Головна подія вечора від ФРС: зниження ставки — це гарнір, а ліквідність та внутрішній розкол — основна страва

[Rhythm of the Block] У четвер о 3-й годині ночі ФРС оголосить результати останнього цього року засідання щодо облікової ставки. Зниження ставки на 25 базисних пунктів? Ринок оцінює ймовірність у 87,6%, тобто майже гарантовано. Але цього разу увагу всіх привертає зовсім не те, знизять чи не знизять ставку на кілька пунктів.

Справжня інтрига криється у двох питаннях: чи подасть ФРС “сигнал про розширення балансу” та додасть ліквідності ринку? І як внутрішня “політизована” боротьба серед чиновників, яка набирає обертів, змінить сценарій монетарної політики у 2026 році?

Почнемо з ліквідності. Після того, як ФРС тихо припинила скорочення балансу, що вона робитиме далі з цією величезною структурою активів і зобов’язань? Аналітики з відділу стратегії ставок Bank of America минулої п’ятниці заявили, що, на їхню думку, ФРС цього тижня оголосить про щомісячне придбання короткострокових казначейських облігацій (терміном до року) на суму 45 мільярдів доларів починаючи з січня — офіційно це називатиметься “операції з управління резервами”. Звучить технічно, а по суті — це вливання ліквідності в ринок.

Далі про “політичний стрес-тест” всередині ФРС. З 12 членів Федерального комітету з відкритого ринку, які мають право голосу, 5 чітко виступають проти чи сумніваються у подальшому пом’якшенні політики, а 3 члени ради директорів підтримують зниження ставки. Така розстановка сил — вперше з 2019 року є ймовірність трьох або більше голосів “проти” — а з 1990 року така розбіжність траплялася лише 9 разів.

Тож на цьому засіданні рішення щодо ставки — лише видима частина, а справжній інтерес — у питаннях управління ліквідністю та внутрішніх розбіжностях. На прес-конференції Пауелла о 3:30 ночі, ймовірно, журналісти просто закидають його питаннями.