Нещодавно я зосередився на поведінці певного DeFi протоколу у блокчейні і був захоплений одним явищем — потоки коштів почали демонструвати дивну "узгодженість". Тут не йдеться про те, що всі роблять одну й ту ж справу, а про те, що, незважаючи на абсолютно різний фон і різні тиски, шляхи дій стають все більш схожими.

Ця узгодженість, як тільки вона сформується, надає протоколу певний внутрішній імпульс.

Я вперше помітив це явище під час особливо буремного ринку. Зовнішні ринкові сигнали були безладними, але кошти на цьому протоколі демонстрували стабільний, ритмічний рух — напередодні бунту гроші автоматично збиралися в безпечні зони; коли справжні коливання розпочалися, ризикові позиції повільно скорочувалися; коли пил осів, темп поповнення ліквідності часто виявлявся швидшим, ніж стабілізація ринку. Те відчуття "повернення до себе раніше за ринок" змусило мене усвідомити, що це може бути не лише колективний вибір користувачів, а за цим повинна стояти якась структурна сила.

Щоб зрозуміти, як працює ця сила, я зібрав разом операційні дані кількох великих адрес. Стратегії цих адрес різні, частота угод відрізняється, ризикова спроможність також різна, але як тільки система потрапляє у схожий стан, їхній напрямок дій може вражаюче збігатися:

Коли з'являються ознаки ризику, всі прагнуть до місць з високою ліквідністю; у період ринкової затяжки колективно обирають утриматися; коли структура починає стабілізуватися, спочатку буде відновлено нову ліквідність.

Ця здатність до стійкості до перешкод є надзвичайно сильною, і її важко зламати зовнішнім шумом. Справжні зрілі протоколи, як правило, на певному етапі виявляють такі ознаки.