Том Лі називає справжню причину падіння Bitcoin та Ethereum

Джерело: PortaldoBitcoin Оригінальна назва: Том Лі називає справжню причину падіння Bitcoin і Ethereum Оригінальне посилання: Сильна корекція, яка вразила Bitcoin (BTC) та Ethereum (ETH) останніми тижнями, що за останні години призвела до падіння активів більш ніж на 10%, знову розпалила дискусії щодо можливої ​​повернення ведмежого ринку. Але, на думку стратега Тома Лі, співзасновника Fundstrat, це трактування є помилковим.

В інтерв’ю американському каналу CNBC Лі заявив, що ринок не переживає новий негативний цикл, а відчуває тривалий ефект від екстремальної технічної події, яка з 10 жовтня сильно вплинула на ліквідність бірж.

За його словами, корінь проблеми був у помилці ціноутворення стейблкоїна на великій платформі. Ця монета, яка повинна була зберігати паритет близько $1, була показана за ціною близько $0,65 через «баг у коді» у внутрішньому фіді біржі. Помилка швидко поширилася, активувавши автоматичні механізми зниження кредитного плеча (ADL) на кількох біржах і спричинила хвилю каскадних ліквідацій.

Лі описав цей епізод як серйозну технічну проблему, порівнянну зі структурними збоями, які вже спричиняли кризи на інших традиційних ринках, як-от модель «portfolio insurance», яка погіршила крах 1987 року, або неправильно оцінені іпотечні гарантії, що сприяли колапсу 2008 року. На його думку, ADL, який був активований через подібний збій, «ніколи більше не повинен повторитися» і міг бути уникнутий, якби біржа використовувала цінові дані з кількох платформ, а не покладалася лише на внутрішні котирування.

Безпосереднім наслідком стала діра в капіталі маркет-мейкерів, які втратили маржу й тимчасово не могли забезпечити ліквідність з необхідною швидкістю. Відтоді, пояснює Лі, кожна негативна коливання здається набагато інтенсивнішою, ніж є насправді. «Коли ліквідність висихає, будь-яке падіння відчувається болючіше», — сказав він.

Ринку потрібен час для стабілізації

Він також підкреслив, що цей процес відновлення не є миттєвим: у 2022 році, після подібного шоку, ринок стабілізувався лише через вісім тижнів. Зараз минуло близько шести тижнів із початку поточного епізоду, що свідчить про наближення завершення критичного періоду.

Окрім технічної помилки, Лі також погодився з тими, хто бачить ознаки маніпуляції ринком у цей період. На питання, чи великі гравці тиснуть на ціни вниз за допомогою ф’ючерсних і безстрокових контрактів, він відповів лише: «Погоджуюсь».

За словами аналітика, ці рухи посилюють уже існуючу вразливість, але не змінюють основний діагноз: нещодавнє падіння є частиною «повільного розгортання» великої події ліквідації, а не структурною реверсією циклу зростання основних криптовалют.

Для Лі довгострокова теза щодо Bitcoin і Ethereum залишається незмінною. Те, що зараз відбувається, — це лише технічне коригування, спричинене незвичайною послідовністю факторів — багом, масовою ліквідацією та тимчасовим зникненням ліквідності, — а не ознака суттєвого погіршення крипторинку.

Коли рівень ліквідності повернеться до норми, каже він, поведінка цін знову відображатиме макросценарій і темпи впровадження, а не спотворення, викликані єдиною подією, що сталася у жовтні.