На ринку тихо відбулася велика подія — теорія «чотирирічного циклу» біткоїна, яку вважають Біблією, публічно заперечується одним керівником індустрії за іншим.

Від менеджерів хедж-фондів до засновників бірж і аналітиків даних в блокчейні — ці розумні люди дійшли одного висновку: епоха валютних спекуляцій за старим жовтим календарем повністю перевернула сторінку.

Я нещодавно розібрався з основними ідеями і знайшов цікаве явище — хоча у кожного різні ракурси, стрілки вказують в одному напрямку.

**Майкл Сейлор** має найрадикальнішу позицію. Він прямо сказав, що саме слово «цикл» є хибним твердженням, біткоїн — це остаточний засіб збереження вартості, оскільки він позиціонується як цифрове золото, то його слід лише купувати, а не продавати, як золото, звідки береться перемикання «бичачий і ведмежий»? Він назвав це «ефектом висмоктування капіталу» — гроші рухатимуться лише в одному напрямку, а не назад.

**CZ** трохи прагматичніший. Він визнав, що історія матиме правила, але наголосив, що вона не повинна бути жорсткою. Затвердження ETF призводить не лише до зміни обсягу коштів, а й до реконструкції основної логіки всього ринку. Візьмемо діаграму свічок перших трьох половинок, щоб передбачити теперішнє? Це називається вирізати човен, щоб попросити меч.

**Кеті Вуд** втручається з точки зору інституційної поведінки і вважає, що вхід традиційних фінансових гігантів стане амортизатором, заповнюючи глибоку прірву минулого, яка впала на 80%. «Дно» цього циклу, можливо, з'явилося давно, але ви цього не усвідомлювали.

Дослідницька команда Grayscale надає більш конкретні дані: 30% відкат не є великою проблемою на зрілому ринку, це просто звичайна коливання бичачого ринку, а не сигнал переломної точки циклу.

Артур Гейз має наймакроскопічнішу перспективу. Він зазначив, що злет і падіння біткоїна зараз мало пов'язані з халвінгом, а справжньою домінуючою змінною є монетарна політика центральних банків у всьому світі. Як тільки вмикається друкарський пристрій, ліквідність надходить, і ціна зростає; Як тільки змішувач закривають, його одразу викликають. Розділити навпіл? Це лише невеликий епізод на технічному рівні.

**Рауль Паль** ще більше розтягує часову лінію. Він вважає, що це не простий цикл чотирирічних циклів, а структурний бичачий ринок тривалістю 5 років і більше, що фактично відображає резонанс глобального боргового циклу та кривої впровадження технологій.

Голоси інвестиційних банків і фондів також дуже єдині. І Бернштейн, і ВанЕк наголошують у звіті, що інституційний попит щойно звільнився і далеко не насичений, що сприятиме виникненню «нетипового супербичачого ринку» — довшого, менш волатильного і більш логічно складного.

Нарешті, є справжній удар у вигляді даних на ланцюзі. **Кі Йон Чжу** безпосередньо розповсюдив дані і сказав: чіпи надходять від роздрібних інвесторів до «діамантових рук» інституцій, і ті старі моделі, створені на основі роздрібних панічних продажів, більше не можуть пояснити поточну поведінку ринку.

Говорячи прямо, правила гри змінилися. Сценарій «наполовину-стрімкий-піковий-скорочення» в минулому може зовсім не підходити для нового ринку, коли ETF, BlackRock та суверенні фонди беруть участь у новому ринку.