#美联储降息预测

Федеральний резерв у грудні 2025 року вчасно оголосив про зниження ставки на 25 базисних пунктів, знизивши цільовий діапазон федеральних фондів до 3,50%–3,75%, а також запустив короткострокові операції з купівлі державних облігацій у форматі міні-QE для збільшення ліквідності. Зовні ця дія відповідає очікуванням ринку, що сягають 90%, але глибше аналізуючи деталі ухвалення рішення, ми бачимо центральний банк, що важко йде в трьохвійні кризі.

По-перше, це сліпе зниження ставок через відсутність даних. Через припинення роботи уряду ключові економічні дані, такі як CPI та звільнення з роботи, були відкладені, тому Федеральний резерв був змушений ухвалювати важливі рішення без повної, офіційної інформації. Це все одно, що керувати автомобілем у густому тумані, що збільшує ризик неправильних рішень і помилок у політиці.

По-друге, це криза посилення внутрішніх розбіжностей. Вперше було висловлено три голоси проти — це підкреслює глибокий конфлікт у керівництві між прагненням стабілізувати ціну та максимальною зайнятістю. Така внутрішня напруга свідчить про те, що майбутня політика стане більш волатильною та невизначеною.

Найбільш цікавою є потенційна структурна ризик AI. Частина зниження зайнятості може бути спричинена використанням AI для заміни людської праці, що є структурною безробіттю, а не циклічним спадом. Якщо Федеральний резерв продовжить знижувати ставки циклічно для реагування на структурні виклики, це значно знизить ефективність заходів і навіть може прискорити інвестиції в AI, що, у свою чергу, посилить структурну безробіття та створить зворотний ефект політики.

Безперервне зниження ставок Федеральним резервом є оборонною реакцією на уповільнення економіки, але цього разу рішення більше схоже на заяву, що зниження має бути заради зниження, а не результат ретельного аналізу з достатньою кількістю даних. У умовах сліпого зниження і внутрішніх розбіжностей оптимізм ринку слід зберігати з обережністю. Особливо структурні зміни в зайнятості, викликані AI, можуть ставити перед більш глибокими викликами, ніж традиційні моделі інфляції чи зайнятості, і Федеральний резерв явно ще не знайшов ефективних інструментів для реагування на цю нову норму. Перспективи майбутньої політики все більше залежатимуть від даних, а не від обіцянок, з великою кількістю змінних.