актив з найвищою волатильністю, першочергово підлягає зменшенню.
Високий важіль "пороховий бочонок" вибухає
Ця трагедія з ліквідацією 220 тисяч людей є неминучим очищенням після того, як ринковий коефіцієнт важеля досяг історичного максимуму. За оцінками, на піку в 126 250 доларів, річна ставка фінансування для всіх безстрокових контрактів залишалася на рівні понад 80%, що означає, що кожен 1 долар основного капіталу відповідає майже 5 доларам номінальної вартості деривативів.
Коли ціна впаде нижче 87 тисяч доларів:
• Лестничне ліквідування: 82 000, 78 000, 74 000 доларів США відповідно відповідають 5 мільярдам, 3 мільярдам, 2 мільярдам доларів США плечових позицій
• Ліквіднісна вакуум: маркетмейкери відкликають котирування в екстремальних умовах, що призводить до збільшення спреду між купівлею та продажем до 5-10 разів у порівнянні з нормальними періодами, що ще більше прискорює падіння цін.
• Характеристики поведінки дрібних інвесторів у фінансовій науці: дані показують, що середнє значення важеля ліквідованих рахунків становить 25 разів, при цьому 78% з них — це нові рахунки, відкриті менше ніж 30 днів — це саме типова характеристика "FOMO (страх пропустити) в кінці бичачого ринку".

Чотири, Битва між довгими та короткими позиціями: розірване уявлення про криптовалюту в середині Уолл-стріт
В найтемніший момент ринку думки інститутів Уолл-стріт демонструють рідкісну протилежність:
Сторона ведення коротких позицій: прихильники згортання ліквідності
• Morgan Stanley: прямо вказує на Біткойн як "тіньовий актив доларової ліквідності", якщо Федеральна резервна система в грудні не знизить процентні ставки, цільова ціна становитиме 74 тисячі доларів (відповідає мінімуму в квітні 2025 року), потенційне падіння все ще становить 30%
• Технічний аналітик ринку Даміан Хміль: висунув теорію "межі бичачого і ведмежого ринку на рівні 100 тисяч доларів", вважаючи, що якщо не вдасться відновити цей рівень, це спровокує посилення коротких позицій з боку фондів, що слідують за трендами CTA, створюючи негативний зворотний зв'язок.
Бичачий табір: структурний інвестиційний підхід
• Керівник досліджень Grayscale Зак Пендл: у звіті підкреслюється, що короткостроковий макрошум не повинен приховувати довгострокову цінність розподілу. Його логіка базується на двох незворотних тенденціях:
• Глобальний інфляційний центр підвищується: співвідношення боргу до ВВП основних економік перевищує 120%, надмірна емісія фіатних валют призводить до жорсткого попиту на активи з фіксованим постачанням, такі як Біткойн.
• Монетизація суверенних боргів: безперервні закупівлі облігацій центральними банками країн є, по суті, м'якою формою дефолту за боргами, що змусить пенсійні фонди, страхові кошти та інші довгострокові кошти обов'язково інвестувати в "некраїнові активи".
Глибші розбіжності полягають у інвестиційній філософії: ведмежі учасники ринку вважають Біткойн "високоризиковим спекулятивним активом", а бичачі учасники визначають його як "революцію грошової системи, що трапляється раз на тисячу років". Це розуміння визначає, що перші звертають увагу на "ліквідність", а другі - на "баланс активів і зобов'язань".

П'ять, сигнали ринкового дна, що вказують на дані в блокчейні
Незважаючи на надмірно песимістичні настрої, деякі показники в мережі наблизилися до історичних рівнів дна:
1. MVRV-коефіцієнт (ринкова вартість/реалізована вартість) знизився до 1,2, наближаючись до рівня дна ведмежого ринку 2023 року
2. Доля довгострокових утримувачів зросла до 72%, що показує, що "віруючі" не покинули ринок.
3. Тиску на продаж з боку майнерів стало менше: множник Puell знизився до 0.6, що свідчить про те, що майнери перейшли в режим захисту "ціни відключення", тиск на продаж зменшився.
Проте ці сигнали є лише необхідними, але недостатніми умовами. Справжній розворот потребує двох передумов:
• Макрополітичний поворотний момент: Федеральна резервна система США чітко дала зрозуміти, що знову запускає зниження процентних ставок або впроваджує кількісне пом'якшення (QE)
• Новий наратив народжується: ринку потрібна нова історія, яка перевершує "цифрове золото", щоб активувати додаткові кошти.

Шість. Поради інвесторам: три правила виживання під час періодичних різанин
1. Плече — це підсилювач багатства, а також прискорювач ризику: під час цього раунду падіння, в surviving institutions середнє співвідношення плеча зазвичай менше 3, тоді як середнє співвідношення плеча для ліквідованих роздрібних інвесторів складає 25. На волатильному ринку, важіль не відрізняється від самогубства.
2. Макроекономіка визначає напрямок, мікроекономіка визначає темп: короткострокова ціна Біткойна контролюється ліквідністю долара, але довгострокова вартість визначається мережею ефектів і кривою прийняття. Інвестори повинні чітко усвідомлювати свої торгові виміри.
3. Циклічний наратив є "сценарієм", написаним інститутами для роздрібних інвесторів: коли "чотирирічний цикл" стає загальноприйнятим, він втрачає свою прогностичну цінність. Справжня можливість виникає, коли наратив розпадається, а віра руйнується.

Втрата 87 тисяч доларів знаменує жорсткий етап перетворення криптовалютного ринку в "постінституційний" період. 220 тисяч ліквідованих рахунків свідчать про те, що перед залізною завісою ліквідності Федеральної резервної системи всі технічні аналізи та наративи віри є вразливими. Проте, збереження таких інституцій, як Grayscale, також нагадує нам, що коли ціна відходить від вартості достатньо далеко, макрошум у кінцевому підсумку буде заглушений довгостроковими трендами.
Для тих, хто вижив, нинішній момент, можливо, не є часом для покупки на дні, але це безумовно хороша можливість для реконструкції системи сприйняття — або стати "розумними грошима", які розуміють макроекономічну ліквідність, або ж повірити в технологічну революцію, ставши "довгостроковими інвесторами". Найбільш небезпечними є "спекулянти", які застрягли посередині та покладаються на важелі.
Остаточний суд над ринком ще не закінчився, але вартість освіти вже сплачена. #逆势上涨币种推荐 #美联储会议纪要将公布 #比特币行情观察